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1、第四章 证券投资基本分析,第一节 宏观经济分析 第二节 行业分析 第三节 企业经营与财务分析 返回首页,第一节 宏观经济分析,一、经济周期 经济从来不是单向性地运动,而是在波动性的经济周期中运行。经验表明,在影响证券价格变动的市场因素中,经济周期的变动是最重要的因素之一。证券价格的变动通常是与经济周期相适应的。经济周期分为繁荣、危机、萧条和复苏四个周期,在不同的时期,证券市场价格波动会表现为不同的特征。,在经济繁荣时期,投资会迅速增长,生产持续上升,企业经营情况良好,利润丰厚,整个社会失业率猛降,经济环境较好,人们对经济前景充满信心,这时投资者争相购买证券,证券行业看好。当经济繁荣到一定程度后
2、,经济便进入危机阶段。,繁荣时期,繁荣时期,在经济萧条时期,社会需求减少,存在比较严重的生产过剩,失业率增加。此时,由于大众对经济前景难以掌握,其证券投资活动处于观望阶段,因此,证券的价格往往呈相对稳定状态或者缓慢上升。与此同时,企业间的兼并与收购也在进行。而这种并购活动主要是通过证券市场来实现的,这也在一定程度上刺激了股市的回升。经济的复苏也随之而来。,萧条时期,在经济复苏时期,固定资本投资扩大,企业经营活动日趋活跃,资本周转加快,企业利润增加,人们对经济的预期乐观,推动企业家进一步扩大生产。这时股价上涨,证券市场开始进入黄金时期。复苏的经济重新进入了繁荣时期。 返回,经济复苏时期,二、国民
3、生产总值 国民生产总值(GNP)是以货币表示的一个国家在某一时期内所生产的商品与劳务的总值。从股票市场分析,国民生产总值下降意味着大多数公司的经营情况不佳,这必然会带来股票价格下降。如果国民生产总值上升,情况则恰恰相反。 国民生产总值与股价之间并不总是存在正比例的关系,但在证券投资基础分析中,我们把国民生产总值作为一个重要因素来加以研究。,三、通货膨胀 通货膨胀是指用某种价格指数衡量的一般价格水平的上涨。通货膨胀的主要表现是货币供应量增加过快,导致物价上涨,货币贬值。关于通货膨胀对证券市场趋势的影响可以说是多方面的,它既有刺激证券市场的作用,又有压抑证券市场的作用。,宏观经济分析,通货膨胀对股
4、市的影响取决于它本身对其两种作用力的力量对比。当刺激的作用大时,股票市场的趋势将与通货膨胀的趋势一致;当压抑的作用大时,股票市场的趋势将与通货膨胀的趋势相反。 通货膨胀对债券市场的影响是,在适度的通货膨胀下,人们可能热衷于投资债券,从而增加对债券的需求导致债券价格上涨,这可能抵消一部分下跌效应。当通货膨胀严重时,任何资本市场的投资都起不到保值作用,为了实现其保值目的,人们纷纷将资金投资于实物资产或其他可以保值的物品,债券供大于求,从而会引起债券市场价格的下跌。,四、利率 在影响证券市场趋势的诸因素中,利率是很敏感的因素。它的升降总要带来证券市场价格的变化。通常认为,证券价格与利率之间存在一种反
5、比关系。即利率下降,证券价格有上升趋势;利率上升,则证券价格有下降趋势。 利率对股票价格的影响主要表现为:一方面,利率水平的变动直接影响到企业的融资成本,从而影响到股价。另一方面,利率的降低,使从事股票投资者能够以低利率借到所需资金,增大了股票需求,也会造成股票价格上升;利率提高,股票投机需求减少,股票价格则下降。第三方面,利率还影响投资者所要求的投资收益率,即折现率。利率高,折现率就低,从而股价降低;利率低,折现率就高,从而股价上升,五、汇率 汇率对服票价格的影响主要表现为两个方面:一是对那些要从事进出口贸易的股份公司而言,汇率的变化会直接影响这些公司的盈利状况,进而影响其股票价格;二是汇率
6、的变化会导致资本的国际移动,进而影响股市。 汇率的变动对债券市场行情的影响也很大。当某种外汇升值时,就会吸引投资者购买以该种外汇标值的债券,债券价格上涨;反之,当某种外汇贬值时,投资者纷纷抛出以该种外汇标值的债券,债券价格就会下跌。,六、财政政策 作为实现国民经济宏观政策目标的主要手段之一,财政政策对证券市场的运行有着巨大的影响,财政政策分为:松的财政政策、紧的财政政策和中性财政政策。总的来看,紧的财政政策将使得过热的经济受到控制,证券市场也将走弱;而松的财政政策将刺激经济发展,证券市场会走强。 财政政策对证券市场的影响是多方面的,其中财政收支状况和税收调节政策所产生的影响最为重要。,七、货币
7、政策 货币政策也是国民经济宏观调节的主要手段之一。与财政政策的不同之处是,它的调节弹性较大,政策的实施见效较快,并且具有抵销财政政策效应的作用。从证券投资的角度看,它是一个直接影响证券市场行情的变量。因此,政府货币政策的变化是证券投资极为关注的问题。 中央银行的货币政策对证券的价格有重要影响。从总体来说,松的货币政策将使得证券市场价格上涨;紧的货币政策将使得证券市场价格下跌。 返回,第二节 行业分析,就证券投资分析而言,行业分析是介于宏观和微观之间的重要的经济因素。通常,在行业分析中,主要分析行业的市场类型、生命周期和影响行业发展的有关因素。通过分析,可以了解到处于不同市场类型和生命周期不同阶
8、段上的行业产品生产、价格制定、竞争状况以及盈利能力等方面信息资料,从而有利于正确地选择适当的行业进行有效的投资。,一、行业的分类 根据产业的发展与国民经济周期性变化的关系分:成长型产业 、周期型产业 、防御型产业 、成长周期型产业 根据产业未来可预期的发展前景分:朝阳产业、夕阳产业 按照产业所采用技术的先进程度分:新兴产业、传统产业 按照产业的要素集约度分:资本密集型、技术密集型和劳动密集型产业 指数分类法,二、行业的市场类型 1.完全竞争的市场 2.垄断竞争 3.寡头垄断 4.完全垄断 三、行业的生命周期 1.初创期 2.成长期 3.稳定期 4.衰退期,四、各种因素对行业的影响 1.政府的影
9、响作用 2.社会倾向对行业的影响 3.技术因素对行业的影响 4.相关行业变动因素的影响 五、行业发展预测及投资选择 1低速增长型 2可能复苏型 3周期起伏型 4迅速增长型 5稳健发展型 6资产隐蔽型返回,第三节 企业经营与财务分析,企业经营与财务分析是基本分析中不可缺少的重要环节。证券投资特别是长期投资能否获得预期的收益,归根结底取决于企业业绩,因而企业经营状况及其财务分析就显得格外重要。,一、企业概况分析 1公司所属行业的状况分析 (1)按产业标准分类分析 (2)根据商品形势分析 (3)根据生产力要素结构分类分析 (4)根据生产组织特点分类分析 2企业结构分析 (1)企业生产模式 (2)需求构造特征 3.企业经营管理分析,二、企业财务分析 1.概述 (1)企业收益性分析 (2)企业安全性分析 (3)企业生产性分析 (4)企业成长性分析 2.企业财务报表分析 (1)资产负债表 (2)损益表 (3)财务状况变动表 (4)财务报表的分析方法,(4)盈利能力比率 (5)投资者获利能力比率,结束 谢谢! 返回首页,