{金融保险管理}国际金融4外汇交易

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1、第四章 外汇交易,外汇市场 外汇交易,一、外汇市场 (foreign exchange market) 二、即期 (spot) 三、远期 (forward) 四、套汇 (arbitrage) 五、套利 (interest arbitrage) 六、掉期 (swap) 七、择期 (option date) 八、期货 (future) 九、期权 (option)十、进出口报价,外汇市场Foreign Exchange Market,（一）类型 1、有形市场（交易所市场大陆式） 2、无形市场OTC（柜台市场英美式） （二）特征 1、无形市场为主，交易规模巨大集中 2、外汇市场一体化运作 3、汇率波动

2、剧烈 4、金融衍生工具不断涌现,（三）交易主体 1、外汇银行（主体、中心） 买卖平衡原则 多头 long position：买进卖出 （） 空头 short position：卖出买进（） 平仓、轧平头寸 square：买进=卖出（） 2、外汇经纪商（broker, dealer） 3、中央银行（调控者） 逆向原则 4、零售客户（供求者、投机者）,敞口头寸 open position,外汇市场图示,零售市场 （银行与客户）,批发市场 （银行与银行）,干预市场 （中央银行）,第一层 基础市场,第二层 主体市场,第三层 宏观调控市场,一、即期外汇交易【Spot Transaction】,（一）定义

3、 交易双方当即成交，并于成交后两个营业日内进行交割的现汇交易。 1、交割日delivery day(起息日value day)： （1）成交当天交割（当日交割） VAL TOD/CASH （2）成交后第一个营业日交割（隔日交割）VAL TOM （3）成交后第二个营业日交割（即期交割）VAL SP(OT) 2、营业日(business day) ：节假日除外的工作日 （1）周末顺延 （2）双方传统节日顺延 （3）顺延不能跨月,指出以下即期外汇交易的交割日期,一 二 三 四 五 六 日 25 26 27 28 29 30 31 成交日,五 六 日 一 二 三 四 15 16 17 18 19 20

4、 21 成交日,三 四 五 六 日 一 二 4 5 6 7 8 9 10 成交日 B国假日,五 六 日 一 二 三 四 28 29 30 1 2 3 4 成交日 A国假日,（二）报价,1、报价惯例 （1）双价制(two way quotation) bid/offer （USD/CHF=1.3250/60） （2）通常不报大数/把手(big figure/the handle)只报小数(small figure) （ USD/CHF：50/60） （3）美元标价法 （4）标准交易量（standard amount ） 100万 （5）习惯术语 买：bid, buy, taking, mine,

5、 pay 卖：offer, sell, giving, yours,two yours 10 taking,USD ：Greenback、Buck “绿背” GBP ：cable CHF ：swissy AUD ：aussie/ozzie NZD ：kiwi CAD ：fund HKD ：TT SEK ：stocky NOK ：oslo DKK ：cop(e)y,2、报价依据 （1）报价行的外汇头寸（position） （2）市场行情（market level） （3）询价者的交易意图 （4）国际经济政治军事最新动态 （5）兼顾竞争力（价差spread小）与收益率 choice价格（bid=o

6、ffer）,下列为甲乙丙三家银行的报价：1、就每一汇率而言，哪家银行的报价最具竞争力？2、若询价者要买美元，哪家银行的报价最好？,甲 乙 丙 USD/SGD 1.6150/57 1.6152/58 1.6151/56 USD/JPY 110.43/49 110.42/47 110.44/48 GBP/USD 1.5475/79 1.5472/80 1.5473/78 EUR/USD 1.1153/60 1.1155/58 1.1154/59,（三）交易程序,询价asking报价quotation成交done确认confirm交割delivery,银行与银行（基本汇率交易）,A：GBP 5 （m

7、io） B ： 1.5342/47 A：My risk A：Now PLS B ：1.5344 choice A：Sell PLS. My USD to A NY B ：OK,done. At 1.5344 we buy GBP 5 mio AG USD Val May 20. GBP to my London. TKS for deal BIBI.,A：Hi, BANK OF CHINA GUANGZHOU，Calling for spot GBP for USD PLS B：37/41 A：Taking USD 10 B：Ok. Done.I sell USD 10 MIO against

8、 GBP at 1.5637 value MAY 26, 2011，GBP PLS to BARCLAYS BANK LONDON for A/C No. 163486 A:Ok. All agreed. USD to CITI BANK N.Y. for our A/C 614721 TKS,翻译交易过程,银行与银行（交叉汇率交易）,ABC：EUR/YEN 3 EUR XYZ ： 129.70/76 ABC：UR risk. Off price. ABC：Now PLS. 6 EUR PLS. XYZ ：129.71/75 ABC：Sell EUR 6.My YEN to ABC Tokyo

9、. XYZ ：Done. at 129.71. we buy EUR 6 mio AG YEN Val May 20. EUR to my Frankfurt.,银行与经纪人（基本汇率交易）,A ：Spot EUR BROKER ： Last taken 55. 53/55 now. A ： Join offer 10 BROKER ：OK working. your top. 53/55 your top. BROKER ： yours 10,Done,at 53,ABC,Buyer. A ： OK,Done and ABC good name. BROKER ： Confirm, at 1

10、.1153 you sell EUR 10 mio AG USD. ABC is buyer val 20/5. A ：OK, all agreed. TKS and BI.,（四）交易类型,1、投机 speculation （1）买空（多头、做多） 预计货币升值、先买后卖 （2）卖空（空头、做空） 预计货币贬值、先卖后买 目的：获利 结果：获利、亏损 2、套期保值 hedging 通过关键货币美元一买一卖两种同涨同跌的货币。 目的：保值避险 结果：利润为零,投机,1、某日，/$=1.1320/30，某人预计3个月后升值，则投机做_ ， _1000万。3个月后/$=1.1420/30，则此人投

11、机损益为_ 。若3个月后/$= 1.1220/30，则此人投机损益为_ 。 2、某日，$/J￥=112.40/50，某人预计半年后$贬值，则做_ ， _ 100万$。半年后，$/J￥=111.40/50。则此人投机损益为_ 。,套期保值,10.10 USD/AUD=1.6510/20 USD/CHF=1.3459/69 10.20平仓 USD/AUD=1.6580/90 USD/CHF=1.3548/58 1的套保结果？,练习,2012年10月16日，即期汇率为 EUR/USD=1.2780/90 USD/CHF=1.0225/35 做以USD为中介货币，买入EUR，卖出CHF的对冲投资操作。

12、 2012年10月30日平仓，即期汇率为 EUR/USD=1.2720/30 USD/CHF=1.0315/25 不考虑利率变化的影响，1套保损益如何？,二、远期外汇交易【Forward Transaction】,（一）定义 外汇买卖成交后的两个营业日后，按照合同约定汇率于未来特定日期交割的期汇交易。 （二）报价 1、直接报价（完整报价outright） USD/HKD=7.8750/80 (Spot) USD/HKD=7.8720/60 (1MTH) 2、点数报价（掉期率swap） USD/HKD=7.8750/80 (Spot) USD/HKD：30/20 (1MTH),（三）交易类型,1

13、、保值避险 （1）进出口商 做远期外汇合同 （2）银行 套期保值 现汇市场和期汇市场同时做数量相等方向相反的交易 2、投机 （1）买空【做多】 （2）卖空【做空】,期汇套期,中国银行某日开盘，与企业订立远期合约“3个月，买进CHF，卖出100万USD”。 开盘 USD/CHF=1.6180（Spot） USD/CHF=1.6376（3MTHS） 收盘 USD/CHF=1.6225（Spot） USD/CHF=1.6418（3MTHS） 套保结果？,期汇投机,日本东京： $/J￥=123.30/40（Spot） $/J￥=126.00/10（6MTHS） 某人预测6个月后$升值，则做_： “买入

14、100万$，6个月， $/J￥= _”，6个月后需支付_ J￥。 6个月后$/J￥=130.10/20，履行合同买入100万$后再按市价卖出100万$，可获利_ 。,（四）交易程序,askingquotationdoneconfirmdelivery,A：GBP 0.5 MIO B：GBP 1.8920/25 A：Mine. PLS adjust to 1 Month. B：OK, Done. Spot/1 Month 93/89 at 1.8836. We sell GBP 0.5 Mio Val June/22. USD to my N.Y. A：OK, All agreed.My GBP

15、 to my London. TKS and BI. B：OK,BI and TKS.,A：Hi, BANK OF CHINA SHANGHAI, calling CHF forward value July 10 for USD，pls? B：swap 20/25，spot 12/15. A：yours USD 2 . B：OK, Done. B：At 1.2732, we buy USD 2 AG CHF, Value July 10. USD to my N.Y. for A/C 234178. A：OK, All agreed. CHF to my ZURICH for our A/C

16、 23100-00-5150, BI. B：OK, BI.,翻译交易过程,六、套汇【Arbitrage】,（一）定义 利用不同市场的汇率差异，从低价市场买入，到高价市场卖出，赚取汇率差价利润。 （二）种类 1、直接套汇direct arbitrage（两地、两角） 两个地方两种货币 2、间接套汇indirect arbitrage （三地、三角） 三个地方三种货币,间接套汇方法,1、确定初始投放货币 2、标出汇兑循环体 顺序交叉、首尾相接 3、右边连乘做分子，左边连乘做分母 （1）结果1 有汇率差，且必须按照此汇兑循环体套汇。 （2）结果1 有汇率差，但必须按照另一汇兑循环体套汇。 （3）结果1 汇率均衡，无法套汇。,直接套汇,伦敦市场 /=1.7879/99 纽约市场 /=1.7838/53 100万的套汇利润？ （分别用和表示）,间接套汇,伦敦 / =1.3473/80 巴黎 /$ =1.3523/70 纽约 /$ =1.7885/