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1、第十章 项目财务评价,1,本 章 内 容,一、财务评价及其目的,1 财务评价概述,1.财务评价的定义,财务评价 必要性,一、财务评价及其目的,1 财务评价概述,2.财务评价的必要性,一、财务评价及其目的,财务盈利能力分析,财务清偿能力分析,财务生存能力分析,现金流量表,利润与利润分配表,资金来源与运用表,资产负债表,借款还本付息计划表,项目投资现金流量表,项目资本金现金流量表,投资各方现金流量表,1 财务评价概述,3.财务评价的内容,准备工作,二、财务评价的基本步骤,1.财务评价前的准备,1 财务评价概述,2.进行融资前分析,二、财务评价的基本步骤,1 财务评价概述,融资前分析属项目决策中的投
2、资决策，是不考虑债务融资条件下 的财务分析，重在考察项目净现金流量的价值是否大于其投资成本。 由于未考虑资金来源，融资前分析只进行盈利能力分析。,融资前分析的基本步骤,二、财务评价的基本步骤,1 财务评价概述,3.进行融资后分析,融资后分析属项目决策中的融资决策，是以设定的融资方案为基础进行的财务分析，重在考察项目资金筹措方案能否满足要求。融资后分析包括盈利能力分析、偿债能力分析和财务生存能力分析。,二、财务评价的基本步骤,1 财务评价概述,融资后分析 基本步骤,三、财务分析报表,1 财务评价概述,表10-7 财务分析报表与财务评价指标的关系,2 财务效益和费用估算,一、财务效益和费用的估算步
3、骤,图10-1 财务效益和费用估算步骤示意图,2 财务效益和费用估算,二、建设投资估算,1.建设投资构成,全部流动资金,项目总投资,建设投资,设备及工器具投资,建筑安装工程投资,工程建设其他投资,基本预备费,建设期利息,涨价预备费,图10-2 项目总投资构成图,2 财务效益和费用估算,二、建设投资估算, 建筑安装工程投资,人工费,建筑安装工程投资,直接费,规费,材料费,教育费附加,临时设施费,营业税,城市维护建设税,直接工程费,间接费,税金,利润,施工机械使用费,措施费,环境保护费,文明施工费,安全施工费,夜间施工增加费,二次搬运费,大型机械进出场及安拆费,脚手架搭拆费,已完工程及设备保护费,
4、施工排水、降水费,企业管理费,混凝土、钢筋混凝土模板及支架费,图10-3 建筑安装工程费构成图,2 财务效益和费用估算,二、建设投资估算, 设备及工器具投资,工器具及生产家具购置费,设备购置费,设备原价,国产标准设备原价,进口设备抵岸价,设备运杂费,国产标准成套设备合同价,包装和包装材料费,运输费,采购及仓库保管费,装卸费,国产非标准设备原价,国产标准单体设备出厂价,设备及工器具投资,图10-4 设备工器具投资构成图,2 财务效益和费用估算,二、建设投资估算, 工程建设其他投资, 预备费,（1）生产规模指数法,式中：C2 拟建项目的建设投资额；C1 已建同类型项目的建设投资额；x2 拟建项目的
5、生产规模；x1已建同类型项目的生产规模；Cf 价格调整系数；n 生产规模指数。,注意n 的取值,例题,2 财务效益和费用估算,二、建设投资估算,2.建设投资概略估算方法,该方法简单,精度低,使用于项目建议书之前.,C拟建项目建设投资；Q产品年产量；P产品单价；T资金周转率.,（2）资金周转率法,2 财务效益和费用估算,二、建设投资估算,（3）分项比例估算法,C拟建项目的建设投资； E为根据设备清单按现行价格计算的设备费（包括运杂费)的总和； p1，p2，p3已建成项目中的建筑、安装及其他工程费用分别占设备费的百分比； f1，f2，f3由于时间因素引起的定额、价格、费用标准等变化的综合调整系数；
6、 I拟建项目的其他费用.,例题,2 财务效益和费用估算,二、建设投资估算,P1，P2，P3为各专业工程费用（总图、土建、暖通，给排水、管道、电气及电信、自控及其他工程费用等）占工艺设备费用的百分比. 其他符号含义同上一公式.,进一步延伸,2 财务效益和费用估算,二、建设投资估算,（4）单元指标估算法, 民用项目 建设投资额民用建筑规模单元指标物价浮动指数,单元指标指每个估算单位的建设投资额.例如,饭店单位客房投资指标、医院每个床位投资指标、钢铁厂每吨钢投资指标、民用建筑单位面积或单位体积投资指标等.,2 财务效益和费用估算,二、建设投资估算, 工业项目 建设投资额生产能力单元指标物价浮动指数,
7、建设投资,安装工程费,设备及工器具购置费,工程建设其他费用,建筑工程费,二、建设投资估算,预备费,2 财务效益和费用估算,3.建设投资详细估算方法,（1）建筑工程费,概算指标投资估算法,单位建筑工程量投资乘以建筑工程总量来计算建筑工程投资,使用条件:没有上述估算指标建筑工程费占总投资比例较大的项目,应有较为相信的基础数据和工程资料.,单位建筑工程投资估算法,建筑工程费,二、建设投资估算,例题,2 财务效益和费用估算,安装工程费=设备原价安装费率 安装工程费=设备吨位每吨安装费 安装工程费=安装工程实物量安装费用标准,（2）安装工程费,按行业或专业机构发布的安装工程定额,取费标准和指标估算安装工
8、程费.,二、建设投资估算,2 财务效益和费用估算,二、建设投资估算,(3）设备购置费（含工器具及生产家具购置费）,设备购置费设备原价（进口设备抵岸价）设备运杂费 工器具及生产家具购置费设备购置费费率,设备购置费估算应根据项目主要设备表及价格、费用资料编制. 工器具及生产家具购置费一般按占设备费的一定比例计取.,2 财务效益和费用估算, 国产设备原价的确定,b.国产非标准设备原价的确定,a.国产标准设备原价的确定,一般指：出厂价,带备件,不带备件,成套供应：以订货合同为设备原价,计价方法:成本计算法、系列设备插入估价法、分部组合估价法、定额估价法等.,二、建设投资估算,2 财务效益和费用估算,进
9、口设备抵岸价货价国外运费国外运输保险费银行财务费外贸手续进口关税进口设备增值税海关监管手续费, 进口设备抵岸价的确定,货价:指离岸价(FOB),通过向有关生产厂商询价、报价、订货合同价计算.,国外运费:从装运港到达我国抵达港的运费.,银行财务费:中国银行手续费,一般取0.4%0.5%.,二、建设投资估算,国际运费=离岸价（FOB）运费率,银行财务费=进口设备离岸价（FOB）银行财务费率,2 财务效益和费用估算, 设备运杂费的计算,进口设备增值税:均按组成计税价格和增值税税率计算应纳税额.,海关监管手续费:指海关对进口减免税、保税设备实施监督、管理、提供服务的手续费.一般取0.3%.,设备运杂费
10、设备原价（进口设备抵岸价）费率,二、建设投资估算,增值税额=组成计税价格增值税税率 组成计税价格=关税完税价格+进口关税+消费税,海关监管手续费=进口设备到岸价海关监管手续费率,例题,2 财务效益和费用估算,与未来企业生产经营有关的其他费用,与工程建设有关的其他费用,(4) 工程建设其他费用,二、建设投资估算,土地征用及拆迁补偿费 土地使用权出让金,联合试运转费 生产准备费 办公及生活家具购置费,建设单位管理费 勘察设计费 研究试验费 建设单位临时设施费 工程建设监理费,工程建设其他费用,例题,2 财务效益和费用估算,基本预备费(建筑工程费+设备及工器具购置费+安装工程费+工程建设其他费用)基
11、本预备费率,PC涨价预备费;It第t年的建筑工程费、安装工程费、设备及工器具 购置费之和;f建设期价格平均上涨率; n建设期.,(5) 预备费, 涨价预备费,二、建设投资估算, 基本预备费,例题,2 财务效益和费用估算,年营业收入=分年运营量商品单价,营业收入是指向社会出售商品或提供劳务所取得的货币收入，是现金流量表中现金流入的主体，也是利润与利润分配表的主要科目。,2 财务效益和费用估算,三、营业收入估算,1.营业收入的计算范围,营业收入的估算基于一项重要假定，即当期的产出（扣除自用量后）当期全部销售，简言之，产量等于销量。工业企业的主副产品（或不同等级产品）的销售收入应全部计入营业收入；其
12、他行业提供的不同类型服务收入也应计入营业收入。,2.价格的选取,总产值是企业生产的成品、半成品和处于加工过程中的在制品的价值总和，可按现行市场价格或不变价格计算。 营业收入是指销售产品或提供劳务的货币收入，按出售时的市场价值计算，而在技术经济分析中，采用预测市场价格。,营业收入与总产值的区别：,2 财务效益和费用估算,三、营业收入估算,3.运营量的选取,分年运营量的确定可采用以下两种方法：,经营成本 = 外购原材料、燃料和动力费+工资及福利费+修理费+其他费用(1),四、经营成本估算,2 财务效益和费用估算,总成本费用系指运营期内为生产产品提供服务所发生的全部费用，等于经营成本与折旧费、摊销费
13、和财务费用之和。 经营成本是从总成本中扣除折旧费、摊销费和财务费用以后的成本。,经营成本与会计学中总成本费用的区别：,经营成本 = 总成本费用折旧费摊销费财务费用（利息支出）（2）,计算经营成本之所以要从总成本中剔除折旧费、摊销费和财务费用（利息支出），主要有以下两个原因：,融资前财务分析的项目现金流量表以全部投资作为计算基础，不分投资资金来源，利息支出不作为现金流出；而融资后财务分析的资本金现金流量表和投资各方现金流量表中己将利息支出单列，因此经营成本中也不包括利息支出。,2,现金流量表反映项目在计算期内逐年发生的现金流入和流出。现金收支在何时发生就在何时计入，不做分摊，而投资在其发生的时候
14、已作为一次性支出计入现金流出，所以不能再以折旧和摊销的方式计为现金流出，以免重复。,1,四、经营成本估算,2 财务效益和费用估算,流动资金,定额流动资金,非定额流动资金,五、流动资金估算,1.流动资金的构成,2 财务效益和费用估算,2.流动资金的估算,流动资金 流动资产 - 流动负债,存 货,流动资产,应收账款,预付帐款,现 金,五、流动资金估算,流动负债,应付账款,预收账款,2 财务效益和费用估算,（1）分项详细估算法,五、流动资金估算,存货,2 财务效益和费用估算, 周转次数,周转次数=360天/最低周转天数, 流动资产的估算,外购商品或服务年费用金额/预付账款周转次数,年经营成本/应收账
15、款周转次数,五、流动资金估算,应收账款,预付账款,（年工资及福利费+年其他费用）/现金周转次数,现 金,2 财务效益和费用估算, 流动资产的估算,预收的营业收入年金额/预收账款周转次数,年外购原材料+年外购燃料+年其他材料费 /应付账款周转次数,五、流动资金估算, 流动负债的估算,应付账款,预收账款,2 财务效益和费用估算,表10-11 流动资金估算表,五、流动资金估算,2 财务效益和费用估算,按建设投资的一定比例估算,按年营业收入的一定比例估算,按单位产量占用流动资金的比例估算,按经营成本的一定比例估算,五、流动资金估算,估算基准,注意：此方法简便易行，但准确度不高.,2 财务效益和费用估算
16、,（2）扩大指标估算法,1.建设期利息构成,六、建设期利息估算,2 财务效益和费用估算,建设期利息是指项目在建设期内因使用债务资金而支付的利息。 在偿还债务资金时，这部分利息一般要资本化为建设期的借款本金，参与项目投入使用后各期的利息计算，除非建设期利息是用自有资金按期支付的。 对于分期建成投产的项目，应按各期投产时间分别停止借款费用的资本化，即投产后发生的借款费用不作为建设期利息计入固定资产原值，而是作为运营期利息计入总成本费用。 建设期利息中还应包括融入债务资金时发生的手续费、承诺费、管理费、信贷保险费等融资费用。这些费用应按该债务资金的债权人的要求单独计算，并计入建设期利息。,建设期利息,2.建设期利息的估算,六、建设期利息估算,2 财务效益和费用估算,建设期每年利息的理论计算公式为：,t-1年末， 借款累计+利息累计,当年借款额,建设期第t 年的利率,均匀投入,思考:贷款在建设期各年年初发放,该如何处理？,2.建设期利息的估算,六、建设期利息估算,2 财务效益和费用估算,式中：i实际年利率；
