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1、顺势而为、谋事胜出 大变局、大机会,梁信军 复星集团 副董事长兼CEO,1,目录,2,一、当前面临的挑战,上半年经济差于预期，原因：1、对新政府上台后经济政策的观望；2、持续的过度减库存 下半年经济回暖，可延续到明年中，原因：1、政策信号趋于明朗，市场信心回升；2、需求改善，补库存 18届三中全会可能是分水岭 自贸区的启示：中立性、负面清单、财产保护、税收、可复制的时间表和范围,1）全球经济动力在发生根本转变，中国未来十年的根本动力也在发生 变化,2）下半年、明后年中国经济走势,4,2011年5月,投资时间,9.96% / 72 million,投资概览,9.96% / 41 million,
2、获董事会席位1个,董事席位,提升在中国的品牌，推动更多中国游客去全球Club Med度假 媒体、政府资源共享，加快中国度假村项目开发,获董事会席位2个,扩大中国渠道 提升在中国的品牌 媒体、政府资源共享,复星附加价值,2010年6月,估值合理的消费升级类产业 细分行业的国际龙头企业 致力于快速拓展中国业务,近期业绩,2012前三季度实现销售收入8.4亿欧元,同比增长8.5%；实现归属母公司净利润8960万欧元,同比增长8.8% 完成希腊免税业务51%股权的转让，在减少3.35亿欧元债务的同时获得2亿欧元现金，并引入世界最大免税品集团Dufry作为战略合作伙伴,2012年销售收入达到14.59亿
3、欧元，净利润达到2百万欧元2009-2012年EBITDA复合增长率：8.01% 亚布力度假村已运营超过两年，桂林度假村即将于2013年中开业，海南已有两家度假村签约，中国新的品牌线正在开发,净利润,（百万欧元）,（1）,中国区店面数保持两位数增长，中国区单店销售金额实现快速增长,净利润,（百万欧元）,2012年来自中国的游客超过5万6千人，比复星投资前增长超过140%,1）越来越多行业：中国市场占比达20-30%=中国人口占比，利润则可达30-40%。 看好行业：服务、金融、消费、为工业化升级服务的服务业、资源能源 2）寻找受欧美市场低迷影响，导致价值低估的分支行业龙头企业，成为其第一第二大
4、股东 3）运用中国能力快速帮助其成长，恢复全球估值,机会1：中国消费市场的全球地位 VS 行业、企业表现 中国动力嫁接全球资源机会,5,成功尝试后迅速扩展：,St.John,投资额：5500万美元；股比：33.3%； 简介： ST. JOHN是美国最著名的女性时装品牌之一，创立于1962年,Alma,投资额：2.2亿美元；股比：95%； 简介： Alma是世界著名的医疗美容器械制造商，已占据全球高端美容动力器械15%的市场份额。,Saladax,投资额：2,250万美元；单一最大股东 简介：Saladax是美国一家专注于个性化药物剂量诊断化验的企业。其肿瘤化疗用药监测产品组合处于世界领先地位,
5、1）数量：3年2个到半年3个（St.John、Alma、Saladax）+ 1个月2个； 2）区域：欧洲2个到今年：美国2、以色列1、欧洲2； 3）集团到子公司成功实践。,6,机会2：美国阶段性宣布可能退出QE造成全球风险资产跌价 VS 全球长期通胀威胁带来的机会,7,机会3：全球资源、煤炭跌至谷底 VS 未来中国和东亚作为全球主要有形商品制造地的长期资源需求带来的机会,资源能源的远期定价挑战,美国：能源第一？资源第一？新能源对经济带来巨量补贴,2012年原油价格走势图,8,机会4：亚洲放缓、美国复苏带来的全球资产配置的机会李嘉诚现在做什么？,中国公司近期海外投资剧增： a、ODI：2012年
6、，中国ODI达770亿美元，同比增长28.6% b、案例：复星：Alma（2.4亿美元）、St.John、Saladax（2250万美元）；双汇：史密斯菲尔德（71亿美元）；中海油：尼克森（194亿美元）；万达：AMC（31亿美元）；三一：普茨迈斯特（3.24亿欧元） 李嘉诚脱亚入欧 投资机构需要做全球配置吗？,1）信息价值最大的环节渠道，最先受到冲击，零售业务形势尤为严峻,9,2012中国网络购物占全社会商品零售总额7% 今年5月，中国移动互联网用户已达8.13亿 截至2012年12月我国使用网上支付的用户规模达到2.21亿，互联网支付业务交易规模3.7万亿元；银行业在线业务比例已超过50%
7、，有的甚至达到70%,机会5：互联网造成各行业大变局带来的机会,渠道便宜吗？要看清未来,10,投资高成长互联网相关公司：互联网金融、移动互联网、大数据 追随互联网伴生的新兴行业：分布式仓储、租赁、物流（菜鸟） 投资用互联网技术升级后的传统制造业公司 调整现有投资组合，选择性的退出被互联网颠覆的行业 对标海外、贯彻“中国动力嫁接全球资源”、引进互联网人才,复星的应对策略,2）生产和服务的方式正在发生变革：由B2B、B2C转向C2B，供应链的深刻改变,3）下一代的生活方式将被颠覆，O2O成为最新消费模式，未来很多行业的 商业模式将被彻底改变；体验式消费可对冲,人口红利发生根本性变化引发的挑战,11
8、,机会6：国八条影响 VS 品牌消费服务长期高速增长前景,上半年，奢侈品同比增长7% 二季度，全国高端餐饮营收同比下滑22.6%；北京上半年餐饮企业关店2168家,12,老龄化：抚养比将较快上升（2015年38%，2020年41%，2050年64%），老龄化社会到来，银发产业有很大发展空间；同时，养老对财政的压力日益增大，影响居民消费意愿和政府财政投资能力,2012年中国有10个省市人均GDP超7000美元，占全国GDP总量57%，占全国人口总数37%。2012年中国人均GDP已达6160美元。按全球规律看，人均GDP超过7000美元后，服务业会有快速的提高，5年左右会在GDP中提升4-6个百
9、分点。,中国未来可能的 高增长行业,机会7：服务业爆炸性增长前夜带来的机会,机会8：老龄化带来的投资机会,13,机会9、中国新型城镇化带来的房地产机会,限购积累了大量的房地产“刚需”人群 未来5年，房地产可能会迎来一波高潮，但随着供应量迅速增长，预期未来5-8年将供大于求,来源：国家统计局，钢联云终端,14,创新地产发展方式，为新型城市化提供核心功能,15,1,创新地产发展方式，为新型城市化提供核心功能：“蜂巢城市”,中国城镇化发展已进入2.0时代，传统的造城和产业集聚模式亟需创新,新型城镇化发展的核心在于产业升级、消费升级、服务升级和城市管理水平升级,打造具有升级后的完善生活服务功能的新城镇
10、区域，能有效地强化产业对城市的吸附，从而提升城市经济发展水平,复星集团作为中国领先的投资集团，多年来已积累了产业整合、建设运营和配套服务的成功经验。我们在健康、文化、旅游、金融、物流和商贸领域，均有重要投资,2,3,4,5,迎合时代需求，我们推出“产城一体”的创新模块化建设方案,“蜂巢城市”,商贸服务：天贸城（星泓）,商业配套：豫园,16,“蜂巢城市”样本一：健康城,养生服务：易太极,物流服务：菜鸟网络,商业综合体：星浩资本,一个核心,十一个模块,健康产业依托复星医药 国药控股,商业综合体：星浩资本,时尚品牌：Folli FollieCarusoSt.John,养生服务：易太极,17,“蜂巢城
11、市”样本二：文化城,一个核心,文化产业依托豫园,十个模块,商贸服务：星泓资本,文化城范例一：城市一站式文化体验,城市文化名片：豫园,文化城范例二：清明上河图主题印象,新都市双引擎生活体验,文化城范例三：东阳中国木雕城,民族手工艺文化体验,木雕,陶器,瓷器,时尚品牌：Folli FollieCarusoSt.John,21,“蜂巢城市”样本三：旅游城,养生服务：易太极,一个核心,旅游产业依托Club Med 亚特兰蒂斯 国旅,商业综合体：星浩资本,十个模块,美容产业：Alma Lasers,旅游城范例一：CLUB MED国际度假中心,家庭一站式度假文化,桂林,亚布力,毛里求斯,马尔代夫,旅游城范
12、例二：亚特兰蒂斯旅游度假村,梦幻海洋文化,金融服务：德邦创新资本,24,“蜂巢城市”样本四：金融城,养生服务：易太极,城市综合体：星浩资本,一个核心,健康产业依托保险、证券、银行、租赁,十个模块,时尚品牌：Folli Follie Caruso St.John,金融城范例上海外滩金融集聚带,外滩金融中心都市国际会客厅,26,“蜂巢城市”样本五：物贸城,时尚品牌：Folli FollieCarusoSt.John,养生服务：易太极,一个核心,物流商贸产业依托菜鸟网络 豫园,城市综合体：星浩资本,九个模块,27,机会10：中国依靠政府负债红利大发展的模式终结转型带来的机会,7月28，审计署宣布将组
13、织全国审计机关对政府性债务进行审计 2011年，审计署对地方政府性债务全面审计发现，截至2010年底，全国地方政府性债务余额共10.7万亿元,28,机会11：个人金融需求增长、金融行业大变局、政策大开放带来的机会,2、lp的教育和gp的淘汰：投资行业的GP的2:8规则适用于中国吗？,1、高净利差模式之消失投资能力成为未来金融市场的核心竞争力！ 银行：2012年新增存款11.6万亿元；2012年末理财产品余额7.6万亿元，比上年末的4.59万亿增长3万亿，平均利率4.7% ；去年末，居民定存24.8万亿，活期15.8万亿 保险：保险费率市场化，放开普通型人身险2.5的预定利率上限,3、直接金融比
14、例快速上升，改变盈利模式，也造成了风险快速积累；银监会8号文出台 4、互联网何时发生影响？银行业在线业务比例超过50%，有的甚至达到70% 5、人民币国际化 6、民营资本更宽准入,29,机会12：股市 VS 经济的分离带来的Pipe机会,投资时间,投资概览(1),复星附加价值,战略决策（如投资） 业务协同 改善公司治理（如关联交易。市场预期管理） 优化团队激励,2008年11月- 2009年3月,分众传媒,近期重大事项,注：截止2013年3月22日,累计投资:折合21.76亿人民币 战略性部分退出：折合26.45亿人民币 IRR：41.8%,目前持股比例：16.8% 累计获得分红：折合0.49
15、亿人民币 MOIC: 2.91倍,分众传媒于2013年5月26日完成私有化，复星在回收2.11亿美元后，继续持有分众私有化后控股公司17.41%的股份,业绩表现,2009-2012营业收入CAGR: 32.7% 2009-2012GAAP净利润：09年亏损$213mn, 11年盈利$201mn, 12年盈利$238mn,复星投资理念,价值投资 看好中国内需市场发展带来的广告业的快速增长 看好具有强大销售能力和垄断性渠道资源的龙头企业 认可创始人团队能力,30,始于1992年,始于2000年,始于2007年,始于2007年,三、复星的模式,运营+投资：大变局中的双轮驱动成长模式,31,3、复星立
16、志做有限积极股东,1）积极股东三个角色,对于老股东：复星是善意投资者，不谋求控制权，而是共同分享中国市场成长。 对于管理团队：复星是开明的股东，鼓励管理团队创造价值分享发展，同时帮助他们增强中国团队的能力，在合作方面，尊重他们的文化。 对于公司：复星是积极和创造价值的股东，利用复星深厚的产业价基础和中国资源开拓发展中国市场，而且我们也是尊重公司品牌和公司价值的股东。,2）百日维新,投资、财务、HR、法务,3）红黄绿灯制度,由副CFO分管；覆盖所有地产项目、投资项目、基金，并逐步覆盖到高效能员工；业绩下降15%为分界线；不同风险状况由不同层级领导挂帅督办,4）横向到边、纵向到底,五条线：投资、CFO、HR、风控、公共资源 四个打通：行业平台打通、投资能力打通、渠道跟资源打通、前台后台导向打通,32,四、建设开放平台赢得人才是关键,2）持续对标本地及国际平台，明确资产、利润、产出的人 均效率KPI，提高产能；引进高效能、淘汰低效能、培 训中效能,1） VC、固定投资、PIPE、信托、星浩、星泓、星颐等平台 全面开
