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1、,第十三章 货币需求、货币供给 与货币均衡,第三版,中国人民大学出版社,目录,第一节 货币需求理论的发展 第二节 中国对货币需求理论的研究 第三节 货币需求面面观 第四节 货币需求分析的微观角度与宏观角度 第五节 货币供给及其口径 第六节 货币供给的控制机制 第七节 货币供给是外生变量还是内生变量 第八节 货币均衡与货币非均衡 第九节 货币供求与市场总供求 第十节 我国对均衡境界的追求和理论探索,第十三章,前人的货币需求思想,第一节 货币需求理论的发展,币若干而中用,按每人平均铸币多少即可满足流通需要，一直是中国控制铸币数量的主要思路。直至建国前夕，在有的革命根据地议论钞票发行时，仍然有人均多
2、少为宜的考虑。,前人的货币需求思想,第一节 货币需求理论的发展,约翰卢克,商品价格决定与货币数量,大卫休谟,商品的价格决定于流通中的货币数量,魁 奈,商品流通决定货币流通,马克思关于流通中货币量的理论,第一节 货币需求理论的发展,马克思,纸币本身没有价值, 只有流通, 纸币才能作为金币的代表。,公式表明：货币量取决于价格的水平、进入流通的商品数量和货币流通速度三因素。,费雪方程式与剑桥方程式,第一节 货币需求理论的发展,欧文费雪,费雪方程式与剑桥方程式,第一节 货币需求理论的发展,费雪方程式：,费雪分析，在这三个经济变量中，M，是一个由模型之外的因素所决定的外生变量；V，由于制度性因素在短期内
3、不变，因而可视为常数；交易量T，对产出水平常常保持固定的比例，也大体稳定。,因此，只有P和M的关系最重要：P的值特别是取决于M数量的变化。,费雪方程式与剑桥方程式,第一节 货币需求理论的发展,费雪方程式虽然关注的是M对P的影响，但是反过来，从这一方程式中也能导出一定价格水平之下的名义货币需求量：,费雪方程式没有考虑微观主体动机的影响,费雪方程式与剑桥方程式,第一节 货币需求理论的发展,剑桥学派研究货币需求时，重视微观主体动机。认为，处于经济体系中的个人对货币的需求，实质是选择以怎样的方式保持自己资产的问题。,剑桥方程式：,每个人决定持有货币多少，有种种原因；但在名义货币需求与名义收入水平之间总
4、是保持一个较为稳定的比例关系。对整个经济体系来说，也是如此。,费雪方程式与剑桥方程式的差异,第一节 货币需求理论的发展,1. 费雪方程式强调的是货币的交易手段功能；剑桥方程式则重视货币作为一种资产（也就是作为储存价值）的功能。,费雪方程式把货币需求与支出流量联系在一起，重视货币支出的数量和速度；剑桥方程式则是从用货币形式保有资产存量的角度考虑货币需求，重视存量占收入的比例。,第一节 货币需求理论的发展,3. 费雪方程式是从宏观角度用货币数量的变动来解释价格；剑桥方程式则是从微观角度进行分析，认为人们对于保有货币有一个满足程度的问题。,保有货币要付出代价，这就要在利益权衡中决定货币需求。因而在剑
5、桥方程式中，利率的作用成为不容忽视的因素之一。,凯恩斯的货币需求分析,第一节 货币需求理论的发展,凯恩斯,人们的货币需求行为取决于三种动机, 即交易动机 、预防动机和投机动机。,投机动机分析是凯恩斯货币需求理论中最有特色的部分。他论证，人们保有货币除去为了交易需要和应付意外支出外，还是为了储存价值或财富。,第一节 货币需求理论的发展,凯恩斯设定，用于储存财富的资产有二：货币与债券。 货币是不能产生收入的资产；债券是能产生收入的资产。但持有债券，则有两种可能：债券价格下跌；债券价格上升。,如果债券价格下跌到持有债券的收益为负的程度，持有非生利资产货币就优于持有生利资产的债券，货币需求增加；反之，
6、债券的持有量则会增加，货币需求减少。,第一节 货币需求理论的发展,由于债券的价格取决于利率水平，微观主体预期利率水平下降，也就意味着债券价格将会上升，人们必然倾向于多持有债券；反之，则倾向于多持有货币。,因此，投机性货币需求同利率负相关。,凯恩斯的货币需求分析,第一节 货币需求理论的发展,凯恩斯,式中的L1、L2，是作为“流动性偏好”函数的代号。凯恩斯也常用“流动性”指货币。,由交易动机和预防动机决定的货币需求取决于收入水平；基于投机动机的货币需求则取决于利率水平。,流动性偏好：指人们在心理上偏好流动性，愿意持有流动性最强的货币而不愿意持有其他缺乏流动性的资产的欲望，因此凯恩斯的货币需求理论又
7、称为流动性偏好理论。,第一节 货币需求理论的发展,交易性货币需求的特征 相对稳定，可以预计 货币充当主要交换媒介。货币的交易需求和预防需求主要用于商品交换，以满足商品交易的需要。 对利率不太敏感。 是收入的递增函数。,投机性货币需求的特征 货币需求难以预测。 货币充当储藏财富的职能 对利率极为敏感。 是现行利率的的递减函数。,流动性陷阱假说,第一节 货币需求理论的发展,当一定时期的利率水平降到不能再低时, 人们就会产生利率上升从而债券价格下跌的预期, 货币需求弹性就会变得无限大, 即无论增加多少货币都会被人们储存起来。,第一节 货币需求理论的发展,政策选择： （1）货币政策由于“流动性陷阱”的
8、存在，故无论货币供应量增加多少，都只能被“流动性陷阱”吸收，而无法使利率下降，也就无法刺激投资，从而也不能保证充分就业。 同时，由于资本家的悲观情绪严重，对资本边际收益率的预期极低，因此，即使利率能够降低，资本家也不愿意投资。故货币政策无效。,（2）财政政策即扩大政府财政支出，直接进行投资，并通过投资乘数的作用，刺激有效需求的增长，从而使就业和国民收入数倍增加。 换言之，只有财政政策才能促进充分就业。正是在这个基础上，凯恩斯主张，为了医治失业和经济危机，国家必须对经济进行直接的调节和干预。这正是凯恩斯经济政策核心。,第一节 货币需求理论的发展,理论要点 （1）货币需求是特定时期公众愿意而且能够
9、持有的货币量，人们之所以持有货币，是因为流动性偏好。 （2）人们的货币需求行为取决于三种动机, 即交易动机 、预防动机和投机动机。 （3）交易性货币需求是收入的增函数。 （4）投机性货币需求是利率的减函数。,（5）凯恩斯的货币需求函数：,（6）凯恩斯的整个经济理论体系是：将货币通过利率与投资、就业以及国民收入等经济因素联系起来。,第一节 货币需求理论的发展,（7）凯恩斯还指出：通过控制货币供应而控制利率的做法，在产业周期的特殊阶段也是无效的。提出了流动性偏好和古典区域的理论。 （8）流动性陷阱：当利率水平极低时，人们对货币需求趋于无限大，货币当局即使增加货币供给也不能降低利率，从而不能增加投资
10、引诱的经济状态。 当利率极低时，有价证券的价格会达到很高，人们为了避免因有价证券价格跌落而遭受损失，几乎每个人都宁愿持有现金而不愿持有有价证券，这意味着货币需求会变得完全有弹性，人们对货币的需求趋于无限大，表现为流动性偏好曲线或者货币需求曲线的右端会变成水平线。在这种情况下，货币供给的增加不会使利率下降，从而也不会增加投资和有效需求，当经济出现上述状态时，则称为流动性陷阱。,后凯恩斯学派对货币需求理论的发展,第一节 货币需求理论的发展,平方根法则：,鲍莫尔存货模型：美国经济学家鲍莫尔(William Jack Baumol)认为交易性货币需求也要受利率的影响。因为企业和个人都以利润最大化为目的
11、，在货币收入和支出的间隔，将收入的大部分先转化为可以生息资本，到支出时再陆续转为现金，从而可以实现利润的最大化。,后凯恩斯学派对货币需求理论的发展,第一节 货币需求理论的发展,当然，将非现金资产变为现金，需要缴纳一部分的手续费，但只要利息超过手续费就有利可图。且利率越高，利息收入超过手续费的可能越大，平均的现金持有量就越少。现金的交易需求同样是利率的减函数。,假定： 消费者（或企业）每隔一段时间就获得一定数量的收入（Y），并且支出是连续的均匀的。 非现金资产以政府短期债券的形式所持有，因为该证券最安全且最易变现。 每次出售债券的时间间隔和出售量（K）都相等。 消费者在期初将所有收入变成债券，然
12、后在每笔支出发生时卖出一部分以满足日常支付。,所以，保存现金的总成本C为：,b为每次出售债券时的交易费用,成本函数的极值：上式对K求一阶导数，并令其为零：,于是：,同时还可求得：,所以使C最小化的二阶条件也得到了满足。即K*为是总成本C最小化的每次债券出售额。相应的，最优的交易性需求货币平均持有额M*为：,上式就是著名的“平方根公式”。 M是指最优的交易性需求货币平均持有额 K是指总成本C最小化的每次债券出售额 b为每次出售债券时的交易费用，Y是收入，i是指债券的利率 结论： 最优的交易性需求货币持有额与收入Y和债券的交易费用b的平方根成正比，与利率i的平方根成反比。 也就是说，交易性货币需求
13、的收入弹性和利率弹性分别为0.5和0.5。该模型由此论证了交易层面的货币需求也受利率因素的影响。,弗里德曼的货币需求函数,第一节 货币需求理论的发展,货币流动速度稳定和货币需求对利率不敏感,机会成本变量,式中， 为实际货币需求。,2. 恒久性收入 y 是弗里德曼分析货币需求中所提出的概念，可以理解为预期未来收入的折现值，或预期的长期平均收入。货币需求与它正相关。 3. 弗里德曼把财富分为人力财富和非人力财富两类。人力财富很不容易转化为货币。所以，在总财富中人力财富所占的比例越大，出于谨慎动机的货币需求也就越大；而非人力财富所占的比例越大，则货币需求相对越小。 这样，非人力财富占个人总财富的比率
14、 w 与货币需求为负相关关系。,(13)27,4. 在凯恩斯的货币需求函数中，货币是作为不生利资产看待；而弗里德曼考察的货币扩及 M2 等大口径的货币诸形态，其中有相当部分，如定期存款，确是有收益的。,(13)28,物价变动率 ， 也就是保存实物的名义报酬率。 把物价的变动变量纳入货币需求函数，是通货膨胀的现实反映。,5. 强调恒久性收入对货币需求的重要作用是弗里德曼货币需求理论的一个特点。恒久性收入对货币需求的重要作用可以用实证方法证明。 Mf(Y) 对于货币需求，弗雷德曼最具概括性的论断是：由于恒久性收入的波动幅度比现期收入小得多，且货币流通速度也相对稳定，因而，货币需求也是比较稳定的。,
15、(13)29,选择题 弗雷德曼认为货币需求函数的特点是（） A 不稳定 B 不确定 C 相对稳定 D 稳定,(13)30,货币需求理论的发展脉络,第一节 货币需求理论的发展,(3)仅从宏观角度考察这一问题,那么纳入视野的就只是商品实现的需求和各种支付的需求,从而需要的只是作为购买手段和支付手段的货币。,(1)货币需求理论中所考察的货币,马克思及其前人重视的是贵金属。,(2)将宏观总量作为考察这一问题的出发点是费雪及其前人一贯的思路。,(4)因此,如果货币需求函数可以这样粗略地加以表述,就从f(Y)发展为f(Y,r),并不断纳入更多的自变量。,“1：8公式”,第二节 中国对货币需求理论的研究,即
16、每8元零售商品供应需要1元人民币实现其流通,:,一个有争议但广为流传的公式,第二节 中国对货币需求理论的研究,初始版：,改进版：,名义需求与实际需求,第三节 货币需求面面观,名义需求与实际需求之前的区别在于是否剔除了物价变动的影响.通常分别由以下符号表示：,名义货币需求 实际货币需求 名义货币供给 实际货币供给,Md ；,发挥产出潜力的货币需求,第三节 货币需求面面观,只要实现了资源的结合,就会有追加的商品、服务交易,从而为促成资源结合而投入的货币也就成为经济过程之必需。,金融资产交易的需求应如何纳入货币需求模型,第三节 货币需求面面观,以往的货币需求理论，其共同判断是：持有可带来收益的金融资产都是持有无收益货币的负相关因素。至于是否需要有一部分货币专门用来服务金融资产交易,似乎都没有明确地加以表述。,服务于金融资产交易的货币,是现代经济生活中的客观存在。,研究金融资产交易的需求应如何纳入货币需求模型要求严肃的科学论证。,货币分析
