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1、信用评定等级,基本概念,信用等级通常是指基于评估对象的信用、品质、偿债能力以及资本等的指标级别，即信用评级机构用既定的符号来标识主体和债券未来偿还债务能力及偿债意愿可能性的级别结果。,三大评定机构,穆迪 标准普尔 惠誉 1975年美国证券交易委员会SEC认可三家公司为全国认可的评级组织，此后三家公司开始垄断国际评级行业。,标准普尔,简介,标准普尔是世界权威金融分析机构，总部位于美国纽约市，由亨利瓦纳姆普尔先生（Mr Henry Varnum Poor）于1860年创立。 年营业额： $2.61 billion US$ (2009) 员工总数： 大约 10,000,历史,1906年成立标准统计局
2、(Standard Statistics Bureau)，提供在此之前难以获得的美国公司的金融信息 1916年标准统计局开始对企业债券进行债务评级，随即开始对国家主权进行债务评级 1940年开始对市政债券进行评级 1941年普尔出版公司及标准统计局合并，标准普尔公司成立 1966年麦格罗希尔公司兼并标准普尔公司,现在，标准普尔是麦格劳-希尔集团的子公司，专为全球资本市场提供独立信用评级、指数服务、风险评估、投资研究和数据服务，在业内一向处于领先地位。标准普尔是全球金融基础建构的重要一员，在150年来一直发挥着领导者的角色，为投资者提供独立的参考指针，作为投资和财务决策的信心保证。,业务概况,标
3、准普尔1200指数和标准普尔500指数已经分别成为全球股市表现和美国投资组合指数的基准。该公司同时为世界各地超过220,000家证券及基金进行信用评级。目前，标准普尔已成为一个世界级的资讯品牌与权威的国际分析机构。,服务,1 对全球数万亿债务进行评级 2 提供涉及1.5万亿美元投资资产的标准普尔指数。 3 针对股票、固定收入、外汇及共同基金等市场提供客观的信息、分析报告。 4 是通过全球互联网网站提供股市报价及相关金融内容的最主要供应商之一。,决定一国主权信用评级的因素,1 政治制度的有效性与政治风险 2 经济结构与增长前景 3 外部流动性与国际投资者头寸 4 财政表现和灵活性以及债务负担 5
4、 货币灵活性,评级分类,长期债务评级：AAA、AA、A、BBB、BB、B、CCC、CC、C和D，其中长期信用等级的AA至CCC级可用“+”和“-”号进行微调。 短期债券信用等级：A-1、A-2、A-3、B、C和D。,评定程序,1 前期准备阶段 2信息收集阶段 3信息处理阶段 4初步评级阶段 5确定等级阶段 6公布等级阶段 7跟踪评级阶段,2012年针对长期主权信用评定结果,穆迪公司,标志,创始人：John Moody 约翰穆迪,公司简介,穆迪公司由约翰穆迪（John Moody）于1909年创立，最初对铁路债券进行信用评级。1913年，穆迪开始对公用事业和工业债券进行信用评级，并创立了利用公共
5、资料进行第三方独立资信评级或无经授权的资信评级方式。 穆迪公司旗下子公司包括穆迪投资者服务公司（Moodys Investors Service）与穆迪分析公司（Moodys Analytics）。前者对债务工具和证券进行信用评级及研究，而后者则提供先进的风险管理软件、信用及经济分析和金融风险管理方面的咨询服务及研究报告。 穆迪投资服务公司曾经是邓白氏（Dun & Bradstreet）的子公司，2001年邓白氏公司和穆迪公司两家公司分拆，分别成为独立的上市公司。 穆迪公司的总部设在美国纽约，其股票在纽约证券交易所上市（代码MCO），穆迪公司是国际权威投资信用评估机构，同时也是著名的金融信息出
6、版公司。该企业品牌在世界品牌实验室（World Brand Lab）编制的2006年度世界品牌500强排行榜中名列第一百四十。 目前，穆迪在全球有800名分析专家，1700多名助理分析员，在17个国家设有机构。穆迪为全球约2,400个机构的9,300个客户提供服务，评级和债务分析覆盖100个主 权国家、12,000个公司债券发行者、29,000个公共金融债券发行者以及96,000个结构性金融债务。,穆迪主要研究Moodys CreditView 穆迪财务指标 穆迪信用研究 穆迪企业财务研究 穆迪银行业研究 穆迪结构融资研究 穆迪主权研究 穆迪保险研究,穆迪评级和研究的对象以往主要是公司和政府债
7、务、机构融资证券和商业票据。最近几年开始对证券发行主体、保险公司债务、银行贷款、衍生产品、银行存款和其他银行债以及管理基金等进行评级。,（一）公司金融 穆迪公司金融服务对全球4,000多个债务凭证发行者进行研究。这些发行者覆盖公开债务市场的90%、银团贷款（syndicated loans）市场的50%。 （二）信贷战略 信贷战略研究是对穆迪债务信用评级、市场价格（债券、股票和信用违约互换）倒推出的信用度和穆迪违约预测模型测算出的信用度之间的关系进行分析。 （三）经济数据 穆迪提供针对信用市场的经济数据和相关分析。穆迪所拥有的大部分经济数据可以追溯至上世纪80年代中期（美国数据）和90年代初期
8、（欧洲数据）。这使数据使用者可以用此分析商业周期。 （四）投资研究 穆迪为客户所选择的投资组合提供详细的数据。穆迪投资组合评估工具从债券、信用违约互换、股票市场中识别价格信号，并将它们和穆迪的判断结合在一起，总结出投资风险和机会。 （五）金融机构研究 穆迪设计的金融机构研究产品和服务是为了满足投资者信用分析的需要。穆迪评级和研究覆盖了全球80个国家的1,000多家银行，以及800多家保险公司、房地产信托投资公司和金融公司。 （六）风险管理 穆迪风险管理部门为那些对信用敏感的市场参与者提供服务，帮助其测量、管理信用风险。 （七）主权研究 穆迪主权研究服务对大约120个主权国家或超国家的证券发行者
9、以及200多个区域性或地方政府进行评级和研究，以帮助投资者评估全球和国内市场的信用风险。 （八）国际公共金融研究 穆迪国际公共金融研究服务是对区域性或地方政府，以及发达国家和新兴市场的公共部门实体进行评级、研究和分析。穆迪提供对200多个国际公共金融实体的评级。,穆迪提供的主要服务,穆迪评级,信用质量的等级用评级符号来表示，每个符号代表一个组别，组内的信用特征大体相似。评级 符号分为以下九种，由最高的Aaa级到最低的C级，一共有二十一个级别： Aaa Aa A Baa Ba B Caa Ca C 穆迪在从Aa到Caa的各个基本等级后面加上修正数字1、2及3。,穆迪信用分析主要集中在与发行人长期
10、和短期风险状况有关的基本因素及重要业务推动元素。穆迪评级方法的基础： 1.债权人无法按时获得该债务证券的本金及利息的风险 2.该风险水平与所有其他债务证券的比较。,穆迪评级过程 在评级过程中，穆迪分析师会： 收集足以为可能拥有或购买特定证券的投资者评估风险的材料， 讨论得出适当的评级， 持续跟踪证券，确定是否需要更改评级， 向市场公布穆迪的行动。 在评级过程中，穆迪分析师会与发行人持续进行积极的沟通。在公布穆迪评级之后，穆迪仍会通过进行交流及举行例会，持续跟踪及更新评级。在此过程中，穆迪欢迎发行人提出任何问题及提供与分析有关的所有材料。 如果是首次为某发行人进行评级，穆迪会通过介绍会议或电话会
11、议开始评级过程。初步讨论的目的是介绍穆迪评级过程及方法，并说明哪些资料最有利于穆迪了解该组织。我们的目的是尽可能提高透明度，并确保发行人了解穆迪评级方法及过程。,穆迪长期债务评级(到期日一年或以上),这些评级是关于某种金融债务无法按承诺履行的可能性，同时反映违约机率及违约时蒙受的任何财务损失。,短期债务评级(到期日一年以内),穆迪对主要主权国家的信用评级,穆迪的市场细分,穆迪的市场区域划分,穆迪在中国,穆迪于2001年7月在北京设立代表办事处，开拓中国业务，主要从事市场前景的分析及研究，为穆迪与国内客户之间建立了良好的沟通桥梁。 穆迪于2003年2月成立全资附属公司北京穆迪投资者服务有限公司，
12、穆迪公司希望能通过北京穆迪，利用其在全球金融市场中积累的上百年经验服务于中国。由穆迪负责中国金融市场的董事总经理叶敏先生出任主管。,在中国国务院和各个金融监管部门的大力支持下，穆迪于2006年4月与中国诚信信用管理公司签署了合资协议，经过中国人民银行和商务部的批准，穆迪于2006年9月正式入股中诚信国际信用评级有限责任公司（中诚信国际）。在巩固中诚信国际在国内信用评级行业领先地位的基础上，穆迪致力于将其建设成国内更规范、专业及有影响力的评级机构。,2006年11月穆迪深圳代表处成立，即现在的穆迪信息咨询（深圳）有限 公司。它是Moodys Analytics的全资子公司，主要为亚太区的客户提供
13、技术支持、产品完善、数据搜索更新等服务，致力于开发更加完善和人性化的分析工具和软件产品，并将各种世界先进的金融分析产品本地化、个性化，从而满足不同客户的多样化需求。,展望未来，穆迪预计中国在结构融资、企业融资及金融机构等穆迪的三个主要业务领域内最终会出现强劲增长。此外，穆迪预期其信用分析及信用风险管理专业意见及系统在中国亦需求可观。,穆迪对中国的银行评级,穆迪在达成评级意见时会分析所有相关风险因素及观点，并须遵守一定的分析原则，包括： 1.着眼长远穆迪的分析重点是影响发行人长期偿债能力的基本因素，例如经济严重下滑、管理策略出现重大变化或出现重要的监管变化。评级不会随业务或供需周期性变化而变动，
14、也不会反映短期市场波动。 2.强调现金流的稳定性及可预测性穆迪的分析重点之一是了解影响现金流的因素，尤其是现金流的可预测性及持续性。穆迪会通过财务分析判断发行人的现金流在经济不景气时的弹性。,穆迪评级的益处,投资者可以将评级用于若干用途，从而令发行人受益。对许多投资者来说，评级是给证券定价的重要因素，因此通常用作制定投资指引的基准。有了关于信用风险的可靠的全球比较意见，机构就可以从更多公司中选择更多证券进行投资。 1.拓宽融资渠道 穆迪的信用意见在亚洲乃至全世界机构投资者之间广为传播、普遍使用及清楚易懂，提高发行人债务对更多潜在买家的吸引力。在当今的全球市场上，评级就相当于通向国内外债务融资渠
15、道的“信用护照”。 2.融资灵活性 扩大市场融资渠道通常可以减少融资成本，这点对于获得较高评级的发行人尤其正确。通过穆迪评级的可信性，获得评级的发行人可以利用更少成本更频繁地进入资本市场，出售更多到期期限更长的债务。 3.市场稳定性 穆迪评级及研究报告有助于维持及稳定投资者信心，这在市场受压期间尤其重要。例如，某新闻虽然对公司债券的长期信用价值并无实质性影响，但还是可能令公司未偿还债券的价格出现不利波动。穆迪评级及相关形势分析可以稳定市场信心，有助于缓解投资者对这种“新闻风险”的担忧。,惠誉,惠誉评级 （FitchRatings）,美国（纽约）的Fitch投资者服务公司,英国（伦敦）的ICBA
16、公司,惟一的欧资国际评级机构,50家分支机构和合资公司,Eg:惠誉信用衍生品评级公司(DerivativeFitch)(2006年）,惠誉培训,为超过100个国家的实体提供服务,金融机构（1600多家）侧重,企业(1000多家）,国家（70多个）,地方政府（1400多个）,结构融资（全球78%）,国际商务支持与服务集团 Fimalac，S.A.公司（法国）的子公司,惠誉研究,惠誉培训,发展历程,惠誉评级的前身惠誉出版公司最初是一家金融统计数据出版商，于1913年12月24日由JohnKnowlesFitch成立。它所服务的对象包括纽约证券交易所，拥有的主要出版物是惠誉债券手册（FitchBondBook）和惠誉股票和债券指南（FitchStockandBondManual）。 1924年发明了“AAA”到“D”评级体系。 1975年，惠誉成为美国证券交易委员会首批授予“国家认定的统计评级组织（NRSRONationallyRecognizedStatisticalRatingOrganization）”资格的三大评级机构之一(另两家为穆迪和标准普尔)。 199
