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1、引 子,诺贝尔经济奖获得者、美国经济学家史蒂格勒曾说过：“纵观世界上著名的大企业、大公司，没有一家不同在某个时候以某种方式通过资本经营发展起来的，也没有哪一家是单纯依靠企业自身利润的积累发展起来的。”,一、资本的概念1、马克思的观点,资本是能够带来剩余价值的价值。 自然属性：实现价值增值； 社会属性：资本的所有制形式。,2、西方经济学家的观点,萨缪尔森（经济学14版）： （1）经济理论中，三种生产要素之一。资本由生产过程中所使用的耐用品构成，主要包扩：设备、建筑物和存货。 （2）在会计和财务理论中，“资本”表示一个企业的股东已认缴的货币总量。即“所有者权益”。作为这种认缴的回报，股东接受一定量
2、的该企业的股票。,3.我国经济理论界对资本的认识,讳谈资本，用资产、资金的概念代替。 资产，英文为 Asset，是企业用于从事生产经营活动以为投资者带来未来经济利益的经济资源，归企业所有，以产品、机器设备等实物存在。 资本，英文为Capital， 是企业为购置从事生产经营活动所需的资产的资金来源，是投资者对企业的投入，分别归债权人和公司所有者（股东）所有，是价值形态，以股权等形态存在。,资产是资本的载体。资产是形式，资本是本质。资产作为生产要素，稳定地处于商品和劳务的生产过程中。资本在市场上处于流动状态，如资本所有者通过收购、兼并、联盟、重组、剥离等手段，不但调整资本投向。企业进行资本经营时，
3、盘活的是存量资产，但价值增值的是企业资本。通过资本的流动，达到增值的目的。 资金的范畴，在我国无严格界定。,4.资本的概念,资本是能够带来未来收益的价值，是资产的价值形态。其三层涵义： 1、可以用价值形式表示 2、能产生未来收益 3、一种生产要素,二、资本经营的概念1、三种经营观念,产品经营：计划经济时代 企业的基本特点是只管生产，不管供应与销售，更不管筹资、投资等。资本的收支、产品的销售完全靠上级主管部门的计划来执行。此时的企业没了自主权，由于其不重视价值管理，严格的讲并不是真正意义上的理财，企业所关心的只有生产，只注重产品，其所有的资金流通全部由上级来支配，更谈不上考虑资本经营了。可见，企
4、业完全忽略了自身的生存，从而缺少理财观念。,商品经营 企业的基本特点是围绕产品生产进行经营管理，包括供应、生产和销售各个环节的管理及相应的筹资与投资管理。商品经营是产品经营的发展和进步，企业不仅重视产品实物经营，而且强调产品价值经营；不仅强调生产而且重视供产销的衔接。但在商品经营方式下，企业对筹资、投资等环节的重视程度不够，理财观念淡薄，因为此时的企业还没有意识到市场竞争对企业商品经营的影响，企业对自身所拥有的资本没有一个系统的规划及应用，从而使企业的发展受到很大的局限。,资产经营 基本特点则是把资产作为企业资源投入，并围绕资产的配置、重组、使用等进行管理。在资产经营情况下，以产品经营或商品经
5、营为基础，围绕资产经营进行商品经营和产品经营。资产经营是对商品经营的一大进步，它不仅考虑商品本身的消耗与收益，而且将资产的投入与产出及周转速度作为经营的核心。资产经营方式下的企业理财观念有了较大增强，特别是讲求资产使用效率与效益，重视与加强了投资管理。但由于产权不清，忽视资本结构与资本成本，仍然没有抓住理财的精髓和本质，还没有使资本的运营发挥其最大的作用。,资本经营 企业经营特点是围绕资本保值、增值进行经营管理，把资本收益作为管理的核心，资产经营、商品经营和产品经营都服从于资本经营目标。资本经营是以资本为基础，通过优化配置来提高资本营运效益的经营活动，包括资本流动，收购、重组，参股和控股等各种
6、方式，从而使企业以一定的资本投入，取得尽可能多的资本收益。资本经营是企业经营最综合的方式。,2、资本经营定义举例,魏杰：买卖资产和企业的经营行为 夏乐书：以资本最大限度增殖为目的，对资本及其运动所进行的运筹和经营活动。 范恒山：两层意思。第一，社会配置资源的一种方式；第二，微观上，是一种利用市场法则，通过资本本身的技巧性运作，实现资本增殖、效益增长的经营方式。,本课程对资本经营定义,资本经营是可以独立于商品经营而存在的，以价值化、证券化了的资本或可以按价值化、证券分操作的物化资本为基础，通过兼并、收购、战略联盟、股份回购、企业分立、资产剥离等各种途径来提高资本营运效率和效益的经营活动。 说明：
7、资本经营、资本运营、资本运作等概念可以通用,3、资本经营分类,从资本的运动状态划分 存量资本经营、增量资本经营 从资本经营的方式划分 资本扩张方式（证券融资、并购、MBO、战略联盟 ） 资本收缩方式(股份回购、资产剥离 、企业分立 、企业清算 ） 资产重组方式（股份制改造、资产置换、债务重组、债转股、破产重组） 租赁经营和托管经营方式 无形资本经营 知识资本经营,4、资本经营与生产经营的关系,生产经营是资本经营的存在基础 资本经营是生产经营扩张与发展的重要条件 两者都是企业的经营方式之一，不存在高低之分，应相互结合，相互促进 认识误区,张维迎：别总提“资本经营”,现在好多经济学家和企业家都在叫
8、资本经营，报纸上炒作这些概念特别多，特别诱惑人。 什么叫资本经营?经营企业本身就是资本经营，就是你投资后怎么样赚钱。为什么要提出资本经营概念呢?国有企业以前只管生产，不管赚钱，它提资本经营可以理解，而民营企业从第一天养鹌鹑到生产饲料都是资本经营。,续上页,搞好生产是最重要的资本经营。麦当劳就是资本经营，从这个意义上讲，民营企业家不需要考虑这些问题。至于希望集团的刘董事长这类层次的人是不是要考虑这个问题呢?我还是要强调，搞好你的饲料工业，就是最重要的资本经营。我个人是不主张提资本经营这个概念的。,5、资本经营/生产经营的比较,联系： （1）目的一致：企业利润最大化 （2）相互依存,区别： 资本经
9、营/生产经营 （1）经营对象：价值/使用价值 （2）经营领域：资本、产权市场/商品、劳动、技术市场 （3）经营方式：资本筹集、资产重组、产权交易/产品及服务的研发、制造和销售,三、资本经营的内容,优势企业：上市、并购、战略联盟、跨国资本经营 劣势企业: 资产重组、债务重组、资产置换、 资产剥离,四、资本经营的作用,有助于优势企业扩张, 实现规模经济; 有助于解决劣势企业的问题 有助于建立现代企业制度、合理的公司治理结构 优化产业结构 提高资源配置效率,五、资本经营的条件,企业产权清晰 市场经济法规体系比较完善 资本市场（证券市场）规范、比较发达 专业化人才 六、资本经营的原则 成本效益原则 收益与风险均衡原则,七、中介机构,投资银行（证券公司）：并购顾问 会计师事务所：审计、税务、咨询 律师事务所：合同拟订、谈判、签定；诉讼 资产评估机构：资产、股权价值评估 产权交易中介机构,
