{价值管理}财务管理与价值创造的识别

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1、财务管理与价值创造、利润表 的粉饰与识别,一、财务管理与价值创造,企业财务管理整体框架 什么是会计？ 什么是税务？ 什么是现金管理? 什么是财务分析？ 什么是资金运作？ 什么是内部控制？ 什么是公司治理？ 什么是资本运作？,（一）企业财务管理整体框架,（二）什么是会计？,分录 登账 编报,（三）什么是税务？,税法 行为科学,（四）什么是现金管理?,存款管理 理财管理 结算管理 集中管理,（五）什么是财务分析？,财务分析是指以财务报表和其他资料（报表附注、财务情况说明、审计报告）为依据和起点，采用专门方法，系统分析和评价企业的过去和现在的财务状况、经营成果及其变动，目的是了解过去、评价现在、预测

2、未来、帮助各利益关系人改善决策。,（六）什么是资金运作？,资金运作也即营运资金管理，是指企业运用各种金融工具对流动资产（应收账款、预付账款、存货等）和流动负债（短期借款、应付票据、应付账款等）的管理。通过财务分析发现问题，通过资金运作在经营过程中进行财务价值创造。,（七）什么是内部控制？,内部控制，是由企业董事会、监事会、经理层和全体员工实施的、旨在实现控制目标的过程。其目标是合理保证企业经营管理合法合规、资产安全、财务报告及相关信息真实完整，提高经营效率和效果，促进企业实现发展战略。企业建立与实施有效的内部控制，应当包括下列要素：内部环境、风险评估、控制活动、信息与沟通、内部监督。控制措施一

3、般包括：不相容职务分离控制、授权审批控制、会计系统控制、财产保护控制、预算控制、运营分析控制和绩效考评控制等。 内部控制的核心是制度设计。制度是一个社会或企业的游戏规则，它通过向人们提供一个日常生活的结构来减少不确定性，从而影响经济绩效。制度是广为人知的、由人创立的规则，它们的用途是抑制人类可能的机会主义行为。它们总是带有某些针对违规行为的惩罚措施。制度要有效率，就应该简单、确切、抽象、开放和适度稳定。复杂世界需要简单的规则。制度是至关重要的。,案例1：制度的重要性,世间的问题，极复杂的原可以用极简单的事例加以说明。一位叫阿克顿（1834-1902）的英国历史学家讲过一个分粥的故事，可以给从事

4、企业管理的人士一些感性的体悟。 有七个人组成的小团体，其中每个人都是平凡而且平等的。他们没有凶险祸害之心，但不免自私自利。他们想用非暴力的方式，通过制定制度来解决每天的吃饭问题要分食一锅粥，但并没有称量用具或有刻度的容器。 大家试验了不同的方法，发挥了聪明才智，多次博弈形成了日益完善的制度。大体说来主要有以下几种： 制度一：指定一个人负责分粥事宜。很快大家发现，这个人为自己分的粥最多。于是又换了一个人，结果总是主持分粥的人碗里的粥最多最好。阿克顿的结论是：权力会导致腐败；绝对权力绝对腐败。 制度二：大家轮流主持分粥，每人一天。这样等于承认了个人为自己分粥的权利，同时给予了每个人为自己多分粥的机

5、会。虽然看起来平等了，但是每个人在一周中只有一天吃的饱而且有剩余，其余六天都饥饿难挨。大家认为这种办法造成了资源浪费。,案例1：制度的重要性,制度三：大家选举一个信得过的人主持分粥。开始这位品德尚属上乘的人还能公平分粥，但不久他开始为自己和溜须拍马的人多分。不能放任其堕落和风气败坏，还得寻找新思路。 制度四：选举一个分粥委员会和一个监督委员会，形成监督和制约。公平基本做到了，可是由于监督委员会常提出各种议案，分粥委员会又据理力争，等分粥完毕时，粥早就凉了。可见，如果制度效率不高，就要吃凉粥，就要影响当初制定制度时所想达到的那个目的。 制度五：每个人轮流值日分粥，但是分粥的那个人要最后一个领粥。

6、令人惊奇的是，在这个制度下，七只碗里的粥每次都是一样多，就像用科学仪器量过一样。每个主持分粥的人都认识到，如果七只碗里的粥不相同，他确定无疑将享用那份最少的。 好的制度浑然天成，清晰而精妙，既简洁又高效，令人为之感叹。 制度至关重要。成功的企业管理者，一定擅长于借制度之力。分粥理论给我们的一个启示就是要有一套好的制度，要敢于跳出传统的思维去寻找新的解决问题的办法，一套好的机制对管理者来说比自己事无巨细、事必躬亲要有效得多。,案例2：囚徒困境,囚徒困境讲的是两个嫌疑犯作案后被警察抓住，分别被关在不同的屋子里审讯。警察告诉他们：如果两个人都坦白，各判刑3年；如果两个都抵赖，各判刑1年（或许因证据不

7、足）；如果其中一人坦白另一人抵赖，坦白的放出去，不坦白的判刑10年（这有点“坦白从宽、抗拒从严”的味道）。,案例2：囚徒困境,囚徒B 坦白 抵赖 坦白 囚徒A 抵赖 在这个例子里，纳什均衡就是（坦白，坦白）。囚徒困境反映了一个很深刻的矛盾，这就是个人理性与集体理性的矛盾。囚徒困境在经济学上有着广泛的应用。例如卡特尔协定就是一个囚徒困境问题；公共产品的供给也是一个囚徒困境问题。,（八）什么是公司治理？,公司治理有广义和狭义之分。狭义的公司治理，是指所有者（主要是股东）对经营者的一种监督与制衡机制。其主要特点是通过股东大会、董事会、监事会及管理层所构成的公司治理结构的内部治理；广义的公司治理则是通

8、过一套包括正式或非正式的内部或外部的制度或机制来协调公司与所有利益相关者（股东、债权人、供应者、雇员、政府、社区）之间的利益关系。公司治理的核心是权利安排问题。,案例1：权利安排的基本原则,监督权与剩余索取权对应 剩余索取权与控制权对应 权利应与所需的知识对应 权利应与所需的信息对应 权利应与资源的重要性对应 权利应与资源的专有性对应 谁越难以被监督，谁越应拥有权利,（九）什么是资本运作？,资本运作也即投资、融资管理，是指利用市场法则，通过资本本身的技巧性运作或资本的科学运动，实现价值增值、效益增长的一种经营方式。简言之就是利用资本市场，通过买卖企业和资产而赚钱的经营活动和以小变大、以无生有的

9、诀窍和手段。资本运作的内容包括：发行股票、发行债券（包括可转换公司债券）、配股、增发新股、转让股权、派送红股、转增股本、股权回购（减少注册资本）、资产重组（包括对企业的资产进行剥离、置换、出售、转让）、企业的合并、托管、收购、兼并、分立以及风险投资等。,案例1：人民币贷款基准利率,案例1：2009年短期融资券平均利率,二、利润表的粉饰与识别,利润操纵概述 利润操纵的财务分析与识别,利润表,（一）利润操纵概述,利润操纵的概念 利润操纵的分类 利润操纵的会计手段 利润操纵的非会计手段,1、利润操纵的概念,什么是利润操纵呢?会计界存在两种观点：第一种观点将利润操纵等同于西方会计文献中的盈余管理(Ea

10、rnings Management)，即公司管理层为实现自身效用或公司市场价值最大化等目的进行会计政策、会计估计选择，从而调节公司盈余的行为。第二种观点将公司管理层出于某种动机，利用法规政策的空白或灵活性，甚至违法违规等各种手段对企业财务利润或获利能力进行操纵的行为称为利润操纵。,2、利润操纵的分类,从利润操纵的实施手段看，可将利润操纵分为两类：真实利润操纵和披露利润操纵。 真实利润操纵是通过安排真实交易实现的，就是公司管理者通过构造具体交易并控制交易发生时间所进行的利润操纵。这类利润操纵通常既影响各期盈余，也影响各期实际的现金流量。并且它通常不会增加公司价值，反而在一些情况下会损害公司价值。

11、 而披露利润操纵则是通过会计手段实现的，主要是利用会计政策和会计估计进行的。这类利润操纵通常只影响不涉及现金流量的应计项目，而不影响各期实际的现金流量，所以又可称为应计项目管理。同时，它通常只影响会计盈余在各期的分布，而不影响各期的会计盈余总额。,案例1：福建水泥短线对倒兴业银行股票,2009年5月20日，福建水泥（600802）发布公告称，修正2009年上半年度业绩预告。此前，公司预计上半年累计净利润亏损4500万元至6000万元，现在修正为预计净利润1500万元以上。福建水泥解释称，之所以在如此短的时间内实现扭亏，是因为公司出售了423万股兴业银行股票，获得投资收益1.12亿元。但是奇怪的

12、是，福建水泥在出售兴业银行股票仅仅4天之后，又以更高的价格买回同等数量的股票。这一买一卖，福建水泥实际上是多支付了535万元。 五天内，对同等数量的兴业银行股票进行低卖高买，不可能是心血来潮贴本炒着好玩。福建水泥这一做法在信息披露方面已涉嫌违规，是明显的盈余管理或利润操纵行为，并涉嫌损害中小股东利益。 2008年报显示，截至2008年底，福建水泥持有的兴业银行3207.92万股，占兴业银行0.64%的股权。期末以2008年12月31日兴业银行股票收盘价14.60元/股计量，确认该项可供出售金融资产期末公允价值468 356 320元。2009年半年报显示，截至2009年6月30日，福建水泥持有

13、的兴业银行3207.92万股，占兴业银行0.64%的股权。期末以2009年6月30日兴业银行股票收盘价37.11元/股计量，确认该项可供出售金融资产期末公允价值1 190 459 112元。,案例1：福建水泥短线对倒兴业银行股票,2009年4月1日福建水泥发布第五届董事会第十八次会议决议公告： 一、表决通过了关于黄建民先生辞去公司董事、董事长的议案 因工作调动，黄建民先生向公司董事会提交了辞呈，请求辞去公司董事及董事长的职务。董事会同意该辞呈，同时，对黄建民先生任职期间为公司做出的贡献，表示衷心的感谢。 二、表决通过了关于增补公司董事的议案 经董事会提名委员会审查通过，董事会同意提名李建寅先生

14、（个人简历附后）为公司第五届董事候选人。该议案，需提交股东大会审议。 2009年4月17日福建水泥发布第五届董事会第十九次会议决议公告： 一、推选李建寅先生为公司董事长。 二、通过了关于调整董事会专门委员会相关成员的议案 因公司董事长变更，同意相应调整董事会专门委员会相关成员组成，由李建寅先生担任原由前任董事长担任的董事会战略委员会和预算委员会主任成员，其他成员情况不变。,案例2：存货计价方法改变影响毛利率,福建福日电子股份有限公司主要生产“福日”牌彩电，于1999年4月向社会公开发行7 000股普通股，募集资金2.54亿元，主要投向数字化大屏幕彩电、超大屏幕背投彩电等项目。 该公司所用的主要

15、原材料有显象管、机芯散件、外壳等。招股说明书披露存货政策为：“存货取得采用实际成本计价，存货发出采用以下方法计价：外购商品采用分批确认法；原材料按移动加权平均法；生产成本中费用分配按工时费用率；低值易耗品采用一次性摊销。根据福建日立电视机有限公司董事会决议，福日公司产成品核算方法从1998年1月1日起由原来的先进先出法改为后进先出法。” 根据公司披露的财务数据，公司产品成本中主要组成部分为显象管，而显象管价格一直处于下跌趋势，在这样的价格趋势下，改变存货计价方式将会影响公司成本和毛利率。,案例2：存货计价方法改变影响毛利率,公司存货计价方式改变后，平均每台彩电销售成本降低5%左右，公司1997

16、年的彩电产品毛利率为11%，如果产品价格不变，则存货计价方式的改变将提高毛利率至15%的水平。但事实上，1998年福日电视机产品的毛利率为8%，比1997年的11%还有较大幅度下降（见下表，单位：千元），这从另一方面说明了价格大幅下降反映了该行业当时的竞争状况，如果企业没有改变存货发出计价方法，则毛利率的下降幅度要更大。,3、利润操纵的会计手段,利用会计政策选择及变更进行利润操纵 利用会计估计选择及变更进行利润操纵,（1）利用会计政策进行利润操纵,会计政策，是指企业在会计确认、计量和报告中所采用的原则、基础和会计处理方法。包括： 1、金融资产的分类：例如在证券市场上所购买的股票、债券、基金，是作为交易性金融资产核算，还是作为可供出售金融资产核算。 2、发出存货成本的计量：例如企业发出存货成本的计量是采用先进先出法，还是其他方法。 3、长期股权投资的后续计量：例如企业对被投资单位的长期