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1、引例,远洋公司是一家以船舶制造和销售为主的公司，近几年市场销量不断上涨，公司经济实力不断增强。公司高级管理层有人建议董事长适时投资生物制药行业，这样既可以提高公司的投资收益率，又可以分散投资风险。孙芳是公司的财务副经理，董事长要求孙芳在一周内对公司的财务状况作出全面分析，并写一份分析报告给董事长，以便其根据本公司各方面的财务状况作出正确的财务决策。 请问： 为完成该分析报告，孙芳应搜集哪些主要资料？ 孙芳应从哪些方面、分别通过哪些指标对本公司的财务状况进行分析？ 孙芳可以采用什么方法分析本公司的财务状况？如何分析？,第12章 财务分析,学习目标 理解财务分析的基本概念，了解企业财务分析的意义、
2、基础和程序，识记企业财务分析的目的、种类、方法，掌握企业偿债能力、营运能力、获利能力和发展能力分析的常用指标，熟悉企业财务状况的趋势分析和综合分析方法。,第12章 财务分析,学习内容 12.1 财务分析概述 12.2 企业偿债能力分析 12.3 企业营运能力分析 12.4 企业获利能力分析 12.5 企业发展能力分析 12.6 企业财务状况的趋势分析 12.7 企业财务状况的综合分析,2、财务分析的目的 (1)评价企业偿债能力（？最为关心） (2)评价企业的资产管理水平 营运能力 （？最为关心） (3)评价企业的获利能力（？最为关心） (4)评价企业的发展趋势（？最为关心）,12.1.2、财务
3、分析的内容和基础 1、财务分析的内容 偿债能力分析 资产营运能力分析 获利能力分析 发展趋势分析 2、财务分析的基础 P413-416 资产负债表 利润表 现金流量表 所有者权益变动表,12.1.3、财务分析的原则和程序 1、财务分析的原则 实事求是 一分为二 相互联系 定量与定性相结合 2、财务分析的程序 确定范围， 收集资料； 选择方法， 进行分析 作出评价， 找出矛盾； 写出报告， 提出建议。,12.1.4 财务分析的方法,一、比较分析法 与历史比、与同行业比、与计划比 二、比率分析法 构成比率、效率比率、相关比率、 三、因素分析法 1、连环替代法 例P419-420 2、差额分析法 例
4、P420-421 使用注意： P421,12.2 企业偿债能力分析,12.2.1 短期偿债能力分析 1、 流动比率*=流动资产/流动负债 评价：流动比率越大，短期偿债能力越强 影响因素：存货等流动资产的变现能力。 2、速动比率*=速动资产/流动负债 =（流动资产-存货）/流动负债 速动资产=货币资金+交易性金融资产 +应收账款+应收票据 =流动资产 - 存货 - 预付账款 - 一年内到期 的非流动资产 - 其他流动资产 评价：速动比率越大，短期偿债能力越强 影响因素：应收账款的变现能力 案例一,3、现金流量比率* =经营活动现金净流量 / 流动负债 缺陷：时间上不配比,案例一：某企业2005年
5、简化的资产负债表如下： 2005年12月31日 单位；万元 资产 年初数 年末数 负债及 年初数 年末数 所有者权益 货币资金 100 95 流动负债 220 218 应收帐款 长期负债 290 372 净额 135 150 负债合计 510 590 存货 160 170 待摊费用 30 35 流动资产425 450 固定资产 净值 800 860 所有者权益 715 720 合计 1225 1310 1225 1310 另外，2005年的销售收入净额1014万元（其中 赊销收入570万元），净利润2535万元，经营活 动现金净流量280万元。,要求；根据以上资料 （1）计算2005年的流动比
6、率、速动比率、现金流量比率； （2）计算2005年的资产负债率、产权比率和权益乘数； （3）计算2005年的应收帐款周转率、固定资产周转率和总资产周转率； （4）计算2005年销售净利率、自有资金利润率,解：(1) 流动比率=450/218=2. 06 速动比率 =(450-170-35)/218=1.12 现金流量比率=280/218=1.28 （2）产权比率=590/720=0.82 资产负债率=590/1310=45% 权益乘数=1/(1-45%)=1.82 （3)应收账款周转率=570/(135+150)/2=4 固定资产周转率 =1014/(800+860)/2=1.22 总资产周转
7、率=1014/(1225+1310)/2=0.8 （4）销售净利率=253.5/1014=25% 资产净利率= 253.5/ (1225+1310)/2=20% 自有资金利润率=25%0.8 1.82=36.4%,1、资产负债率*=负债总额/资产总额100% 评价：比率越高，企业的综合偿债能力越差。 注意：债权人、股东、经营者对该比率的评价 2、产权比率*（负债股权比率） =负债总额/股东权益总额 3、权益乘数*=资产总额 / 股东权益总额 =1/（1-资产负债率） 4、债务偿还期 =负债总额 / 经营活动现金净流量 案例一,12.2.2 长期偿债能力分析,5、长期资本债务率=非流动负债/（非
8、流动负债+股 东权益）100% 6、利息保障倍数*=息税前利润 / 利息费用 =（税前利润 + 利息费用）/ 利息费用 不足：不能清楚反映企业实际支付利息的能力。 7、现金利息保障倍数* =息税前经营活动现金净流量/现金利息支出 =（经营活动现金净流量+现金利息支出 +付现所得税）/现金利息支出,12.2.3 影响企业偿债能力的其他因素 1、未决诉讼； 2、担保责任； 3、经营租赁的租金； 4、可动用的银行贷款指标。,12.3 企业营运能力分析,营运能力：资产的利用和周转状况 基本指标： 资金（产）周转率（次数） =资金周转额/资金（产）平均占用额 资金（产）周转天数=计算期天数/周转次数 =
9、计算期天数资金（产）平均占用额 /资金周转额 资金（产）平均占用额 =（期初资产总额+期末资产总额） /2 或： 按月、季、年逐级平均,12.3.1 总资产周转率* =销售收入净额/资产平均总值 销售收入净额=销售收入总额-销售退回、销售折扣、销售折让 12.3.2 固定资产周转率 =销售收入净额/固定资产平均净值 12.3.3 流动资产周转率 =销售收入净额/流动资产平均余额 评价：比率越高，说明企业相应资产利用效率越 高，资产管理水平越好。 案例一,12.3.4 存货周转率*,存货周转率（周转次数） =销售成本/存货平均余额 存货周转天数=计算期天数/存货周转率 =计算期天数平均存货/销售
10、成本 评价：存货周转率越高，说明企业存货的使用和销售效率越高，企业的销售能力越强，存货占用资金也越少。 注意：存货周转率不宜过高或过低,12.3.5 应收账款周转率*,应收账款周转率（次数） =赊销收入净额/应收账款平均余额 应收账款周转天数（平均收账期） =计算期天数/应收账款周转率 =计算期天数应收账款平均余额 /赊销收入净额 案例一 评价：应收账款周转率越高，说明企业收账效率越 高，可以减少企业的坏账损失，提高企业的短期偿债 能力。 注意：应收账款周转率不宜过高或过低,12. 4 企业获利能力分析,12.4.1 各类企业通用指标(基本指标) 1、销售利润率 （1） 销售毛利率* =（销售
11、收入-销售成本）/销售收入净额100% （2）主营业务利润率=主营业务利润/销售收入净额 （3）销售营业利润率=营业利润/销售收入净额 （4）销售净利率*=净利润/销售收入净额100% 2、成本利润率 案例一 成本费用净利率=净利润/成本费用总额100% 成本费用总额 ：主要包括主营业务成本、主营 业务税金及附加、期间费用和所得税等。,3、资产报酬率（资产收益率） （1）资产净利率*=净利润/资产平均总额 （2）息税前资产利润率*（投资报酬率） =息税前利润/资产平均总额 （3）资产总利率=利润总额/资产平均总额 案例一 4、股东权益报酬率（净资产收益率、净值报酬 率、自有资金收益率、所有者权
12、益报酬率等） 净资产收益率*=净利润/股东权益平均总额 案例一,12.4.2 股份制企业评价指标,1、每股利润*（每股收益、每股盈余） =（净利润-优先股股利） /发行在外的普通股平均股数 案例三 注意：每股收益计算中没有考虑每股股价的高低; 每股收益越高不一定每股股利就越高。 2、每股现金流量* = （经营活动现金净流量-优先股股利） /发行在外的普通股平均股数 案例三,3、每股股利* =(现金股利总额-优先股股利) /发行在外的普通股股数 案例三 4、股利发放（支付）率* =每股股利/每股利润100% 5、市盈率*=每股市价/每股盈余 评价：市盈率越高，说明投资者对该公司的 发展前景越看好
13、；但过高或过低的市盈率，都 说明对该公司投资风险较大。 案例三,6、每股净资产（每股账面价值） =（股东权益总额-优先股股本） /发行在外的普通股股数 7、市净率*=每股市价/每股净资产 注意：市净率小于1的股票未必不能购买。 案例二,案例二：大兴公司2005年的会计利润2300 万元，所得税率33%，年初发行在外的普通股2490 万股，（每股面值1元，市价8元），优先股500万 股，（每股面值2元，年股利率10%）；7月1日，将 优先股按1：2的比例全部转换为普通股。11月1日， 购回股票48万股，本年宣告普通股现金股利860.5万 元，年末股东权益8260.8万元，本年经营活动现金 净流量
14、2000万元。 要求： （1）计算该公司2005年的每股收益、市盈率 每股股利、股利支付率、每股现金流量、市净率 。 （2）从每股收益角度分析，公司转换优先股和 购回股票是否合适？,解：（1）当年发行在外的普通股平均股数 =249050026/12482/12 =2982（万股） 2004年末发行在外的普通股数 =2490+1000-48=3442（万股） 每股收益 =2300（133%）500210%22982=0.5 每股现金流量 =（2000500210%2）/2982 =0.6539 市盈率=80.5=16 每股股利=860.5/3442=0.25 股利支付率=0.250.5=50%,
15、市净率=8/（8260.83442）=3.33 （2）若不进行上述业务，则 每股收益=2300（133%）500 210%2490 =0.580.5 所以，上述转换和购回不合算。,4、三年利润平均增长率 =(本年利润总额/基期利润总额) 1/3 -1 100% 5、三年资本平均增长率 =(本年末所有者权益/3年前年末所有者 权益) 1/3 -1 100%,销售收入现金含量揭示企业销售状况,【案情简介】 长安汽车（00625）是一家主要从事微型汽车及发动机的开发制造和销售的上市公司。产品包括各种型号的长安牌微型厢货车、微型货车、奥拓微型轿车以及用于微型汽车的江陵牌汽车发动机。 随着中国汽车消费的迅速崛起，公司的销售形势持续向好。我们用“销售商品、提供劳务收到现金/主营业务收入”这个主营收入现金含量指标对长安汽车的销售进行分析（见下表），发现该指标自1999年起逐年走高，更为可贵的是，企业的主营业务收入也逐年增长。因此，分析者可以大致得出结论，该企业销售收入回笼现金情况良好，并且还不断收回前期的应收账款，营业收入的质量越来越高。通常情况下，营业收入与营业收入现金含量两个指标联袂走高的经济含义是企业的销售环境和内部管理都处于非常良好的状况。这样的公司，在2002年的证券市场上成为资金追捧的对象就不奇怪了。,12.5 企业发展能力分析,企业
