{房地产经营管理}房地产信托基金REITs

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1、房地产信托基金（REITs）,房地产信托基金 组织形式,公司型 专业的房地产开发公司,契约型 以信托为工具,组织形式,我们认为： 1、由于现行法律和税收制度对于建立公司制REITs的障碍 较大，本阶段我国应建立契约型REITs。 2、由于我国在发展房地产信托基金方面缺乏相关经验，如 果成立开放式信托基金，受托人很难掌握流动性与收益 性的平衡。另外，在房地产信托基金的运作初期，投资 者的不成熟可能会给开放式带来流动性的危机。因此宜 先成立封闭式契约基金作为实验模式。,组织形式,单独受托模式,受托模式,投资者和信托公司之间构成信托关系，其法律关系清晰、责任明确。但 是由于管理房地产信托基金对于信托

2、公司的要求高，目前部分信托公司 尚难以完全胜任。,信托公司共同受托模式,受托模式,多个信托公司作为共同受托人，相互之间承担连带责任，因此其赔偿能 力增强，市场渗透力也加大。由于不同信托公司共同参与信托财产的管 理，形成互相牵制的制约机制，可以更好的保证信托财产的利益，降低 一个信托公司运行房地产信托基金时可能出现的道德风险。 但是信托公司之间对于信托财产管理及决策一旦产生分歧意见，如无良 好的协调管理制度，无法保证信托财产的运用效率。,管理机构共同受托模式,受托模式,该模式将房地产信托基金的多个相关方均作为受托人共同履行职责，将 多方主体的利益与信托财产的利益挂钩，能够有效发挥各相关方在房地

3、产市场中的作用。但是，该模式不利于划清各相关方的责任界面，并且 共同作为受托人使各相关方的利益趋于一致，会造成相关方相互串通， 不利于对信托财产的管理、运用。,管理方式,管理方式,资金监督,由信托监察人对信托资金的使用情况及信托财产的状况进行监管。,房地产投资信托,运作流程,（1）信托公司向主管机关申请募集房地 产信托基金 （2）主管机关经审核，核准募集的申请；（3）信托公司向社会公众募集资金，投资者 交付价款；（4）信托公司向投资者发行信托受益权凭证（5）信托公司将房地产投资信托基金运用于 房地产及房地产相关权利；（6）信托公司委托房地产管理机构对房地产 进行经营管理；（7）信托公司聘请中介机构估价师、会计 师、律师提供咨询服务；（8）受益人会议直接或者通过信托监察人对 信托公司运作房地产投资信托基金进行 监督，信托监察人由信托契约约定或者 受益人会议选任。,房地产资产信托,运作流程,房地产资产信托是房地产权利人将房地产信托给信托公司，信托公司以该房 地产为基础发行信托受益权凭证，向投资者募集资金支付给房地产权利人， 其他的运作模式与房地产投资信托类似。此处的房地产指已有稳定收入的成 熟物业。,Thank You !,