外汇行情基本面分析教学提纲

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1、项目二外汇行情基本面分析,【学习目标】,1理解影响外汇行情的主要基本因素。能通过基本因素影响汇率的传导机制，针对具体的实际案例，对外汇行情进行分析预测。 2了解影响外汇行情的主要宏观经济指标及其意义。 3能通过网络或其他渠道及时准确地收集主要宏观经济指标。 4能对宏观经济指标进行分析，并据以对外汇行情进行预测。,任务一分析影响汇率的经济因素,【基本知识】,1. 什么是基本分析？ 2 .影响汇率的因素有哪些？ 3、购买力平价的含义 购买力平价理论 (Purchasing Power Parity) 指出，货币汇率应该按照每个国家之间的相对物价为标准，也就是说，两个货币的汇率应该等于这两个国家的物

2、价水平（以一固定揽子的货物和服务来计算）的比例。 一般来说，购买力平价的公式如下： 甲币兑乙币汇率 = 乙国的物价水平/ 甲国物价水平,思考：购买力平价理论有何不足之处？,【活动步骤】,1、理解购买力平价影响汇率的原理和方式 案例分析：按照购买力平价，1欧元1.5美元。如果欧元兑美元汇率等于2.0000，假设货物在两国运输之间没有成本，会出现什么情况呢？,根据购买力平价理论，如果当前汇率高于购买力平价，那么就暗示当前汇率高估了基础货币的价值了，基础货币为高估货币，而报价货币为低估货币。所以基础货币就应该贬值，直至汇率回落到购买力平价的数值为止。 如果当前汇率低于购买力平价，那么就暗示当前汇率低

3、估了基础货币的价值了，基础货币为低估货币，而报价货币为高估货币。所以基础货币就应该升值，直至汇率上升到购买力平价的数值为止。,2、作用机制归纳,巨无霸指数是由经济学人于1986年9月推出，此后该报每年出版一次新的指数。该指数在英语国家里衍生了Burgernomics（汉堡包经济）一词。 在2004年1月，经济学人推出了Tall Latte index（中杯鲜奶咖啡指数）；计算原理一样，但巨无霸被一杯星巴克咖啡取代，标志着该连锁店的全球扩展。在1997年，该报出出版了一份可口可乐地图，用每个国家的人均可乐饮用量，比较国与国间的财富；该图显示可乐饮用量越多，国家就越富有。 用汉堡包测量购买力平价是

4、有其限制的；比方说，当地税收、商业竞争力及汉堡包材料的进口关税可能无法代表该国的整体经济善。在许多国家，像在麦当劳这样的国际快餐店进餐要比在当地餐馆贵，而且不同国家对巨无霸的需求也不一样。例如在美国，低收入的家庭可能会一周几次在麦当劳进餐，但在马来西亚，低收入者可能从来不会去吃巨元霸。尽管如此，巨无霸指数广为经济学家引述。,思考,2007年，麦当劳（6.20日）、好伦哥（5.1日）、星巴克（4.28日）在不到两个月内纷纷“调价”，且均强调他们的“调价”和中国近期的原材料价格上涨没有关系。 按照英国经济学人近日说法，中国大陆乃全球麦当劳汉堡包“巨无霸”卖得最便宜的地区，每个只售11元人民币，在“

5、巨无霸”指数排名中居于末席。按照这一指数所蕴含的结论，人民币的汇率被低估了58。 那么，人民币的汇率真是否被严重低估了呢？,巨无霸指数相关数据,以下数据摘自经济学人於2007年所发表的数据，所有单位已换算成为美元。 最昂貴的五个国家 冰岛 - US 7.44 挪威 - US 6.63 瑞士 - US 5.05 丹麦 - US 4.84 瑞典 - US 4.59 最实惠的五个国家 中华人民共和国 - US 1.41 香港 - US 1.54 马来西亚 - US 1.57 委內瑞拉 - US 1.58 埃及 - US 1.60,上网查询,每隔几年，经济合作发展组织（Organization for

6、 Economic Coorperation and Development）都会出版所有货币的购买力平价。他们的一揽子包括：2500种货物和服务，34种政府，教育和医疗的行业，186项器材货物，及20项建造工程。 你可以在经济合作发展组织的报告里，找到目前的购买力平价价值。 网址：www.oecd.org。,注意,购买力平价只适宜用作长线货币分析，但是对短线买卖用途不大。,活动2：影响汇率的因素分析国际收支,掌握国际收支对汇率影响的原理和方式。,【基本知识】,1、什么是国际收支？ 2、什么是国际收支平衡表？,【活动步骤】,1、解读国际收支平衡表,国际收支平衡表的分析的主要内容包括： （1）分

7、析贸易收支差额。 （2）分析经常项目差额。 （3）分析综合差额。,国际收支平衡表的分析方法包括： （1）静态分析：指分析某国在一定时期（一年、一季或一月）的国际收支平衡表。 （2）动态分析：指按时间序列连续分析一国不同时期的国际收支平衡表。 （3）比较分析：指对不同国家在相同时期的国际收支平衡表进行比较分析。,2、理解国际收支影响汇率的原理和方式 外汇收入外汇供给 外汇支出外汇需求,3、作用机制归纳,实训任务,（1）用静态分析法分析我国去年的国际收支表。 （2）用动态分析法分析我国过去5年的国际收支表，讨论我国国际收支的演变规律。 （3）用比较分析法分析我国和美国国际收支的差异。,活动3：影响

8、汇率的因素分析通货膨胀,掌握通货膨胀对汇率影响的原理和方式。,【基本知识】,1、什么是通货膨胀？ 在理解通货膨胀时，特别要注意以下几点： （1）通货膨胀不是价格水平短期或一次性的上升，而是价格水平的持续上升； （2）通货膨胀不是指个别商品价格水平的上升，而是指价格总水平即所有商品和劳务价格的加权平均值上升； （3）形成通货膨胀的价格水平的上升幅度取决于经济主体对价格上升的敏感程度。,注意,一般地说， 通货膨胀必然引起物价上涨，但不能说凡是物价上涨都是通货膨胀。影响物价上涨的因素是多方面的。 只有在物价上涨是因纸币发行过多而引起的情况下，物价上涨才是通货膨胀。 衡量通货膨胀率的指标主要有消费者物

9、价指数（CPI）（consumer price index）、生产者物价指数（PPI）、批发物价指数（WPI）（wholesale price index）等，最常见的是用消费者物价指数CPI来衡量。,【活动步骤】,1、理解通货膨胀影响汇率的原理和方式 国内外通货膨胀的差异是决定汇率长期趋势的主导因素。如果一国通货膨胀高于他国，该国货币在外汇市场上就会趋于贬值；反之，就会趋于升值。,2、作用机制归纳,案例分析,上世纪90年代初墨西哥比索实行盯住美元的汇率政策，波动范围在一个很小的幅度内。1993年墨西哥的通货膨胀为10%左右，而同期美国的通货膨胀为3%左右，比索对美元的汇率很长时间没有调整过，

10、导致比索对美元高估，从而打击了出口，导致了长期性的收支逆差，例如在1994年逆差额达280亿美元，占GDP的8%，在1994年12月比索被迫贬值15%，比索美元汇率实行自由浮动，由于事先没有做好舆论宣传和物资准备，引发了严重的金融危机，并波及拉美乃至全球金融市场。,活动4：影响汇率的因素分析利率水平,掌握利率水平对汇率影响的原理和方式。,【基本知识】,1、什么是利率？ 2、什么是基准利率？ 基准利率是在整个利率体系中起核心作用并能制约其他利率的基本利率。 基准利率首先要是一个市场化的利率，有广泛的市场参与性，能够充分地反映市场供求关系，其次他要是一个传导性利率，在整个利率体系中处于支配地位，关

11、联度强，影响大，最后它要具备一定的稳定性，便于控制。 伦敦同业拆放利率（LIBOR）和美国联邦基准利率,【活动步骤】,1、理解利率影响汇率的原理和方式 当一国的基准利率相对于另一国的利率上升或下降时，为追求更高的资金回报，低利率的货币将被卖出，而高利率的货币将被买入。由于相对高利率货币的需求增加，故该货币对其他货币将升值。,2、作用机制归纳,案例分析,1992年下半年，德国奉行反通货膨胀的紧缩性货币政策，德国中央银行一而再再而三声明要坚持这一政策，但外汇市场经常流传德国要降息的谣言和猜测，理由是德国的利息已经加到顶了虽然德国没有任何降息动向，但在英国法国丹麦瑞典等相继降息后，外汇市场又顽固地认

12、为德国会降息，即使年底不降，第二年初也会降这使马克对美元的汇价在美国与德国的利率差仍然很大的情况下，节节下跌 在各种经济数据中，各国关于利率的调整以及政府的货币政策动向无疑是最重要的有时政府虽然没有任何表示要改变货币政策，但只要市场有这种期待，或者说其他国家都采取了类似的行动，那么，外汇市场会继续存在这一政府会改变政策的期待，使这一国家的货币汇率出现大幅度波动,活动5：影响汇率的因素分析经济增长,掌握经济增长对汇率影响的原理和方式。,【基本知识】,1、什么是经济增长？ 经济增长是指一国生产的商品和劳务总量的增加 度量经济增长速度快慢的指标是经济增长率，一般用GDP的增长率表示。,【活动步骤】,

13、1、理解经济增长影响汇率的原理和方式 经济增长率差异对汇率变动产生的影响是多方面的： 一方面，一国经济增长率高，意味着收入增加，国内需求水平提高，将增加该国的进口，从而导致经常项目逆差，这样，会使本国货币汇率下跌。但是，如果该国经济是以出口为导向，经济增长是为了生产更多的出口产品，则出口的增长会弥补进口的增加，减缓本国货币汇率下跌的压力。 另一方面，一国经济增长率高，意味着劳动生产率提高很快，成本降低，因而改善本国产品的竞争地位而有利于增加出口，抑制进口；并且经济增长率高使得该国货币在外汇市场上被看好，因而该国货币汇率会有上升的趋势。 经济增长对汇率变动的净影响要看几方面作用的力量对比。经济增

14、长率的差异也会对资本流动产生影响，一国经济增长率高时，国内对资本的需求较大，国外投资者也愿意将资本投入这一有利可图的经济中，于是资金流入增加。一般来说，一国在经济高速增长的初期，会引起本币汇率贬值；但长期来看，高的经济增长率会对本国币值起到有利的支持作用，并且这种影响的持续时间较长。,2、作用机制归纳,案例链接,美指再次触及一年高位（20081010）,任务二 分析影响汇率的非经济因素,活动1：影响汇率的因素分析政治和新闻因素,掌握政治和新闻因素对汇率影响的原理和方式。,【基本知识】,1、影响汇率的非经济因素有哪些？ 除了经济因素之外，政治和新闻因素、货币管理当局的干预、心理预期以及投机等非经

15、济因素也会通过不同的途径影响汇率的走势。 2、什么是政治和新闻因素？ 一国及国际间的政治局势的变化，都会对外汇市场产生影响。政治局势的变化一般包括政治冲突、军事冲突、选举和政权更迭等。,【活动步骤】,1、理解政治和新闻因素影响汇率的原理和方式 2、归纳作用机制,活动2：影响汇率的因素分析货币管理当局的干预,掌握货币管理当局的干预对汇率影响的原理和方式。 货币管理当局的干预通常只有短期效应，或暂时缓和猛烈的涨势或跌势。,1、货币管理当局的干预的方式有： （1）外汇缓冲政策。当局入市买卖外汇，影响外汇市场供求和市场预期。 （2）汇率政策。通过政策的实施影响汇率的形成方式或水平。 2、作用机制归纳,

16、活动3：影响汇率的因素分析心理预期,掌握心理预期对汇率影响的原理和方式。 预期因素是短期内影响外汇市场的最主要因素。,活动4：影响汇率的因素分析投机,掌握投机对汇率影响的原理和方式。 目前，国际外汇市场上大多数交易从实质上讲是投机行为。 羊群效应,任务三 解读基本分析中的经济数据,在实际市场操作中，对基本经济因素的分析，都是通过收集、整理和分析经济数据来进行的。,经济数据：各主要国家定期公布的反映一国经济发展的各个方面的经济指标。 一个出乎意料的经济数据的公布常常能引起市场作出剧烈反应，甚至改变短期汇率趋势。 在一些重要的经济数据公布之前，交易员、经纪商大都会平盘离市以避免风险，市场交易量也会明显下降。 当今世界，美国公布的经济统计数据对市场的影响最大，其次为欧元区国家、日本、英国、英国，然后为澳大利亚、加拿大、瑞士等。,活动1：经济数据解读就业数据,理解就业数据相关指标对汇率影响的原理和方式。 就业数据被誉为影响外汇市场所有经济指标中的“皇冠上的宝石”，是市场最为敏感的月度经济指标。,【基本知识】,参考指标： （1）失业率 （2）就业数字非农业就业数据