第三章资本市场k课件

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1、第三章资 本 市 场,资本市场（Capital Market）,股票市场,债券市场,基金市场,第三章 资本市场,第一节 股 票 市 场,一、股票的概念和种类,股票是投资者向公司提供资本的权益合同，是公司的所有权凭证。 特点： 永久期限(一经认购,不能退股)、有限责任、权益同一 剩余索取权、剩余控制权 流动性、风险性、收益性 分类： 普通股和优先股,剩余索取权表现在利润和资产的分配上，股东拥有对公司债务还本付息后剩余收益的索取权； 剩余控制权则表现为股东拥有合同所规定的经理职责范围之外的决定权。,普通股是在优先股要求权得到满足之后才参与公司利润和资产分配的股票合同，它代表着最终的剩余索取权。普通

2、股股东权利： 决策参与权(会议权、表决权和选举权、被选举权) 盈余分配权 优先认股权(当公司增发新的普通股时，现有股东有权按其原来的持股比例认购新股，以保持对公司所有权的现有比例),普通股（Common Stock）,优先股是指在剩余索取权方面较普通股优先的股票，这种优先性表现在分得固定股息并且在普通股之前收取股息。 优先股股东通常是没有投票权的，只是在某些特殊情况下才具有临时投票权。 例如，当公司发生财务困难而无法在规定时间内支付优先股股息时，优先股就具有投票权而且一直延续到支付股息为止。又如，当公司发生变更支付股息的次数、公司发行新的优先股等影响优先股东的投资利益时，优先股股东就有权投票表

3、决。当然，这种投票权是有限的。,优先股（Preferred Stock ）,对优先股东： 安全、收益稳定 对公司: 不分散对公司的控股权 筹集低成本长期稳定资金 不构成破产依据,剩余求偿权优先于普通股的股票,优先股（Preferred Stock）,有面值,股息固定在普通股之前收取股息,公司破产后，对剩余财产的要求权在债权人之后普通股之前,风险大于债券但小于普通股,不能退股,若有续回条款公司可赎回,正常时无表决权，但在特殊情况下具有临时表决权,累积性 参与性 可转换性 可赎回性,分 类,作 用,运作过程： 咨询与管理 确定发行方式 选择作为承销商的投资银行 准备招股说明书 发行定价 认购与销售

4、,二、股票市场结构,一级市场（Primary Market、也称发行市场Issuance Market） 发行方直接向投资者出售新发行的股票。,初次或再发行的股票,二级市场（Secondary Market、也称交易市场或流通市场） 投资者之间买卖已发行股票的场所。 二级市场通常可分为： 证券交易所 场外交易市场：二板市场、第三市场、第四市场,证券交易所（一）,1、功能： 创造流动性 价格发现价值 2、交易制度的判别标准 流动性 透明度 稳定性 效率 成本 安全性 3、交易制度的类型 做市商制度报价驱动型 竞价交易制度委托驱动型 间断性竞价（集合竞价） 连续竞价,证券交易的买卖价格均由做市商

5、(Market Maker) 给出，买卖双方并不直接成交，而向做市商买进或卖出证券。,买卖双方直接进行交易或将委托通过各自的经纪商送到交易中心，由交易中心进行撮合成交。,中国的股票交易竞价制度,中国的股票在证券交易所挂牌交易，采取公开的集中竞价方式。集中竞价包括集合竞价和连续竞价两种形式。交易日为周一至周五。国家法定假日和交易所公告的休息日，交易所市场休市。每个交易日9：159：25为集合竞价，9：3011：30、13：0015：00为连续竞价时间。,证券交易所（二） 4、证券交易委托类型,市价委托 (Market Order) 委托人自己不确定价格，而委托经纪人按市面上最有利的价格买卖证券

6、限价委托 (Limit Order) 投资者委托经纪人按他规定的价格，或比限定价格更有利的价格买卖证券。 停止损失委托 (Stop Order) 投资者委托经纪人在证券价格上升或超过指定价格时按市价买进证券，或在证券价格下跌到或低于指定价格时按市价卖出证券。 停止损失限价委托 (Stop Limit Order) 停止损失委托与限价委托的结合，当时价达到指定价格时，该委托就自动变成限价委托。,证券交易所（三）,5、信用交易保证金交易 含义：投资者通过交付一定数额的保证金，得到证券经纪人的信用而进行的证券买卖。 保证金：现金、证券 保证金的作用：信用的财力保证 ；预警信号 保证金比率：保证金与证

7、券的市值之比 分类：保证金购买和卖空交易,证券交易所（三）5、保证金购买信用交易,保证金购买对市场行情看涨的投资者交付一定比例的初始保证金，由经纪人垫付其余资金，为他买进指定证券。最低初始保证金比率通常由中央银行规定，如美联储规定50% 实质：经纪人提供以投资者所买的证券为抵押的贷款 优点：降低自有资金不足的限制，扩大投资效果 举例,若1年后，股票A价格下跌，到7.5元，则： 不允许保证金时： 投资收益率 = 投资收益/投资成本 =7.51000-101000/101000= -25% 保证金存在时： =7.52000-10000（1+6%）-10000/10000 = -56%,1年后，股票

8、A价格下跌到什么价位，需要追加保证金？ 保证金比率 = 帐户净值/股票市场价值 30% 即：（股票市值-借入保证金）/市值 30% （x2000-10 000）/ （x2000）=30% x = 7.143元 此时，投资收益率=-63.14%,若1年后，股票A价格上升到了14元，则无保证金时： 投资收益率 = 投资收益/投资成本 =141000-101000/（101000） = 40%,若1年后，股票A价格上升到了14元，则： 投资收益率 = 投资收益/投资成本 =142000-10 000（1+6%）-10 000/10 000 = 74% 保证金比率 = 帐户净值/股票市场价值 =（股票

9、市值-借入保证金）/市值 = （142000-10 000）/ 142000 = 64.29%,若1年后，股票A价格下跌，到7.5元，则： 保证金比率 = 帐户净值/股票市场价值 =（股票市值-借入保证金）/市值 = （7.52000-10 000）/ （7.52000） = 33.33% 30%,例：股票A每股市价10元，投资者看涨，保证金购买 初始保证金：50%；维持保证金：30% 保证金贷款年利率为6% 自有资金10 000元 购买2 000股,证券交易所（三）5、信用交易卖空交易,卖空交易对市场行情看跌的投资者本身没有证券，就向经纪人交纳一定比率的初始保证金（现金或证券）借入证券，在市

10、场上卖出，并在未来买回该证券还给经纪人。 卖空的交易规则： 禁止市场价格下跌的时候卖空交易。 所借对象：证券公司名下作保证金买空的抵押证券、公司库存证券、向其他公司借入证券。 股票派发红利时，卖空者向证券出借人补偿,为什么禁止股票价格下跌时卖空呢？,？,何时需要追加保证金： 保证金比率=保证金净值/当前股票市值 即：（18000+9000-1000y）/1000y 30% Y=20.77元 收益率=（18-20.77）1000/9000=-30.78%,例：投资者有9000元资金，对股票B看跌 股票B当前市价每股18元 初始保证金50%；维持比率30%。 允许交易总额18000元（9000/5

11、0%） 投资者借入1000股B， 出售,若股票B价格下降到12元，则： 收益率=（18-12）1000/9000 = 66.67% 保证金比率=保证金净值/当前股票市值 =售股收入+自有资金-当前股票市值/当前股票市值 =（18000+9000-12000）/12000=125%,若股票B价格上升，到20元，则： 收益率=（18-20）1000/9000 = -22.22% 保证金比率=保证金净值/当前股票市值 =（18000+9000-20000）/20000=35% 30%,保证金交易的风险：,对投资者：杠杆效应 对经纪人：有可能承担客户的风险 对市场：累积风险,场外交易市场,场外交易市场

12、也称为柜台交易，在证券交易所之外的股票交易活动都可称作场外交易。 第三市场交易是既在证交所上市又在场外市场交易的股票，以区别于一般含义的柜台交易。 第四市场是指大机构 (和富有的个人) 绕开通常的经纪人，彼此之间利用电子通信网络 (Electronic Communication Networks, ECNs) 直接进行的证券交易。,股价指数,股价指数的计算： 简单算术股价平均数 修正的股价平均数 (1) 除数修正法： 新除数=变动后的新股价总额/旧股价平均数 修正的股价平均数=报告期股价总额/新除数 (2) 股价修正法 加权股价平均数,股价指数的计算,股价指数是反映不同时点上股价变动情况的相

13、对指标。 1简单算术股价指数 (1) 相对法 (2) 综合法 2加权股价指数 以基期成交股数 (或总股本) 为权数的指数称为拉斯拜尔指数，其计算公式为： 以报告期成交股数 (或总股本) 为权数的指数称为派许指数。其计算公式为：,第三章 资本市场,第二节 债 券 市 场,一、债券的概念与种类,债券是投资者向政府、公司或金融机构提供资金的债权债务合同，该合同载明发行者在指定日期支付利息并在到期日偿还本金的承诺 债券要素：期限、面值与利息、税前支付利息、求偿等级、限制性条款、抵押与担保及选择权,债券的种类,* 政府债券：中央政府债券、政府机构债券、地方政府债券。 * 金融债券：是指银行等金融机构为筹

14、集信贷资金而发行的债券。 * 公司债券,公司债券,发行主体,政府债券 公司债券 金融债券,信用债券 抵押债券 设备信托证,抵押担保,固定利率债券 浮动利率债券 零息债券,利率,可赎回债券 可转换债券 带认股权债券,选择权,二、债券的发行和流通,发行方,投资者,投资者,二级市场 流通市场,一级市场 发行市场,证券交易所 场外市场,债券的发行与股票不同之处： 发行合同书 债券评级 偿还期,发行合同书说明债券持有人和发行人双方权益的法律文件。里面有很多限制性条款，一般分成否定性条款和肯定性条款。 否定性条款:不允许或限制股东做某些事情的规定。肯定性条款:公司应该履行某些责任的规定，如要求营运资金、权

15、益资本达到一定水平以上。,偿还期 定期偿还经过一定宽限期后，每过半年或1年偿还一定金额的本金，到期时还清余额。 任意偿还债券发行一段时间 (称为保护期) 以后，发行人可以任意偿还债券的一部分或全部，具体操作可根据早赎或以新偿旧条款，也可在二级市场上买回予以注销。,债券的二级市场与股票类似，也可分为证券交易所、场外交易市场以及第三市场和第四市场几个层次。 债券二级市场的交易机制，与股票并无差别，只是由于债券的风险小于股票，其交易价格的波动幅度也较小。,债券等级描述,第三章 资本市场,第三节 投 资 基 金,资 金 流 动,投资基金,资 金 需 求 方,资 金 盈 余 方,客 体,主 体,中 介,

16、规模经营 分散投资 专家管理 专业服务,发行基金单位（或收益凭证），将投资者分散的资金集中起来，由专业管理人员分散投资于股票，债券或其他金融资产，并将收益分配给基金持有人的一种投资制度。,成本低,风险低,机会多,方 便,基金,组织形式,公司型 契约型,开放型 封闭型,期限规模,收入型 成长型 平衡型,投资目标,股票型 债券型 货币市场型 衍生基金,投资对象,投资基金的运作与投资,按照国际惯例，基金在发行结束一段时间内，通常为3至4个月，就应安排基金证券的交易事宜。 投资基金的一个重要特征是分散投资，通过有效的组合来降低风险。因此，基金的投资就是投资组合的实现，不同种类的投资基金根据各自的投资对象和目标确定和构建不同的“证券组合”。,资本市场运作：,筹资方,投资方,投资银行,IPO,一级市场,如何上市,个人投资者 机构投资者,个人投资者 机构投资者,二级市场,证交所,