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1、2020/8/5,1,第六章 证券基本分析法,第一节 证券基本分析概述 一、基本分析基本分析是指对影响股票价格波动的基本面因素进行分析，从而认识股票价格波动和未来走势的一种方法。 二、基本分析主要内容 首先，要分析国家的经济状况及发展趋势。 其次，要仔细分析国家宏观调控经济的政策，主要是财政金融政策、产业结构调整和产业发展政策。,2020/8/5,2,最后，要分析上市公司的经营状况、财务状况，以及上市公司的大型投资计划、发展目标和前景规划、生产经营状况和产品成本、产品市场需求的可能变化，从而正确预测上市公司盈利的情况，判断上市公司股票的投资价值。,2020/8/5,3,第二节 宏观因素分析 一
2、、宏观经济形势对证券市场的影响 宏观经济形势的好坏，对股票价格的波动有重要的影响。 首先，宏观经济形势是呈周期性波动的。一个经济周期一般分为复苏、繁荣、衰退和萧条四个阶段，股票价格也因此而上升、高涨、下降和低迷盘整。 其次，我们必须对一些衡量经济发展状况和趋势的经济指标进行分析。,2020/8/5,5,二、重要的经济因素分析 1能源 2人口 3政府的财税政策 （1）政府的财政政策 扩张的财政政策，增加政府的公共财政支出，以刺激需求的增长，从而刺激经济的增长，导致上市公司的盈利增加，因而会导致股票价格的普遍上涨。紧缩的财政政策则会使股票价格普遍回落 .,2020/8/5,6,（2）政府的税收政策
3、 政府可以运用税收政策调节经济的发展速度和公司、个人的收入水平，从而影响股票价格水平。 如果政府加税，则上市公司的盈利减少，而居民的收入水平也会下降，因此股价会下降 . 4国际经济形势,2020/8/5,7,三、宏观金融形势分析 1政府的金融政策 政府的金融政策主要体现在中央银行的货币政策上 。 中央银行实行扩张的货币政策，可以采取调低法定存款准备率、调低再贴现率、买进有价证券等措施，以增加流通中的货币量，从而使得公司和个人持有的货币增加，大量的闲散资金可以进入股票市场，就会导致股票价格上扬。,2020/8/5,8,2宏观金融运行状况 3国际金融形势 四、政治性因素分析,2020/8/5,9,
4、第三节 行业因素分析 一、产业结构及其发展分析 二、行业的生命周期分析,2020/8/5,10,1.初创期 2.扩张期 3.稳定期 4.停滞期 由于各行业所处的发展阶段不同，各行业的成长性也有区别，所以其在国民经济中所占比重也各不相同，图7-3-1则显示了各行业的成长性。,2020/8/5,11,三、行业的市场类型分析 1.完全竞争完全竞争是指由于许多企业生产同质产品而形成的市场类型。在现实经济中，完全竞争的市场类型是比较少见的。其主要特点是：企业数量众多，各种生产资料可以完全自由流动。企业生产的产品是同质的、无差别的。没有一个企业能够影响产品的价格，企业永远是价格的接受者而不是价格的制定者。
5、企业的利润水平由市场对产品的需求来决定。生产者和消费者对市场情况非常了解，而且可以自由进入或退出这个市场。因此，完全竞争是一个理论性很强的市场类型。,2020/8/5,12,2.垄断竞争垄断竞争是指许多企业生产同种但不同质产品而形成的市场类型。在现实经济中，制成品的市场一般都属于这种市场类型。垄断竞争的特点是：行业内企业众多，各种生产资料可以自由流动。各企业生产的产品同种但不同质，即各企业生产的产品存在差异，而这是垄断竟争与完全竞争的主要区别。由于各企业生产的产品存在差异，对产品的价格有一定的控制能力。,2020/8/5,13,3.寡头垄断寡头垄断是指少数企业在某种产品的生产中占据很大市场份额
6、的市场类型。寡头垄断的特点是：少数企业生产产品的数量非常大。少数企业对产品的市场价格和交易具有一定的垄断能力。由于只有少数企业生产同一种产品，因而每个企业的价格政策和经营方式及变化，会对其他企业形成重要影响。各种生产资料不能自由流动。,2020/8/5,14,4.完全垄断完全垄断是指独家企业生产某种特质产品而形成的市场类型。所谓特质产品是指那些没有或缺少相近的替代品的产品。在现实经济中，公用事业（电力、煤气、自来水和邮电等）和某些资本、技术高度密集型或稀有金属开采等行业属于完全垄断的市场类型。完全垄断的特点是：市场被独家企业所控制，产品没有或缺少合适的替代品。垄断者能够根据市场的供需情况制定理
7、想的价格和产量。垄断者在制定价格和产品方面的自由度受反垄断法和政府管制的约束。,2020/8/5,15,完全垄断可分两种类型：一是政府完全垄断，如国营铁路、自来水、邮电等部门；二是私人完全垄断，如政府授予的特许经营、有专利的独家经营以及由于资本雄厚、技术先进而形成的排他性的私人垄断经营。,2020/8/5,16,第四节 公司因素分析 一、公司一般因素分析 1公司发展前景分析 （1）公司募集资金的投向 （2）公司产品的更新换代 （3）公司业务发展情况 2公司的竞争能力分析 （1）公司是否是市场的领导者 （2）公司产品的市场需求 （3）原材料价格变动,2020/8/5,17,3公司经营管理能力分析
8、 （1）公司管理人员的公众形象 （2）公司社会形象,2020/8/5,18,二、公司财务比率分析 主要是通过分析公司公布的财务报表中的各种财务数据，从而看清这些财务内容以后的发展变化趋向。 投资者在使用财务比率分析公司财务状况时，要注意以下问题： 其一，财务比率分析所采用的公司财务报表上的财务数据都属于历史数据，对于未来公司财务变动的预测有一定的参考价值。 其二，计算财务比率所使用的财务报表数据不一定反映公司财务的真实情况。 其三，不同公司可能选择不同的会计程序，使它们的财务比率失去可比性。,2020/8/5,19,1公司偿债能力分析 偿债能力分析包括短期偿债能力分析、长期偿债能力分析以及偿债
9、能力保障程度分析。 短期偿债能力是指公司以流动资产偿还流动负债的能力。反映公司短期偿债能力的财务比率主要有流动比率、速动比率和现金比率。 长期偿债可以从公司资本结构中反映出来。对于公司的投资者及长期债权人而言，他们不仅关心公司的短期偿债能力，而且更关心公司的长期偿债能力。反映公司长期偿债能力的财务比率有：资产负债率、产权比率、有形净值债务率。 偿债能力保障程度主要衡量公司对固定利息费用所提供的保障程度。反映偿债能力保障程度的财务比率有：已获利息倍数和收益对利息本金保障倍数。,2020/8/5,20,（1）流动比率分析流动比率可以反映公司的短期偿债能力的高低，是以流动资产除以流动负债。用公式表示
10、为： （2）速动比率分析 速动比率也称酸性测试比率，是指从流动资产中扣除存货部分，再除以流动负债所得的比率。其计算公式为：,2020/8/5,21,在计算速动比率时，要把存货从流动资产中减去，主要是因为： 在流动资产中，存货的流动性最差。 部分存货可能已经损失但还没有处理。部分存货可能己抵押给债权人。 存货估价存在成本价与合理市价的差异。,2020/8/5,22,（3）现金比率分析现金比率是公司的货币资金和短期证券与流动负债的比率。现金比率能够准确地反映公司的直接偿付能力。其计算公式为：,2020/8/5,23,（4）资产负债率分析资产负债率是公司的负债总额除以资产总额的比率。资产负债率反映在
11、总资产中有多大比例是通过借债来筹集的，同时也可以衡量公司在资产清算时债权人有多少权益。资产负债率的计算公式为： 资产负债率=负债总额/资产总额100% 上述公式中的负债总额不仅包括长期负债，而且也包括短期负债。,2020/8/5,24,（5）产权比率分析公司产权比率也称为债务股权比，它是衡量公司长期偿债能力的一个指标。产权比率的计算公式为：,2020/8/5,25,（6）有形净值债务率分析公司的有形净值债务率是公司负债总额占有形净值的比率。有形净值是将公司的股东权益减去无形资产净值的差额，即股东所具有所有权的有形资产的净值。其计算公式为：,2020/8/5,26,（7）已获利息倍数分析已获利息
12、倍数是指公司经营业务收益与利息费用的比率，其用于衡量公司偿付借款利息的能力。其计算公式为：,2020/8/5,27,（8）长期债务与营运资金比率分析长期债务与营运资金比率是用公司的长期债务与营运资金相除计算出来的反映公司偿还债务能力的一项指标。其计算公式为：,2020/8/5,28,2公司营运能力分析营运能力比率也称资产管理比率，是用来衡量公司资产管理方面的效率的财务比率。 （1）营运资金占流动资产比率分析营运资金占流动资产的比率表示公司在营运资金周转运用上的灵活程度。其计算公式为：,2020/8/5,29,（2）营运资金占资产总额比率分析营运资金占资产总额比率表示公司理财的适当程度。其计算公
13、式为：,2020/8/5,30,（3）存货周转率分析存货周转率是衡量和评价公司购入存货、投入生产、销售收回等各环节管理状况的综合性指标。存货周转率是销售成本与平均存货的比率。用时间表示的存货周转率就是存货周转天数。其计算公式为：,2020/8/5,31,（4）应收账款周转率分析 应收账款周转率是反映公司应收账款周转速度的比率。它说明公司应收账款流动的速度，即一定期间内公司应收账款转为现金的平均次数。用时间表示的应收账款周转速度为应收账款周转天数，也称平均应收账款回收期或平均收现期。它表示公司从获得应收账款的权利到收回款项、变成现金所需要的时间。,2020/8/5,32,（5）总资产周转率分析总
14、资产周转率是公司销售收入与平均资产总额的比率。其计算公式为：,2020/8/5,33,3公司盈利能力分析公司的盈利能力是公司获取利润的能力，这是投资者最关心和重视的一个分析目标。 （1）销售净利率分析公司销售净利率是指公司净利润占销售收入的百分比。其计算公式为： （2）资本收益率分析 资本收益率是公司一定时期的税后利润与实收资本（股本）的比率。其计算公式为：,2020/8/5,34,（3）每股盈余分析每股盈余是衡量公司每一股普通股所能获得的纯收益多少的一个指标。其计算公式为： （4）市盈率分析市盈率是股票每股时价与每股盈余的比率，也称为本益比。其计算公式为： 市盈率= （5）每股股利分析每股股
15、利是公司股利总额与公司流通股数的比值。其计算公式为：,2020/8/5,35,（6）每股净资产分析每股净资产即公司每一股普通股票所代表的公司的净资产有多少，一般也称其为每股净值。公司的资产总额减去公司的负债总额，得到净资产总额，再以其除以公司股本总额，即为每股净资产。其计算公式为： 另外，还可以计算调整后每股净资产。其计算公式为：,2020/8/5,36,（7）现金流量比率分析现金流量比率是用来显示公司偿还即将到期债务能力的一种动态指标。其计算公式为： （8）每股现金流量分析每股现金流量是公司经营活动所产生的净现金流量减去优先股股利与流通在外的普通股股数的比率。其计算公式为：,2020/8/5
16、,37,三、公司财务状况的发展趋势分析 如果要分析公司财务状况的发展趋势，就要分析公司不同时期的财务报表。 不同时期的公司财务报表的分析方法有：多期比较分析、结构百分比分析和定基百分比趋势分析三种方法。 1多期比较分析法多期比较分析法是指对公司连续几个会计年度的财务报表进行研究，分析报表中各项目的变化及原因，从中看出公司财务状况变化趋势的分析法。可以进行差额比较，也可以进行百分率比较。,2020/8/5,38,2结构百分比分析法结构百分比分析法，是把常规的财务报表换算并编制成结构百分比报表，然后将不同年度的报表逐项比较，查明某一特定项目在不同年度间百分比差额的分析法。结构百分比的计算公式为： 结构百分比=（部分/总体）100,2020/8/5,39,3定基百分比趋势分析法采用这种分析方法，要编制出定基百分比财务报表。首先要选取一个基期，基期指数定为100，然后把其他各年度财务报表上的数字与基期数值相比，并用指数表示，由此编制出定基百分比的财务报表。使用此法，可分析财务报表各项目的变化趋势。定基百分比趋势分析法的计算公式为
