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1、第二章,商业，税收和 金融环境,商业，税收和金融环境,商业环境 税收环境 金融环境,商业环境,独资企业 合伙企业 (普通的和有限责任的) 股份有限公司 有限责任公司,美国四种基本的商业组织形式:,商业环境,一种最古老的商业组织形式 商业利润全部归属于企业业主，并作为 个人所得税的征收依据,独资企业 - 是由一个人单独拥有的企业. 独资企业业主持有企业的全 部资产,并对企业的全部债务 负责.,独资企业小结,优点 设立程序简单 设立费用低 设立速度快 只以个人形式交税,缺点 无限责任 筹资困难 所有权转让困难,商业环境,商业利润归属于企业合伙人，并作为每个合伙人个人所得税的征收依据,合伙企业 -
2、由两个或两个以上的合伙 人共同出资形成的一种企 业组织.,合伙企业的类型,有限责任合伙企业 - 有限责任合伙人按出资比例对公司债务负有限责任，同时企业至少要有一位无限责任合伙人,并由无限责任合伙人对公司债务承担无限责任.,普通合伙企业 - 所有的合伙人都负无限责任, 并且他们对合伙企业债务负 连带责任.,合伙企业小结,优点 设立简单 设立费用低，但高 于独资企业 设立速度相对较快 有限责任合伙人负 有 限责任,缺点 无限责任合伙人负 无限责任 筹资困难（较独资 企业容易） 所有权转让困难,商业环境,拥有并承担债务的“人为实体” 公司利润是以公司所得税应税所得 所计,股份有限公司 - 在法律上独
3、立于所有 者的商业组织形式.,股份有限公司小结,优点 有限责任 股份易于转让 永续存在 易于筹集大额资金,缺点 双重纳税 设立程序繁琐 设立和运行费用高,商业环境,商业利润是以各个所有者个人所得税 应税所得所计。,有限责任公司 - 一种商业组织形式，它的所有者（称为“会员”）既有公司所具备的有限责任的好处，又有合伙企业所具备的联邦税收待遇的好处。,有限责任公司,有限责任 集权式管理 永续存在 在不损害其他所有者利益下，所有权比较容易转让,一般来说，有限责任公司仅具有下列四个公司特征的前两个：,有限责任公司的小结,优点 有限责任 消除双重纳税 所有者人数不限 易于筹集资金,缺点 一般只有有限生命
4、 通常转让所有权较 困难,公司所得税,所得税举例,在财务年度末的12月31日，Basket Wonders (BW) 公司的 Lisa Miller 计算当年的应交所得税，边际税率和平均税率。 BW公司当年的应税收入是250,000美元。,所得税举例,边际税率 = 39% 平均税率 = $80,750 / $250,000 = 32.3%,应交所得税 = $22,250 + .39 x ($250,000 - $100,000) = $22,250 + $58,500 = $80,750,折旧,大多数有应税收入的公司在税收申报时，都愿意采用加速折旧法。,折旧 是指在财务报告和税务报告时,资 本
5、性资产在一定期间内进行的系 统摊销.,计提折旧的一般方法,直线折旧法 加速折旧法 双倍余额递减法(DDB) 改进的成本加速回收系统(MACRS),折旧举例,Basket Wonders (BW) 的Lisa Miller计算一台机器的折旧，原价100,000美元，已经使用了六年，法定使用期限是五年 。 她用MACRS计算年折旧额。,MACRS举例,按照八种不同的财产分类方法中的一种来计算财产的折旧。 一般用半年期约定。 特定年份的折旧是以双倍余额递减法或直线法计提折旧的最大值。在资产的使用年限里，双倍余额递减法要转为直线法。,MACRS举例,MACRS Schedule,其它税收观点,季度纳税
6、 是指要求公司于每年的4月15日，6月15日，9月15日及12月15日之前，分别缴纳预计纳税额的25% 。,替代最小税负 是一种等于替代最小应税收入的20%征收的特别税(通常不等于应税收入)。 公司的税负小于等于替代最小税负。,免税,利息费用 是对外部债务所付出的代价，它可 用于税收扣除。 现金股利 是支付给股东的现金支出，不能作 为税收抵减费用。 债务的税后成本=利息费用 X ( 1 - 税率) 因此，负债筹资有避税的好处!,公司损益的处理,公司的经营损失一般先向后结转，然后于有经营收益最早的一年向前结转。,如果公司有净经营亏损，则一般可以把亏损向前结转3年，向后结转15年，抵消这些年份的应
7、税收入。,公司损益举例,Lisa Miller在查看Basket Wonders (BW) 公司19X7年的经营损失的影响。下图展示了经营损益的情况。 19X7 年的损失对BW 公司有什么影响呢?,公司损益举例,损失可以抵消19X4 到19X6 年的全部收益。剩下的100,000美元可以向前结转到19X8年或以后的年度。,公司资本利得 / 损失,在过去的 税法中，资本利得收入比经营收入有更优惠的待遇。,将资本性资产出售时，一般就会有资本利得 ( 资产以高于原始成本的价格出售 ) 或资本损失 ( 资产以低于原始成本的价格出售 )。,公司资本利得 / 损失,资本损失仅仅用于抵减资本利得。,资本利得
8、按普通的公司所得税率征税, 最高税率不超过 35%。,个人所得税,美国的个人所得税有四级累进税率：15%, 28%, 31%, 和 36%. 一些高收入的纳税人要缴纳 10%的附加税，从而使他们的边际税率达到 39.6%。 个人所得税是由应税收入，申报身份和不同的信贷条件决定的。,金融环境,企业与金融市场有直接的联系。 金融市场是将金融工具的买卖双方带到一起的机构和程序。 金融市场存在的目标就是将储蓄有效率地配置给最终的使用者。,经济中资金的流动,经济中资金的流动,金 融 中 介,储 蓄 单 位,金 融 经 纪 人,二 级 市 场,投资单位 企 业 政 府 家 庭,投 资 单 位,经济中资金的
9、流动,金 融 中 介,储 蓄 单 位,金 融 经 纪 人,二 级 市 场,储蓄单位 家 庭 企 业 政 府,投 资 单 位,经济中资金的流动,金 融 中 介,储 蓄 单 位,金 融 经 纪 人,二 级 市 场,金融经纪人 投资银行 抵押银行,投 资 单 位,经济中资金的流动,金 融 中 介,储 蓄 单 位,金 融 经 纪 人,二 级 市 场,金融中介 商业银行 储蓄机构 保险公司 养老基金 财务公司 共同基金,投 资 单 位,经济中资金的流动,金 融 中 介,储 蓄 单 位,金 融 经 纪 人,二 级 市 场,二级市场 证券交易所 场外证券交易市场,投 资 单 位,资金的配置,如果个人都是有理
10、性的，则只有那些最有前途的投资机会的经济单位才会获得最高的期望报酬率。 结果: 储蓄就被配置到最有效率的用途上了。,愿意支付最高的期望报酬率的经济单位将获得资金使用权（风险保持不变）。,风险-期望报酬率组合,风险,期 望 报 酬 率 (%),美国国库券（无风险）,一级商业票据,长期政府债券,投资级公司债券,中级公司证券,优先股,保守型普通股,投机型普通股,影响证券预期报酬的因素,流动性 是指在价格没有明显损失 的条件下，在短期内大量 出售证券的能力。,违约风险 是指违反有关的合同条款 的风险。,投资代理机构的信用评估,前四种等级的证券是“投资信用等级”的证券； 虚线下的各个等级的证券是“低于投资等级”的证券。,影响证券预期报酬的因素,征税 对证券预期报酬的影响。,期限 就是证券的寿命，或者说是证券的本金偿付前的时间长度。,利率的期限结构,收益曲线反映了特定证券的收益率和期限的关系。,向右上方倾斜收益率曲线,向右下方倾斜收益率曲线,0 2 4 6 8 10,收益率 (%),0 5 10 15 20 25 30,(常见的),(不常见的),到期年限,影响证券预期报酬的因素,通货膨胀是指商品和服务的平均价格水平的上涨。预期的通货膨胀越高，证券的名义收益率也越高；反之，则越低。,证券赎回权可以使公司有机会提前偿还其债务。,
