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1、苏宁电器短期偿债能力分析本报告选取了家电零售行业上市公司苏宁云商集团股份有限公司作为研究对象，理由是苏宁云商集团股份有限公司是中国 3C(家电、电脑、通讯)家电连锁零售企业的领先者，是国家商务部重点培育的“全国 15 家大型商业企业集团”之一，随着中国政府对此越来越多的关注和重视，以及苏宁电器逐渐走上快速发展和不断扩张的道路，可以预见在不久的将来，苏宁云商集团股份有限公司必将在中国家电零售行业中进一步脱颖而出。本文对这家上市公司公布的 2011 年度- 2013 年 12 月连续几年的财务报表进行简单的分析,以期对这家公司财务状况及经营状况得出简要结论。一、公司名称简介 苏宁云商集团股份有限公
2、司原名为苏宁电器连锁集团股份有限公司，2013年 3 月 20 日,公司名称由“苏宁电器股份有限公司”变更为“苏宁云商集团股份有限公司”,英文名称由“Suning Appliance Co.,Ltd.”变更为“Suning Commerce Group Co., Ltd.”。二、公司发展历程苏宁电器 1990 年创立于中国南京，是中国 3C（家电、IT、消费类电子）家电连锁零售企业的领先者，国家商务部重点培育的“全国 15 家大型商业企业集团”之一，中国最大的商业零售企业，名列中国民营企业前三强、中国企业 500 强第 51 位，品牌价值 728.16 亿元。 2004 年 7 月，苏宁电器（
3、002024）在深交所上市，成为国内首家 IPO 上市的家电连锁企业，市场价值位居全球家电连锁企业前列，年销售规模 1800 亿元，员工 18 万人。 本着稳健快速、标准化复制的开发方针，苏宁电器采取“租、建、购、并”立体开发模式，在中国大陆 300 多个城市开设了 1700 多家连锁店；2009 年，通过海外并购进入中国香港和日本市场，拓展国际化发展道路。 与此同时，苏宁电器坚持线上线下同步开发，自 2010 年旗下电子商务平台“苏宁易购“升级上线以来，产品线由家电拓展至百货、图书、虚拟产品等，SKU 数达 60 万，迅速跻身中国 B2C 前三，目标到 2020 年销售规模 3000 亿元，
4、成为中国领先的 B2C 品牌。 服务是苏宁唯一的产品。以市场为导向，以顾客为核心，苏宁电器不断创新发展，形成了店面零售、定制服务、网上购物、网络分销等多种销售渠道，和超级旗舰店、旗舰店、精品店和邻里店多业态零售店面。立足“专业自营的”服务品牌定位，苏宁电器依托以机械化作业、信息化管理为特征的全国物流网络，实现了长途配送、短途调拨与零售配送到户一体化运作，平均配送半径200 公里，日最大配送能力 80 多万台套，率先推行准时制送货。遍布城乡的数千家售后服务网络和 2 万多名专业售后工程师时刻响应服务需求，业内最大全国呼叫中心 24 小时提供咨询、预约、投诉和回访等服务。 未来十年，苏宁电器将以“
5、科技转型、智慧再造”为方向，立足国内，开拓国际，实体网络与虚拟网络同步推进，在全国建设 60 个物流基地、10 个自动仓储拣选配送中心和 8 个数据中心。以云服务为构架，打造专业协同型供应链，搭建资源共享型管理模式，提供功能复合型服务集成。 到 2020 年，苏宁电器实体店面将达 3500 家、销售规模 3500 亿元，网购销售突破 3000 亿元。2014 年拓展东南亚市场，2016 年进军欧美发达市场，2020 年海外销售将达100 亿美元，成就全球领先的服务品牌！ 作为苏宁电器起源地及总部所在地，2006 年，苏宁电器股份有限公司南京地区总部（以下简称南京苏宁）正式成立，下辖南京、扬州、
6、泰州、镇江 4 家公司。截止目前，南京苏宁门店总数突破 77 家，销售规模近 70 亿元，员工9000 多人。凭借对市场的敏锐预测和准确把握，南京苏宁一直保持迅猛发展的态势，已成为南京及镇、扬、泰地区家电市场的第一品牌，先后获得“江苏省优秀民营企业” 、 “江苏省先进私营企业” 、 “江苏省 AAA 重合同守信用企业” 、“建设新南京有功单位”等荣誉。 2012 年，南京苏宁进一步巩固南京地区及周边市场地位，完善三级店面布局，逐步进入富裕的四级乡镇市场。到 2012 年底，南京苏宁店面总数将近90 家，销售规模达 80 亿，实现南京地区网络规模、品牌效益、管理与服务等全方位领先。到 2015
7、年，南京苏宁通过租赁、自建、收购等形式，店面总数将达到 150 家，预计完成销售规模达 200 亿元。2013 年 02 月 20 F1 苏宁电器改名为苏宁云商,改名重新定位了苏宁,重新定位后的苏宁是一家高科技公司,服务是苏宁的唯一产品,苏宁云商模式可以概括为“店商+电商 +零售服务商 ”,根据集团的部署,苏宁今后将发展成为线上电子商务,线下连锁平台和商品经营三大经营总部,涵盖了实体产品、内容产品、服务产品三大类 28 个事业部,形成“平台共享+垂直协同”的经营类型。三、苏宁企业文化 人才观：人品优先，能力适度 敬业为本，团队第一 价值观：做百年苏宁，国家企业员工，利益共享； 树家庭氛围，沟通
8、指导协助，责任共当。 竞争观：创新标准，超越竞争 企业精神：执著拼搏，永不言败 管理理念：制度重于权力，同事重于亲朋 经营理念：整合社会资源，合作共赢；满足顾客需要，至真至诚。四、苏宁偿债能力分析 1.短期偿债能力企业短期偿债能力是在不用变卖固定资产的情况下能够偿还债务的能力，常见指标有流动比率、速动比率和现金比率。(1)流动比率是流动资产与流动负债的比值，是衡量短期偿债能力最常用的指标。例如：苏宁云商 2012 年年末流动比率=5342710 万元4124530 万元=1.30(2)速动比率是指速动资产除以流动负债的比值，速动资产是指流动资产中变现能力强、流动性好的资产，计算时采用了流动资产
9、减存货简化计算。公式：速动比率=（流动资产-存货）流动负债 (3) 现金比率通过计算公司现金以及现金等价资产总量与当前流动负债的比率，来衡量公司资产的流动性。公式：现金比率=(货币资金+交易性金融资产) 流动负债 由此，通过计算可以得出下表。项目/年度 2011-12-31 2012-12-31 2013-12-31流动比率 1.18 1.30 1.23速动比率 0.81 0.88 0.81现金比率 0.64 0.73 0.64从上面表格可以看出 2011 年-2013 年,苏宁电器的流动比率和速动比率没有特别大的起伏变化,基本比较稳定,流动比率保持在 1 到 1.5 之间,而速动比率基本在
10、0.8 到 1 之间浮动,从上面计算结果可以表明 2013 年年末流动比率比 2012年年末流动比率下降了，从债权人的角度看，债务的保障程度下降了。从经营者的角度看，短期偿债能力下降了，其财务风险提高了，企业筹集到资金的难度提高了。 速动比率的指标 2013 年为 0.81,2012 年是 0.88,2013 年比 2012 年降了 0.07，表明企业的短期偿债能力有所下降，导致速动比率下降的原因可能是由于在这一年中流动资产和流动负债增加了，但是相比之下存货增加的更多，说明企业的存货变现速度变慢了和存货积压多了。从而使企业的变现速度下降了。在分析了速度比率之后，进一步分析现金比率，2013 年
11、现金比率为 0.64,而 2012 年比 2011 年现金比率增加了 0.09,企业用现金偿还短期债务的能力有所上升,2013 年年末的现金比率比 2012 年年末现金比率下降了 0.09，说明该企业用现金偿还短期债务的能力降低，但是现金比率并不能全面反映企业的偿债能力，应结合企业利用现金资源的程度。苏宁短期偿债能力与国美对比分析国美短期偿债能力各指标项目/年度 2011-12-31 2012-12-31 2013-12-31流动比率 1.14 1.07 1.11速动比率 0.68 0.72 0.76现金比率 0.28 0.31 0.38流动比率和速动比率都是反映企业短期偿债能力的指标。一般说
12、来，这两个比率越高，说明企业资产的变现能力越强，短期偿债能力亦越强；反之则弱。一般认为流动比率应在 2：1 以上，速动比率应在 1：1 以上。通过以上表格可以发现，2011 年到 2013 年苏宁的流动比率波动较大先上升后下降，而国美电器在 2011 年年初至 2013 年年末期间，流动比率总趋势比较稳定但波动幅度比较小，其数据表明了苏宁和国美的短期偿债能力有所下降，亏损缓冲能力还不够强，风险高同时也表明流动资金储备不够充足。通过以上表格数据可以发现，2011 年到 2013 年苏宁的速动比率波动较大先上升后下降，国美电器的速动比率自 2011 年年初至 2013 年年末，虽总体呈上身趋势，但
13、是上升的幅度不是特别大。依据应收账款的数据分析，2011 年与2013 年年末的应收账款较多，因此会影响到该时点的速动比率。在此过程中，总体来看,流动负债偿还能力苏宁还是高于国美的。2011 年至 2013 年苏宁在这三年的现金比列还是比国美高的，但总的来说但从现金比列来看苏宁的偿债能力还是比较高的。2.长期偿债能力分析长期偿债能力是指企业对债务的承担能力和对偿还债务的保障能力。长期偿债能力分析是企业债权人、投资者、经营者和与企业有关联的各方面等都十分关注的重要问题。常用的考察指标有负债比率、产权比率和利息保障倍数等。(1)资产负债率是负债总额与资产总额的百分比，反映在总资产中有多大比例是通过
14、负债而筹集的，用于衡量企业在清算时债权人利益受保护的程度。(2)产权比率，又称债务股权比率，是负债总额与股东权益之间的比值，它反映所有者权益对债权人权益的保障程度，其反映债权人提供的资本与所有者提供的资本的相对关系，反映了企业基本财务结构的稳定性。（3）股东权益比率是股东权益与资产总额的比率，该比率反映企业资产中有多少是所有者投入的。其计算公式为：股东权益比率=股东权益总额/资产总额。项目/年度 2011-12-31 2012-12-31 2013-12-31资产负债率(%) 61.48 61.78 65.10产权比率(%) 159.60 161.62 186.56股东权益比率 38.52 3
15、8.22 34.90 资产负债率比较保守的经验判断一般不高于 50%,国际上一般公认 60%较好,从图表可以看出苏宁近几年基本保持在 60%左右,说明苏宁的资产负债率保持在一个良好的水平,而且还呈现上升的趋势。资产负债率能够揭示出企业的全部资金来源中有多少是由债权人提供，从债权人的角度看，资产负债率越低越好，对投资人或股东来说，负债比率较高可能带来一定的好处。所以资产负债率不能过高,也不能过低,2011 年之后,苏宁资产负债率超出 60%,所以尽量降低一点保持在 40%-60%之间。从以上表格数据可以看出,苏宁产权比率相对稳定,2013 年为 186.56%,2012 年末较上一年有所增加,说
16、明负债受股东权益保护的程度有所下降。从表格数据可以看出,苏宁的股东权益比率 2011-2013 年相对有所下降,一直以来没有什么大的变化基本保持在 50%以下,说明债权人的利益的保障程度还较高,但有所下降。总之,苏宁云商的偿债风险比较高,而且是以流动负债为主,这意味着公司的短期偿债压力较大,存货周转产额先进的速度要快,否则会出现资金链断裂的情况。苏宁长期偿债能力与国美对比分析 2011-2013年国美长期偿债能力各项指标项目/年度 2011-12-31 2012-12-31 2013-12-31资产负债率% 57.24 59.44 61.05产权比率% 133.9 146.6 156.7股东权益比率% 42.76 40.56 38.95 从以上表格数据可以看出，苏宁的资产负债率自 2011 年开始就高于国美。苏宁的资产负债率 2011 年至 2013 年普遍来看是上升的。而国美自 2011 年至2013 年，资产负债率虽然也呈上升趋势，但浮动比例不大
