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1、金融学讲义（3）,李春英 副教授 北京广播电视大学 E-Mail: Licymail.btvu.org Tel: 82192028,第二篇 信用与利率,北京电大系统教务管理人员培训,信用形式,5,信用的演进,4,利息与利率,6,第六章利息与利率,北京电大系统教务管理人员培训,利率的种类,利息与收益的一般形态,一,利率的决定和影响因素,利率的风险结构与期限结构,3,二,三,四,利率的作用、环境、条件,五,07-08年利率与CPI,美国联邦基金利率走势,金融机构人民币贷款基准利率单位：年利率,金融机构人民币贷款基准利率单位：年利率%,金融机构人民币存款基准利率单位：年利率%,金融机构人民币存款基准
2、利率,金融机构人民币贷款基准利率调整表 单位:年利率%,中国利率市场化进程,确定改革的总体思路是先外币、后本币；先贷款、后存款；先长期、大额，后短期、小额。 1.1995年，中国人民银行关于“九五”时期深化利率改革的方案初步提出利率市场化改革的基本思路。 2.1996年6月1日，放开银行间同业拆借市场利率，实现由拆借双方根据市场资金供求自主确定拆借利率。 3.1997年6月，银行间债券市场正式启动，同时放开了债券市场债券回购和现券交易利率。,4.1998年，将金融机构对小企业的贷款利率浮动幅度由10%扩大到20%，农村信用社的贷款利率最高上浮幅度由40%扩大到50%。 5.1998年3月，改革
3、再贴现利率及贴现利率的生成机制，放开了贴现和转贴现利率。 6.1999年10月，对保险公司大额定期存款实行协议利率，对保险公司3000万元以上、5年以上大额定期存款，实行保险公司与商业银行双方协商利率的办法。 7.1999年允许县以下金融机构贷款利率最高可上浮30%，将对小企业贷款利率的最高可上浮30%的规定扩大到所有中型企业。,中国利率市场化进程,8.2000年9月21日，实行外汇利率管理体制改革，放开了外币贷款利率；300万美元以上的大额外币存款利率由金融机构与客户协商确定。 9.2002年，扩大农村信用社利率改革试点范围，进一步扩大农村信用社利率浮动幅度；统一中外资金融机构外币利率管理政
4、策。 10.2002年3月，将境内外资金融机构对中国居民的小额外币存款，纳入中国人民银行现行小额外币存款利率管理范围，实现中外资金融机构在外币利率政策上的公平待遇。,中国利率市场化进程,中国利率市场化进程,11.2004年1月1日，人民银行再次扩大金融机构贷款利率浮动区间。商业银行、城市信用社贷款利率浮动区间扩大到0.9，1.7，农村信用社贷款利率浮动区间扩大到0.9，2，贷款利率浮动区间不再根据企业所有制性质、规模大小分别制定。扩大商业银行自主定价权，提高贷款利率市场化程度，企业贷款利率最高上浮幅度扩大到70%，下浮幅度保持10%不变。在扩大金融机构人民币贷款利率浮动区间的同时，推出放开人民
5、币各项贷款的计、结息方式和5年期以上贷款利率的上限等其他配套措施。,中国利率市场化进程,中国利率市场化进程,进入2006年，利率市场化改革的进程进一步得到推进，中国人民银行2月9日宣布，允许国内商业银行开展人民币利率互换交易试点。央行同时指出，将在推动利率互换交易试点的基础上，逐步扩大试点范围；加快制定完善相关制度办法，争取尽早全面推出人民币利率互换交易。,中国的利率体系,发达国家金融市场已经完全实现利率市场化,发达国家金融市场已经完全实现利率市场化，中央银行通过调整政策利率引导市场利率变动，从而实现货币政策调控目标。一般说来，发达国家中央银行政策利率均为短期公开市场操作利率，本身具有较强的市
6、场化特征，但中央银行对其具有很强的操控能力。 发达国家金融市场利率亦包括机构之间的批发利率和对客户的零售利率，两者之间具有较强联动关系，这也是利率调控和传导的基础,我国与发达国家利率水平的比较,一、利息与收益的一般形态,（一）含义89 1利息是借贷关系中由借人方支付给贷出方的报酬，其支付方式随着商品货币经济的发展，由实物形式过渡到货币形式上来。利息是伴随着信用关系的发展而产生的，并构成信用的基础。 2利率是一定时期内利息额同贷出资本额的比率。它体现着借贷资本或生息资本增值的程度，是衡量利息量的尺度。,（二）计算方法,（1）单利： 只按本金计算利息,不将利息额加入本金重复计算的方法。 利息 I=
7、 P r n 本利和 S=P（1+r n） （2）复利法 将计算出的利息再计入本金，重新计算利息的方法。 利息 I=P（1+r）n -1 本利和 S=P（1+r）n I= S- P,例题,银行向企业发放一笔贷款，额度为200万元，期限为10年，年利率为7%，试用单利和复利两种方式计算银行应得的本利和。（保留两位小数） 投资者购入某种发行价格为120元的债券，同年银行两年期定期存款利率为3%（单利），持有两年后该投资者要在什么价位以上卖出其所持债券才能使自己在债券上的投资比在银行定期存款上的投资更划算一些。,（三）资本化P91,含义： 在现实生活中，利息被看作是收益的一般形态，因此，任何有收益的
8、事物，都可以通过收益与利率的对比倒过来算出它相当于多大的资本金额。 公式： 本金=收益/利率 P=B/r 股票价格 土地转让价格 人力资本的价格,二、 利率的种类,实际利率=名义利率预期通货膨胀率 名义利率和实际利率对经济的影响 正利率、负利率、零利率,三、利率的决定与影响因素,（一） 利率的决定 1.马克思利率决定理论 利息是贷出资本的资本家从借入资本的资本家那里分割来的一部分剩余价值，所以，利息率取决于平均利润率 0 利息利润 0 利率平均利润率 职能资本家与借贷资本家 借贷供求关系,2.西方：利率决定为供求关系,IS理论 （实物市场） LM 理论（货币市场） IS-LM理论（任意市场）,
9、S,I,r1,S,S,S,I,I,I,r,r0,r2,S,I,1.IS论（传统经济学）,2.凯恩斯的利率决定理论,L=L1（Y）+L2（i）,2.凯恩斯的利率决定理论,r,L,M1,L,r0,M2,r1,L=L1（Y）+L2（i）,流动性偏好,流动性陷阱,r,Y,IS,LM,Y0,r0,E,3.IS-LM法 （现代凯恩斯主义利率决定理论）,三、利率的决定和影响因素,1利润率的平均水平（最高界限） 2资金的供求状况。 3物价变动的幅度。 （名义利率与物价水平同步发展） 4国际经济的环境。 （1）国际间资金流动影响我国的利率水平 （2）我国的利率水平还要受国际间商品竞争的影响 （3）我国的利率水平
10、的高低还要受国家外汇储备量，利用外资政策的影响 5政策性因素。 （1）利率水平低 （2）利率结构（期限、档次）不合理 （3）利率机制不灵活,（二）我国利率的决定与影响因素,四、利率的风险结构与期限结构,1.利率的风险结构 比较一年期的国债与一年期的企业债券? （1）违约风险 （2）流动性风险 （3）税收风险 2.利率的期限结构 比较一年期的国债与五年期的国债 ?,五、利率的作用、环境、条件,（一）作用 1. 利率在宏观经济活动中的作用： （1） 利率调节社会资本供给（资本供给的利率弹性一般很低） （2） 利率调节投资（弹性较高，总量和结构调整） （3） 利率调节社会总供求（调节经济主体行为，控
11、制总供求平衡） 2. 利率在微观经济中的作用 （1） 促使企业加强经济核算，提高经济效益 （2） 引导个人的储蓄行为和资产选择行为,（二）发挥作用的环境,1.利率管制：国家管理机构统一管理指定各种利率，不恰当、不灵活、不及时 2.授信限量：资金供不应求时实施授信限量，银行利率和市场利率差扩大 3.市场开放程度：金融市场分割，利率体系失去有机联系，失去弹性 4.利率弹性：利率变化后其他经济变量对利率变化的反映程度,（三）发挥作用的条件,第二单元作业,【题目】：结合我国信用发展状况，讨论利率如何改革才能充分发挥其在经济发展中的作用？ 考核目的：这是一道讨论题，希望通过师生之间的教学交互和同学们之间
12、的协作学习与相互启发，激发同学们的学习热情和创造性，并在此基础上，提高大家对利率在现代经济和金融发展中作用的认识，为以后更好的研究其他金融问题和货币政策运行机制奠定良好基础；利率是少数几个既能在宏观经济领域发挥作用，又能在微观经济中发挥作用的经济变量之一，包含的内容十分丰富，通过深入讨论，可以使同学们更好地理解其作用机制，为充分发挥其作用奠定坚实的理论基础。,第二单元作业,要求： （1）认真研读教材第46章的教学内容； （2）掌握有关利率的概念、决定和影响利率变化的因素； （3）掌握利率在宏、微观经济中的功能与作用，清楚利率发挥作用的环境与条件。 （4）由辅导教师组织学习小组讨论，每组以510
13、人为宜。 （5）进行一定的文献调研。 （6）讨论结束后每人完成一篇不低于600字的作业并以单个文件形式上传。 解题思路： （1）讨论应从信用与利率的关系入手； （2）必须清楚利率发挥作用的世界性趋势； （3）讨论的核心内容是我国利率改革的方向及其在宏观和微观经济中的重要作用； （4）清楚我国利率改革遇到的主要障碍及化解方法。,一、我国利率市场化的提出,党和国家非常重视我国的利率市场化改革。 1993年，党的十四大关于金融体制改革的决定提出，我国利率改革的长远目标是：建立以市场资金供求为基础，以中央银行基准利率为调控核心，由市场资金供求决定各种利率水平的市场利率体系的市场利率管理体系。 党的十四
14、届三中全会中共中央关于建立社会主义市场经济体制若干问题的决定中提出，中央银行按照资金供求状况及时调整基准利率，并允许商业银行存贷款利率在规定幅度内自由浮动。 2003年，党的十六大报告提出：稳步推进利率市场化改革，优化金融资源配置。 党的第十六届三中全会中共中央关于完善社会主义市场经济体制若干问题的决定中进一步明确“稳步推进利率市场化，建立健全由市场供求决定的利率形成机制，中央银行通过运用货币政策工具引导市场利率。”,二、利率市场化改革的基本思路,根据十六届三中全会精神，结合我国经济金融发展和加入世贸组织后开放金融市场的需要，人民银行将按照先外币、后本币，先贷款、后存款，存款先大额长期、后小额
15、短期的基本步骤，逐步建立由市场供求决定金融机构存、贷款利率水平的利率形成机制，中央银行调控和引导市场利率，使市场机制在金融资源配置中发挥主导作用。,三、利率市场化的改革进程,自1996年我国利率市场化进程正式启动以来，经过7年的发展，利率市场化改革稳步推进，并取得了阶段性进展。 1996年月1日人民银行放开了银行间同业拆借利率， 1997年6月放开银行间债券回购利率。1998年月，国家开发银行在银行间债券市场首次进行了市场化发债，1999年10月，国债发行也开始采用市场招标形式，从而实现了银行间市场利率、国债和政策性金融债发行利率的市场化。 1998年，人民银行改革了贴现利率生成机制，贴现利率
16、和转贴现利率在再贴现利率的基础上加点生成，在不超过同期贷款利率（含浮动）的前提下由商业银行自定。再贴现利率成为中央银行一项独立的货币政策工具，服务于货币政策需要。 1998年、1999年人民银行连续三次扩大金融机构贷款利率浮动幅度。2004年 1月1 日，人民银行再次扩大金融机构贷款利率浮动区间。商业银行、城市信用社贷款利率浮动区间扩大到0.9，1.7，农村信用社贷款利率浮动区间扩大到0.9，2 ，贷款利率浮动区间不再根据企业所有制性质、规模大小分别制定。扩大商业银行自主定价权，提高贷款利率市场化程度，企业贷款利率最高上浮幅度扩大到70%，下浮幅度保持10%不变。在扩大金融机构人民币贷款利率浮动区间的同时，推出放开人民币各项贷款的计、结息方式和5年期以上贷款利率的上限等其他配套措施。,三、利率市场化的改革进程,进行大额长期存款利率市场化尝试，1999年10月，
