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1、,戴志敏教授/博导 浙江大学经济学院 cec_ 13033601230,经济金融形势与 市场分析,1,Your friend,戴志敏 教授/博导 浙大应用经济研究中心 浙江省国际金融学会秘书长 浙大证券与期货研究所所长 浙江省风险投资协会理事 主要研究与服务领域：经济、金融市场分析；投融资分析；资金融与企业管理咨询、理财咨询；机构投资者研究；培训；跨国公司。 欢迎社会各界与我们开展各类合作 TEL：0571-87990872；13033601230； EMAIL：cec_,2,一、经济形势分析,（一）经济增长政策分析 政府怎么管理经济- 政府管理四大目标：GDP、P、就业、国际收支 注意排序,
2、3,1996 1997 1998 1999 2000 2001 9.6% 8.8% 7.8% 7.1% 8.0% 7.3% 2002 2003 2004 2005 2006 9.0% 10.0% 10.1% 10.4% 10.7%（11.6%） 2007 2008 2009 2010 2011 11.4% 9.6% 9.2% 10.3% 9.2% (471564亿),4,2004年，中国超过意大利成为第七大经济体。 2005年，中国超过英国成为第四大经济体。 2007年，经济总量超过德国,5,IMF2011年世界人均GDP,001 卢森堡 108832 $ 002 挪 威 84444 003
3、卡塔尔 76168 004 瑞 士 67246 005 阿联酋 59717 006 丹 麦 56147 007 澳大利亚 55590 008 瑞 典 48875 009 美 国 47284 010 荷 兰 47172 011 加拿大 46215 012 爱尔兰 45689 013 奥地利 44987 014 芬 兰 44489 015 新加坡 43117 016 日 本 42820 017 比利时 42630 018 法 国 41019 019 德 国 40631 020 冰 岛 39026,088 伊 朗 4741 089 约 旦 4500 090 安哥拉 4478 091 阿尔及利亚 44
4、35 092 马其顿 4431 093 中 国 4382 2010 94 厄瓜多尔 4,295 95 中国 4,283 96 伯利兹城 4,262 97 突尼斯 4,160 98 波黑 4,157 99 萨尔瓦多 3,717 100 土库曼斯坦 3,663 2008 100 3823 萨尔瓦多101 3776厄瓜多尔102 3648马尔代夫103 3421 佛得角104 3421 约旦105 3360 亚美尼亚106 3315 中国107 伊拉克,6,关键是:数量VS 质量;调整结构? 山西煤矿整合事件,7,开放条件下的中国抉择：,忧虑？2006年：10.7%；经济平稳较快增长。 较快（07Q
5、1前）-偏快（07Q2）-过热？ 口号变迁：保增长、促消费- 保增长、促消费、调结构 扩内需、保增长、调结构、促民生 保增长、扩内需、稳外需- 没有办法，两年内四万亿投资就出台了 依据是什么呢？ 有道理吗？,8,07：11.4%；CPI：4.8% 08：9%； CPI：5.9%； 09：8.7%（335353亿）； CPI；-0.7% 2010年 10.3%; CPI 3.3% 2011年 9.2% (471564亿元)。Q1:9.7，Q2: 9.5，Q3:9.1，Q4:8.9。 CPI: 5.4% 2012Q1 GDP 10.8万亿元，增长8.1%，CPI:3.8% 2012上半年 22.7
6、万亿元，增长7.8%，CPI:3.3%,9,（二）消费与物价,2007：16.8% ; CPI： 4.8% 2008：21.6% ; CPI： 5.9% 2009年: 15.5%; CPI： -0.7% 2010年18.4% CPI：3.3% 2011年 17.1% (18.4万亿元)，CPI：5.4% 2012Q1社会消费品零售总额为49319亿元，同比增长14.8%，比上年同期低1.5个百分点 3.8% 2012上半年：社会消费品零售总额98222亿元，同比名义增长14.4% 考虑:CPI本质;价格上涨因素有哪些?,10,新经济政策,2012年5月16日，国务院常务会议讨论通过国家基本公共
7、服务体系“十二五”规划，并研究确定促进节能家电等产品消费的政策措施。决定安排财政补贴265亿元，启动推广符合节能标准的空调、平板电视、电冰箱、洗衣机和热水器，推广期限暂定一年。 其中，节能家电获得的财政补贴最多，达265亿元。有望受益的电器包括“符合节能标准的空调、平板电视、电冰箱、洗衣机和热水器”五类，推广期限暂定一年。此外，还将安排22亿元支持推广节能灯和LED灯；安排60亿元支持推广1.6升及以下排量节能汽车；安排16亿元支持推广高效电机。 粗略估算，以10%的补贴比例作参考，265亿元的补贴额度将能拉动近3000亿元的家电销售。,11,（三）投资,2011年全社会固定资产投资31102
8、2亿元，比上年增长23.6%，扣除价格因素，实际增长15.9%。其中，固定资产投资（不含农户）301933亿元，增长23.8%；农户投资9089亿元，增长15.3%。其中房地产开发投资增长27.9%。 要注意民间资本的挤出效应。,12,固定资产投资稳定增长，基础设施投资增速由负转正 2012年1-6月份，全国固定资产投资(不含农户)150710亿元，同比增长20.4%(扣除价格因素实际增长18.0%)，增速较1-5月份提高0.3个百分点。增速比一季度回落0.5个百分点，比上年同期回落5.2个百分点。从环比看，6月份固定资产投资(不含农户)增长1.71%。上半年基础设施（不包括电力、热力、燃气及
9、水的生产与供应）投资21762亿元，同比增长4.4%，一季度为同比下降2.1%。 房地产开发投资增速继续回落。2012年第一季度，全国完成房地产开发投资10927亿元，同比增长23.5%（实际增长20.7%），增速比2011年全年回落4.4个百分点。其中，住宅投资7443亿元，占房地产开发投资的比重为68.1%。 上半年，全国房地产开发投资30610亿元，同比名义增长16.6%（扣除价格因素实际增长14.3%），增速比一季度回落6.9个百分点，比上年同期回落16.3个百分点；其中住宅投资增长12.0%。房屋新开工面积92380万平方米，同比下降7.1%，,13,新一轮投资投向何方？,随着经济下
10、行趋势的明显，新一轮刺激政策正在启动!在国务院稳增长、保投资的基调下，各级发改委加快了基建投资项目的审批力度，一批项目陆续获批。据媒体报道，大部分获批项目仍然集中在钢铁和基建等领域。此举是不是意味着又一个四万亿即将出台?,14,2012年5月24日，国家发改委核准广东湛江钢铁项目。市长王中丙拿批文走出发改委后，眼眶发红，几度哽咽，“多次深深亲吻这份还散着墨香的核准批文”，市委书记刘小华“挥舞双手，兴奋不已”，门外的湛江市人员“群情振奋，拥抱、欢笑”。市长的深情一吻，背后隐含何种深意？ 在目前钢铁业正处于产能严重过剩的时期，一批重大钢铁建设项目相继获批，难道这又是GDP思维下的产物？,15,小结
11、： 新一轮刺激方案的出台，有两个问题至关重要：一是新一轮投资能在多大程度上再次拉动经济增长? 二是决策者如何避免上一轮刺激政策遗留的后遗症恶化? 著名经济学家吴敬琏认为: 面对经济下行，政府要耐得住寂寞。？ 问题是:政府怎么耐得住寂寞,16,（四）外贸形势分析,2010年我国外贸进出口总值29727.6亿美元，增长34.7%。贸易顺差为1831亿美元，减少6.4%。 2011年: 36420.6亿美元，增长22.5%; 出口18986亿美元，增长20.3%；进口17434.6亿美元，增长24.9%。贸易顺差1551.4亿美元 2012Q1，出口4300亿美元，同比增长7.6%；进口4294亿美
12、元，同比增长6.9%；进出口同比增长7.3%；贸易顺差6.7亿美元 上半年，进出口总额18398.4亿美元，同比增长8.0%，增速比一季度加快0.8个百分点，比上年同期回落17.8个百分点。其中，出口9543.8亿美元，增长9.2%；进口8854.6亿美元，增长6.7%。进出口相抵，顺差689.2亿美元。 经济全球化时代,相互依存,17,2011-2012年我国贸易情况,18,经济之舟在寻找方向-,2008是极不寻常的一年 2009是困难的一 年 2010是复杂的一年,19,2011年 调整的一年 2012年？,20,对经济的判断：,2012年:倒U？ 2012年GDP增7.5% CPI控制在
13、4%左右 温家宝 十一届全国人大五次会议政府工作报告 警惕滞涨！,21,2012年经济社会工作任务繁重，涉及许多方面和领域，概括起来讲，就是“稳增长、控物价、调结构、惠民生、抓改革、促和谐”。 我认为下半年政策将进入观察期,为避免对经济的超调，紧缩政策可能接近尾声。,22,更重要的思考:,如果世界经济衰退中国能否幸免？ 欧债危机问题 （2008年以前，中国不是要降温、控制物价为首要任务吗？后来不提了；自动降温，国际因素！）,一看FDI与外贸依存度； 二看内需,23,信贷资金的作用不容轻视,信贷资金大家已经很熟悉 现在的形势很微妙 计划惯性与市场思维的 激烈冲突； 重点探讨房地产金融政策,二、金
14、融政策分析,24,政策演化,人民日报（2006.5.29）：做好角色定位 地方政府切莫助推房价 一些城市房价疯涨，可以说与地方政府的主导和直接参与密不可分。 一是炒卖地皮 ；二是造城运动 ；三是弃低就高 ；四是纵容炒作 2006.5.29 国务院办公厅转发建设部等九部门关于调整住房供应结构稳定住房价格的意见,25,央行还明确表示，将加强窗口指导，按季度考察商业银行的放贷规模，要求银行上报各季度（曾经要按月）的放贷量。,但是，金融危 机来到，形势 的变化之快出 乎预料。,26,2012 年第一季度，全国房地产开发投资10927亿元，同比增长23.5%，增速比1-2月回落4.3个百分点，比去年全年
15、回落4.4个百分点。2012年上半年，全国房地产开发投资30610亿元，同比名义增长16.6%（扣除价格因素实际增长14.3%），增速比一季度回落6.9个百分点，,27,-若干数据解读- 房地产市场价格 新增贷款 存款准备金 银行贷款质量,28,我对可能出台的新一轮刺激政策做一个大致的展望： 1.就房地产领域来说，由于担心泡沫继续变大，短期调控难有大的放松，接下来各地对调控政策的微调将是一个大趋势，保障刚需和改善型需求将成为一个大方向。 2.大规模的基础设施建设项目将加快上马。公路、铁路、电厂等项目的建设将会再次升温。 3.新一轮刺激政策会对经济产生一定的拉动作用，但指望经济增速短期内再现强势反弹并不现实。,29,三、实体经济与资本市场,30,（一）资本市场牵动着万人的心,31,（二）证券市场管理政策变迁,政策主导,市场主导,政策引导,32,（三）在经济大海中学会冲浪,眼观四路 A.用发展的眼光： B.用全球化的眼光： C. 用创新的眼光： D.用慈爱的眼光：,33,我的观点： 股市的涨跌实际上是股市上多种力量博弈的结果，要想测准个股的股价，就相当于想测准某个人的心事，非常困难。但并不等于束手无策。 中国股市不能变成融资者的天堂，投资者的坟墓; 股市的政策应该让投资者赚钱，而不是赚投资者的钱，这才是股市健康的根源!,34,讲座结论,1.金融经济危机有其自身因素，但会给中国经济
