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1、 . . . 我国信托业发展的区域差异分析 信托论文:“新两规”的颁布实施以来,我国信托业发展的区域差异越来越大,研究发现问题的主要原因在于信托制度的不合理导致的行政性垄断市场结构下竞争机制的缺失,具体表现在异地展业、产品投资门槛、产品流通等方面。同时,这种不合理的制度割裂了区域金融资源和信托业发展之间的联系。因此,问题的解决必须从完善我国信托制度入手。 关键词:信托公司;发展差异;区域金融资源;信托制度 :1003-4625(2010)11-0093-03:F832.49:A 随着信托法及一系列后续法律法规的颁布实施,我国信托业得到了相对规的快速发展,但是在发展过程中,信托业发展区域差异趋势
2、越来越显著,主要表现在西部地区等经济发展相对落后地区的信托业发展与东部地区信托业的发展差距日益拉大,反过来,这种日益拉大的差距对于这些地区的信托业自身和区域经济发展产生了显著影响。 国对信托问题的关注主要从2002年开始,从研究的资料看,主要围绕着国外信托业务发展战略(盖永光,2002;飞,2005)、信托产品的种类(呖,2007)、运行情况(如彦、自然,2004;佼2010)以及相关法律、法规(周明,2004;胡吕银,2005)等方面的研究。这种研究思路主要以对策研究为目的,缺乏理论支撑,从而使得这方面的研究缺乏深度和系统性。同时上述研究基本没有涉及信托业区域发展差异分析,而已有的金融区域方
3、面的文献,也没有针对信托业区域差异的文献。本文主要从我国信托业发展的区域差异出发,探求我国信托市场失衡的根本原因及解决对策。 一、信托业发展的区域差异分析 2001年随着信托法的颁布实施,我国信托业逐渐走向正规,但近年来信托业区域发展的差异越来越明显(见表1),这种差异反过来对信托业的发展产生了严重影响。 从表1中各区域信托产品的分布情况看,无论是信托机构数量、发行的信托产品数量,还是信托产品发行的规模,东部地区都占有绝对的优势,尤其是在信托产品的平均规模上。目前信托业的盈利模式主要取决于信托产品的规模,规模越大,盈利能力越强,而东部地区信托产品的平均规模远大于中西部地区,而且近两年有进一步拉
4、大的趋势。 从各区域信托产品平均期限和平均预期年收益率来看,西部地区信托公司发行的信托产品平均期限要高于东部地区,预期收益率则低于东部地区,具体见表2。 通过分析以上各地区信托产品的期限和收益率,我们发现,东部地区由于经济发达,市场变化快,投资者的实力和能力也很强,因此,该地区信托机构在产品设计时,其平均信托期限相对较短,收益率却较高以吸引投资者;而中西部地区则不同,其信托产品的平均期限却较长,收益率也偏低,这说明中西部地区因受经济发展水平和投资者实力的限制,只能选择一些投资规模较小或风险较低、投资期限较长的基础设施建设方面等项目。 从盈利方面看,也呈现出相似的趋势。2006年年报显示信托业两
5、极分化明显。根据年报数据进行的统计,46家信托公司管理的信托财产余额,第1名信托(1408339.44万元)是第46名信托(7403万元)的190.24倍;前10信托公司的平均值(934646.3万元)是后10名信托公司平均值(93521.19万元)的9.99倍,而前十名信托公司基本上地处东部发达地区,后十名信托公司主要为中西部的信托机构,国投、国元信托、国投、信托、陕国投、信托亏损,基本上集中在中西部。其他几年的情况也类似。2008年信托规模前十名的信托公司全都是地处东部地区,而从信托收入的排名看,排在前十位的公司中西部地区只有两家,其余的都是地处东部地区的信托公司,信托业的发展两极分化的趋
6、势愈加明显。是什么原因导致了上述差异的扩大? 二、信托发展与区域金融资源的相关性分析 信托企业效率除了自身的原因外,与其面临的外部环境也存在着密切的关系。信托机构注册地的社会经济发展水平、人们的投资意识、消费习惯以及传统等因素对信托业务的开展及收益都有着密切的关系,为了简化分析,本部分只考虑当地经济发展水平中的金融资源因素。 (一)指标与数据选取 金融资源的衡量指标很多,为了简化分析,本文选用了区域GDP、固定资产投资规模、区域人均GDP、城镇居民人均可支配收入、城乡居民储蓄存款余额五个指标。衡量信托业务发展的指标根据各信托公司的年报,主要选取了年末信托财产平均余额、新增信托财产平均规模两个指
7、标,信托财产平均余额反映了过去一年信托公司已清算的信托产品情况;而新增信托财产平均规模则反映未来一年信托产品的发行情况。从2005起,信托业的信息披露才有了强制性规定,因此,取2006年的数据作为分析起始,见表3。 (二)结果 利用SPSSl6.0软件计算各组数据之间的相关性,2006年的结果如下: (三)结论 从上述表中得出,区域人均GDP和城镇居民人均可支配收入与信托业务规模(不论是余额还是增量)均显示出高度正相关性,表明区域经济发展水平、区域金融资源的丰富程度是影响信托公司业务拓展最主要的外部因素,二者高度相关。 三、行政性垄断的竞争机制割裂了区域金融资源与信托业间的联系 第五次整顿后,
8、要求各信托机构重新注册,申请牌照,基本上是一省保留1-3家信托机构,每家信托机构的业务围被限制在本地区,这种制度规定造成了我国信托市场独特的行政性垄断特点,割裂了区域金融资源与信托业务发展之间的联系。具体制度主要是以下几方面: (一)跨区域展业的限制 新的信托公司管理办法规定未经中国银行业监督管理委员会批准,信托公司不得设立或变相设立分支机构。从实际了解的情况看,监管部门对于信托公司异地设立分支机构基本持否定态度。资金在不同地区之间的余缺调节受到了制约,阻碍了信托制度与信托功能的释放,制约了信托资源的优化配置。 (二)信托产品进入门槛的限制 信托公司集合资金信托计划管理办法(以下简称新办法)将
9、委托人限定为合格投资者,即具备以下三项任一者:1.投资一个信托计划的最低金额不少于100万元人民币的自然人、法人或者依法成立的其他组织;2.个人或家庭金融资产总计在其认购时超过100万元人民币,且能提供相关财产证明的自然人;3.个人收入在最近三年每年收入超过20万元人民币或者夫妻双方合计收入在最近三年每年收入超过30万元人民币,且能提供相关收入证明的自然人。针对自然人的投资门槛大幅度提高,按此标准,西部经济欠发达地区符合条件的自然人更加减少,又不能异地发行,这必将使得这些地区信托公司的产品发行更加困难。 (三)信托产品流通机制的滞后 尽管现行的制度规定信托产品的受益权可以转让,但转让方式、转让
10、价格、转让手续和转让场所等在相关法律法规中均无明确规定,从而使资金信托产品的流动性,特别是机构委托人大额信托合同的转让严重缺乏操作性。 四、结论及建议 从上面的分析可以得出结论:目前我国信托市场的发展呈现出区域发展的不平衡性,而且这种不平衡性越来越明显,对于信托业自身发展以及区域经济的发展产生了严重的影响,究其根本原因还在于不合理的制度导致的信托市场的行政性垄断。区域金融资源与信托业存在着高度的相关性,而金融制度最基本的功能在于为经济资源进行跨时间、跨地区、跨部门行业的转移提供支持,今后信托制度的改革与配套制度的完善应该朝着这个方向进行,打破市场垄断。 (一)取消信托产品的规模方面的限制。对于
11、经济发展处于起步阶段的西部地区来说,居民收入水平较低,降低最低认购金额,这样可以增加这些地区居民的投资渠道,有利于筹集建设资金,加快了这些地区储蓄向投资的转化效率。 (二)取消信托公司异地设置经营机构及开展业务的限制。沿海地区和中西部地区投资者实力和投资风险意识的不同,与基本按行政区域设置信托机构的做法之间,必然会出现委托理财资金和委托理财机构设置的矛盾。因此,从信托市场发展的要求出发,应实事,逐步取消信托机构分支机构设置和开展异地业务的多方面限制。 (三)尽快为信托产品的受益权转让制定具有可操作性的规则,包括转让方式、转让价格、转让手续和转让场所等,使资金信托产品特别是机构委托人的大额信托合
12、同具备流动性。 .17.论文盖永光,现代信托的市场定位和发展策略N,中国证券报,2002-6-7(3) 2飞主笔,信托治理优化论M,:中国经济,2005 3旸,2005-2007年集合资金信托产品统计报告EB/OL.yanglee. 4如彦,自然,认证中介的效率基础:信托市场监管规则选择的例子J,经济研究,2004,(12) 5佼,中国信托投资公司行为分析J,现代商业,2010,(12) 6周明,我国信托制度的效率分析J,长白学刊,2004,(9) 7胡吕银,信托制度在大陆法系的命运J,社会科学战线,2005,(6) 8周明.中国信托市场运行机制基于合约视角的分析M.:中国经济,2007 . . . .
