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1、第2章 汇率与汇率制度,（时间：2次课，4学时）,第2章 汇率与汇率制度,学习目标： 了解外汇的概念、汇率的函义、标价法、分类； 理解汇率决定的基础和影响汇率变动的规律以及汇率变动与经济的关系； 能在不同的标价方法下解读汇率行情； 掌握汇率标价方法和汇率套算的业务技能。,第2章 汇率与汇率制度,2.1 外汇与汇率 2.2 汇率的决定与变动 2.3 汇率制度,2.1 外汇与汇率,2.1.1 外汇 2.1.2 汇率,2.1.1 外汇,1. 外汇的概念 外汇是指以外币表示的用以进行国际结算的支付手段。 中华人民共和国外汇管理条例第三条规定，外汇是指以外币表示的可以用作国际清偿的支付手段和资产。它们包
2、括： 外国货币，包括纸币、铸币； 外币支付凭证，包括票据、银行存款凭证、邮政储蓄凭证等； 外币有价证券，包括政府债券、公司债券、股票等； 特别提款等； 其他以外币表示的用以进行国际结算的支付手段(其中，其他外汇资产主要是指各种外币投资收益，如股息、利息、债息、红利等)。,2.1.1 外汇,2. 外汇具备的条件 一般意义上，对于一国或地区而言，一国的货币要成为外汇，除了货币发行国的经济实力雄厚、融合于世界经济体系、币值相对稳定外，还应具备下列两个条件。 (1)以外币表示的国外资产 例如美国进口商用美元购买日本商品，这种支付手段对美国人来说，不是外汇，因为美元对于美国人来说是本币。但对于日本出口商
3、来说，则是外汇。 (2)外汇必须是能为各国普遍接受并可以转让、可以自由兑换成其他形式的资产或支付手段，能在国际上得到偿付。 凡是不能在国际上自由兑换、不能在国际上得到偿付，如空头支票、拒付的汇票等均不能视为外汇，因为如果这样，国际汇兑的过程也就无法进行。同时在多边结算制度下，在国际上得不到偿还的债权显然不能用做本国对第三国债务的清偿。,2.1.1 外汇,我国在支付结算中常用的几种外币如表2.1所示。,2.1.1 外汇,3. 外汇的分类 外汇的分类主要有以下三种。 (1)按照货币兑换的限制程度分为自由外汇和记账外汇 自由外汇或称自由兑换外汇(convertible foreign exchang
4、e)是指不需经过货币管理当局批准。在国际金融市场上可以自由兑换成其他国家货币，并可随时向第三国支付的外国货币及其支付凭证。 记账外汇，也称为清算外汇或双边外汇(Clearing Foreign Exchange)是指未经货币发行国的管理当局的批准，不能自由兑换成其他国家货币或对第三国进行支付的外国货币及其支付凭证，又称为“协定外汇”或“结算外汇”。,2.1.1 外汇,(2)按照外汇的来源和用途分为贸易外汇和非贸易外汇 贸易外汇(trade foreign exchange)是指一国对外贸易中商品进出口及其从属费用所收付的外汇。如商品出口时收入的外汇、进口时支出的外汇，以及由此引起的样品费、宣传
5、广告费、推销费、运输费、保险费等外汇费用。贸易外汇是一国外汇收支的主要项目。 非贸易外汇(nontrade foreign exchange)是指进出口贸易以外收入或支出的外汇，包括侨汇、旅游、港口、航空、铁路、海运、海关、保险、银行、对外工程承包等方面收入和支出的外汇，以及捐赠与援助外汇等。非贸易外汇是一国外汇收支的重要组成部分。 (3)按其买卖交割时间的不同，可分为即期外汇和远期外汇 即期外汇(spot foreign exchange)是指在外汇买卖成交后两个营业日内办理交割的外汇，也叫现汇。 远期外汇(forward foreign exchange)是指买卖双方先签订合同，在未来一定
6、时期办理交割的外汇，也叫期汇。,2.1.2 汇率,1. 汇率概念 汇率(exchange rate)是指一个国家的货币兑换成为另外一个国家货币的比率，即在两国货币之间，一国货币单位所表示的另一国货币单位的价格，也称为汇价或外汇行市。 2. 汇率的标价方法 在表示汇率时，先要确定以哪个国家的货币作为标准。由于确定的标准不同，汇率的标价方法也不同。当前，国际上主要有三种标价方法，它们分别是直接标价法、间接标价法和美元标价法。,2.1.2 汇率,(1)直接标价法 直接标价法(direct quotation)是用一定单位(1个或100个、10 000个单位等)的外国货币作为标准，折算成若干单位的本国
7、货币的表示方法。或者说，是以外国货币为标准，来计算应付多少本国货币。因此，这种标价法又被称作应付标价法(giving quotation)。 用直接标价法，外国货币为基准货币或单位货币，本国货币为报价货币或标价货币。目前除英国、美国等国家外，我国和世界绝大多数国家都采用直接标价法。例如，2004年8月2中国银行公布的汇率如表2.2所示。,2.1.2 汇率,2.1.2 汇率,(2)间接标价法 间接标价法(Indirect Quotation)是指用一定单位的本国货币作为标准，折算成若干单位的外国货币的表示方法。或者说，是以本国货币为标准，来计算应收多少外国货币。因此，间接标价法又被称做应收标价法
8、(receiving quotation)。 (3)美元标价法 美元标价法(US dollar quotation)是以一定单位的美元为标准，折算若干的各国货币来表示的汇率。,2.1.2 汇率,3. 汇率的种类 汇率的种类可以在实际业务中，从不同的角度进行划分。 (1)根据银行买卖外汇的价格不同分类 根据银行买卖的价格不同可划分为买入汇率、卖出汇率、中间汇率和现钞汇率。 在实际的外汇买卖业务中，经营外汇业务的银行通常标出的汇率有两个并列的数字， 其中一个为买入汇率，另一个为卖出汇率。 买入汇率(buying rate)又称买入价，是银行作为一种外汇买卖的服务机构，向同业或客户买入外汇的汇率。
9、卖出汇率(selling rate)又称为卖出价，是银行作为一种外汇买卖服务机构，向同业或客户卖出外汇时所使用的汇率。,2.1.2 汇率,中间汇率(Middle Rate)。中间汇率又称中间价，是买卖汇率的算术平均数，即： =中间汇率 现钞汇率(foreign banknotes rate)又称现钞价，是指银行买卖外币现钞的价格。,2.1.2 汇率,(2)根据制订汇率的方法不同分类， 根据制订汇率的方法同可分为基本汇率和套算汇率。 根据本国货币与这个货币的实际价值对比，同时考虑本国的对外经济贸易政策，制订出对它的汇率，这个汇率就是基本汇率(basic rate)。 套算汇率(cross rat
10、e)，又称“介率”或“交叉汇率”，它是指货币通过第三种货币的中介，而推算出来的汇率。 (3)根据外汇买卖的交割时间不同分类 根据外汇买卖的交割时间不同可分为即期汇率和远期汇率。 所谓“交割”是指买卖双方履行交易契约，进行钱货两清的授受行为。 即期汇率(spot rate)指外汇买卖成交后，立即或在两个工作日内实行交割的汇率。 远期汇率(forward rate)是指外汇买卖双方事先签订外汇买卖合同，按约定的时间再办理交割手续的汇率。远期汇率是一种预约性汇率，预约交割的期限一般为一个月到一年，也有超过一年的，最常见的是一、三、六个月。交割期不同，远期汇率也不相同。,2.1.2 汇率,(4)根据外
11、汇资金性质和用途的不同分类 根据外汇率资金性质和用途的不同分为贸易汇率和金融汇率。 贸易汇率(commercial rate)是指用于进出口贸易及其从属费用收支、结算的汇率。 金融汇率(financial rate)是指用于资本往来、旅游等非贸易方面支付、结算的汇率。 (5)根据外汇管制情况的不同分类 根据外汇管制情况的不同分为官方汇率和市场汇率。 官方汇率(official rate)又称为法定汇率，是指一国外汇管理当局规定并予以公布的汇率。在外汇管制严格的国家，一切外汇收入必须按官方汇率结售给银行，所需外汇必须向国家指定的银行申请购买。官方汇率一般来说比较稳定，但普遍具有高估本币的情况。
12、市场汇率(market rate)是指由外汇市场供求关系决定的汇率。它随市场上的外汇供求关系而自由浮动。市场汇率的高低取决于外汇的实际供求状况。,2.1.1 外汇,(6)根据国际结算业务中的汇款方式分类 根据国际结算业务中的汇款方式，汇率可分为电汇汇率、信汇汇率和票汇汇率。 电汇汇率(T/T rate)是以电汇方式进行国际结算时买卖外汇的汇率。 银行卖出外汇后，以电报通知国外分支行或代理行解付款项。电汇汇率是外汇市场基准汇率，一般外汇市场公布的都是电汇汇率。 信汇汇率(M/T rate)是以信汇方式进行国际结算时买卖外汇的汇率。 银行通过邮寄支付委托书通知国外分支行或代理行解付款项。由于银行可
13、获取邮程利息，因此信汇汇率略低于电汇汇率。 票汇汇率(draft rate)是以票汇方式买卖外汇时使用的汇率。 由于汇票售出时间与解付款项之间存在时间差，票汇汇率也低于电汇汇率。 (7)按照货币比价变动情况分类 根据货币比价变动情况，汇率可分为固定汇率和浮动汇率。 固定汇率(fixed exchange rate)是指汇率保持基本固定，汇率的波动限制在一定幅度内。 浮动汇率(floating exchange rate)是指一个国家或地区不规定本币与外币的固定比价，也没有任何汇率波动幅度的上下限，而是听任汇率随外汇市场的供求关系自由波动。,2.2 汇率的决定与变动,2.2.1 影响汇率变动的主
14、要因素 2.2.2 汇率变动对经济的影响,2.2 汇率的决定与变动,一国或地区外汇供给和需求的波动要受到许多因素的影响，这些因素既有经济的，也有非经济的；有客观的，也有主观的。而各个因素之间又有相互联系、相互制约，错综复杂，归纳起来有如下几个方面。,2.2.1 影响汇率变动的主要因素,1. 国际收支状况 一国的国际收支可反映该国对外汇的供求关系，它对汇率变动有着直接的影响。若一国国际收支经常项目发生逆差，本币对外币需求增长，从而引起逆差国汇率下降；反之，顺差国货币汇率上升。例如，20世纪80年代中期，美国长期国际收支巨额逆差，日本持续出现国际收支顺差，美元汇率下跌，日元汇率上升。,2.2.1
15、影响汇率变动的主要因素,2. 经济增长率的高低 一国的经济增长状况是决定该国汇率高低的根本因素。因为，当一国的经济发展速度增加，其生产经营状况和财政收入就都会有所改善，就业率也会提高，物价稳定，该国货币所代表的价值量就高，该国的货币对外就升值。反之该国货币就会贬值。但是，经济增长率提高后，国民收入也会增加，可能对进口商品和劳务的需求增加，从而使其对外汇的需求增加，本币汇率会下跌。对于是否对进口商品和劳务的需求增加就会导致本币汇率下跌，还要作进一步的分析： 一是对于出口导向型国家来说，经济增长是由于出口贸易增加推动的，这又意味着出口贸易增加高于进口贸易增加，使其汇率不跌反而上升。 二是如果国内外
16、投资者看好该国经济增长，就有可能增加该国的投资，用资本项目的顺差抵消经常项目的逆差。此时，本币汇率可能不是下跌而是上升。,2.2.1 影响汇率变动的主要因素,3. 利率的变化 一国的利率变化，会影响国内外资本的流动，从而影响资本项目的收支，并间接影响贸易项目的收支。近年来，国际金融市场存在大量的游资，如果一国的利率提高，会使该国的金融资产有吸引力，导致游资为追求利息收入将手中的闲置资金投向该国，造成资本内流，外汇供大于求，本币汇率就上升；如果一国利率提高低于他国利率水平，相对来说本国利率低，其结果恰好相反。 4. 通货膨胀率的差异 通货膨胀意味着货币贬值，物价上升，购买力水平下降。反之，购买力水平上升。因此，国内外通货膨胀率是影响汇率波动趋势的主要因素。,2.2.1 影响汇率变动的主要因素,例2-8 在通货膨胀之前， 假定我国某一进出口公司以每台800元人民币的价格在国内购进彩电出口某国，出口价格为100美元(此时美元对人民币的价格为1美元=827元人民币)，交易完成后，该公司每台销售收入100美元，折合人民币827元，盈利27元人民币(其他成本忽略不计)；若
