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1、第七章 证券投资管理,第一节 证券投资的目的与风险 第二节 债券投资 第三节 股票投资,一、含义：指投资者将资金投资于股票、债券、基金及衍生证券等资产从而获取收益的一种投资行为。 二、证券投资的目的 1、暂时存放闲置资金（防止银行信用的短缺） 2、与筹集长期资金相配合（所筹集的长期资金是逐渐、分次使用的） 3、满足未来的财务需求 4、满足季节性经营对现金的需求 5、获得相关企业的控制权（长期股权投资）,三、证券投资的风险 （一）系统性风险 1、价格风险：由于市场利率上升导致证券价格普遍下跌的可能性。 2、再投资风险：由于市场利率下降而造成的无法通过再投资而实现预期收益的可能性。3、购买力风险：
2、是由于通货膨胀而使货币购买力下降的可能性。 （二）非系统性风险 1、履约风险：是指证券发行者无法按时兑付证券利息和偿还本金的可能性。 2、变现力风险：是证券持有者无法在市场上以正常的价格平仓出货的可能性。 3、破产风险：是在证券发行者破产清算时投资者无法收回应得权益的可能性。,债券的价格 按照一般估价模型，债券的价格是由其未来现金流的现值决定的，而债券的现金收入由各期利息收入和到期时债券的面值组成，因此债券的估价公式为： Ct第t年的利息； p债券的价值 r投资者要求的市场收益率； n债券期限 M债券到期时的偿还值或面值,债券投资收益,1、票面收益率（名义收益率） =债券年利息/债券面值*10
3、0% 2、本期收益率（当前收益率） =债券年利息/债券买入价 反映购买的实际成本所带来的收益情况,3.债券到期收益率的计算 债券到期收益率是投资者持有债券一直到债券 到期时的收益率。又称债券内含收益率。 这个收益率是按复利计算的收益率，是指 债券现金流入量现值与现金流出量现值相等时 的折现率. V = I ( P/A , i , n ) + M ( P/ F, i, n),4.持有期收益率 债券持有期收益率是指买入债券后持有一段时间，又在债券到期前将其出售而得到的收益，包括持有债券期间的利息收入和资本损益与买入债券的实际价格之比率。（时间短不超过1年） 持有期收益率=（卖出价-买入价+持有期间
4、利息收入） /买入价 持有期年均收益率=持有期收益率/（持有月数/12）,已知：某公司发行票面金额为1000元、票面利率为8%的3年期债券，该债券每年计息一次，到期归还本金，当时的市场利率为10%. 要求：（1）计算该债券的理论价值。 （2）假定投资者甲以940元的市场价格购入该债券，准备一直持有至期满，若不考虑各种税费的影响，计算到期收益率。 （3）假定该债券约定每季度付息一次，投资者乙以940元的市场价格购入该债券，持有9个月收到利息60元，然后965元将该债券卖出。计算：持有期收益率；持有期年均收益率。,（1）该债券的理论价值10008%（P/A，10%，3）1000（P/F，10%，3
5、）950.25 （2）设到期收益率为k，则94010008%（P/A，k，3）1000（P/F，k，3） 当k12%时：10008%（P/A，k，3）1000（P/F，k，3）903.94（元） 利用内插法可得： （940903.94）/（950.25903.94）（k12%）/（10%12%） 解得：k10.44% （3）持有期收益率（60965940）/940100%9.04% 持有期年均收益率9.04%/（9/12）12.05%,某债券的票面价值为1000元，息票利率为5，期限为4年，现以950元的发行价向社会公开发行，若投资者认购后持至第二年末，以996元的市价出售，则其持有期收益率是
6、？利息是年付 解:持有两年共获收益100052996950146 其持有期年均收益率14695027.68%,第三节 股票投资,股票投资目的 一是获利，即获取股利收入及股票买卖差价。 二是控股，即通过大量购买某一企业的股票达到控制该企业的目的,第三节 股票投资,-股票估价基本模式,股利永续型,如何预计未来每年的股利 如何确定折现率,零成长股票的价值（股利固定不变） 假设未来股利不变，其支付过程是一个永续年金，则股票价值为： P=D/K D为每年固定股利；K为折现率（股票的报酬率）,3、固定成长股票的价值 当g固定时，可简化为： 上式可变为计算预期报酬率的公式：,非固定成长股票的价值(三阶段模型
7、) 如果公司股利是不固定的，例如，在一段时间内高速成长，在另一段时间里正常固定成长或固定不变。在这种情况下，就要分段计算，才能确定股票的价值。,股票收益率,1、本期收益率 =年现金股利/本期股票价格 分子是上年每股股利，分母是该股当日收盘价 2、持有期收益率 （卖价-卖价+持有期分的股利）/买入价 持有期年均收益率=持有期收益率/持有年限 持有年限=实际持有月数/12 持有时间超过1年，要考虑时间价值，用14页基本模型，逐步测试加插值法求。V买价，Vn卖价，K为持有期年均投资收益率。,第四节 证券投资组合,策略：保守型、冒险型、适中型 具体办法：投资组合的三分法、按风险等级和报酬高低进行投资组合、选择不同的行业、区域和市场的证券作为投资组合、不同期限的投资组合 应用的限制条件,
