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1、2020/8/10,1,引言案例：,新约马太福音中有这样一个故事，国王远行前交给三个仆人各一锭银子，并让他们在自己远行期间去做生意。国王回来后把三个仆人召集到一起，发现第一个仆人已经赚了十锭银子，第二个仆人赚了五锭银子，只有第三个仆人因为怕亏本什么生意也不敢做，最终还是攥着那一锭银子。于是，国王奖励了第一个仆人十座城邑，奖励了第二个仆人五座城邑，第三个仆人认为国王会奖给他一座城邑，可国王不但没有奖励他，反而下令将他的一锭银子没收后奖赏给了第一个仆人。国王降旨说：“少的就让他更少，多的就让他更多。”,财务管理的实质就是生财、聚财之道，资本有其自身的运动法则，掌握了它，你就开启了财富之门。,202
2、0/8/10,2,一、财务管理的对象,财务管理主要是资金管理，其对象是资金及其周转。,2020/8/10,3,筹资活动 投资活动 资金营运活动 分配活动,二、财务活动,企业财务活动：指企业再生产过程中的资金运动，即筹集、运用和分配资金的活动。,2020/8/10,5,长期投资管理,营运资本管理,注：股利政策可看作是筹资活动的一个组成部分,财务活动,2020/8/10,6,三、财务关系,是指企业在生产经营过程中与各方面发生的经济利益关系。,2020/8/10,7,财务关系, 构成： 1、企业与政府间的财务关系税收 2、企业与投（受）资者之间的财务关系投资收益 3、企业与债权（务）人之间的财务关系
3、本息 4、企业与企业内部各单位之间的财务关系结算 5、企业与职工之间的财务关系按劳分配,2020/8/10,8,财务管理是组织财务活动、处理财务关系的一项综合性管理工作。,四、财务管理的概念,财务管理又称为公司财务管理或公司理财（corporate finance)，是财务学的分支之一。,2020/8/10,9,企业的目标及其对财务管理的要求:,生存,以收抵支,到期偿债,力求保持以收抵支和偿还到期债务的能 力，减少破产的风险，使企业能够长期 稳定地生存下去。,发展,筹集企业发展所需资金,获利,通过合理、有效的使用资金使企业获利。,一、企业的目标,2020/8/10,10,二、企业财务管理的目标
4、,财务管理的目标是一切财务活动的出发点和归宿。一般而言，最具有代表性的财务管理目标有以下几种观点：,1、利润最大化 2、每股收益（或权益资本收益率）最大化 3、股东财富最大化 4、企业价值最大化,2020/8/10,11,财务管理的目标,企业理财总目标几种观点,企业 理财目标 的三种观点,利润 最大化,股东财富/企业价值最大化,每股收益最大化,2020/8/10,12,1、利润最大化,缺陷： 没有考虑货币的时间价值 没有反映创造的利润与投入的资本之间的关系 没有考虑风险因素 可能会导致公司的短期行为,含义：追求企业的最大利润； 理由：利润代表企业新创财富，表明企业竞争力强弱，有道理；综合性指标
5、；有利于市场机制发挥作用。,2020/8/10,13,2、每股收益最大化,利润最大化和每股收益最大化都没有考虑货币时间价值和风险。,反映了投入资本与所获得的利润之间的关系，但其缺陷仍十分明显： 没有考虑每股收益发生的时间性 没有考虑每股收益的风险,2020/8/10,14,3、股东财富最大化,股东财富最大化目标的优点： 考虑了货币的时间价值 考虑了投资的风险价值 有利于克服公司的短期行为 有利于社会资源的合理配置 主要缺点：只强调了股东利益的最大化而忽略了其他利益相关者,股票市场价值=股票数量股票价格,当股票数量一定的前提下，股票价格达到最高时，股票市场价值达到最大,2020/8/10,15,
6、4、企业价值最大化,企业价值最大化目标的优点： 考虑了货币的时间价值 考虑了投资的风险价值 企业价值最大化目标既考虑了股东的利益，又充分考虑了其他利益集团的利益。 主要缺点：操作难度大,强调的是包括负债与股东权益在内的全部资产市场价值的最大化,企业价值是其全部资产的市场价值。,2020/8/10,16,股东财富/企业价值最大化,缺点：,只适于上市公司，对非上市公司则很难适用 股票价格受多种因素影响，并非都是公司所能控制的，不易对公司的实际经营业绩作出客观衡量,2020/8/10,17,公司代理关系模式,公司制下，委托代理关系主要表现在： 股东与管理者 股东（经营者）与债权人,三、财务管理目标的
7、协调,2020/8/10,18,1、二者利益目标不一致的具体表现,目标：实现资本的保值、增值， 最大限度地提高资本收益，增加股东价值。 它表现为货币性收益目标,（一）股东与管理者的矛盾与协调,2020/8/10,19,委托人,代理人,股东与管理者的矛盾与协调,逆向选择与道德风险,2020/8/10,20,股东与管理者的矛盾与协调,2020/8/10,21,2、解决股东与经营者之间矛盾与冲突的方法,通过经营业绩考评等监督方式 解聘通过所有者约束经营者 接收通过市场约束经营者,将经营者的报酬与其绩效挂钩，以使经营者自觉采取能满足企业价值最大化的措施,基本方式 股票期权 年薪制,股东与管理者的矛盾与
8、协调,2020/8/10,22,1、二者利益目标不一致的具体表现,（二）股东与债权人的矛盾与协调,目标：借入资金扩大生产经营 它强调借入资金的收益性,目标：贷出资金，希望能够到期收回本金并获得一定的利息收入 它强调贷款的安全性,2020/8/10,23,2、股东伤害债权人利益的具体表现,股东与债权人的矛盾与协调,寻求立法保护 在借款合同中加入限制性条款 一旦发现公司有剥夺其财产意图时，就拒绝进一步 合作，不再提供新的贷款或提前收回贷款。,股东（经营者）不经债权人同意，投资于比债权人预期风险高的新项目。 股东不经债权人同意而迫使管理当局发行新债，致使债权人旧债价值下降。,3、债权人应采取的对策,
9、2020/8/10,24,1、企业财务管理目标和社会目标总的来说是一致的。,（三）企业财务管理目标与社会责任,第一，立法。企业在追求自身理财目标的同时，不应损害他人的利益。 第二，监督。企业除了要在遵守法律的前提下去追求企业理财的目标之外，还必须受到道德的约束，接受政府以及社会公众的监督。,2、有时也会出现矛盾，如何解决？,2020/8/10,25,创造价值类,竞争环境类,财务交易类,第三节 财务管理原则,财务管理原则，也称理财原则，是指人们对财务活动的共同的、理性的认识。它是联系财务管理理论与实务的纽带。,2020/8/10,26,一、有关竞争环境的原则,2020/8/10,27,自利行为原
10、则,自利行为原则是指人们进行财务决策时按照自己的财务利益行事，在其他条件相同时，所有利益主体都会选择使自己经济利益最大的行为方法。 自利行为原则的一个重要应用是委托代理理论。,2020/8/10,28,双方交易原则,每一项交易至少存在两方，在一方根据自己的经济利益决策时，另一方也会按照自己的经济利益行动，即交易的双方都在交易中试图赢得自己的经济利益。 依据是商业交易至少有两方、交易是“零和博弈”，以及各方都是自利的,2020/8/10,29,信号传递原则,是指行动可以传递信息，并且比公司的声明更有说服力，同时，信号传递原则要求公司善于根据对方的行动判断其未来的收益状况。 信号传递原则要求公司在
11、决策时不仅要考虑行动方案本身，还要考虑该项行动可能给人们传递的信息。,2020/8/10,30,引导原则,指当所有办法都失败时，寻找一个可以信赖的榜样作为自己的引导。 引导原则不能混同于“盲目模仿”。引导原则不一定帮你找到最好的答案，却常常可以使你避免采取最差的行动。,2020/8/10,31,二、有关价值创造的原则,2020/8/10,32,有价值创意原则,是指新创意能获得额外收益。竞争理论认为，企业的竞争优势可以分为差异化和成本领先两方面。 有价值的创意原则主要应用于直接投资项目。,2020/8/10,33,比较优势原则,比较优势原则是指专长能够创造价值。 比较优势理论的核心内容是“两利取
12、其重，两害取其轻”。 比较优势原则的依据是分工理论。 比较优势原则的一个应用是“人尽其才、物尽其用”，另一个应用是优势互补。,2020/8/10,34,期权原则,期权是指不附带义务的权利，它是有经济价值的。期权原则是指在估价时要考虑期权的价值。 在评价项目时就应考虑到后续选择权是否存在以及它的价值有多大，有时一项资产附带的期权比该资产本身更有价值。,2020/8/10,35,净增效益原则,净增效益原则是指财务决策建立在净增效益的基础上，一项决策的价值取决于它和替代方案相比所增加的净收益。 净增效益原则的应用领域之一是差额分析法。,2020/8/10,36,三、有关财务交易的原则,2020/8/
13、10,37,风险与收益原则,风险和收益之间存在着一种对等关系，即高收益的投资机会必然伴随巨大的风险，风险小的投资机会必然只有较低的收益。 公司不能承担超过收益限度的风险，在收益既定的条件下，应最大限度地降低、分散风险；在风险既定的情况下，应最大限度地争取收益。,2020/8/10,38,投资分散化原则,不要把全部资金投放于一个项目或者一项资产，而应该分散投资。投资分散化原则的理论依据是投资组合理论。 分散化原则具有普遍意义，不仅仅适用于证券投资，公司各项决策都应注意分散化原则。,2020/8/10,39,资本市场有效性原则,资本市场有效原则，是指在资本市场上频繁交易的金融资产的市场价格反映了所
14、有可获得的信息，而且对新信息能完全迅速地做出调整。 1. 弱式市场效率假设。弱式市场效率是假设证券的价格反映了所有过去的信息。 2. 半强式市场效率假设。半强式市场效率是假设股票的价格已经反映了所有公开的信息。 3. 强式效率假设。强式市场效率是假设股票的价格反映了所有相关的信息。,2020/8/10,40,货币时间价值原则,要求在进行财务计量时，充分考虑货币时间价值因素。我们知道，“今天的一元钱要多于将来的一元钱。” 货币时间价值原则的首要运用是现值概念。 货币时间价值原则的另一个重要运用是“早收晚付”观念。,2020/8/10,41,金融环境,经济环境,法律环境,第四节 财务管理环境,财务
15、管理环境也称理财环境，是影响企业财务活动、财务关系和财务管理的各种因素的总和。,2020/8/10,42,经济环境,一、经济环境,处于不同经济周期的企业，其财务活动财务状况和财务管理也不尽相同,资产购置成本增加，利率提高，成本补偿不足、利润虚增,财政政策、税收政策、金融政策等。影响企业的税收、成本、利润和现金流量,2020/8/10,43,二、金融环境,包括金融市场、金融机构、利息率等组成。,2020/8/10,44,我国主要的金融机构,2020/8/10,45,利率,在金融市场上，利率是资金使用权的价格。一般来说，金融市场上资金的购买价格，可用下式表示： 利率=纯粹利率+通货膨胀附加率+变现力附加率+违约风险附加率+到期风险附加率,此处简单了解，不做具体要求,2020/8/10,46,三、法律环境,企业组织法,税收法规,财务法规,如：公司法、各种企业法、破产法,如：所得税、流转税、其他税种,如：会计法、企业财务通则、 企业财务制度,没有规矩无以成方圆,证券法律制度,2020/8/10,47,课程内容介绍结合第一章,课程内容,财务管理基本原理,财务管理基本内容,财务管理基本方法,财务管理理论概述,财务管理两大观念,资金筹集管理,资金投资管理,收益分配管理,财务预测,财务决策,财务预算,财务控制,财务分析,
