{项目管理项目报告}建设项目资金筹措与资金成本讲义

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1、工 程 经 济 学,第4章 建设项目资金筹措与资金成本,4.1 资金筹措概述 4.2 工程项目资金筹集方式 4.3 项目融资 4.4 资金成本,资金筹措又称融资，是以一定的渠道为某种特定活动筹集所需资金的各种活动的总称。在工程经济分析中，融资可以理解为为项目投资而进行的资金筹措行为或资金来源方式。,4.1 资金筹措概述,4.1.1 基本概念,4.1.2 项目筹资的基本要求,（1）合理确定资金需要量，力求提高筹资效果 （2）认真选择资金来源，力求降低资金成本 （3）适时取得资金，保证资金投放需要 （4）适当维持自有资金比例，正确安排举债经营,（一） 按照融资的期限，可分为长期融资和短期融资 （1

2、） 长期融资 长期融资是指企业因构建固定资产、无形资产或进行长期投资等资金需求而筹集的使用期限在一年以上的融资。长期融资通常采用吸收直接投资、发行股票、发行长期债权、长期借款、融资租赁等方式筹措。 （2） 短期融资 短期融资是指企业因季节性或临时性资金需求而筹集的使用期限在一年以内的融资。短期融资一般通过商业信用、短期借款和商业票据等方式筹措。,4.1 资金筹措概述,4.1.3 资金筹措的分类,（二） 按照融资的性质，可分为权益融资和负债融资 （1） 权益融资 权益融资是指以所有者的身份投入非负债性资金的方式所进行的融资。权益融资形成企业的“所有者权益”和项目的“资本金” 。 权益融资的特点是

3、： 权益融资筹措的资金具有永久性特点，无到期日，不需归还。项目资本金是保证项目法人对资本的最低需求，是维持项目法人长期稳定发展的基本前提。 没有固定的按期还本付息压力，股利的支付与否和支付多少，视项目投产运营后的实际经营效果而定，因此项目法人的财务负担相对较小，融资风险较小。 它是负债融资的基础。权益融资是项目法人最基本的资金来源。它体现着项目法人的实力，是其他融资方式的基础，尤其可为债权人提供保障，增强公司的举债能力。,4.1 资金筹措概述,4.1.3 资金筹措的分类,（二） 按照融资的性质，可分为权益融资和负债融资 （2）负债融资 负债融资是指通过负债方式筹集各种债务资金的融资形式。负债融

4、资是工程项目资金筹措的重要形式。 负债融资的特点是： 筹集的资金具有时间性限制，必须按期偿还。 无论经营效果如何，均需要支付固定的债务利息，从而形成项目今后固定的财务负担。 资金成本一般比权益融资低，且不会分散对项目未来权益的控制权。,4.1 资金筹措概述,4.1.3 资金筹措的分类,工程项目资金的筹措方式是指如何取得资金，即企业筹措资金时所采用的具体形式。 通常企业的筹资方式有吸收直接投资、发行股票、商业信用、发行债券、融资租赁、银行贷款等。,4.2 工程项目资金的筹措方式,4.2.1 银行贷款,项目银行贷款是银行利用信贷资金所发放的投资性贷款。银行资金的发放和使用应担遵循效益性、安全性和流

5、动性的原则。,4.2 工程项目资金的筹措方式,4.2.1 银行贷款,（一） 我国的银行体系 央 行中国人民银行； 政策性银行国家开发银行、中国农业发展银行、国家进出口信贷银行等； 商业型银行中国建设银行、中国工商银行、中国农业银行、中国银行、 交通银行、招商银行、中国光大银行等。 （二）贷款程序 （1）提出贷款申请 （2）银行审核申请 （3）签订贷款合同 （4）企业取得贷款 （5）企业归还贷款,贷款期： 贷款合同生效日最后一笔贷款本金和利息还清日 提款期： 贷款合同生效日合同规定的最后一笔贷款本金提取日 宽限期： 贷款合同生效日合同规定的第一笔贷款本金归还日 还款期： 合同规定的第一笔贷款本金

6、归还日贷款本金和利息全部还清日,签订贷款合同时，一般会对贷款期、提款期、宽限期和还款期做出明确规定：,4.2 工程项目资金的筹措方式,4.2.1 银行贷款,（三） 还款方式 （1）定期等额还本，每期付息一次 （2）定期按等额还本付息 （3）每期继续并付息一次，不还本金，本金到期一次付清 （4）到期本金利息累计一次付清 （四）银行短期借款和长期借款的优缺点,4.2 工程项目资金的筹措方式,4.2.2 发行债券,债券是债务人为筹集借入资金而发行的，承诺按期向债权人支付利息和偿还本金的一种有价证券。它也是债权人按规定取得固定利息和到期收回本金的债权证书。 （一） 债券融资的优缺点 优点： （1）资金

7、成本低 （2）保证公司的控制权 （3）企业支出固定 缺点： （1）融资风险高 （2）限制条件多 （3）筹资数量有限,4.2 工程项目资金的筹措方式,4.2.2 发行债券,（二） 发行市场主体的构成 （1）债券发行者 （2）债券认购者 （3）债券承销者 （三） 债券的发行要素 （1）债券的发行额 （2）债券的票面利率 （3）券面金额 （4）发行价格 （四） 房地产债券的发行方式 （1）按有无中介机构参与分类：直接发行（自销）和间接发行（代理发行） （2）按债券的发行对象分类：私募发行和公募发行,4.2 工程项目资金的筹措方式,4.2.3 发行股票,股票是股份公司为筹措自有资金（权益资金）而发行的

8、有价证券，是股东拥有公司股份的凭证。 （一） 股票的分类 （1）按股东的权利和义务分类 普通股：是股份有限公司发行的无特别权利的股份，也是最基本、最标准的股份，是目前我国股份公司发行的主要股票。 普通股的特点：普通股的股东享有公司的经营管理权；普通股股利分配在优先股之后进行，并依公司盈利状况而定；公司解散清算时，普通股股东对公司剩余财产的请求权优于优先股之后；公司增发新股时，普通股股东具有优先认购权。 优先股：是公司发行的优先于普通股股东分得股利和剩余财产的股票。优先股股东按一定比例取得固定股息。但是优先股股东不享有公司的经营管理权。 （2）按投资主体分类 股票按投资主体不同可分为国家股、法人

9、股、个人股和外资股。,4.2 工程项目资金的筹措方式,4.2.4 融资租赁,融资租赁是指出租人根据承租人对租赁物件的特定要求和对供货人的选择，出资向供货人购买租赁物件，并租给承租人使用，承租人则分期向出租人支付租金，在租赁期内租赁物件的所有权属于出租人所有，承租人拥有租赁物件的使用权。 融资租赁是集融资与融物、贸易与技术更新于一体的新型金融产业。由于其融资与融物相结合的特点，出现问题时租赁公司可以回收、处理租赁物，因而在办理融资时对企业资信和担保的要求不高，所以非常适合中小企业融资。 融资租赁和传统租赁一个本质的区别：传统租赁以承租人租赁使用物件的时间计算租金，而融资租赁以承租人占用融资成本的

10、时间计算租金。,项目融资是指项目发起人为该项目筹资和经营而成立一家项目公司，由项目公司承担贷款，以项目公司的现金流量和收益作为还款来源，以项目的资产或权益作抵（质）押而取得的一种无追索权或有限追索权的贷款方式。,4.3 项目融资,4.3.1 项目融资的概述,项目融资的广义和狭义概念,广义：实施项目的企业或投资者通过各种途径和相应手段获取项目资金的过程。 狭义：以特定项目的现金流量和资产为基础的有限追索或无追索融资。,项目融资的特点：以项目为导向；有限追索；可实现资产负债表外或表内融资；风险分担。,（一） 项目融资的种类 （1）无追索权的项目融资 无追索权的项目融资，称为纯粹的项目融资，在这种融

11、资方式下，贷款的还本付息完全依靠项目的经营效益。同时，贷款银行为保障自身的利益必须从该项目拥有的资产取得物权担保。如果该项目由于种种原因未能建成或经营失败，其资产或收益不足以清偿全部的贷款时，贷款银行无权向该项目的主办人追索。 （2）有追索权的项目融资 除了以贷款项目的经营收益作为还款来源和取得物权担保外，贷款银行还要求有项目实体以外的第三方提供担保。贷款银行有权向第三方担保人追索。但担保人承担债务的责任，以他们各自提供的担保金额为限，因此称为有追索权的项目融资。,4.3 项目融资,4.3.1 项目融资的概述,（二） 项目融资同其他融资的差别 （1）有限追索或无追索 （2）融资风险分散，担保结

12、构复杂 （3）融资比例大，融资成本高 （4）实现资产负债表外融资 （三） 项目融资的参与者 主要包括：项目公司、项目投资者、银行等金融机构、项目产品购买者、项目承包工程公司、材料供应商、融资顾问、项目管理公司等。 （四） 项目融资的应用流程 项目融资一般要经历融资结构分析、融资谈判和融资执行三个阶段。,4.3 项目融资,4.3.1 项目融资的概述,（一） BOT（建设-经营-转让）模式 （二） BOO（建设-拥有-运营）模式 （三） BT（建设-移交）模式 （四） TOT（移交-经营-移交）模式 （五） DB（设计-建造）模式,4.3 项目融资,4.3.2 项目融资的模式,（一）资金成本的含义

13、 资金成本：是指企业为筹集和使用资金而付出的代价。资金成本一般包括资金筹集成本和资金使用成本两部分。 （1）资金筹集成本 资金筹集成本是指在资金筹集过程中所支付的各项费用，如发行股票或债券所支付的印刷费、发行手续费、律师费、资信评估费、公证费、担保费、广告费等。资金筹集成本一般属于一次性费用，筹集次数越多，资金筹集成本也就越大。,4.4 资金成本,4.4.1 资金成本的概念,（一）资金成本的含义 （2）资金使用成本 资金使用成本又称为资金占用费，是指因占用资金而支付的费用，它主要包括支付给股东的各种股息和红利、向债权人支付的贷款利息以及支付给其他债权人的各种利息等。资金使用成本一般与所筹集的资

14、金多少以及使用时间的长短有关，具有经常性和定期性，是资金成本的主要内容。 资金筹集成本与资金使用成本的区别：资金筹集成本是在筹措资金时一次支付的,在使用资金时不再发生,而资金使用成本是在资金使用过程中多次、定期发生的。,4.4 资金成本,4.4.1 资金成本的概念,（二）资金成本的性质 （1）资金成本是资金使用者向资金所有者和中介机构支付的占用费和筹资费。 （2）资金成本与资金的时间价值既有联系，又有区别。资金的时间价值反映了资金随着其运动时间不断延续而不断增值，是一种时间函数，而资金成本除可以看成是时间的函数外，还表现为资金占用额的函数。 （3）资金成本具有一般产品成本的基本属性。资金成本是

15、企业的耗费，企业要为占用资金而付出代价、支付费用，而且这些代价或费用最终也要作为收益的扣除额来得到补偿。但是资金成本只有一部分具有产品成本的性质，即这一部分耗费计入产品成本，而另一部分则作为利润的分配，不能列入产品成本。,4.3 资金成本,4.4.1 资金成本的概念,（三）决定资金成本高低的因素 （1）总体经济环境 （2）证券市场条件 （3）企业内部的经营和融资状况 （4）项目融资规模 （四）资金成本的作用 （1）资金成本是选择资金来源、筹资方式的重要依据。 （2）资金成本是比较追加资金结构决策的基本依据。 （3）资金成本是评价各种投资项目是否可行的一个重要尺度。 （4）资金成本也是衡量企业整

16、个经营业绩的一项重要标准。,4.4 资金成本,4.4.1 资金成本的概念,（一）资金成本计算的一般形式 资金成本一般用相对数资金成本率表示。资金成本率是指企业用资费用与实际筹得资金（筹资数额扣除筹资费用后差额）的比率，其一般计算公式为： 其中：K资金成本； P筹集资金总额； D资金占用费； F筹资费用； f筹集费费率（筹资费用与筹资数额的比率）。,4.4 资金成本,4.4.2 资金成本的计算,（二）各种资金来源的资金成本计算 （1）权益融资成本 优先股资金成本 公司发行优先股股票筹资，需要支付的筹资费有注册费、代销费等，其股票也要定期支付，但它是公司用税后利润来支付的，故不会减少公司应上缴的所得税。 优先股资金成本可按下式计算： 其中：Kp优先股资金成本； Dp支付的优先股股息； P0发行优先股票的价格；