第5章流动资金管理课件

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1、第五章 流动资金管理,现金管理 应收账款管理 存货管理,第一节 现金管理,一、现金的持有动机和成本 二、现金收支管理 三、最佳现金持有量,一、现金的持有动机和成本,（一）现金的持有动机 motives for holding cash 1、交易动机 transactions motive 满足日常业务现金支付2、预防动机 precautionary motive 以防发生意外的支付3、投机动机 speculative motive 利用市场机会获取较大利益,（二）现金的成本,1、机会成本：企业不能同时用该现金进行有价证券而放弃的投资收益。与现金持有量成正比例关系2、管理成本：企业保留现金并对现

2、金进行管理所发生的费用。一定范围内与持有量关系不大 3、转换成本：企业用现金购买有价证券以及转让有价证券换取现金是付出的交易费用，即现金同有价证券之间相互转换的成本,如佣金、过户费等。 4、短缺成本：现金持有量不足而又无法及时通过有价证券变现加以补充而给企业造成的损失，包括直接和间接损失。与现金持有量成反方向变动关系,二、现金收支管理,（一）力争现金流量同步 如果企业能尽量使它的现金流入和现金流出发生的时间趋于一致，则企业就可以将其所持有的交易性余额降到最低的水平，这就是现金流同步化。,1.邮政信箱法（锁箱法） 企业可以在各主要城市租用专门的邮政信箱，并开立分行存款户，授权当地银行每日开启信箱

3、，在取得客户支票后立即予以结算，并通过电汇将货款拨给企业所在地银行。 缺点：成本较高：租用邮政信箱需要支付租金；授权当地银行开启邮政信箱，要向银行支付手续费， 2.银行业务集中法 企业指定一个主要开户行（通常是总部所在地）为集中银行，并在收款额较集中的若干地区设立若干个收款中心。 客户直接汇款到当地收款中心，中心收款后立即存入当地银行。 当地银行在进行票据交换后立即转给企业总部所在地银行。 缺点：设置收账中心需要一定的人力和物力，从而增加了相应的费用支出。,（二）加速收款,（三）推迟应付款的支付,1.运用现金浮游量（即未达账项） 现金浮游量=企业银行账户的存款余额-企业账簿上的银行存款余额 这

4、是由于账款回收程序中的时间差距造成的。 例如，公司开出支票总额6000元，受票人与银行总共要花费5天的时间将支票交换完毕，并从公司账户扣除这笔款项。这期间银行账上的存款余额比公司支票簿上所显示的存款余额多6000元的现金浮游量，公司可以适当使用。 2.在不影响信誉的前提下，尽可能推迟付款时间 如:汇票代替支票。 采用支票付款，只要受票人将支票交至银行，企业就要无条件付款采用汇票付款方式，受票人将汇票送交银行，银行还要将汇票送回发票企业承兑，并由发票企业将一笔相当于汇票金额的资金存入银行，银行才会付款给受票人，这样就延迟了企业的付款时间。,三、最佳现金持有量 使现金持有总成本最低的现金余额,（一

5、）成本分析模式 （二）存货模式（鲍曼模型，1952） （三）随机模式（米勒奥尔模型，1966）,（一）成本分析模式,成本分析模式的步骤：,1、确定不同现金持有量方案的相关成本 2、编制最佳现金持有量测算表 3、找出总成本最低的现金持有量,例1：编制最佳现金持有量测算表,该方法的局限性：不精确,（二）存货模式,存货模式的前提假设： 企业所需现金可通过证券变现取得，且证券变现的不确定性很小，即无短缺成本； 证券的利率或报酬率及每次固定性交易费用可获悉； 企业预算期内总的现金需要量（T）可以预测； 现金支出较稳定、波动小，且每当现金余额降至零时，均可通过证券变现补足，见图示。,现金管理相关总成本=机

6、会成本+固定性转换成本,TC=（Q/2）K+（T/Q）F TC：总成本 T：一定时期内现金的总需要量 Q：最高现金余额 K：现金投资机会成本 F：每次固定性证券转换费用,存货模式示意图,TC=（Q/2）K+（T/Q）F,最佳现金持有量,最低现金管理 相关总成本,优点：简单直观 缺点：假设条件苛刻，不太符合实际,例2：某企业现金收支比较稳定，预计全年需要现金200000元，现金和有价证券的转换成本为每次400元，有价证券的年利率为10%，则： 其中：转换成本=(200000/40000)400=2000(元) 持有机会成本=(40000/2)10%=2000(元) 有价证券交易总次数=20000

7、0/40000=5(次) 有价证券交易间隔期=360/5=72(天),（三）随机模式 （统计模型）,随机模式是在现金需求量难以预知的情况下进行现金持有量控制的方法。 基本思想：企业可根据经验和现实需要，测算出一个现金持有量的控制范围，即制定出现金持有量的上限（H）和下限（L），将现金量控制在上下限之内。同时确定最优现金返回线（R），当现金持有量达到上限或下限时，通过与有价证券的转换使其回到此水平。,随机模式示意图,随机模式的公式计算,F: 每次有价证券的固定转换成本 i: 有价证券的日利息率 ：预期每日现金余额变化的标准差（可根据历史资料测算）,例3：某企业每日现金余额的标准差为1000元，证

8、券每次固定交易费用为100.8元，有价证券年利率12.6%。公司认为任何时候其银行活期存款及现金余额均不能低于1000元，则： 有价证券日利率(i)=12.6%3600.035 现金控制上限(H)=3700021000=19000(元),单项选择题： 1、某公司持有有价证券的平均年利率为5，公司的现金最低持有量为1500元，现金余额的最优返回线为8000元。如果公司现有现金20000元，根据现金持有量随机模型，此时应当投资于有价证券的金额是（ ）元。 A.0 B.6500C.12000 D.18500 【答案】A 2、下列关于现金最优返回线的表述中，正确的是（ ）。(2007 年) A.现金最

9、优返回线的确定与企业可接受的最低现金持有量无关 B.有价证券利息率增加，会导致现金最优返回线上升 C.有价证券的每次固定转换成本上升，会导致现金最优返回线上升 D.当现金的持有量高于或低于现金最优返回线时，应立即购入或出售有价证券 【答案】C,多项选择题： 存货模式和随机模式是确定最佳现金持有量的两种方法。对这两种方法的以下表述中，正确的有（ ）。 A.两种方法都考虑了现金的交易成本和机会成本 B.存货模式简单、直观，比随机模式有更广泛的适用性 C.随机模式可以在企业现金未来需要总量和收支不可预测的情况下使用 D.随机模式确定的现金持有量，更易受到管理人员主观判断的影响 【答案】ACD,第二节

10、 应收账款的管理,一、应收账款管理目标 1.产生应收账款的原因 商业竞争 销售和收款的时间差 2.目标： 在信用政策所增加的盈利和政策的成本之间作出权衡,二、应收账款的成本,1、机会成本 2、管理成本 资信调查费用、收账费用 3、坏账成本,维持赊销业务所需要的资金资金成本率 应收账款平均余额变动成本率资金成本率 平均日赊销额平均收账天数变动成本率资金成本率,例4假设某企业预测的年度赊销额为3 000 000元，应收账款平均收账天数为60天，变动成本率为60，资金成本率为10，则应收账款机会成本可计算如下： 维持赊销业务所需资金50000060%=300000(元) 应收账款机会成本300000

11、1030000(元),应收账款机会成本计算举例,三、信用政策 Credit policy,（一）信用标准 Credit standards 是指顾客获得企业的交易信用所应具备的条件。 1影响信用标准的因素“5C”分析 品质(Character) ：顾客的信誉 能力(Capacity) ：顾客偿债能力 资本(Capital) ：顾客的财务实力和财务状况 抵押(Collateral) ：顾客拒付款项或无力支付款项时能被用作抵押的资产 条件(Condition) ：可能影响顾客付款能力的经济环境 信息来源：客户财务报表、客户的开户银行、企业间证明 、客户与本公司的付款历史等。 2信用评分确定信用等级

12、 某客户信用分数(某项指标或情况分数权数),指企业为对应收账款进行规划与控制而确立的基本原则性 行为规范。包括信用标准、信用条件、收账政策。,（二）信用条件 Credit Terms 指企业接受客户信用定单时所提出的付款要求，主要包括信用期限、折扣期限及现金折扣率等。 1、信用期限 Credit period 企业允许顾客从购货到付款之间的时间 2、现金折扣与折扣期 企业对顾客在商品价格上所做扣减 加速收款及扩大销售收益与折扣成本之间权衡 如“2/10, N/30.” 2/10表示10天内付款，可享受2%的价格优惠， n/30表示付款的最后期限为30天，此时无优惠。,1收益的增加 收益的增加销

13、售量的增加单位边际贡献 (120 000100 000)(54)20 000(元) 2应收账款机会成本的增加 30天信用期应收账款机会成本 60天信用期应收账款机会成本 应收账款机会成本增加：12 0005 0007 000(元),3收账费用和坏账损失增加 收账费用增加4 0003 000=1 000(元) 坏账损失增加9 0005 000=4 000(元) 4改变信用期的税前损益 收益增加成本费用增加 20 000(7 000+1 000+4 000)8 000(元) 由于收益的增加大于成本增加，故应采用60天的信用期。,例7：沿用上例，假定该公司在放宽信用期的同时，为了吸引顾客尽早付款，提

14、出了0.8/30，N/60的现金折扣条件，估计会有一半的顾客(按60天信用期所能实现的销售量计)将享受现金折扣。 1收益的增加 收益的增加=销售量的增加单位边际贡献 (120 000100 000)(54)20 000(元) 2应收账款机会成本的增加 30天信用期机会成本= 5 000（元） 提供现金折扣时加权平均收账期限 =6050%+3050%=45(天) 提供现金折扣时机会成本 = 机会成本增加=9 0005 000=4 000(元),3收账费用和坏账损失增加 收账费用增加4 000-3 0001 000(元) 坏账损失增加9 000-5 0004 000(元) 4估计现金折扣成本的变化

15、 平均现金折扣率=0.8%50%+050%=0.4% 平均现金折扣=600 0000.4%=2 400(元) 5提供现金折扣后的税前损益 收益增加成本费用增加 20 000-(4 0001 0004 0002 400) 8 600(元),改变信用条件的决策步骤：差量分析法,1、收益的增加=销售量的增加单位边际贡献 2、营运资金占用资金的应计利息增加 应收账款应计利息=应收账款占用资金资金成本率 其中：应收账款占用资金=应收账款平均余额变动成本率 3、计算收账费用和坏账损失增加 4、计算折扣成本的增加（若提供现金折扣时） 5、计算改变信用条件所增加的税前损益 增加的税前损益=收益增加成本费用增加

16、,（三）收账政策 收账政策是指企业信用条件被违反时，拖欠甚至拒付账款时所采取的收账策略与措施。 收账政策决策 收账费用与机会成本和坏账成本之间权衡，使信用成本最小化 收账方法 委托追收 自行收账（信函通知、电话催收、派员面谈、法律诉讼等 ）,四、应收账款的日常管理 (一)应收账款追踪分析（账龄分析） 是指对应收账款账龄结构（各账龄应收账款的余额占总余额的比重）的分析为企业进一步对应收账款管理提供信息。,(二)应收账款收现保证率分析,含义：反映企业既定会计期间预期现金支付数额扣除各种可靠、稳定行来源后的差额，必须通过应收账款有效收现予以弥补的最低保证程度。 意义：应收账款未来是否可能发生坏账损失对企业并非最为重要，而最关键的是实际收现的账款能否满足同期必须的现金支付要求，特别是满足具有刚性约束的纳税债务及不得展期或调换的到期债务的需要。,(三)建立坏账准备制度 对坏账损失的可能性预先进行估计,积极建立弥补坏账损失的准备制度。,第三节 存货管理,存货管理的目标 存货成本 经济进货批量 订货点（订货提前期） 安全储备