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1、第四章 财务战略与预算,第一节 财务战略 第二节 全面预算体系 第三节 筹资数量的预测 第四节 财务预算,学习目标,理解财务战略的特征与类型。 掌握SWOT分析法的原理与应用。 理解财务战略选择依据和方式。 理解全面预算的构成、依据和作用。 掌握筹资数量预测的依据和方法。 掌握利润预算的编制。 掌握资产状况预算的编制。,第一节 财务战略,一、财务战略的含义与特征 二、财务战略的分类 三、财务战略分析的方法 四、财务战略的选择,(二)财务战略的特征 属于全局性、长期性和导向性的重大谋划 涉及企业的外部环境和内部条件 是对企业财务资源的长期优化配置安排 与企业拥有的财务资源及其配置能力相关 受到企
2、业文化和价值观的重要影响,二、财务战略的分类,(一)财务战略的职能分类 投资战略:是涉及企业长期、重大投资方向的战略性筹划。 筹资战略:是涉及企业重大筹资方向的战略性筹划。 营运战略:是涉及企业营运资本的战略性筹划。 股利战略:是涉及企业长期、重大分配方向的战略性筹划。,(二)财务战略的综合分类,扩张型财务战略:表现为长期内迅速扩大投资规模,全部或大部分保留利润,大量筹措外部资本。 稳增型财务战略:表现为长期内稳定增长的投资规模,保留部分利润,内部留利与外部筹资结合。 防御型财务战略:表现为保持现有投资规模和投资收益水平,保持或适当调整现有资产负债率和资本结构水平,维持现有的股利政策。 收缩型
3、财务战略:表现为维持或缩小现有投资规模,分发大量现金股利,减少对外筹资,甚至通过偿债和股份回购归还投资。,三、财务战略分析的方法,(一)SWOT分析法的含义 (二)SWOT的因素分析 (三)SWOT分析法的运用 SWOT分析表 SWOT分析图,(一)SWOT分析法的含义,SWOT分析法:是通过企业的外部财务环境和内部财务条件进行调查的基础上,对有关因素进行归纳分析,评价企业外部的财务机会和威胁、企业内部的财务优势与劣势,从而为财务战略的选择提供参考方案。,(二)SWOT的因素分析,企业外部环境分析内容 总体市场因素:市场规模、市场增长率、经济周期 行业竞争结构:行业现有竞争者、潜在竞争者、市场
4、供求力量、替代品力量 其他环境因素:资本市场、技术因素、文化因素等 企业内部条件分析内容 企业竞争能力:企业资源、企业创新能力、市场份额和市场地位、企业周期阶段 企业独特性竞争优势:企业价值链、企业价值独特驱动因素 SWOT的因素定性分析 内部财务优势劣势 外部财务机会威胁,(三)SWOT分析法的运用SWOT分析图,四、财务战略的选择,(一)财务战略选择的依据 财务战略的选择必须与宏观周期相适应 经济复苏阶段,采取扩张型财务战略 经济繁荣阶段,先采取扩张型战略再转入稳健型战略 经济衰退阶段,采取防御型财务战略 经济萧条阶段,采取防御型和收缩型财务战略 财务战略的选择必须与企业发展相适应 初创期
5、和扩张期,采取扩张型财务战略 稳定期,采取稳健型财务战略 衰退期,采取防御收缩型财务战略 财务战略的选择必须与企业经济增长方式相适应,(二)财务战略选择的方式,引入期财务战略。以吸纳风险投资为主要目标,实施不分红政策。 成长期财务战略。尽量利用资本市场增加资金筹措,适度引入债务资金,并用要求较低风险回报的股东资金替代要求高风险回报的风险投资,实施不分红或少分红的战略。 成熟期财务战略。利用更多低成本的债务资金替代高成本的权益资金;实施较高的股利分配,将超过投资需求的现金返还股东。围绕核心业务拓展新的产品或市场,进行相关产品或业务的并购。 衰退期财务战略。回收现有投资并将退出的投资现金流返回投资
6、者。,【例题】,(2008初)某企业积极吸纳权益资本,不断增加产品开发投资,且采用不分红的股利政策,则其实施的财务战略所处发展阶段是:( )。 A.引入期 B.成长期 C.成熟期 D.衰退期,第二节 全面预算体系,一、全面预算的含义及特点 二、全面预算的构成 三、全面预算的作用 四、全面预算的依据 五、全面预算的组织与程序,财务战略与全面预算的关系,财务战略是对长期财务资源配置的决策,它的实现必须通过具体计划,这种具体计划即全面预算,包括企业经营预算、企业资本预算和企业财务预算。经营预算是整个预算管理体系的前提,财务预算的综合性最强,是预算的核心内容。,一、全面预算的含义及特点,(一)全面预算
7、的含义 全面预算是企业根据战略规划、经营目标和资源状况,运用系统方法编制的企业经营、资本、财务等一系列业务管理标准和行动计划,据以进行控制、监督和考核、激励。 全面预算是企业实现预定期内战略规划和经营目标的方法和工具; 全面预算是由经营预算、长期投资预算、筹资预算、财务预算等一系列预算组成的集合体; 全面预算是按照一定程序编制、审查、批准的; 全面预算目标是以事实为依据,以历史的、已实现的经营成果为基础,通过对市场、产品、企业自身诸多因素进行分析论证、科学预测而形成的 全面预算是对预定期内企业经营活动、投资活动、筹资活动的总体安排,是对企业未来发展状态和运作过程的量化描述。,(二)全面预算的特
8、点,以战略规划和经营目标为导向。 以业务活动环节及部门为依托。 以人、财、物等资源为基础。 与管理控制相联系。,二、全面预算的构成,营业(经营)预算:是企业日常营业业务的预算,属于短期预算。一般包括营业收入预算、营业成本预算、期间费用预算等。 资本预算:是企业长期投资和筹资业务的预算,属于长期预算。包括长期投资预算和长期筹资预算。 财务预算:财务预算是企业财务状况、经营成果,以及现金收支的预算。具体包括预计利润表、预计资产负债表和预计现金流量表等内容。,三、全面预算的作用,用于落实企业长期战略目标规划 用于明确业务环节和部门的目标 用于协调业务环节和部门的行动 用于控制业务环节和部门的业务 用
9、于考核业务环节和部门的业绩,四、全面预算的依据,1.宏观经济周期 2.企业发展阶段 3.企业战略规划 4.企业经营目标 5.企业资源状况 6.企业组织结构,五、全面预算的组织与程序,全面预算的组织 预算委员会 预算管理部 全面预算程序,第三节 筹资数量的预测,一、筹资数量预测的依据 二、筹资数量的预测:因素分析法 三、筹资数量的预测:回归分析法 四、筹资数量的预测:营业收入比例法,一、筹资数量预测的依据,(一)法律方面的限定 注册资本限额规定(股份有限公司500万元) 企业负债限额规定(累积债券总额不得超过净资产的40%) (二)企业经营和投资的规模 一般而言,公司经营和投资的规模越大,所需资
10、本越多;反之,所需资本越少。 (三)其他因素 利息率的高低,对外投资规模的大小,企业资信等级的优劣等。,二、筹资数量的预测:因素分析法,(一)因素分析法的原理 (二)因素分析法的运用 (三)运用因素分析法需要注意的问题,(一)因素分析法的原理,因素分析法:是以有关资本项目上年度的实际平均需要量为基础,根据预测年度的经营业务和加速资本周转的要求,进行分析调整,来预测资本需要量的一种方法。 资本需要量 =(上年资本实际平均占用量-不合 理平均占用额)*(1+预测年度销售 增减率)*(1+资本周转速度变动率),-,-,(二)因素分析法的运用,某公司上年资本实际平均占用量为100万元,其中不合理部分平
11、均占用额20万元,预计本年比上年销售增长2%,资本周转速度加快2%,则本年度资本预测量为多少万元? (100-20)*(1+2%)*(1-2%)=79.968,三、筹资数量的预测:回归分析法,(一)回归分析法的原理 (二)回归分析法的运用 (三)运用回归分析法需要注意的问题,(一)回归分析法的原理,回归分析法:是假定资本需要量与营业业务量(如销售收入、销售数量)之间存在线性关系而建立的数学模型,然后根据历史有关资料,用回归直线方程确定参数预测资金需要量的方法。,(1)假设:资本需要量与经营业务量之间存 在线性关系 (2)预测模型:,不变资本在生产规模一定的情况下,不随产销量变动而变动的资本。,
12、可变资本随产销量变动而变动的资本。,在此说明,回归分析法是预测中使用最普遍的方法,但是必须要有多年的连续数据,预测出来的数据才能准确。,具体计算步骤如下: (1)根据历史资料列表计算出变量数n、x、 y、xy、x2等数据的值。 (2)根据下列公式计算回归系数b和a的值:,例:某企业2005年至2009年销售量和资金需要量的历史资料如下表。假定2010年销售量为75万件,试确定2010年的资金需要量。 表 某企业2004-2009年销售量与资金需要数量表,将a335.2、b3.05代入yabx 求得y335.23.05x 将2010年预计销售量75万件代入上式,得2010年资金需要量为: y33
13、5.23.0575 563.95(万元),四、筹资数量的预测:营业收入比例法,(一)营业收入比例法的原理 营业收入比例法:是根据营业业务与资产负债表和利润表项目之间的比例关系,预测各项目资本需要额的方法。 此方法一般是借助预计利润表和预计资产负债表,通过预计利润表预测企业留用利润这种内部资本来源的增加额,通过预计资产负债表预测企业资本需要总额和外部筹资的增加额。,在一定的销售量范围内,财务报表中的非敏感项目的数额保持不变。 财务报表中的敏感项目与销售收入之间的百分比保持不变。 企业各项资产、负债与所有者权益结构已达到最优。 税率不变。 企业的利润分配政策不变。,营业收入比例法的基本假设,(二)
14、营业收入比例法的运用,编制预计利润表,预测留用利润 编制预计资产负债表,预测外部筹资额 按预测模型预测外部筹资额,营业收入比例法的基本步骤,划分敏感项目与非敏感项目 计算敏感项目的销售百分比 编制预计资产负债表 测算资本需要量 测算留用利润额 测算外部筹资量,例:某公司2008年12月31日的简要资产负债如下:,该公司2008年的销售收入为100000元,目前仍有剩余生产能力,即增加收入不需要进行固定资产方面的投资。销售净利润率为10%,分配给投资者的利润为60%,若2009年的销售收入提高到120000元,应用销售百分率法预测该企业需要从外部筹集的资金。,(1)预测的是:由于销售收入增加而需
15、追加的增量资金; (2)销售收入,生产产品,资金需要,流动资产中现金、应收账款、存货;固定资产的资金需要量在现有生产能力已经饱和的情况下,也会增加; (3)由于流动资产某些项目的增加,流动负债的某些项目会自然性的增加,如应付费用和应付账款等。资产负债表左边的资产的增加由自然性负债解决一部分; (4)销售收入,利润,留存收益;变化不敏感; (5)假定流动资产中现金、应收账款、存货;流动负债中的应付费用和应付账款同销售收入呈敏感性变化(销售收入增减变动的百分比=敏感项目变动的百分比); (6)依据:资产=负债+所有者权益,按预测公式预测外部筹资额,需要追加的外部筹资额 = 增加的资产 -增加的负债
16、-增加的留存收益 = (S)(RA/S)-(S)(RL/S)- RE 式中: S 预测年度销售增加额 (RA/S)基年敏感资产总额占基年销售 额的百分比 (RL/S)基年敏感负债总额占基年销售 额的百分比 RE预测年度留用利润增加额 (预计销售收 入销售净利率收益留存率,计算资金需要总量(总追加量): (5000+15000+30000)20%=10000 10000的资金需要量通过自然性负债的增加可以解决: (5000+10000)20%=3000 需追加的资金量变为: 10000-3000=7000 需追加的资金量7000元通过内部留存收益解决: 内部留存收益 =净利向投资者分配的利润 =销售收入销售净利率净利向投资者分配的比率 120000 10% 12000 60%=4800 确定需从外部筹集的资金: 7000 4800=2200,第四节 财务预算,一、利润预算 二、财务状况预算,一、利润预算,1.利润预算的内容 营业利润的预算 利润总额的预算 税后利润的预算 每股收