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1、章前案例,A外国投资者在B市找到了C企业。双方商定，由A和C共同出资500万美元，引进全套生产线，兴建一个合资企业（中方出资150万美元，外方出资350万美元），产品将以某外国品牌全部用于出口。同时，中方投资者为了表示对此项合作的诚意，决定将自己现有的已经拥有十余年历史的生产类似产品（全部用于国内销售）的D企业，无偿赠送给未来的合资企业。,D企业的财务报表显示:资产总额1亿元,其中,应收账款4000万元,估计回收率为50%;负债为1.3亿元,所有者权益为-0.3亿元。对此,A方的财务顾问认为,D企业已经处于资不抵债状态,如果再考虑到应收账款50%的回收所带来的坏账损失2000万元,D企业的净资
2、产实际只有-5000万元。这就是说,如果接受D企业,即使C企业对合资企业再入资5000万元,其对合资企业的贡献也只是零。因此,A方不应接受这种“赠送”。在得知A方财务顾问的意见后,C企业的负责人认为,D企业有多种增值因素:(1)企业的品牌在当地有一定声望,具有无形资产性质;(2)企业有自己的销售网络;(3)企业有自己的管理模式;(4)企业有与现有生产线相关的技术;(5)企业有房屋、建筑物和土地等资产,其价值将高于现有账面价值。A方财务顾问认为,在上述所谓因素中,只有房屋、建筑物和土地等资产可以为未来的合资企业做出贡献,其他因素不可能为未来的合资企业做出贡献,因而不可能在未来的合资企业中“享受资
3、产的待遇”,白送企业我不要:资产的价值应该体现为对特定企业有未来贡献,A方财务顾问的认识完全正确。这是因为,资产的价值具有相对性。对应于不同的企业(会计主体),资产会有不同的可利用状态,从而会表现出不同的价值。一项经济资源,在某个企业中可能在未来有利用价值,因而可以被认为是资产。但同样的一项经济资源,如果对另外一个企业在未来没有可利用价值,就不可以被确认为资产。 本例中,对于D企业而言,其品牌、销售网络、管理模式、技术等因素均会对其未来有实实在在的贡献,因而从一般意义上来说,它们均可以被看作是D企业的表外无形资产因素。但是经过认真分析,我们就会发现,即使对D企业来说,上述因素中的某些内容能否算
4、作“资产”也已经成了问题:,第一节 资产负债表分析概述,一、资产负债表分析的目的 了解企业会计对企业财务状况的反映程度，所提供会计信息的质量，对企业企业财务状况做出恰当的评价。,资产负债表的结构,资产负债表（主体部分） 流动资产 流动负债 长期投资 长期负债 固定资产 所有者权益 无形资产与其他资产,资产形态,资本来源,资产负债表的作用 揭示企业拥有或控制的能用货币表现的经济资源即资产的总规模及具体的分布形态； 评价企业的短期偿债能力； 评价企业的长期偿债能力； 对企业财务状况的发展趋势作出判断； 对企业各种资源的利用情况作出评价； 对企业的财务状况和经营成果作出整体评价。,资产负债表附表：
5、资产减值准备明细表 应付职工薪酬明细表 应交税费明细表等,资产负债表水平分析 资产负债表垂直分析 资产负债表质量分析,二、资产负债表分析的内容,第二节 资产负债表水平分析,资产负债表水平分析的目的 资产负债表水平分析表的编制 资产负债表变动情况的分析评价 资产负债表变动原因的分析评价,（一）资产负债表水平分析的目的 从总体上概括了解资产、权益的变动情况，提示出资产、负债及所有者权益变动的差异，分析其差异产生的原因。 分析方法：将资产负债表的实际数与选定的标准进行比较，编制资产负债表水平分析表，在此基础上进行分析评价。 选定标准：上年实际数或本年资产负债表的预算或计划数,资产负债表水平分析除了要
6、计算某项目的变动额和变动率外，还应计算出该项目变动对总资产或负债和所有者权益总额的影响程度。计算公式为：,（二）资产负债表水平分析表的编制,1、分析资产规模的变动，从总体上了解企业经过一定时期后资产负债、所有者权益变动情况 总资产、各类资产、各项资产 总权益、负债与所有者权益、各项权益,（三）资产负债表变动情况的分析评价,2、发现变动幅度较大或对权益总额变动影响较大的重点类别和重点项目； 不仅根据某项目本身的变动来说明对资产、权益的影响，还要根据该项目在总资产中所占的比重 3、分析资产负债表变动原因, 考察资产规模变动与所有者权益变动的适应程度，评价企业资本结构的稳定性与安全性 4、注意分析会
7、计政策变动的影响,从资产负债表左右两方的对应关系方面分析变动原因，归纳为以下几种类型：,（四）资产负债表变动原因的分析评价,1、负债变动型 由于负债变动引起资产发生变动。,表4-1 负债变动型 单位：万元,2、追加投资变动型 投资人追加投资或收回投资引起资产发生变动。,表4-2 追加投资变动型 单位：万元,3、经营变动型 企业经营原因引起资产发生变动。,表4-3 经营变动型 单位：万元,4、股利分配变动型 股利分配原因引起资产发生变动。,表4-4 股利分配变动型 单位：万元,第三节 资产负债表垂直分析,资产负债表垂直分析表的编制 资产负债表结构变动情况的分析 资产结构、负债结构和股东权益结构的
8、具体分析 资产结构与资本结构适应程度的分析,（一）资产负债表垂直分析的目的 分析资产结构变动情况及变动的合理性 分析资本结构变动情况及变动的合理性 分析资产结构与资本结构适应程度,（二）编制资产负债表垂直分析表 编制方法：计算资产负债表各项目所占的比重。 从静态角度和动态角度两方面进行: 本期实际构成情况 实际构成与选定的标准进行对比分析 对比标准的选择视分析目的而定:可以是上期实际数、预算数和同行业的平均数或可比企业的实际数,（三）资产负债表变动情况的分析评价,1、资产结构角度进行评价 资产结构 1、含义 2、反映指标 流动资产率,资产结构的决定因素及类型 保守型 适中型 激进型,资产结构具
9、体分析： 经营资产与非经营资产 流动资产与固定资产 流动资产的内部结构 各资产项目占总资产比重,2、负债结构的具体分析 影响负债结构变动的因素： 负债规模 负债成本 债务偿还期限 财务风险 经济环境 筹资政策,在负债总比重不变的情况下： 几种不同的负债结构分析 按负债期限分析 流动负债、非流动负债 按负债方式分析： 银行信用、商业信用、应交款项、内部结算款等 按负债成本分析： 无成本、低成本、高成本,3、股东权益结构的具体分析 股东权益结构分析应考虑的因素： 股东权益总量 企业利润分配政策 企业控制权 权益资金成本 经济环境,股东权益结构分析 采用垂直分析法,（四）资产结构与资本结构适应程度的
10、分析,正常经营企业分为 保守结构、稳健结构、平衡结构、风险结构,（一）保守结构 主要标志：全部资产来源依靠长期资金满足 结果：企业风险极低；资金成本较高；筹资结构弹性弱 实务中较少采用,资产负债表,临时性流动资产：由于季节性或临时性原因占用的流动资产，如销售旺季增加的存货和应收账款等。 永久性流动资产：用于满足企业长期稳定发展需要的流动资产，如保险储备中的存货和现金。,（二）稳健结构 主要标志：用一部分长期资金满足流动资产需要 结果：财务信誉优异；负债成本相对较低，具有可调性；资产结构和资本结构具有一定弹性 质量较好，普遍采用,资产负债表,（三）平衡结构 主要标志：流动资产的资金需要全部依靠流
11、动负债满足 结果：企业风险均衡；负债政策取决于资产结构；存在潜在风险 非稳定性结构，适用于经营状况良好，较好成长性的企业,资产负债表,（四）风险结构 主要标志：以短期资金满足部分长期资产需要 结果:财务风险较大；负债成本最低 ；存在“黒字破产”潜在危险 适用于发展壮大时期的企业，且短期内采用,资产负债表,第四节 资产负债表质量分析,资产质量的含义 资产质量的分类： 按照账面价值等金额实现的资产 按照低于账面价值的金额贬值实现的资产 按照高于账面价值的金额增值实现的资产 主要资产项目分析,现金的概念、现金项目 现金管理的目标、 最佳现金余额的确定 现金的具体质量分析：包括运用质量和构成质量,一、
12、现金,（一）现金的概念,在财务分析中，“现金”有四种概念： 现金1库存现金；现金2货币资金；,（二）现金管理的目标,企业现金管理的目标，就是要在现金的流动性和盈利能力之间做出抉择，以使利润最大化或企业价值最大化 。即在保证企业的经营效率和效益的前提下，尽可能减少在现金上的投资。,（三）最佳现金余额的确定,鲍莫模型 米勒欧尔模型 现金周转模型 因素分析模型 行业现金结构模型,1、鲍莫模型,最低点,总成本,持有成本,短缺成本,现金持有数量,最佳现金持有数量,金额,2、米勒欧尔模型,现金余额,A：最高控制线,C：回归线,B：最低控制线,时间,3、现金周转模型,最佳现金余额企业年现金需求总额360现金
13、周期,购买存货,销售存货,存货期间,应收账款期间,应付账款期间,现金周期,支付现金,收到现金,经营周期,4、因素分析模型,最佳现金余额 =（上年现金平均占用额-不合理占用额）（1预计销售收入变化的%）,5、行业现金结构模型,最佳现金余额 =行业的平均现金结构（现金占总资产的百分比）总资产,经营周期和现金周期,经营周期：是从购买存货一直到收到现金的时间。 现金周期：是从对外支付现金一直到收到现金的时间。,购买存货,销售存货,存货期间,应收账款期间,应付账款期间,现金周期,支付现金,收到现金,经营周期,案例：现金周期的竞争,1997年，南达克塔州的个人电脑制造商Gateway遇到了一个问题。因为没
14、有实现预期销售计划，使存货激增，而这些额外的存货占用了Gateway1.6亿资金。同时，Gateway的一些竞争者也在为它们自己的问题而烦恼。苹果电脑不得不进行长时间的复苏活动，康柏也正在作努力，因为它原来通过经销商的销售方法已不适应行业标准。那么，谁是这些公司的追随对象？答案是戴尔。原因何在？让我们来看看这4个公司1998会计年度的经营周期和现金周期。,Gateway的存货问题相对而言也许不是很明显，因为它的存货周转天数只有14天，但仍然是戴尔的两倍，戴尔的存货周转率比康柏和苹果电脑快两倍。而且，尽管Gateway经营周期是最短的，但是它还是不能和戴尔-11天的现金周期相提并论。苹果电脑现金
15、周期是32天，在这个领域是最差。戴尔的营运效率当然刺激了它的竞争者。自从1998年以来，苹果电脑已经品尝了重新崛起的喜悦，而康柏也削减了很多的经销商，努力成为更接近订单生产的销售者。2001会计年度末，4个公司情况如下：,1、规模适当性分析 2、收支控制制度分析 3、企业对国家有关货币资金管理规定的遵守质量 4、现金的构成质量分析,（四）现金的具体质量分析：包括运用质量和构成质量,1、规模适当性分析,主要受下列因素制约： 企业的资产规模、业务收支规模； 企业的行业特点； 企业对现金的运用能力: 销售规模变动 信用政策变动 为大笔现金支出作准备 资金调度,规模性分析主要是结构分析,即将企业“现金
16、”占总资产的比例与同行业其他企业的情况加以比较。当“现金”占总资产的比例显著超过同行业的一般水平，则说明现金过多，企业需要为超额储备的现金找一个出路，以优化企业的资产结构。当“现金”占总资产的比例显著低于同行业的一般水平，则说明企业现金存量不足，没有足够的支付能力，企业面临巨大的财务风险。,2、收支控制制度分析,分析制度的完善程度以及实际执行质量： 货币资金的收入方面 货币资金的支出方面,3、企业对国家有关货币资金管理规定的遵守质量,小金库的识别 造成国家税款流失（违法行为）,4、现金的构成质量分析,不同货币币值的走向，决定了相应货币的“质量”。 对企业保有的各种货币进行汇率趋势分析。,荣华实业（600311） ，一家西部概念股，2001年6月上市，大股东甘肃武威荣华工贸总公司，主业是淀粉及其副产品、饲料、包装材料、塑料制品的生产、批发零售. 2005年末，资产总额15.1亿元，净资产1
