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1、财务报表分析第7讲:风险分析(RiskAnalysis)风险的直观定义口风险指的是在我们做出一项决策后,因为未来实际情况的不同,而出现不同结果的可能性口未来出现的结果的可行性越分散,风险越大正向风险与负向风险口正向风险是决策后好的结果出现的可能性口负向风险是决策后坏的结果出现的可能性正向风险与负向风险口负向风险重“企业破产里“投资亏损日在馨资过程中即使未籼结果全部是好的,只要不唯一,就有风口股票价值评估的风险一高估了一个股票的价值,买了股票后公司破产了,有损失里-低佼了一个股票的价值,没有买,而这个股票股价舸升了,你汞有损失口中文中蒯危机词比英文中的“risk词更好地反映了风险的含义。风险就是
2、“危负向风险“和“机正向风险,或机会“的总和。风险的量化口投资于一个股祥,未籼结果可能性如下表01投资回报与风险演示宏观经济形绘好|中,差企业御股现金流10“05-20(元|股票回报20%83%-13%风险的量化(续口未来一年的预期平均投资回报是国20%0+5%-15%/3=3.34%口这三种回报可能性的标准差(StandardDeviation来衡量分布的离散程度。其公式为国(2088-3.349)2+(5%-3.34%6jP+(-150-3.3490)2/(3-2=17.5%口这个公式普及开去,就是每一个可能的结果减去所有结果的平均值,对其平方,然后对所有的平方求和。这个和再除以(结果个数
3、减1)。然后对该值开方。请注意我们假设各个结果出现的概率是一样的。风险的量化(续2口光看一个17.595还不容易理解风险的含义。假设另外一只股票在三种经济形势下的回报是2590、5%、-20%。这样,现在我们对该股票的回报的平均预期还是3.34%5,但是该股票可能回报的标准差是22.598。因此,我们说虫然两只股票的预期平均回报是一样的,但是第二只股票的风险大于第一只股票的风险,因为前者回报的标准差高散程度大于后者。通俗地来解释,如果未来经济形势是好的,第二只股票的回报会高于第二只股票;但是,一旦未来经济形势是差的,第二只股票的回报会低于第一只股票。因此,持有第二只股票在好的时候回报特别好,在
4、差的时候回报特别差,两种情契之间差别离散程度大于第一只股票,因此风险也风险的量化(续3口_现在有一个问题:会有投资者买第二只股票因?答案应该是否定的。因为第二只股票的平均回报和第一只股票相同,但是风俭却比第一只股票大。因力投资者是厌恶风(risk-averse),因此,让投资者承担更大的风险,就必须给予其更高的平均回报作为补偿。也就是说,在风险一样的情况下,投资者会选择平均回报高的股票;在平均回报二样的情况下,投资者会选择风险低的股票。这是厌恶风险的投资者的理性行为。投资组合与风险分散表2找拱合团接与风胡流示绍视加异中荣EM|林限陶AB捣知DB8|5008【450B|23|4738陶8报0B8|5008|驯004|5313育红吊23B8|3008|250633148
