第二章 筹资管理资料讲解

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1、学习目标 了解筹资的目的与要求； 掌握筹资的渠道与方式、筹资的种类； 掌握资金需要量预测的定性预测与定量预测法； 掌握自有资金和借入资金的筹集方式及特点； 掌握个别资金成本和综合资金成本的计算； 掌握财务杠杆利益和最佳资金结构决策的基本方法,第一节 筹资管理概述,一、筹资的概念 企业根据其生产经营、对外投资及调整资本结构的需要，通过筹资渠道和资本市场，并运用筹资方式，经济有效地筹集企业所需资金的财务活动。,第一节 筹资管理概述,二、筹资的目的 满足企业设立的需要； 满足生产经营的需要； 满足资金结构调整的需要；,第一节 筹资管理概述,四、筹资渠道 国家财政资金 专业银行信贷资金工行、农行、建行

2、、交行、投资银行等 非银行金融机构资金信托投资公司、租赁公司、保险公司、城乡信用社等 其他企业和单位资金 职工和民间资金 企业自留资金 外商资金,五、筹资方式 吸收直接投资 发行股票 银行借款 发行债券 商业信用 租赁融资 利润留存,六、筹资方式与筹资渠道的配合,一定的筹资方式可能只适用某一特定的筹资渠道。 同一渠道的资金可以采用不同的筹资方式。 同一筹资方式又往往适用与不同的筹资渠道,筹资方式与筹 资渠道的配合表,国家财政资金,银行信贷资金,非银行信贷资金,其他法人资本,民间资本,方式,渠道,吸收直接投资,发行股票,银行借款,商业信用,租赁融资,企业内部资本,国外资本,发行债券,商业本票,七

3、、筹资的种类 自有资金和负债资金 长期资金和短期资金 直接筹资和间接筹资,筹资数量预测方法 筹资数量预测的因素分析法 筹资数量预测的百分比法 筹资数量预测的线性回归分析法,第二节 筹资需要量的预测,资本需要量 =（上年资本实际平均额-不合理平均额）（1 预测年度销售增减率） （1 预测年度资本周转速度变动率） 优点：简单、容易掌握 不足：结果不太精确 应用：品种繁多、规格复杂、用量较小、 价格较低的资本占用项目的预测。,预测年度资本周转速度变动率,案例 某企业上年度资本实际平均额为2000万元，其中不合理平均额为200万元，预计本年度销售增长5%，资本周转速度加快2%。计算预测年度资本需要量。

4、 （2000-200）*（1+5%）*（1-2%）=1852.2（万元）,一、基本依据 根据销售与资产负债表、销售与利润表项目之间的比例关系预测各项目短期资本需要量的方法。,掌握现在掌握今天,优缺点 优点：能为财务管理提供短期预 计的财务报表，易于使用； 缺点：若有关销售百分比与实际不 符，预测就会形成错误结果。,二、编制预计利润表，预测留用利润 第一步，收集基年利润表资料，计算各项目与销售额百分比； 第二步，取得预测年度销售收入预计数，编制预测年度预计利润表； 第三步，利用预测年度税后利润预计数和预订留用比例，测算留用利润的数额。,单位：万元,基年利润表,单位：万元,三、编制预计资产负债表，

5、预测外部筹资额 敏感资产项目：现金、应收账款、存货等 敏感负债项目：应付账款、应付费用等,预计资产负债表的编制过程 第一步，取得基年资产负债表资料，计算敏感项目与销售收入的百分比； 第二步，编制2006年预计资产负债表； 第三步，确定2006年留用利润增加额及资产负债表中留用利润累计额； 第四步，加总资产负债表两方，求出其差额，即需要追加的外部资本,接利润表，,四、 公式预测外部筹资额 需要追加的外部筹资额 = （ S）*基年敏感资产销售比率 - （ S）*基年敏感负债销售比率 - 预计年度留用利润增加额,疑问 1、上述假设是以预测年度非敏感项目、敏感项目与销售的百分比均与基年保持不变为条件；

6、 2、实践中：非敏感资产、非敏感负债的项目构成及数量会有增减，敏感资产、敏感负债的项目构成及销售百分比会有增减。 3、要求：进行调整,根据2006年预测资产负债表的资料，如果该企业2006年情况变化，敏感资产项目中存货销售百分比提高为17.6%，敏感负债项目中应付账款销售百分比降低为17.5%，预计固定资产增加50万元，长期借款增加65万元。针对这些变动，该企业2006年的资本需要预测调整方式。,1、资产总额： 6397+18000*（17.6%-17.4%）+50 =6483（万元） 2、负债总额： 3849-18000*（17.6%-17.5%）+65 =3896（万元） 3、追加外部筹资

7、额： 6483-3896-2242=345（万元）,看了这么多该动手吧？,动手试试看,作业 四海公司2006年需要追加外部筹资49万 元；公司敏感负债与销售收入的比例为 18%，税前利润占销售收入的比率为8%，公 司所得税税率为33%，税后利润50%留用于 公司；2005年公司销售收入15亿元，预计 2006年增长5%。 试预测2006年： 1、公司留用利润额 2、公司资产增加额,公司留用利润额 =（150000+150000*5%）*8%*（1-33%）*50%=4221（万元） 公司资产增加额 =7500*18%+4221+49=5620（万元）,你能给我提提建议吗？,第三节 自有资金的筹

8、集,企业的股权资本：资本金、资本公积金、盈余公积金、未分配利润。 投入资本筹资主体：国有独资企业、个人独资企业、个人合伙企业。 现代企业法律形式：独资制、合伙制、公司制,二、吸收直接投资 是指企业以合同、协议等形式吸收国家、其 他企业、个人和外商等主体直接投入资金，形成企业自有资金的一种筹资方式。 1、吸收直接投资的形式 （1）现金投资 （2）非现金投资 a)实物投资 b)无形资产投资,2、优缺点 优点：有利于增强企业信誉；有利于尽快形成生产能力；有利于降低财务风险。 缺点：资金成本高；企业控制权容易分散。,保留盈余 将公司的税后利润保留下来以满足公司对资金的需要。保留盈余包括：提取的公积金、

9、公益金和未分配利润。保留盈余筹资能增强企业的举债能力，无须支付筹资费用。,一 、 发行股票,股票： 是股份有限公司为筹措股权资本而发行的有价证券，是持股人拥有公司股份的凭证。 股东权利： 1、资产受益 2、公司重大决策 3、选择管理者,股票的种类,根据股东的权利和义务分类： （一）普通股和优先股 普通股： 是公司发行的代表着股东享有平等的权利、义务，不加特别限制，股利不固定的股票。普通股是最基本的股票。股东具有公司管理权、分享盈余权、剩余财产要求权、优先认股权等。我国目前只有普通股，无优先股。 普通股和优先股的区别:(权利方面),优先股股票：固定股利的股票。具有优先获取股息权和分配公司剩余财产

10、权，但一般无表决权或受限制的表决权。具有股票和债券双重性质。 优点有： - 股东可得到固定的股利，且股息 分配在普通股之前 - 当公司破产时，对公司剩余财产 的要求权在普通股之前,缺点有： - 股东得不到固定的股利，且红利 分配在优先股之后 - 当公司破产时，对公司剩余财产 的要求权在优先股之后 优点有： - 当公司经营好时，股东得到的收 益比优先股股东高 - 当公司发行新股时，股东具有优先认购权 - 股东有权参与公司的经营管理，并享 有在股东大会上的表决权和选举权 缺点有： - 股东不享有公司的经营权，没有选举权 - 表决权受到限制,2、普通股筹资的优点及缺点 优点： 资金不需要偿还 没有固

11、定的利息负担 增强企业的财务实力 缺点： 资金成本高 分散公司的控制权,2）按股票是否记名分为： 记名股票 不记名股票 3）按股票有无面值分为： 有面值股票 无面值股票,（二）按投资主体的不同分类,主体不同,（一） 国家股,（二）法人股,（三）个人股,（四）外资股,（三）按发行对象和上市地区的分类,股票发行的条件,（1）：实行公开、公平、公正的原则，必须同股同权，同权同利。 （2）：同次发行的股票，每股的发行条件和价格应当相同。各个单位或个人所认购的股份，每股应当支付相同价额。 （3）：其它条件,公司法对发行股票的要求,（1）：发起人认缴和社会公开募集的股本达到法定资本最低限额。 （2）：发起

12、设立的，需由发起人认购公司应发行的全部股份。 （3）：募集设立的，发起人认购的股份不得少于公司股份总数的35%，其余股份应向社会公开募集。,首次发行股票的要求需具备的条件：,股票发行的推销方式,委托承销方式,委托承销方式： 是指发行公司将股票销售业务委托给证券承销机构代理。,包销： 是发行公司与证券经营机构签订承销协议，由证券承销机构买进股份公司的全部股票，然后将所购股票转销给社会上的投资者。,代销： 是由证券经营机构代理股票发售业务，若实际募集股份数达不到发行数，承销将未售出的股份归还给发行公司。,股票发行价格,（一） 等价,（二） 时价,（三） 中间价,溢价发行：按超过股票面额的价格发行股

13、票。 折价发行：按低于股票面额的价格发行股票。,股票发行价格的确定,普通股筹资的优缺点,二、 长期借款筹资,长期借款指公司向银行或其他非银行金融机构借入的使用期限超过1年的借款，主要用于购建固定资产和满足长期流动资金的占用需要。,(一)长期借款的种类,(1)按照用途，分为固定资产投资借款、更新改造借款、科技开发和新产品试制借款等。 (2)按提供贷款的机构，分为政策性银行贷款、商业银行贷款等。 (3)按有无担保，分为信用贷款和抵押贷款。,（二）银行借款的信用条件,1、授信额度： 是借款企业与银行间正式或非正式协议规定的企业借款的最高限额。 通常在授信额度内，企业可随时按需要向银行申请借款。,2、

14、周转授信协议： 是一种经常为大公司使用的正式授信额度。 银行对周转信用额度负有法律义务，并因此向企业收取一定的承诺费用。,3、补偿性余额： 是银行要求借款企业将借款的10%-20%的平均存款余额留存银行。 目的：降低银行贷款风险，提高贷款的有效利率，以便补偿银行的损失。（参考例题）,（三）企业对银行的选择,选择 银行,银行对贷款风险的政策,银行与借款企业的关系,银行对借款企业的咨询与服务,银行对贷款专业化的区分,（五）借款合同的内容,限制 条款,一般性限制条款,例行性限制条款,特殊性限制条款,1、基本条款,2、限制条款,长期借款的优缺点,三、发行债券,债券是经济主体为筹集资金而发行的、用以记载

15、反映债权债务关系的有价证券。 由公司发行的债券称为公司债券。这里所说的债券，指的是期限超过1年的公司债券，其发行目的通常是为建设大型项目筹集大笔长期资金。,债券的种类,（一）抵押债券与信用债券,担保： 是指法律规定或者当事人约定的确保合同履行，保障债权人利益实现的法律措施。,担保方式： 保证、抵押、质押、留置、定金。,抵押： 是指债务人或者第三人不转移对财产的占有，将该财产作为债权的担保。,债券的种类,(二) 发行主体不同：国债、金融债券、工商企业债券 (三) 是否记名：记名债券、无记名债券 (四) 是否浮动：浮动利率债券、固定利率债券 (五) 是否可转换：可转换债券、不可转换债券,发行债券的

16、资格与条件,（一）发行债券的资格,发行主体,（一）股份有限公司,（二）国有独资公司 （一种特殊的有限责任公司）,（三）两个以上的国有企业或者其他两个以上的国有投资主体设立的有限责任公司,（1）股份有限公司的净资产额不低于人民币3000万元，有限责任公司的净资产额不低于人民币6000万元。,（2）累计债券总额不超过公司净资产的40%。,（3）最近3年的平均可分配利润足以支付公司债券1年的利息。,（二）发行债券的条件,我国公司法规定发行公司债券必须符合下列条件：,（4）债券的利率不得超过国务院限定的利率水平。,债券的估价,（一）决定债券发行价格的因素,决定因素,（一）债券面额 F,（二）债券利率 i,（三）市场利率 K,（四）债券期限 n,(二)债券估价的基本模型,P债券价格,i债券票面利率,F债券面值,K市场利率或投资人要求的必要报酬率,n付息总期数,特