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1、第七章 费用分析,2,一、费用要素的阅读与分析 1、费用的内容 概念：费用是指企业在日常活动中发生的，会导致所有者权益减少的，与向所有者分配利润无关的经济利益的总流出。 分类： 生产费用直接材料、直接人工、燃料和动力、制造费用。 期间费用管理费用、销售费用、财务费用,3,支出,成本,已耗成本,未耗成本,损失,费用,对收入无贡献,对收入有贡献,利润表,资产负债表,5,二、利润要素的阅读与分析 利润：企业一定期间内取得的经营成果。 1营业利润营业收入营业成本营业税金及附加销售费用管理费用财务费用资产减值损失公允价值变动损益投资收益 2.利润总额营业利润营业外收入营业外支出 3净利润利润总额所得税费
2、用 4.每股收益,6,经营利润确定过程中会发生一些“噪音”，这些“噪音”会干扰分析者的判断。会计报告中的噪音主要是非经营性项目： 会计变更 债务赎回损益 所得税调整 资产减值准备,资产处置损益 利息资本化 其他营业外收支,7,案例徐工科技主营业务及其经营状况,8,案例徐工科技主营业务及其经营状况,9,案例徐工科技主营业务及其经营状况,10,案例徐工科技主营业务及其经营状况,11,案例徐工科技主营业务及其经营状况,12,案例徐工科技主营业务及其经营状况,13,费用确认的原则,配比原则 稳健性原则,14,费用确认的三个标准,(1)与当期确认的收入有因果关系的耗用资源 主营业务成本,其他业务成本 (
3、2)与收入没有因果关系但在本期耗用的资源 管理费用 (3)资源的未来预期收益下降 资产减值损失,15,费用报告面临的挑战,挑战1:在多个期间提供收益的资源 (1)固定资产 不同的经营策略导致不同的折旧方法, (见新加坡航空和德尔塔航空的案例.),16,(2)商誉 以前是分期摊销,计入费用,现在是作为资产减值损失处理,17,(3)研究和开发支出 已完成研发和软件开发支出资本化和摊销的会计规则为管理层提供了在编制财务报告时实施判断权的机会.管理层可以使用这种判断权使研发成本与其所创造的收入相配比,也可以借此进行盈余管理. 微软公司在软件开发支出发生时将其立即费用化,说明微软在费用确认时非常谨慎,其
4、利润和资产的含金量很高.,18,(4)广告支出 如何评估广告支出与公司未来收入之间的关系? 寿险的销售支出与直接反应广告,美国会计准则允许公司资本化广告支出的条件:公司需要证明 (1)顾客对广告活动作出了直接的反应; (2)费用产生的未来收益能够合理确定,19,挑战2:资源的付款时间和金额不确定 (1)退休金和其他退休后福利金 (2)环境成本 与相对应的负债一样,未来需要支付的金额带有很大的不确定性.,20,挑战3:难以确定所耗用资源的价值 (1)销售成本 存货发出的计价方式的选择,21,(2)经理人股票期权报酬 内在价值法:报酬费用按照期权授予日股票市价与股票的行权价格的差额记录.当两者相等
5、时记录的费用为0. 实际上期权的价值要高于期权授予日股票市价与股票的行权价格的差额.,22,挑战4:未来使用资源的价值下降 (1)经营资产减损 需要评估资产是否已经发生了减损以及发生损失的金额是多少.,23,(2)金融工具价值变动 从经济角度看,因管理层意图不同而导致会计处理差别并不恰当,因此,分析师应将已实现和未实现收益都视做与评估管理层业绩相关的因素.,费用与利润分析案例,25,费用分析应关注的问题,企业的费用是否与企业的经营业务规模相适应： 企业的销售费用、管理费用等期间费用，其金额总量的变化按照与企业经营业务量水平的关系可以分为变动费用和固定费用。 其中，总额随着企业经营业务量水平的高
6、低成正比例变化的费用为变动费用；总额不随企业经营业务量水平的高低变化而保持固定的费用为固定费用。这就是说，在企业各个年度可比同类费用的走势上，其总额应该与经营业务规模相适应，即一般情况下，企业的期间费用会随着经营业务规模的提高而增长，但增长的幅度低于经营业务规模增长的幅度。而在企业经营业务规模因为竞争加剧的原因而下降的情况下，期间费用的规模由于参与竞争、需要更多费用投入的原因也不一定会下降。因此，我们应该对企业在年度间费用上升或下降的合理性进行分析。,26,案例1：销售费用的分析,运费结算方式变化造成销售费用大幅变化 唐钢股份位于河北省唐山市，主要产品为小型材、线材和焊管等，用于建筑行业和大型
7、工程建设。该公司2001年生产过程中消耗大约623万吨铁矿石、231万吨焦碳及其他辅料，生产钢材374万吨，销售区域集中于京津唐和东部沿海地区。这些原材料和产品均需要通过京山、京秦、大秦等铁路，京唐港、天津港、秦皇岛港等港口及公路运输。,27,案例1：销售费用的分析,28,从上表所示公司1999-2001年的利润表相关项目的对比中可以看出，1999年该公司的营业费用占主营业务收入比为1.36%，到了2000年突然增加到3.1%，而2001年又恢复到1%稍多的水平，如此巨幅的营业费用占比变化是怎样产生的？经过对公司报表附注相关披露的查阅，发现这是因为运输费用结算方式变化导致的营业费用占比的大幅波
8、动。2000年之前，该公司对船运费的结算是采用代垫代收方式，但2000年公司将这种结算方式改为将船运费打入销售收入，同时计入营业费用，造成当年营业费用较1999年增加1.76倍。但公司在实行这个新政策后，很显然出现了一个问题，就是由于运费计入销售收入，从而把价外费用计入增值税的税基，增加了税负，所以，2001年6月开始，公司又将船运费改回按代垫代收方式结算，使2001年营业费用下降为上年的43%。,29,案例2：管理费用的分析,高科技公司的研发费用形成企业核心竞争力的战略 中兴通讯主要从事数字程控交换系统、移动通讯系统、数据通讯系统、多媒体通讯系统、通讯传输系统、卫星及微波通讯系统、计算机软硬
9、件技术开发与生产以及包括承包境内外通讯工程和国际招标在内的各种对内、对外经济技术合作业务。该公司是我国为数不多的立足于自主开发核心技术的高科技企业。该公司拥有强大的研究开发力量，并且逐年加大研发费用投入，其每年用于研究开发的费用都超过公司销售收入的10%，2001年的研究开发费用达到了9.89亿元人民币，占当期管理费用总额的57%，占销售收入的10.6%（见下表）。依托强大的研发力量，公司在通讯领域形成了国内比较领先的综合实力。,30,案例2：管理费用的分析,31,案例3：财务费用的分析,财务费用的波动改变对企业盈利能力的认识 厦门路桥1999年2月在招股说明书中向投资者披露了公司当时主要的收
10、入来源及募集资金的投向。该公司1999年的主营业务收入来自厦门大桥的过桥费收入，同时从事海沧大桥的投资建设。 厦门海沧大桥横跨厦门岛西部与海沧台商投资开发区，为特大型三跨吊钢箱梁悬索桥，全长5 926米，工程总投资人民币287 400万元，是厦门有史以来投资最大的交通基础设施建设项目。,32,根据招股说明书披露，海沧大桥项目的总投资为287 400万元，项目资金按安排情况为：日本输出入银行贷款13 000万美元，折合人民币107 900万元，利率为浮动利率，即6个月的LIBOR（伦敦同业拆放利率）加0.25%和转贷手续费0.6%，期限15年；国家开发银行贷款30 000万元，年利率为12.42
11、%，期限12年；交通部安排车购费26 900万元；厦门市财政局贴息借款30 000万元；IPO（首次公开招股）募股资金投入49 617万元；其余42 983万元资金缺口已通过厦门大桥过桥费收入补充、财政预算安排、有关金融机构承诺贷款等方式大部分已予以落实。,33,案例3：财务费用的分析,在1999年2月厦门路桥IPO招股的时候海沧大桥已经进入施工期，该桥于1999年12月30日举行了通车典礼，股份公司于2000年1月3日起开始征收海沧大桥通行费。 从海沧大桥通车后的2000年厦门路桥的利润情况来看，实现营业利润4 685万元，比1999年的10 549万元下降了55.6%(见下表)，其中财务费
12、用上升约8 000万元是较为主要的一个减利因素。公司的负债规模并没有较大改变，却出现了财务费用的异常变化，核心原因是海沧大桥的竣工使得利息支出不能再进行资本化。,34,案例3：财务费用的分析,35,海沧大桥1999年对应的贷款利息只计入在建工程费用，而2000年海沧大桥运营后，该项目的贷款利息已计入了公司财务费用。在投入的28亿多元资金中，贷款约13亿元，由此，每年会增加财务费用8 000多万元。从利用会计分析评价企业盈利能力的角度，厦门路桥1999年度的营业利润率是77%，但我们不能就此认为这是企业的正常盈利水平，相反，只有自2000年海沧大桥建成通车收费后，厦门路桥的真实盈利能力才在报表中
13、得到了反映，所以，我们看到2000年、2001年的营业利润率降到了20%以下，当然，一旦企业还贷周期结束，或是寻找到其他特殊还贷政策，则企业的盈利水平又将是另外一番景象。,36,案例4云南兴龙实业有限公司是东方金钰（600086） 的母公司 ，承诺在公司股权分置改革方案实施后，若其通过资产置换进入上市公司的两家珠宝类公司即云南兴龙珠宝有限公司和深圳市东方金钰珠宝实业有限公司的经营业绩无法达到设定目标：（1）根据经审计的年度财务报告，上述两家公司在2006年、2007年、2008年任一年实现净利润，按公司权益计算分别低于3,500万元，3,850万元、4,235万元；或者（2）上述两家公司任一年
14、度财务报告被出具非标准无保留意见。兴龙实业将追送股份，按照现有流通股股份每10股送2股。 （2006年股改承诺）,37,东方金钰2006年、2007年报，发现该公司连续三年完成股改业绩承诺，已经不需要追加股改对价：,38,2008年云南兴龙珠宝有限公司和深圳市东方金钰珠宝实业有限公司向上市公司贡献净利润4574.20万元，符合承诺要求.,39,40,东方金钰母公司基本停业，但账面上仍有巨额的财务费用及管理费用，导致母公司每年都有2、3千万元的亏损。母公司亏损主要原因是财务费用高企，并有一些管理费用。母公司已停业（只有几十万元的房租收入），为何每年都有600万元左右的管理费用,41,母公司银行债
15、务情况：,42,疑点： 母公司停业已久，可是每年的财务费用都在增长，从2006年的016亿元增加至2008年的031亿元 东方金钰近三年银行借款从2006年初的193亿元增加至2008年末的313亿元，这是导致财务费用不断增加根本原因，那么增长的银行借款资金又流向哪里？很明显，大部分资金都流向这两家珠宝公司，08年末余额是145亿元，08年初是17亿元，这1个多亿占款，子公司至少也得向母公司支付资金占用费用（按同期银行贷款利息计算）01亿元左右可是我们从上表看到子公司财务费用一共只有011亿元，可是子公司本身也有18亿元银行借款，这18亿元银行借款年利息也差不多是011亿元，这说明子公司根本没
16、有支付占用母公司资金利息,43,由于是2008年度子公司承诺业绩贡献是4235万元，实际实现4574万元，只超额完成339万元，如果子公司占用母公司利息计算进去，则子公司根本就没有完成2008年业绩承诺，2007年度也没有完成，亦即早在2007年报公布时，云南兴龙就必须履行按照现有流通股股份每10股送2股的股改承诺,44,利润分析,利得、损失、所得税费用项目 利润分析应关注的问题,45,利润分析应关注的问题,利润的分析与管理的目标主要如下： （一）企业具有一定的盈利能力：企业具有一定的盈利能力是指企业在会计政策保持一贯性的条件下，在绝对额上，企业具有大于零的营业利润、利润总额、净利润，且金额不断增长；在获利能力比率上，其销售利润率、销售净利率、总资产报酬率、净资产收益率、每股收益等指标在同行业中处于平均水平以上。有关指标的计算如下： 销售利润率利润总额营业收入100%； 销售净利率净利润营业收入100%； 总资产报酬率息税前利润全部资产平均余额100%； 净资产收益率净利润净
