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1、,储蓄、投资和金融体系,Chapter 25,考虑下面问题,你大学毕业决定开办一家企业，你如何得到企业运行的资金呢？ 你作为一个白领，如何运筹你的资金呢？（放弃当月光族的机会吧！）,金融体系,金融体系（financial system）经济促使一个人的储蓄与另一个人的投资相匹配的一组机构。 金融体系将经济的稀缺资源从储蓄者手中流动到借款人手中。,经济中的金融机构,金融市场 股票市场Stock Market 债券市场Bond Market 金融中介机构 银行Banks 共同基金Mutual Funds,经济中的金融机构,金融市场（Financial markets）储蓄者可以通过它直接向借款人提
2、供资金的金融机构。 金融中介机构（ Financial intermediaries ）储蓄者可以通过它间接地向借款者提供资金的金融机构。,债券市场,债券（bond）是规定借款人对债券持有人负有债务责任的证明。 实质上是一种借据 规定了贷款的偿还时间，贷款到期之前定期支付的利率,债券市场,即问即答： 你购买了联想集团的债券你实际上是换取了一种什么样的承诺？ 或者说，你因为拥有债券可以获得什么收益？,债券的特征,期限：短期、长期 信用风险：借款人可能不能支付某些利息或本金。通过宣布破产来拖欠他们的欠款。 税收待遇：印花税、资本利得税,股票（Stock） 企业部分所有权的索取凭证。 出售股票来筹资
3、叫做股本筹资（ equity financing ）. 出售债券来筹资，叫做债务筹资。 即问即答：你持有联想集团的股票，你与联想集团是什么关系？你持有联想集团的债券，你与联想集团是什么关系？,股票市场,股票市场,中国最重要的股票交易所是深圳证券交易所和上海证券交易所，曾经出现过ZBSDAQ,股票市场,股票市场,金融中介机构：银行,Banks take deposits from people who want to save and use the deposits to make loans to people who want to borrow. Banks pay depositors
4、 interest on their deposits and charge borrowers slightly higher interest on their loans.,Banks,Banks help create a medium of exchange by allowing people to write checks against their deposits. A medium of exchanges is an item that people can easily use to engage in transactions. This facilitates th
5、e purchases of goods and services.,金融中介结构：共同基金,共同基金（ mutual fund ）向公众出售份额，并用收入来购买股票与债券资产组合的机构 它可以使得钱不多的人进行多元化投资。 基金公司宣称它可以使得普通人获得专家理财的技能。但是谁能胜过市场？,其他金融机构,信托投资 社保基金 保险公司 民间金融组织（合会、标会等等）,国民收入账户中的储蓄与投资,回顾一下GDP的概念 GDP既是一个经济体的总收入，又是用于经济的物品与劳务产量的总支出。在经济学中Y通常用来表示产出或者收入。 Y = C + I + G + NX,一些重要的恒等式,假设一个封闭经济
6、，不与其他国家发生物品与劳务国际贸易，也不进行国际借贷。那么净出口就是0，于是 Y = C + I + G,一些重要的恒等式,这样等式两边移项 Y C G =I 可以看到，等式左边是总收入减去消费支出和政府购买指出，这样把支出完全去掉之后就剩下了国民储蓄 （national saving），或者称为储蓄 saving (S).,一些恒等式,S=Y-C-G，代入，可以得到 S = I,一些重要的恒等式,S = I S = Y C G S = (Y T C) + (T G),个人储蓄,私人储蓄（Private saving）家庭支付了税收和消费之后剩下来的收入 Private saving = (
7、Y T C),公共储蓄,公共储蓄（Public saving）政府支付了其支出之后剩下的税收收入。 Public saving = (T G),盈余和赤字,如果TG, 政府有财政盈余（budget surplus） The surplus of T-G represents public saving. 如果 GT, 政府有财政赤字（ budget deficit ）,储蓄与投资的含义,你收入大于支出，把未支出的收入存入银行，这是一种投资还是储蓄行为？ 你把这些钱购买股票呢？ 你有一种观点，宏观经济学家有一种观点。,储蓄与投资的含义,从宏观经济学的角度看，投资指设备或建筑物这类新资本的购买。
8、你拿未支出的收入去买房子是投资还是储蓄？ 你开的公司出卖一些股票，并用收入来购买机器设备，你公司的行为是？,储蓄与投资的含义,实现I=S的重要保证是金融市场 如何协调投资和储蓄要看可贷资金市场,可贷资金市场（ The Market for Loanable Funds ）,想储蓄提供资金的人和想为投资需求借资金的人组成了可贷资金市场（ market for loanable funds ）.,可贷资金市场,可贷资金（ Loanable funds ）人们选择储蓄并贷出而不用于自己消费的所有收入。,储蓄是可贷资金的供给来源 投资是可贷资金需求的来源,可贷资金的供给与需求,利率（ interest
9、 rate ）是贷款的价格 是储蓄的收益，又是借款的成本。 可贷资金的利率是真实利率,可贷资金的供给与需求,可贷资金的供给与需求,金融市场与其他市场相似之处 可贷资金的供给与需求获得了均衡价格，这个均衡价格是真实利率（real interest rate）。 真实利率=名义利率-通货膨胀率,可贷资金 (单位：亿人民币),0,利率,可贷资金市场.,影响储蓄和投资的政府政策,储蓄激励 投资激励 政府赤字政策,税收和储蓄,印花税 资本利得税 收入税改成消费税,收入税改成消费税：可贷资金供给增加.,可贷资金 (亿人民币),0,5%,S1,￥1,200,Demand,税收和储蓄,如果税法变动鼓励了更多储
10、蓄，结果将是利率 降低 和投资 增加 。,税收和投资,物业税 机器设备折旧加速,新建房屋房地产税收减免：可贷资金需求增加.,可贷资金 (亿人民币),0,5%,￥1,200,S,D1,税收和投资,税收如果鼓励投资，结果将是利率上升 ，储蓄 增加,政府预算赤字和盈余,国民储蓄可以分为两个部分：私人储蓄和公共储蓄 政府赤字会挤出（crowding out）私人投资 这一过程可以看下面的图,政府赤字的作用.,可贷资金 (亿人民币),0,$1,200,S1,Demand,5%,政府预算赤字和盈余,当政府有财政赤字的时候，利率上升，投资 减少 利率上升，可贷资金需求者受到高利率的抑制，买新房子的家庭减少了，建立新工厂的企业也减少了。,政府预算赤字和盈余,A budget surplus increases the supply of loanable funds, reduces the interest rate, and stimulates investment.,The U.S. Government Debt,0,20,40,60,80,100,1950,1955,1960,1965,1970,1975,1980,1985,1990,2000,1995,
