第二讲货币供给D讲义教材

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1、第二讲 货币供给,研究货币供给量是由什么因素决定的并如何决定的。 一、货币供给的概念货币供给是指一国在某一时点上为社会经济运转服务的货币量，它由包括中央银行在内的金融机构供应的存款货币和现金货币两部分构成。,1、货币供给中所指的货币关系到货币供给的具体内容，但经济理论界没有统一认识。 2、货币供给是一个存量概念。货币供给量是指一国某一时点上的货币存量，银行是供给和改变货币存量大小的金融机构。,关于货币供给的定义需要说明几点：,3、货币供给是实实在在反映在银行资产负债表上的一定时点上的银行负债总额。具体地说，存款量是商业银行的负债，而货币发行量是中央银行的负债。4、确定货币供给的目的，是为了社会

2、实际提供的货币量能够与商品流通和经济发展的货币需求相吻合。对货币供给的确定价值不是实际的货币供给量，而是合理的货币供给量。,两对重要概念： 货币供给量：一国经济中可用于各种交易的货币总量。 货币供给：一定时期内一国银行系统向经济中投入、创造、扩张或收缩货币的行为或机制。 内生货币供应论：在货币供给量的变动中，起决定作用的是经济体系中的实际变量和微观主体的经济行为。 外生货币供应论：在货币供给量的变动中，起决定作用的是货币当局的政策和操作手段。,一、货币供给理论,（一）凯恩斯及凯恩斯学派的货币供给分析1、凯恩斯的货币供给分析凯恩斯认为，货币供给量是由中央银行控制的外生变量，其变化影响经济运行，但

3、自身并不受经济因素制约。,理由：货币的生产（货币供应的来源）对私人企业是可望而不可及的。第一，对于商品货币（金属币）来说，其生产受自然力量限制（资源稀缺性），在非产金国中，私人企业生产货币的成本与收益悬殊太大。 第二，对于管理货币和法定货币，更不是私人企业生产出来的，而是依靠国家的权力才发行流通的。,结论： 货币供给的控制权由政府通过中央银行掌握。中央银行根据政府和金融政策、经济形势变化需要，人为进行调控，增减货币供应量。,2、新剑桥学派对货币供给的分析新剑桥学派从两方面对凯恩斯的外生货币供应论提出不同观点。第一，从形式上看，现有的货币供应量都是从中央银行渠道出发的，但实质上这个量的多少在很大

4、程度上是中央银行被动地适应公众货币需求的结果。 因为公众的货币需求经常大量的表现为贷款需求，而贷款需求和货币供应量紧密的联系在一起。,经济前景好 企业贷款需求增加 银行放款增加 贷款转成存款 存款者可随时支取兑现（货币供应量增加） 所以对现有货币供应量发生决定性影响的主要是货币需求，它取决于经济的胜衰和人们的预期。,第二，他赞同凯恩斯的中央银行能够控制货币供应的观点，但主张中央银行对货币供应量的控制能力是有限度的。 原因一，当MD旺盛时，银行体系设法逃避中央银行的控制，主动增加贷款，扩大货币供应。,原因二，中央银行在MS方面存在漏区，这使中央银行不可能严密地控制住MS总量。 比如当经济高涨时，

5、中央银行企图收缩MS，但金融体系中，银行可利用商业信用等形式变相增加MS。非银行金融机构以高利率从银行夺取存款，再高利率贷款，使货币供应量紧而不缩。,原因三，中央银行在对货币供应的控制能力，在MS的增加与减少两方面分布不均匀，增加货币供应的能力远远大于减少货币供应的能力。 所以，对中央银行的货币供应控制力应有一个清醒的认识，不能把期望值定得太高。,（二）新古典综合学派对货币供给论的发展有别于凯恩斯货币供给理论的“内在货币供应论” 认为货币供应量由银行和企业的行为所决定，而银行和企业的行为又取决于经济体系内的许多变量。中央银行不可能有效的限制银行和企业的支出，更不可能支配他们的行动，因此，货币供

6、应量是内生的。,原因一，在存贷关系上，认为资产决定负债，只要有贷款需求银行就提供信贷，并由此制造出存款货币，导致货币供应量增加。原因二，金融创新能起到动用闲置资金、节约头寸、改变货币流通速度的作用。如果中央银行只是部分地提供所需货币，通过金融创新也可相对地扩大货币供应量。,原因三，企业可以创造非银行形式的支付，扩大信用规模。如企业通过发行或交换期票，甚至于通过不履行还款义务等创造出“非自愿”商业信贷方式来“支付”投资项目。,（三）货币学派的货币供给理论,研究方法：以货币供给基本公式为基础， 借助数理方法进行实证检验 检验结果：货币供给量的变动90左右 由B的变动引起 结论：货币供给量是一个由中

7、央银行 货币政策决定的外生变量,弗里德曼的外生货币供应论,广义货币：“购买力暂栖所” 构成： 公众持有通货 货币 活期存款 商业银行存款 定期存款 储蓄存款,弗里德曼的外生货币供应论,复杂的乘数模型,政策意义,货币供给是内生变量 没有可控性 货币政策可能无效。 货币供给是外生变量 具有可控性 货币政策是有效的。,弗里德曼认为货币供给是重点，货币政策应该是一切经济政策中唯一重要的法宝，其他经济政策如果不通过货币政策或没有货币政策配合，不可能取得预期效果。 他认为控制货币供给量的最佳选择是实行“单一规则”的货币政策，即公开宣布并长期采用一个固定不变的货币供应增长率。,需要解决的三个问题：第一，如何

8、界定货币数量的范围M2（通货+所有商行存款）第二，关于货币增长率的确定与经济增长率大体一致第三，关于货币增长率在年内或季节内是否允许波动不能任意波动,（四）新经济自由主义学派的货币供应理论 德国新经济自由主义者认为，要保证社会市场经济模式的协调和稳定，必须首先稳定货币，保证币值的稳定，货币供应必须与商品相联系。,货币供应的总原则是保证币值稳定，具体为： 第一， 货币供应与社会生产能力相适应一个国家社会生产能力 可以生产出多少商品 需要多少货币来交易 所以以现行计算的社会生产能力除以货币流通速度就是货币供应的最佳量。,第二， 保持商品追逐货币的局面。因为商品和货币存在对应关系，如果货币过多，商品

9、少，就会出现货币追逐商品的局面，表现为物价上涨，商品短缺，市场紧张。如果使货币量略少于商品，吸引商品源源不断地流入市场，通过公众 所投的货币来判断商品的优劣，以此来提高商品的质量和数量，这将形成商品追逐货币的局面，这为开展自由竟争和提高社会市场经济效率提供了必要环境。,在实施中，德国新经济主义将公开的货币供应增长由原来的固定在一个具体的数值发展到一个特定范围，“区间论”使中央银行调控货币供应时有了回旋的余地，把握了主动权。,二、货币供给的运行机制（一）中央银行的货币创造,中央银行 创造 基础货币,负债,资产,流通中的通货,商业银行等金融机构的存款,贴现和放款,外汇和黄金储备,政府债券和财政借款

10、,基础货币,（二）现金通货运行机制 收兑金银、外汇 贷款或支付利息 专 归还贷款或存款 个人中央 入库 业 购 支付银行 出库 银 买 报酬 行 送存 提现 单位,出库（发行） 现金投放发行库 业务库 市场人民币 （人民银行） （商业银行） 存量 入库（回笼） 现金回行流,现金通货运行机制有三大特点：1、现金通货主要在银行之外流通。2、如果银行体系既不增加现金投入，也不组织现金回笼，那么无论现金如何流通，它只会发生持有人结构的变化，而不会有数量上的增减。3、现金通货流通一般主要对应于小宗商品即消费品的交易。,（二）商业银行存款货币的创造 1、存款运行的特点（1）存款运行都在银行体系内进行。（2

11、）存款在运行过程中能自行扩大，即存款运行的结果不仅会引起结构的变化，还会导致总量的增加。2、原始存款与派生存款 原始存款指商业银行接受客户的现金和中央银行的支票所形成的存款，它是指商业银行吸收到的所增加其储备金的存款。,商业银行 库存现金 的 法定的准备金 储备金形式 在央行的存款 超额准备金中央银行开支票 商行向中央银行 贷款或贴现 的两种情况 在公开市场上央行 购入证券,原始存款特点：不会增加货币供应量。派生存款指商业银行以原始存款为基础，通过贷款投资而引申出来超过当初存款的存款。派生存款会增加货币供应量。,3、派生存款的创造假定：（1）客户不提款，全都转帐。（2）没有定期存款（3）商行不

12、持超额准备金（4）法定存款准备金率为Rd=10%,举例：甲把现金100万元（R=20）存入A行，A行贷款80万元给乙，乙支付80万元给丙存入B行R + R*（1Rd）+ R（1Rd）2 + + R（1Rd）n=R1 +（1Rd）+（1Rd）2 +（1Rd）n令q=1Rd则上式=R（1+q+q2+qn）由Sn =a11q则=R1（1Rd）= RRd=10万元10%=100万元,从派生存款的创造可总结出：（1）在信用货币流通中，货币最初都是通过银行信贷方式投放到流通中的，所以银行信贷是调节货币流通的闸门，银行可以通过信贷扩张或紧缩来调节货币流通量。（2）原始存款是创造派生存款的基础，派生存款是通过

13、商业银行资产业务创造的。（3）创造派生存款需要两个前提条件第一， 部分准备金制度第二， 非现金结算制度,4、存款货币创造在量上的限制因素客观因素为：客观经济过程对货币的需求要求银行体系必须适度创造。主观因素为：法定准备金率高低、超额准备金率、现金漏损率、定期存款准备金率,四、货币供给的决定机制（一）活期存款乘数的修正货币供应的一般理论模式,如果流通中现金C = c (提款率)D超额准备金E = e (超额准备金率)D定期存款T = t (定期存款比率)D准备金R = 活期存款法定准备金+定期存款法定准备金+超额准备金 = Rd D + Rtt D + e D =D( Rd + Rtt + e

14、)K=1Rd + c + R t t + e因为B = C（流通中的现金）+R（存款准备金） =cD + ( Rd + Rt t +e )D =(c+ Rd + Rt t +e )D,则 D = Bc+ Rd + Rt t +e又因为M1 = M0 +各种活期存款 = C + D = cD + D = D(c+1) = (Bc+ Rd + Rt t +e)*(1+c) = B（1+cc+ Rd + Rt t +e）令K1=1+cc+ Rd + Rt t +e则M1 = B (基础货币) * K1 (货币乘数),（二）基础货币 B=R+C1、概念：具有创造存款货币作用的商业银行在中央银行的存款准

15、备金与流通中的现金之和。2、特点：（1）是中央银行的负债（2）流通性很强，即持有者可自主运用。（3）派生性（4）与货币供给的各相关层次有较多的相关度（5）可控性，即中央银行能够控制它（通过资产负债业务改变它）,3、为什么将公众手持的现金看作是基础货币一方面，从现金与存款可相互转化的事实，流通中现金量的大小与银行准备金量具有此消彼长的关系，可以通过对银行准备金的影响间接的制约银行货币创造能力。另一方面，中央银行手中掌握的现金发行权对控制一定时期货币供给量有重要作用。,如果当中央银行货币政策失误造成MS失控，必然会造成存款的虚假和现金的过多，在有效供给不足的情况下，相当部分现金转化为存款，其中部分以存款准备金的形式上交中央银行，又可进行信用创造。 将流通的现金纳入基础货币是从现金与整个货币供应量的关系即它在信用创造货币中所起作用来谈的。,4、为什么将超额准备金纳入基础货币原因一，从派生存款的形成过程来看，原始存款的组成中既有法定存款准备金，又有超额存款准备金。原因二，超额存款准备金是基础货币的转化形式，它直接进入商业银行的资产负债表，其派生能力与法定存款准备金相同。,5、基础货币的决定（1）影响基础货