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1、讲座 金融危机的成因,内 容,金融危机发生的内部原因 金融危机发生的外部原因 案例1：1997年香港的金融风潮 案例2：1998年香港的金融风潮 对我国的启示及防范方法,一、金融危机发生的内部原因,（一）泡沫经济 过度投机形成虚假的经济繁荣。 当泡沫破灭时，用于投机的银行贷款不能收回，银行的坏账大量增加，从而导致银行资不抵债，引发银行危机。 注：泡沫经济：虚拟资本过度增长与相关交易持续膨胀日益脱离实物资本的增长和实业部门的成长，金融证券、地产价格飞涨，投机交易极为活跃的经济现象。,案例：荷兰“郁金香泡沫”,1634年，炒买郁金香的热潮蔓延为荷兰的全民运动。当时1000美元一朵的郁金香花根，不到
2、一个月后就升值为2万美元了。 1637年，郁金香的价格已经涨到了骇人听闻的水平。与上一年相比，郁金香总涨幅高达5900！ 卖方突然大量抛售，公众开始陷入恐慌，导致郁金香市场在1637年2月4日突然崩溃。,金融危机发生的内部原因,案例：日本 日经股票价格指数：1985年 13000； 1989年 39000。 土地资产总值：1989年 150000亿美元 银行不良贷款：1995年 4710亿美元,金融危机发生的内部原因,1997年破产金融机构： 北海道拓殖银行、德阳银行、 三洋证 券、山一证券 结果： 1990-2003 日本陷入经济衰退,金融危机发生的内部原因,（二）严重的经常项目收支逆差 国
3、际收支项目分为经常项目和资本项目。经常项目逆差表现为物品和劳务贸易外汇收入小于外汇支出。,金融危机发生的内部原因,在外汇市场上，外汇收入形成本国货币的需求，外汇支出形成本国货币的供给。因此，严重的经常项目逆差导致本国货币需求小于供给，造成本国货币汇率大幅度下降，导致货币危机。,金融危机发生的内部原因,案例：泰国 问题： 工资增长率高于劳动生产率增长率，出口商品结构单一。 情况： 1996年经常项目逆差：3700亿泰铢，占GDP 8.2%。,金融危机发生的内部原因,汇率制度： 实行钉住一蓝子货币的汇率制度。 结果： 1997年7月遭受冲击，损失50亿美元， 爆发货币危机，泰国经济陷入衰退。,金融
4、危机发生的内部原因,（三）沉重的对外债务负担 如果外债负担过重，造成到期不能还本付息，将爆发债务危机。 债务的偿还意味着用本国货币购买外汇，所以债务危机的发生造成本国货币的供给大于需求，本国货币汇率大幅度下降，导致货币危机。,金融危机发生的内部原因,案例：韩国 1997年11月，对外债务达1530亿美元，半年内需要偿还216亿美元，一年内需要偿还800亿美元，但韩国实际可以支配的外汇储备100亿美元。韩国无力偿还外债，终于爆发债务危机。,金融危机发生的内部原因,韩元兑美元的汇率变化情况： 1997年初 ，850韩元:1美元；11月，1100韩元:1美元；12月，1719韩元:1美元。 1997
5、年11月，股票价格指数376点，10年来最低点。 韩国经济陷入衰退。,金融危机发生的内部原因,小结：不论是银行危机、货币危机，还是债务危机，都会导致股票价格暴跌。股票价格暴跌通过财富效应导致经济的衰退。,金融危机发生的外部原因,国际资本的投机性冲击，资本流动的主体是机构投资者，投机性最强的机构投资者是部分套期保值基金。 套期保值基金的性质：1、合伙制机构；2、富人的俱乐部；3、金融精英集中的机构；4、不受信息披露和信贷控制法规的监管。,金融危机发生的外部原因,套期保值基金的投机方式：1、充分利用金融杠杆进行投机；2、在金融市场上进行立体式投机；3、集中资金发起狙击战或歼灭战。 套期保值基金的破
6、坏性影响：1、掠夺受冲击国的财富；2、引发受冲击国的金融危机；3、导致受冲击国的经济衰退。,案例1：1997年香港的金融风潮,套期保值基金的主要投机方法： 1、在远期外汇市场卖出港元买进美元。 数字例子：如果按远期汇率HK$7.78：US$1卖出港元买进美元，在30天后按即期汇率HK$10.00：US$1卖出美元买回港元，将每美元获得2 . 22港元的收益。,案例1：1997年香港的金融风潮,2、在股票指数期货市场上卖出恒生指数期货合同。 一个恒生指数期货合同的金额是50港元与指数的乘积。如果恒生指数上升，卖方每个合同每上升1点支付买方50港元；反之，买方每个合同每下降1点支付卖方50港元。,
7、案例1：1997年香港的金融风潮,3、借入港元，在即期外汇市场上卖出港元买进美元。 如果卖出港元导致港元即期汇率的下降，投机者用美元可以买回更多的港元，除了还本付息以后，还可以得到丰厚的收益。,案例1：1997年香港的金融风潮,的应对措施： 1、动用外汇基金卖出美元买进港元 。 2、收缩货币供给量以提高港元利率。 3、宣布对向投机者提供资金的银行给 予处罚。,案例1：1997年香港的金融风潮,金融风潮的结果： 1、套期保值基金在外汇市场上遭受挫折，但在股票 市场上获得暴利。 2、香港经济在金融风潮和东南亚金融危机的影响下陷入衰退。,案例2：1998年香港的金融风潮,从1998年5月开始，套期保
8、值基金为对香港发起新的冲击做准备： 1、借入大量的港元资金。 2、卖出恒生指数期货合同。 3、向证券商借入恒生指数成分股。,案例2：1998年香港的金融风潮,从1998年8月5日开始，套期保值基金大规模地在外汇市场上卖出港元买进美元，以压低港元的汇率，再次对香港的外汇市场发起冲击。,案例2：1998年香港的金融风潮,特区政府的应对措施： 1、动用财政基金卖出美元买进港元，并把港元投放到货币市场。 2、从8月13日开始买进恒生指数期货合同，为在股票市场上反击做好准备。 3、从14日开始在股票市场上大规模买进恒生指数成分股，以提高恒生指数。,案例2：1998年香港的金融风潮,恒生指数的变化： 8月13日是6660点， 8月14日是7224点， 8月27日是7922点， 8月28日是到期日，为7829点。 套期保值基金以全面失败而告终。,
