现代企业资本运营第04章-1电子教案

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1、第四章 资本筹措,第一节 资本筹措概述 第二节 股票市场融资 第三节 债券市场融资 第四节 风险资本市场融资 第五节 新兴方式融资,第一节 资本筹措的概述,一、企业筹资的原因 （一）创建公司的需要 （二）公司发展的需要 （三）筹集资本以便偿还债务 （四）为调整资本结构而筹资,二、企业筹资的要求 （一）认真选择投资项目 （二）合理确定筹资额度 （三）依法足额募集资本 （四）适度举债 （五）科学把握投资方向,三、企业筹资的分类 (一)按资本使用期限的长短分类 按资本使用期限的长短，分为短期资本与长期资本。短期资本指一年以内使用的资本，如短期借款、银行承兑汇票等；长期资本指一年以上使用的资本，如发行

2、股票、长期借款、融资租赁。 (二)按资本的来源渠道分类 按资本的来源渠道，分为所有者权益和负债两大类。 所有者权益包含资本公积金、盈余公积金等； 负债包含应付账款、长期借款、应付债券等。,四、资本需要量的预测 1、定性预测法 2、定量预测法 （1）趋势预测法 （2）销售百分比法 （3）回归分析法,（1）趋势预测法 前提假设： 假定资本需要量目前的发展变化趋势已经掌握； 假定有关因素的变动不会改变这种趋势。 例如，甲企业04-08年资本需要量平均每年以10%的速度增长，08年资本需要量为600万元，若运用趋势预测法，则09年的资本需要量为多少？ 600（1+10%）=660（万）,（2）销售百分

3、比法 含义：以销售额为相关因素，根据资本需要量与销售额之间的关系进行预测的一种定量预测方法。 例如，根据历史资料得出，企业每增加100万元的销售收入，占用流动资产上的资本就增加20万元，2008年销售收入为1200万元，占用流动资本为240万元，预计2009年的销售收入为1450万元，则09年需要追加多少资本? （1450-1200） 20100=50（万）,（3）回归分析法 含义：运用统计学上的最小二乘法原理，用回归直线方程求出资本需要量和产销量之间的依存关系，然后预测资本需要量。 例如， 列出模型：y=a+bx，将表中数据代入模型中，通过运算可得出a=182,b=39。然后将08年的产量为

4、8，代入模型，可得出： Y=182+398=494（万）,第二节 股票市场融资,一、股票市场的基本功能 （一）筹集资本 （二）分散风险 （三）优化资源配置 （四）转换管理机制,二、股票市场的种类 （一）根据市场的功能划分，股票市场可分为发行市场和流通市场。 （二）根据市场的组织形式划分，股票市场可分为场内交易市场和场外交易市场。,三、股票发行融资 （一）股票发行的目的 1.设立发行。即在股份公司设立或经改组、变更而成立股份公司时，为募集资本而进行的股票发行。 2.增资发行新股。即股份公司成立以后，在其存续期间为增加资本而发行股票。,（二）股票发行的条件 1、生产经营符合国家产业政策； 2、发行

5、普通股仅限于一种，同股同权； 3、发起人认购的股本数额不少于公司拟发行股本总额的35%，且不少于人民币3000万元； 4、向公众发行的部分不少于公司拟发行股本总额的25%； 5、发起人在近三年内没有重大违法行为； 6、国务院证券监督管理机构规定的其他条件。,（三）股票发行的程序 1.公司作出新股发行决议对发行新股的种类、发行数量、发行目的、价格等作出决定； 2.公司作好发行新股的准备工作； 3.有关机构审核； 4.与投资银行签署承销协议； 5.公告招股说明书； 6.招认股份，缴纳股款； 7.召开创立大会，选举董事会、监事会； 8.办理公司设立登记，交割股票。,（四）股票发行方式,（五）股票的销

6、售方式,（六）股票发行价格 1.等价 2.时价 3.中间价,四、股票上市 概念：是指股份有限公司公开发行的股票经批准在证券交易所进行挂牌交易。 （一）股票上市的目的 1.资本大众化，分散风险。 2.提高股票的变现力 3.便于筹措新资本 4.提高公司知名度，吸引更多顾客 5.便于确定公司的价值,（二）股票上市的条件 1.股票经国务院证券管理部门批准已向社会公开 发行； 2.公司股本总额不少于人民币3000万元； 3.开业时间在三年以上，最近三年连续盈利； 4.持有股票面值1000元以上的股东不少于1000人； 5.公司在最近三年内无重大违法事件，财务会计 报告无虚假记载； 6.国务院规定的其他条

7、件。,（三）股票上市的暂停与终止股票上市公司有下列情形之一的，由国务院证券管理部门决定暂停其股票上市：,现代社会的公司在自身条件不够的时候如何上市借壳上市和买壳上市。 买壳上市，是非上市公司作为收购方通过协议方式或二级市场收购方式，获得壳公司的控股权。 借壳上市则一般是指非上市公司通过将主要资产注入到市值较低的上市公司中，得到该公司一定的控制权，利用其上市公司地位，使母公司的资产得以上市。 两者区别不大，从具体操作的角度看，当非上市公司准备进行买壳或借壳上市时，首先碰到的问题便是如何挑选理想的壳公司，一般来说，壳公司具有这样一些特征：即所处行业大多为夕阳行业，具体主营业务增长缓慢，盈利水平微薄

8、甚至亏损。,国美电器的借壳过程,第一步：寻找壳公司，锁定香港上市公司-京华自动化； 第二步：增发“公众股”，加强对壳公司的实际控制力度； 第三步，明减暗增，逢低加注不断增加股权 ； 第四步，权衡利弊，先将地产装入壳中,第三节 债券市场融资,江苏阳光是我国纺织服装业的领先企业，与很多传统纺织企业一样，这家公司也正处于转型过程之中，旗下阳光时尚服饰有限公司近3年来连锁店持续扩张，每家连锁店都需要租金、装潢投入、货品铺垫等综合性支出，需要相应的资金支持补充该公司及下属企业。前几年，在银根相对宽松的情况下，各银行可以保证一定的授信额度。但由于2011年银根相对紧缩，传统的信贷融资方式已无法满足企业的需

9、求。在这种情况下，江苏阳光尝试以发行债务融资工具进行融资。公司董事长陈丽芬认为，债券融资具有稳定、受政策影响小的特点。此外，债券融资的融资规模大、融资时间长、利率低，还能为企业节约成本.,据悉，截至2011年底，农牧生产、农副产品加工、农业机械生产制造等各类“三农”企业发行债务融资工具募集资金2135.2亿元；节能环保、新一代信息技术、生物、高端装备制造、新能源、新材料和新能源汽车等战略性新兴产业中，有221家企业在银行间市场发行了1.58万亿元债务融资工具。,第三节 债券市场融资,一、债券 1、概念：债务人依照法律手续发行的 ，向债权人承诺的按约定的利率和日期支付利息、偿还本金，从而明确债券

10、债务关系的有价证券。 基本要素：发行人名称、面值、偿还期限、利率、价格。 类型：记名债券和不记名债券;可转换债券和不可转换债券 发行方式：私募发行定向发行，面向少数特定投资者；公募发行公开发行，由证券承销商组织承销面向广泛的社会投资者发行。,大冶有色公司债大冶有色金属集团控股有限公司于2010年经国家发改委批准发行7亿元、8年期的公司债，简称“10大冶有色债” 。公司作为中国五大铜原料基地之一，通过发行公司债券募集资金，将资金主要投入国家产业政策鼓励的节能减排改造项目上，有利于公司贯彻执行国家产业政策，及时筹措资金满足公司重点项目建设需求。公司债券是采取固定的利率方式发行，发行利率为4.98%

11、，加上承销费等发行费用，综合发行成本为5.19%，与同期基准利率6.14%相比还是有许多结余，尤其是目前国家连续加息的紧缩环境下，经济效益更加明显。,武汉城投中期票据 武汉城投集团于今年3月份发行20亿元5年期无担保中期票据（商业承兑汇票）。公司公告称，募集资金中8亿元用于偿还银行借款；6亿元用于三环线东段和武汉二七长江大桥项目；另外6亿元补充公司本部以及子公司武汉水务、武汉燃气等流动资金。农业银行为本次发行的主承销商。,湖北宜化公司债湖北宜化于2009年发行7亿元公司债，期限为10年，发行价格为每张人民币100元，采取网上向原无限售条件流通股股东优先配售、网上面向公众投资者公开发行和网下面向

12、机构投资者协议发行相结合的方式。其利率低于银行同期贷款利率，降低公司的融资成本，同时发行公司债也调整了公司长短期贷款比例，优化了公司负债结构。,2、债券种类 （1）国债又称国家公债，是国家以其信用为基础，按照债的一般原则，通过向社会筹集资金所形成的债权债务关系。,（2）企业债券企业债券是指企业依照法定程序公开发行，并约定在一定期限内还本付息的有价证券，我国企业债券发行工作由国家发改委牵头，会同人民银行和中国证监会采取条件核准制进行管理。,（3）公司债券公司债是指公司依照法定程序发行、约定在一定期限内还本付息的有价证券。在我国，公司债特指中国证监会核准的以上市公司作为发行主体，按照法定程序发行的

13、期限在一年期以上的还本付息的有价证券。,（4）债务融资工具是指依照中国人民银行规定的条件和程序，具有法人资格的非金融企业债券市场发行的，约定在一定期限内还本付息的有价证券。债务融资工具只对银行间市场机构投资人发行，发行利率或价格由企业和承销机构协商确定.,第三节 债券市场融资,二、债券市场 概念：发行和买卖债券的场所，是金融市场的一个 重要组成部分。 分类：发行市场和流通市场 场内交易市场和场外交易市场 三、债券市场存在的问题： 1、股票市场与债券市场发展的严重非均衡 2、企业债券信用评级缺乏权威评级机构 3、企业债券利率过低 4、企业债券定价不合理，品种单一，缺乏创新,第三节 债券市场融资,

14、四、债券市场的功能 （一）融资和投资功能 （二）资源配置功能 （三）宏观调控功能 （四）提供市场基准利率的功能 （五）防范金融风险的功能,（一）发行债券的资格和条件 发行公司债券，必须具备以下条件： 1.股份有限公司的净资产额不低于3000万元，有限责任公司的净资产额不低于6000万元； 2.累积债券总额不超过公司净资产的40； 3.最近三年平均可分配利润足以支付公司债券一年的利息； 4.所筹集资本的投向符合国家产业政策； 5.债券的利率不得超过国务院限定的利率水平； 6.国务院规定的其他条件。,五、企业发行债券融资,（二）发行债券的程序 1.发行债券的决议或决定 2.发行债券的申请与批准 3

15、.募集借款 （三）债券的发行价格 债券的发行价格有三种： 等价发行、折价发行和溢价发行,六、企业债券融资需考虑因素,票面利率。票面利率的高低在某种程度上不仅表明了企业债券发行人的经济实力和潜力，而且也是能否对购买的公众形成足够的吸引力的因素之一。 发行价格。债券的发行价格很大程度上影响了投资者购买量，因此企业应结合期望的融资量与自身实力来确定债券的发行价格。 债券期限。债券期限是指从债券的计息日起到偿还本息日止的时间。 债券种类。如果企业已被资信评级机构评为信用级别较高的企业。 发行时间。企业选择适宜的债券发行时间对于降低筹资费用、较快的完成企业筹资计划，提高资金的使用效益均有重要的意义。 发

16、行机构。企业为筹资最常见的方式之一是委托金融机构向社会公开发行债券。,七、可转换债券融资 概念：是指发行人依照法定程序发行、在一定期限内依据约定的条件可以转换成股份的公司债券。 （一）上市公司发行可转换公司债券的条件 （二）可转换债券应该符合以下的发行要求,第四节 风险资本市场融资,一、风险投资的概念和特点 1、概念：是指对处于初创期和成长期的中小型高科技企业或创新企业进行股权融资或近似于股权融资的资本，其特性是以承担高风险为代价追逐高回报。 2、特点： （1）投资对象为处于创业期的中小型企业，而且多为高新技术企业； （2）投资期限至少在3-5年以上，投资方式一般为股权投资； （3）投资决策建立在高度专业化和程序化的基础之上； （4）风险投资人一般积极参与被投资企业的经营管理，提供增值服务； （5）风险投资人会通过上市、收购兼并或其他股权转让方式撤出资本，实现增值。,二、风险投资机制与银行贷款的区别 首先，银行贷款讲安全性，回避风险；而风险投资却偏好高风险项目