{财务管理外汇汇率}外汇交易的般原理

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1、国际金融实务,东北财经大学出版社,第1章 外汇交易的一般原理,本章学习目标,了解外汇交易货币、时间、参加者，掌握交易规则 熟悉外汇交易的战略和技巧 了解外汇交易的组织与管理，掌握外汇交易的程序 了解外汇交易的种类,1.1外汇交易惯例,外汇交易是指在不同国家的可兑换货币间进行买卖兑换的行为。 既包括在国际金融市场上通过现代通讯设备进行的金额庞大的批发性买卖行为，也包括银行等金融机构以柜台交易方式进行的零售性买卖行为。,1.1外汇交易惯例,1.1.1交易货币 国际标准ISO4217三字符货币代码 ： 前两个表示这种货币所属国家和地区，第三个字符表示货币单位。 其他习惯表示法,1.1外汇交易惯例,1

2、.1.1交易货币 美元 USD 日元 JPY 欧元 EUR 英镑 GBP 瑞士法郎 CHF 新加坡元 SGD 澳元 AUD 丹麦克朗 DKK 加拿大元 CAD 新西兰元 NZD 港币 HKD 韩元 KRW,1.1外汇交易惯例,1.1.2交易时间 开市和收市:是相对于单个外汇市场什么时候开始营业什么时候结束营业而言。,1.1外汇交易惯例,1.1.2交易时间 外汇交易者在一个交易日中，应特别关注的交易时间有： 早上亚洲市场的开盘 下午欧洲市场的开盘 晚上纽约市场的开盘 次日凌晨纽约市场的收盘 在一个交易周中，交易者应关注的交易时间有： 星期一早上悉尼市场的开盘 星期五晚上纽约外汇行情,1.1外汇交

3、易惯例,1.1.3 外汇交易的参加者 （1）报价者：包括主要报价者和次级报价者。 主要报价者：是当客户询价时提供外汇双向报价的交易商，又称市场创造者（Market Maker）。传统上由银行来承担。 次级报价者：次级报价者虽然向客户提供外汇报价，但不是双向报价，一些旅游、饭店等服务业企业，通常在与客户用外汇结账时提供此种报价。,1.1外汇交易惯例,1.1.3外汇交易的参加者 (2)价格接受者：即接受主要报价者或次级报价者的报价，进行外汇交易的市场参与者。价格接受者包括公司企业、中小银行、政府机构、个人等。 (3)外汇经纪人：不是交易当事人，是为外汇买卖双方接洽外汇交易而收取佣金的中介人。外汇经

4、纪人的主要任务是提供准确及时的价格信息，撮合买卖双方成交以赚取佣金。大型的经纪商通常属于全球性的机构，并为银行间市场提供24小时服务。,1.1外汇交易惯例,1.1.3外汇交易的参加者 （4）中央银行：中央银行是一国行使金融管理和监督职能的专门机构。 （5）投机商：是指故意持有外汇头寸，愿意承担外汇风险的外汇交易者。,1.1外汇交易惯例,1.1.3外汇交易的参加者 投机商的业务主要表现为以下几类： 主要报价者主动在市场中建立头寸。 对企业由于贸易活动所造成的外汇风险头寸迟迟不予抵补，听任头寸受市场汇率波动的影响。 对政府借入或投资外币造成的外汇风险头寸迟迟不予抵补，听任头寸受市场汇率波动的影响。

5、 个人买进外币计价的股票、债券或其他资产，未抵补相应的外汇风险。,1.1外汇交易惯例,1.1.4外汇交易的规则 规则一，外汇交易中的报价是外汇交易中双方兑换货币成交的价格。 规则二，使用统一的标价方法。 规则三，交易额通常以100万美元为单位进行买卖。 规则四，交易双方必须恪守信用，共同遵守“一言为定”的原则和“我的话就是合同”的惯例，交易一经成交不得反悔、变更或要求注销。 规则五，交易术语规范化。,常用的交易术语,常用的交易术语,1.2外汇交易战略与技巧,1.2.1外汇交易战略 短期经营战略（Short-Term Strategies） 是集中对市场流动性进行分析，着重从行情与短期波动的角度

6、进行研究，进而在外汇市场进行交易。它要求交易员必须对突发事件做出敏感反应，能够随机应变。 长期经营战略（Long-Term Strategies）是根据潜在的基本趋势而定的。长期经营战略要对交易的目的、交易的期限、交易的资金成本和利润情况等有通盘的规划和布置。 长期经营和短期经营的重要区别是基本头寸的流动性问题。,1.2外汇交易战略与技巧,1.2.2外汇交易技巧 1）交易对手的选择 一是应选择已建立代理行关系的银行或已建立同业交易额度的代理行，以便于控制和管理交易的金额和敞口头寸； 二是选择一些资信优良、作风正派、往来频繁、关系密切，而且已有交易额度的银行作为交易对手。 最佳交易银行还应具备以

7、下条件： 第一，报价迅速。 第二，报出的汇价具有竞争性。 第三，报价合理。,1.2外汇交易战略与技巧,1.2.2外汇交易技巧 2）报价技巧 一个好的外汇交易员首先应能很好地把握即时外汇市场的汇价波动和走势， 其次是能清楚知晓本银行的交易政策、头寸状况， 再次是报价要公平合理。,1.2外汇交易战略与技巧,1.2.2外汇交易技巧 常识性报价技巧： 报“CHOICE”价的技巧。 尽量使报价满足询价方的要求。 报出价格后应跟踪汇市变化。 在一些重要消息或数据发布前，市场走势不明朗，应将公布的预期结果与自己的头寸状况充分考虑。,1.2外汇交易战略与技巧,1.2.1外汇交易战略 3）入市技巧 交易员入市无

8、非是买进一种货币（多头）或卖出一种货币（空头），又称做开立头寸、开盘或敞口头寸。 第一，掌握市场节奏。 第二，入市时要留有余地。 第三，入市要快。,1.2外汇交易战略与技巧,1.2.1外汇交易战略 4）出市的技巧 选择一个好的入市机会是获利的首要条件，但是，出市时机的掌握却直接影响盈利与亏损的数额。出市只有两条途径：一是平盘获利，二是平盘亏损。 第一，持仓应有耐心。 第二，订立止蚀位。 第三，不要与市场争斗。,1.3外汇交易的组织与管理,1.3.1交易设备 目前的外汇交易大都借助先进的交易设备在无形市场中完成，不受交易场所的限制。 1）电话 2）电传 3）路透交易系统 4）德励财经资讯系统,1

9、.3外汇交易的组织与管理,1.3.1交易设备 3）路透交易系统,路透交易系统（Reuter Dealing System）是一个高速电脑系统，其操作十分简便，主要包括控制器、键盘、荧光屏和打印机等。用户通过有关部门将自己的终端机和路透交易机连接上后，交易员只需启动机器，通过键盘输入自己的终端密码，即可用键盘与对方银行联系。全世界参加路透交易系统的银行达数千家，每家银行都有一个指定的英文代号，如中国银行总行代号为BCDD。,1.3外汇交易的组织与管理,1.3.1交易设备 4）德励财经资讯系统,德励财经资讯系统（Telerate System）隶属美国道琼斯公司，于1969年创设电子化金融信息市场

10、，并开始以即时同步方式，提供全球最新的经济和金融信息。其资讯来自全球1 900余家银行、证券交易所及商品交易中心等。,1.3外汇交易的组织与管理,1.3.2外汇交易员及其管理 1）外汇交易员 外汇交易室内的交易员在整个银行中所占的比例很小，都是一些反应机敏的专门技术人员，主要包括首席交易员（Chief Dealer）或外汇部经理、高级交易员（Senior Dealer）、交易员（Dealer）、低级交易员（Junior Dealer）、实习生（Trainee）和头寸管理员（Position Clerk）等。,1.3外汇交易的组织与管理,1.3.2外汇交易员及其管理 1）外汇交易员 首席交易员或

11、外汇部经理对整个交易总体负责，包括编制和监督交易室的盈利计划，是交易室的政策制定者，决定一定时期的交易战略并监督实施，他的指导思想自始至终影响着交易室的具体交易方法与方式。 高级交易员及交易员具体负责大宗交易。 交易员和低级交易员直接负责掌握头寸或分管数量较少的货币，并在交易额度内给予高级交易员以支持。,1.3外汇交易的组织与管理,1.3.2外汇交易员及其管理 2）外汇交易员必备的基本素质 （1）外汇交易员应具备良好的经济学、金融学知识。 （2）外汇交易员应具有很高的英语水平。 （3）外汇交易员必须具有严格的止损概念。 （4）外汇交易员必须具有冷静的心态。 （5）外汇交易员必须具有果断决策的能

12、力。,1.3外汇交易的组织与管理,1.3.3外汇交易程序 1）银行同业间的交易程序 银行同业间的交易一般是由银行内部的资金部门或外汇交易室通过路透交易系统、德励财经交易系统、电传或电话来完成的。 随着电脑系统在金融领域的广泛应用，一些银行的交易室已经采用先进的电脑风险管理系统，实现了“无纸化”操作。,1.3外汇交易的组织与管理,1.3.3外汇交易程序 2）通过外汇经纪人进行交易的程序 银行根据自己的需要或客户订单的要求，通过路透交易系统或电传机、电话直接呼叫，请经纪商报价，经纪商报价后，银行当即决定买入或卖出货币，交易便告成功。然后，交易商通知该笔交易是与哪一家银行做成的，双方互相交付货币。

13、无论是银行同业间的交易，还是通过外汇经纪人进行的交易，交易清算都是重要的环节，即交易双方各自按对方的要求，将卖出的货币及时汇入对方指定的账户进行账务处理。,1.4外汇交易的种类,1.4.1即期交易和远期交易 即期外汇交易 (Spot Foreign Exchange Transaction）是指买卖双方成交后于当日或两个营业日以内进行实际交割的行为。即期外汇交易的汇率称做即期汇率或现汇汇率。 远期外汇交易（Forward Foreign Exchange Transaction）是指买卖双方先订立外汇交易合约，规定交易数量、期限和汇率等，到约定日期按合约进行实际交割的行为。远期外汇交易的汇率称

14、做远期汇率。,1.4外汇交易的种类,1.4.1即期交易和远期交易 之所以进行远期外汇交易，主要是由于： 拥有远期外汇债权或债务者，如进出口商、资金借贷者，通过签订远期外汇交易合约，按约定的汇率在未来进行实际交割，可以避免或减少因汇率变动可能造成的损失。 银行外汇持有总额超买或超卖，即出现多头或空头时，银行可能要面临汇率变动的风险，即卖出远期多头，买入远期空头，从而使银行外汇头寸保持平衡状态，避免遭受汇率变动的风险。 可以满足外汇市场上投机商的需要。,1.4外汇交易的种类,1.4.2套汇与套利交易 套汇交易（Arbitrage）是指利用不同外汇市场之间不同货币种类、汇率差异而进行的，低买高卖、套

15、取差价利润的外汇交易。 套汇的种类可分为直接套汇和间接套汇。 套利交易（Interest Arbitrage Transaction）是指投资者利用不同国家金融市场短期利率水平的不同，把资金从利率较低的国家调往利率较高的国家，以赚取利差的外汇交易。,1.4外汇交易的种类,1.4.3掉期交易 掉期交易（Swap Transaction）又称时间套汇，它涉及到外汇的即期和远期交易的综合运用。具体讲，在买进或卖出即期外汇的同时，卖出或买进远期外汇，其目的并非为获利，而是轧平外汇头寸，防止由于汇率变动所带来的损失。,1.4外汇交易的种类,1.4.4外汇期货交易 外汇期货交易（Foreign Futur

16、es Contracts）与外汇远期交易虽然名称相近，但却是另一种避免汇率风险的交易工具。外汇期货交易是指在约定的日期，按照已经确定的汇率，用一种货币买卖一定数量的另一种货币。,1.4.4外汇期货交易 外汇期货交易的特点主要包括以下几点： （1）外汇期货交易是一种设计化的期货合约，表现在交易币种、交易数量、交割时间都是设计化的。 （2）外汇期货价格和现货价格相关。 （3）外汇期货交易实行保证金制度。保证金分为初始保证金和维持保证金。 （4）外汇期货交易实行每日清算制度。,1.4外汇交易的种类,1.4.5外汇期权交易 外汇期权交易（Currency Options）产生于20世纪70年代，在80年代得到普遍发展。它是指交易双方按商定的汇率就将来在约定的某段时间内或某一天是否购买或出售某种货币的选择权预先达成一个合约。,1.4外汇交易的种类,1.4.5外汇期权交易 期权合同和期货合同的区别： 期货合同赋予合同买方的是一种义务 ，无论合同到期时市场形势对他有利还是不利，都必须如约履行合同，买卖金融工具 。 而期权交