{企业管理制度}企业产权结构与制度讲义

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1、4 企业产权结构与制度 古典企业制度：（业主制和合伙制） 现代企业制度: （公司制）,企业及其类型,企业定义为：有特定生存空间、有独立的经营财产、按照一定规则组织起来、为了特定利益目的而进行生产(包括劳务的生产)的生产经营组织。 企业的特点：企业是生产组织，其功能是生产，提供各种形态的产品。企业必须是独立的财产主体，即企业必须拥有独立的产权。企业是按一定规则组织起来的，即企业内部有一定的组织结构或管理结构。企业总有一定的利益目的。,典型的企业类型和形式（或者说剩余索取权可交换企业）：业主制、合伙制和现代公司制 。 另外两种重要企业形式：非营利企业（不存在剩余索取权的企业）和国有企业（剩余索取权

2、不可交换的企业）。,企业产权结构的含义辨析,产权结构的一般定义是：特定考察范围内，产权的构成因素及其相互关系和产权主体的构成状况。 对产权结构，可以从不同角度加以考察。 对企业所有权概念的第一种理解是把企业所有权等同于企业财产的所有权。企业产权结构分析，就是要对企业财产的占有权、使用权、支配权和转让权的主体构成状况和相互关系进行分析。 第二种理解是把企业所有权看作是对企业的剩余索取权和剩余控制权。剩余索取权是相对于契约收益权而言的，指的是对企业收入在扣除所有固定的契约支付的余额（“利润”）的要求权。剩余控制权指的是在契约中没有特别规定的活动的决策权。,企业产权结构两种含义的比较,区别：企业中拥

3、有财产所有权的主体不一定都能够获得企业所有权（剩余索取权和剩余控制权）。人们对企业财产的所有权一般来说是确定的，而对企业的所有权则是一个相对的概念。对企业的所有权实际上是一种“状态依存所有权”谁拥有剩余索取权和剩余控制权依赖于企业的状态。 联系：财产所有权是交易与签订契约的前提，也是拥有企业所有权（剩余索取权和剩余控制权）的前提。作为企业所有权的拥有者首先必须对自己投入企业的要素拥有明确的财产所有权。,企业产权结构理论,古典企业制度：(业主制和合伙制) 现代企业制度: （公司制）,1000,2000,0,25,50,75,100,公司,合伙制企业,单人业主制企业,占所有企业的百分比,每个企业平

4、均销售额（单位：千美元）,20世纪80年代，美国,引自萨谬尔森经济学（1992年版）,一、业主制企业的产权结构,业主享有企业全部的剩余所有权和剩余控制权，是一种典型的私有产权形式。 在雇佣了工人的情况下，企业面临着如何对雇员进行监督，减少其偷懒行为，以使其按照业主利益最大化目标努力工作。 阿尔钦和德姆塞茨（1972）指出：企业生产本质上是一种团队生产。团队生产必然导致计量团队成员对总产出贡献份额的困难，在监督存在费用的情况下，团队成员的偷懒行为不可避免。 企业的产权结构就是为了克服企业内部各种要素所有者之间在生产过程中的偷懒行为而建立起来的制度安排。,业主制企业的产权结构（续）,如何减少团队成

5、员的偷懒行为？（阿尔钦、德姆塞茨，1972） 一是市场竞争（这种方式作用有限） ； 二是设立专门人员作为监督者来检查队员的投入绩效。 监工自身也存在偷懒动机？ 赋予监工剩余索取权 业主制企业的产权安排是： 第一，获得剩余收入的人是团队成员的监工； 第二，有关企业生产的决策都由持有剩余索取权的人做出； 第三，拥有剩余索取权的人是企业主或雇主。,二、合伙制企业的产权结构,在产权结构的基本特征上，合伙制与业主制无本质区别，其所有权与经营权并未发生分离。 合伙制与业主制的区别？ 所有权和经营权不再归属于一个主体，而是两个或两个以上的多个主体。其剩余索取权也是由几个合伙人共同分享。,二、合伙制企业的产权

6、结构（续）,詹林和麦克林（1976）认为，保证合伙制具有高效率，需要两个基本条件： 第一，合伙人就分享剩余收入达成彼此满意的协议； 第二，每个合伙人的监督工作都是认真完成的，并且可以毫无代价地加以观察。 评价：一旦这两个条件不能满足，就会在合伙人中出现偷懒行为、搭便车行为，即都希望对方更积极地去监督以减轻自己的负担。,两个合伙人之间的博弈,假定监督的报酬是确定的，两个合伙人应该能够互相监视对方的行为，可看作是一个“博弈”。,2 2,2 3,3 2,1 1,监督,偷懒,监督,偷懒,合伙人乙,合伙人甲,两个合伙人之间的博弈（续）,如果乙监督，甲的最优策略是选择偷懒，因为偷懒可得报酬3，而监督只能得

7、报酬2； 如果乙选择偷懒，甲的最优策略则是选择监督，因为甲也偷懒的话，甲只能得报酬1，选择监督则可得报酬2。 如果甲选择监督，乙的最优策略是偷懒； 如果甲偷懒，乙只好选择监督。,两个合伙人之间的博弈（续）,博弈会导致“欺骗”，即每个合伙人都力求使对方相信自己在偷懒，从而希望对方能努力监督。这样反复试探，就可以达到甲和乙都努力监督的最优结果。 但是，一旦合伙人人数增多，就会改变这个博弈的性质。偷懒的动机会加强，因为每个合伙人的监督努力对他自己报酬份额的影响越来越小，这就解释了为什么合伙制企业一般以小规模企业居多。,三、现代公司的产权结构及其治理,现代公司的产权结构特点： 股份公司的所有权归属是典

8、型的“集体所有”，即股权结构的分散化。 企业所有权和控制权相分离，即“剩余索取权”与“监督其他要素的权利”相分离。 现代公司资产的委托代理关系： 委托代理关系是一种契约，在这种契约下，一个人或更多人（即委托人）聘用另一个人（即代理人）代表他们来履行某些服务，包括把若干决策权托付给代理人。 获得“分工效果”和“规模经济”。,解析“剩余索取权”和“剩余控制权”,剩余索取权是相对于契约收益权而言的，是指对企业收入在扣除所有固定的契约支付（如原材料成本、固定工资、利息等）的余额（即利润）的要求权。 剩余控制权是指在契约中没有特别规定的活动的决策权。比如监督其他要素的权利等。 现代公司面临的问题：委托代

9、理问题,现代公司资产的委托代理关系,资产的委托方式是资产所有者通过一种契约（权利交换关系）来实现其财产权益。 两个层次的委托代理关系： 股东与董事会之间的委托代理关系； 董事会与经理之间的委托代理关系。 三种不同的角色： 承担风险的所有者； 发挥战略决策作用的董事会； 执行和承担经营管理的经理。,现代公司中的代理问题与代理成本,詹森和梅克林（1998）：如果委托代理关系的双方当事人都是效用最大化者，就有充分的理由相信，代理人不会总以委托人的最大利益而行动。 委托人通过对代理人进行适当的激励，以及通过承担用来约束代理人越轨活动的监督费用，可以使其利益偏差有限。 另外，在某些情形下，为确保代理人不

10、采取某种危及委托人的行动，或者，若代理人采取这样的行动，保证委托人能得到补偿，可以由代理人支付一笔费用（保证金）。 然而，对委托人或代理人来说，在费用为零时，要确保代理人作出按委托人观点来看是最优的决策，一般是不可能的。,詹森和梅克林（1998）：续,在大多数代理关系中，委托人和代理人将分别承担正的监督费用和保证费用（非金钱方面的和金钱方面的），另外，代理人的决策与使委托人福利最大化的决策之间会存在某些偏差。由于这种偏差，委托人的福利将遭受一定的货币损失，这也是代理关系的一种费用，并且，我们把这后一种费用称为剩余损失。 我们将代理成本的总和定义为：委托人的监督支出；代理人的保证支出；剩余损失。

11、”,现代公司出现代理问题的必然性,古典企业所有权和控制权高度合一，不会产生所有者与经营者的利益分歧（即代理问题）。 在所有权和控制权分离的现代股份公司，拥有所有权的股东的目标仍然是追求最大利润，但经理的目标就不一定了。这样，代理问题的出现和代理成本的产生就是不可避免的。 对于股份公司中的代理问题，亚当斯密指出：“要想股份公司董事们监视钱财用途，像私人合伙公司伙员那样用意周到，那是很难做到的。疏忽和浪费，常为股份公司业务经营上多少难免的弊窦。”这里，董事们的“疏忽和浪费”就是代理问题。,经理主义厂商理论对股份公司经理与股东目标函数不一致的分析,经理主义型厂商理论把厂商看成是股东、经理和工人的结合

12、体。在这个结合体中，最重要的是最高管理阶层，而不是股东。 经理厂商论者认为，只要最高管理阶层实现了必不可少的利润水平，能够保证股东得到满意的股息并提供企业发展所必需的投资，足以维持好的信誉，以便从银行获得贷款，足够支持股票的价格不致下降，避免发生被人吞并的危险，那末这个最高管理阶层就成为自行永续的了。同时，也使他们可以偏离最大利润目标，转而采取能使他们的效用最大化的目标和政策，因为最大利润意味着所有股东的效用最大。,股份公司中经营者与所有者目标偏离的原因分析,现代公司中，支薪职业经理的身份不是所有者，他们的利益与公司的利润相对关系不大。对职业经理来讲，高薪收入是他们直接追求的目标而不是像股东那

13、样追求高的股息分配。 职业经理的利益还与他所在的职位有极大关系，由于经理们作为专业的经营管理者，他们所拥有的知识只有通过与自己专业对口的职位才能实现价值，故他们比一般股东更关心企业的长远发展和稳定，在公司利润分配上，他们更倾向于把利润用作再投资，从而与股东所追求的利益目标发生偏离。 职业经理的市场评价不仅取决于经营业绩，还与他良好的社会关系有关，为此，职业经理就要有这方面的投资（交际费用），这会增加企业的预算开支。 股份公司中所有者与经营者目标不一致还来自经营者存在的机会主义动机和行为，后者给股东利益造成直接损害。,（二）现代公司治理结构,如何减少代理问题与代理成本？ 激励：即设计一个使代理人

14、（经理）和委托人（股东）分享剩余的激励性报酬契约，以使经理和股东的目标函数趋于一致。 约束：即通过各种内、外部机制监督、约束代理人（经理）的行为。,现代公司治理结构（续）,对公司经理代理问题的“约束”思路，即公司治理问题。 公司治理结构，就是约束股份公司经营者行为、减少代理问题和代理成本的一系列组织机构、制度安排和客观力量。 公司治理的对象/目的/实现途径 1、公司治理的内部结构：即法人治理结构，是指由所有者、董事会和高级经理人员组成的一种组织结构。,法人治理结构,股东会,董事会,监事会,经理,2、公司治理的外部结构,公司治理的外部结构：包括一般少数股东以及潜在股东、资本市场、股票交易所等，以

15、及经理市场、产品市场、社会舆论监督和国家法律法规等外部力量对企业管理行为的监督。 外部治理结构是内部治理结构的补充，其作用在于使经营行为受到外界评价，迫使经营者自律和自我控制。,外部治理结构在公司治理体系中的作用,众多的竞争性外部市场（如资本市场等）可以有利于股份公司建立有效的监控机制。 在产品市场上，公司的产品和服务将受到消费者的裁决。 在有效的经理市场上，不负责的或低能的经理得到的是低工资和低职位。有了适当的利益激励机制，不尽职的经理人员与有责任心的经理就会被区别开来。 具有无限性转让的剩余求偿权和兼并市场的外部治理结构对公司管理产生了重要影响。 政府及国家法律法规、社会舆论、宏观管理机构

16、等也在不同层次上对公司治理产生影响。,企业代理问题与激励契约设计,在存在委托代理关系的情况下，代理人与委托人的目标不一致；信息不对称和信息的获得是有成本的，契约是不完全的。 企业代理问题及其表现： 道德风险 逆向选择 即机会主义行为在企业契约不完全情况下的一种表现形式。 委托代理关系泛指涉及非对称信息的交易关系。 代理人：知情者（Informed Player），即交易中信息优势一方 委托人：不知情者（Uninformed Player），即信息劣势一方,1. 委托 - 代理假设 委托人 代理人,评估者,被评估者,信息少：委托人,信息多：代理人,2. 委托代理均衡合同的条件 （1）参与约束 目的地 （2）激励相容 A B,道德风险,道德风险（Moral Hazard）：是指交易双方在交易协定签订后，代理人利用多于委托人的信息，有目的地损害委托人的利益而增加自己的利益的行为。 在