国 际 金 融(第一章.第二章.)课件

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1、国 际 金 融,授课老师：萧芍芳,绪论,一、如何学习国际金融学？ 1、既要学实务 也要学理论 2、既要注重定量分析 也要注重定性分析,二、课程安排 三、参考书目 1、姜波克主编.国际金融学.北京：高等教育出版社，2004年第二版。 2、陈雨露主编.国际金融.北京:中国人民大学出版社,2005年7月版。 3、刘舒年主编.国际金融.北京:对外经济贸易大学出版社,2005年1月第3版。,四、当前金融、经济热点问题分析 全球金融危机的应对 (一)关于危机 1、如何判定 2、如何分析 （1）经济学分析 （2）政治经济学分析 3、双重危机 4、危机的过程 (二)关于应对 (三)关于改革,当前财经热点问题

2、（一）经济增长 （二）通胀压力 （三）货币政策 （四）金融改革 （五）楼市调控 （六）股市走势,第一章 国际收支,教学目的和要求：要求同学们重视和了解国际收支问题以及与此相联系的外汇的基本知识。让同学们懂得一国国际收支是否平衡，不仅对其国内经济的运转与发展，而且对汇率和对外经济政策都有很重要的影响，进而影响国际贸易与国际间的资金往来。,第一节 国际收支与国际收支平衡表,一、国际收支的概念。 国际收支的概念有广义和狭义之分。 广义的国际收支的概念：指一国居民在一定时期内与外国居民之间的经济交易的系统记录。,狭义的国际收支的概念：国际收支是指国际间的外汇收付，是一个国家在一定时期（一年、一季或一个

3、月）内，由于政治、经济与文化等各种对外交往而发生的、必须立即结清的、来自其他国家的货币收入总额与付给其他国家的货币支出总额的对比。,二、国际收支平衡表 （一）记帐方式 借贷复式记帐方式 有借必有贷 借贷必相等,贷方:本国资产减少 本国负债增加借方:本国资产增加 本国负债减少,金融资产,金融资产是指一切代表未来收益或资产合法要求权的凭证，亦称金融工具或证券。是指单位或个人拥有的以价值形态存在的资产，是一种索取实物资产的权利。 金融资产是一切可以在有组织的金融市场上进行交易、具有现实价格和未来估价的金融工具的总称。金融资产的最大特征是能够在市场交易中为其所有者提供即期或远期的货币收入流量。 金融资

4、产可分为现金与现金等价物和其他金融资产两类。前者是指个人拥有的以现金形式或高流动性资产形式存在的资产，所谓高流动性资产主要是指各类银行存款、货币市场基金和人寿保险现金收入。其他金融资产是指个人由于投资行为而形成的资产，如各类股票和债券等。,金融资产包括一切提供到金融市场上的金融工具。但不论是实物资产还是金融资产，只有当它们是持有者的投资对象时方能称作资产。如孤立地考察中央银行所发行的现金和企业所发行的股票、债券，就不能说它们是金融资产,因为对发行它们的中央银行和企业来说,现金和股票、债券是一种负债。因此，不能将现金、存款、凭证、股票、债券等简单地称为金融资产，而应称之为金融工具。金融工具对其持

5、有者来说才是金融资产。例如,持有商业票据者,就表明他有索取与该商品价值相等的货币的权利；持有股票者，表示有索取与投入资本份额相应的红利的权利；持有债券者，表示有一定额度的债款索取权。金融工具分为所有权凭证和债权凭证。股票是所有权凭证，票据、债券、存款凭证均属债权凭证。但在习惯上，这些金融工具有时也称之为金融资产。,记帐方式,外汇：外国货币。包括纸币、铸币。外币支付凭证。包括票据、银行的付款凭证、邮政储蓄凭证等。外币有价证券。包括政府债券、公司债券、股票等。特别提款权、欧洲货币单位。其他外币计值的资产。,记帐的两个经验法则,1、引起本国从外国获得货币收入的交易记贷方，引起本国对国外货币支出的交易

6、记借方。 2、引起外汇供给（外汇收入）的经济交易记贷方，引起外汇需求（外汇支出）的经济交易记借方。,（二）国际收支平衡表的基本内容 1、经常帐户：反映一国与他国之间实际资源的转移。经常帐户通常分为四个主要项目： 商品或货物 劳务或服务 收益 无偿转移或经常转移,2、资本与金融帐户：反映居民与非居民之间的资本或金融资产的转移。 资本帐户 金融帐户 直接投资 证券投资 其他投资 储备资产（ 国际储备见下页） 贷方：债权净减少或负债净增加借方：债权净增加或负债净减少,国际储备,黄金储备 外汇储备 在IMF中的特别提款权 在IMF中的储备头寸,3、错误与遗漏,3、净差错与遗漏,第二节 国际收支的调节,

7、一、国际收支的平衡与不平衡 国际收支平衡表中所记录的交易有： 自主性交易 补偿性交易,自主性交易项目 补偿性交易项目,是指那些基于商业 （利润）动机或其他 的考虑而独立发生的 交易。,并不是为其本身理由 而是因其他交易而发 生的的一种融通性的 交易。,国际收支盈余：自主性交易项目的贷方金额大于借方金额，即收入大于支出。 国际收支赤字：自主性交易项目的借方金额大于贷方金额，即支出大于收入。 国际收入平衡：自主性交易项目的货方金额等于借方金额，即借贷差额为零，或者说收入等于支出。,二、 国际收支不平衡的一般成因 （一） 经济周期性因素：由于经济周期进程的更替而造成的国际收支不平衡。 （二） 国民收

8、入因素：国民收入增加，贸易支出和非贸易支出支都会增加；国民收入减少，则贸易支出与非贸易支出都会减少。,（三) 经济结构性因素：一国经济结构失调造成的国际收支失衡。 （四）货币性因素：由于一国的成本、价格、汇率、利率等货币性因素的变动所造成的国际收支失衡。,（五）偶发性因素：由于一国的自然灾祸、政局骚乱等突发性事件引起本国出口收入减少、进口支出增加，或者是外国的自然灾祸、政局骚乱引起本国的进口供给减少，相应减少了进口支出；引起出口需求下降，相应减少了出口收入。,（六）外汇投机和不稳定的国际资本流动：由于实行浮动汇率制后汇率变动的风险所带来的失衡。 （七）一国国内的经济政策,三、 国际收支不平衡的

9、影响 （一）国际收支逆差的影响： （1）造成本币对外币币值向下浮动，引起汇率变动； （2）引起国际储备减少，这一方面引起本国货币供应减少，影响生产和就业，另一方面导致本国对外经济实力下降；,（3）贸易赤字会导致对国外产品的净需求，进而会导致国民收入减少，失业增加； （4）资本帐户赤字会导致本国资金紧张，进而导致利率上升，居民存款增加，商品需求减少。,（二）国际收支顺差的影响： （1）顺差一般会导致本国货币汇率上升，而不利于其出口贸易的发展，从而会影响国内就业水平； （2）造成一国国际储备增加，货币供应增加，物价上升，加剧通货膨胀；,（3）一国盈余导致贸易伙伴国赤字，影响国际关系； （4）贸易顺

10、差，导致本国可供使用的生产资源减少，进而会导致本国经济发展速度减慢。,四、国际收支的自动调节机制 （一) 国际金本位制度下国际收支的自动调节机制,“物价现金流动机制”理论,国际收支 逆差,货币供给 量上升,物 价 上 涨,黄金外流,货币供给 量下降,物 价 下 降,出口增加 进口减少,国际收支 顺差,黄 金 流 入,出口减少 进口增加,（二）在纸币本位的固定汇率制度下国际收支的自动调节机制（以本国赤字为例） 1、利率效应： 2、收入效应： 3、价格效应：,外汇储备减少 货币供应减少,减少资本外流,国际收支赤字,利率提高,改善 资本 帐户 收支,减少国内支出,减少进口需求,改善 经常 帐户,本国

11、对外国 产品相对价 格下降,增加出口需求 减少进口需求,（三）在纸币本位的浮动汇率制度下国际收支的自动调节机制 国际收支赤字 外汇需求大于外汇供给 本币贬值 本国商品相对价格下降 出口增加、进口减少 赤字削减,五、 国际收支的调节政策,调节政策,融资,调整,借款,动用外汇储备,支出变更政策,支出转换政策,财政政策,货币政策,汇率政策,直接管制,汇率水平,汇率制度,本币贬值,本币升值,改变支出水平,改变支出结构,1,2,3,4,重点分析以下政策措施： （一）外汇缓冲政策； （二）财政和货币政策； （三）汇率政策； （四）直接管制； （五）政策搭配,（一）外汇缓冲政策 一国运用官方储备的变动或临时

12、向外筹借资金来抵消超额外汇需求与供给,（二）财政和货币政策； 财政政策：逆差 减少财政支出、提高税率 紧缩通货物价下降增加出口、减少进口 逆差消减 顺差 增加财政支出、降低税率 放松银根投资、消费支出增加物价上升增加进口、减少出口顺差消减,货币政策：公开市场业务 调整再贴现率 调整存款准备金率 逆差提高贴现率、提高存款准备金比率紧缩通货 逆差消减 顺差降低再贴现率、降低存款准备比率 放松银根 顺差消减,（三）汇率政策 以货币的法定升值或货币的法定贬值的方法，提高或降低本国货币的对外汇率，借以影响进出口商品的价格和进出口量，从而达到国际收支的均衡。,货币的法定升值：是指用法律明文规定提高本国货币

13、的黄金平价，降低外币汇率。,货币的法定贬值：是指用法律明文规定降低本国货币的黄金平价，提高外币汇率。,（四）直接管制,直接管制性质,数量性管制,价格性管制,进口配额,进口许可证,减少进口支出,外汇管制,进口关税,出口补贴,出口退税,出口信贷优惠,减少进口支出,增加出口收入,（五）政策搭配（外部经济与内部经济冲突和协调的理论）,1、内部均衡与外部均衡 在封闭经济条件下,在开放经济条件下,政策目标,物价稳定,充分就业,国际收支平衡,经济增长,2、内部均衡与外部均衡的关系（米德冲突）,内部经济状况,外部经济状况,1,经济衰退/失业增加,国际收支逆差,2,经济衰退/失业增加,国际收支顺差,3,通货膨胀

14、,国际收支逆差,4,通货膨胀,国际收支顺差,第二种情况： 为实现内部均衡 增加就业 增加社会总需求 国民收入 进口 经常帐户逆差 使原有顺差减少 第三种情况： 为实现内部均衡 稳定物价 降低总需求 国民收入 进口 经常帐户顺差 使原有的逆差减少,？ 第一种情况： 第四种情况：,3、关于政策协调的“丁伯根原则” 实现几种独立的政策目标，至少需要几个独立的政策工具。,丁伯根原则的两个特点： 1、假定决策当局可以集中控制各种政策工具； 2、没有明确说明某一政策工具应侧重服务于某一种政策目标的实现,4、政策指派与“有效市场分类原则” 两个特点： 1、各种政策工具是掌握在不同的决策者手 中的； 2、如果

15、各决策者之间不能紧密配合协调，就不能达到所追求的最佳水平。,有效市场分类原则： 每一政策目标应指派给对这一目标有最大影响力的政策工具。,5、开放经济下政策搭配运用 政策搭配：各种政策工具之间的指派和协调 （1）财政政策与货币政策 （2）支出转换政策与支出增减政策,财政政策与货币政策的搭配,支出增减型政策与支出转换政策的搭配,第三节 西方国际收支理论评介,一、弹性分析理论； 二、吸收分析理论； 三、货币分析理论；,一、弹性分析理论 贬值与贸易余额 马歇尔勒纳条件 *+1,T,Y,T,T,二、吸收分析理论 Y=C+I+G +（X-M） A=C+I+G B=X-M Y=A+B B=Y-A,含义： （1）国际收支=总收入-总吸收 （2）Y=A ： 国际收支平衡；,三、货币论的基本理论 货币分析法的基本方程式： R = Md - D,国际收支是与货币的 供给与需求相联系的 一种货币现象。,逆差：DMd,顺差：MdD,第二章国际储备,教学目的和要求：要求同学们理解一国为什么要有国际储备，国际储备包括哪些形式，如何确定国际储备的总额和结构，一国的国际储备是否越多越好。,第一节 国际储备概述,一 、国际储备的概念和作用 （一）概念 国际储备是一国政府所持有的可用于弥补国际收支赤字并维持本国汇率的国际间可以接受的一切资产。 三个特征：可得性、流动性、普遍接受性,（二）国际储备的作用 1、