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1、财务报告阅读与分析,讲授提纲,第一部分：基础知识与基本前提 第二部分：财务报告阅读与分析的基本步骤 第三部分：财务报告分析的基本指标 第四部分：财务报告分析案例,财务报告分析的一般目的,财务报表分析的一般目的可以概括为： 评价过去的经营业绩； 衡量现在的财务状况； 预测未来的发展趋势。,一、分析前需要明确的几个问题,会计的本质是什么？经济管理信息系统 (案例分析） 会计的目标是什么？为信息使用者提供决策有用信息。(案例分析确定本次讲座目标） 何谓企业的财务信息？财务报告与财务分析（孤立的财务数据与具有一定综合程度的财务指标）如何提高财务部门的服务质量？到位！ 财务与会计的关系如何？主动的安排与
2、被动的放映。企业价值部分的取决于财务活动安排，而不取决于会计核算。,信息使用者与财务报告分析的目的 A、投资者：分析企业资产状况及长期盈利能力、成长性、股利支付能力和现金流及公司价值； B、短期债权人：分析企业流动性及支付能力。 长期债权人：资产状况偿债能力收回本金 盈利能力投资收益收取利息 还本、付息能力 C、经营者：应综合考虑偿债能力、盈利能力和支付能力及营运能力。,为CEO进行财务报表分析的目的,1、了解事实、评价现状、发现问题 2、制定决策、实施控制、防范风险 3、科学管理、提高业绩、创造价值,分析前需要明确的几个问题,财务报告阅读与分析的基本目的是什么？寻找机会，创造收益；发现问题，
3、防范风险。V=F(R R) (案例分析）1，会计为什么要提供分部财务报告？便于分析师寻找机会，创造收益。 2，银行风控部门为什么要阅读与分析财务报告？发现问题，防范风险。 3，三鹿的风险财务人员能防范吗？成本会计？！,二、有效的财务报告阅读与分析的基本前提,财务报告“真实”的放映了企业的经济活动。反映过去、评价现在、预测未来财务状况经营成果。(参考下一页，会计循环） 遵守准则，不做假账朱镕基总理 (案例分析-安然事件） 熟悉会计准则是准确理解财务报告与正确实施财务分析的前提。 (案例分析-新会计准则对财务报告与财务分析的影响） 无形资产与盈利能力；资产计价、递延资产与偿债能力。 企业非财务信息
4、是财务信息的必要补充。,安然事件的简介及其启示（引言）,一安然事件的简介： 1，设置特别目的实体（SPE）类似于子公司。 2，进行关联交易，并通过SPE进行表外融资。 3，通过选择合并报表的合并范围操控利润，隐瞒债务。,安然事件的简介及其启示（引言）,通过操控财务指标及其他欺诈手段恶意圈钱。 二启示 1，财务报告通过揭示企业财务状况、经营成果和现金流动情况，影响企业对外的经济关系和自身的经济活动。 2，有些风险是公司治理不完善造成的，财务管理层面无计可施。 (案例分析-公司治理与风险控制简介）,安然事件的简介及其启示（引言）,通过操控财务指标及其他欺诈手段恶意圈钱。 二启示 1，财务报告通过揭
5、示企业财务状况、经营成果和现金流动情况，影响企业对外的经济关系和自身的经济活动。 2，有些风险是公司治理不完善造成的，财务管理层面无计可施。 (案例分析-公司治理与风险控制简介）,提高财务报告“真实”性的会计循环,取得与审核原始凭证（经济业务的存在、发生于合法性） 编制与审核记帐凭证与记账（经济业务的分类与汇总_合理性） 试算与调整（经济业务记录的准确性） 结账与编表（财务信息的明晰与可理解性）,财务报告阅读与分析的局限性,财务报表分析是认识过程，通常只能发现问题而不能提供解决问题的现成答案，只能作出评价而不能直接改善企业的状况。 诊断与治疗；问题与措施；计划与执行。,财务报告分析的逻辑起点,
6、1，假设财务报告是真实可信的，即完全相信会计师和注册会计师的职业道德和业务水平。（初级阶段适合纸上谈兵的初学者，因为会计师和注册会计师两者都不那末可信） 2，识认到会计信息系统自身的不足和会计师个人判断的可能的失误，借助报表附注信息，对报告的财务信息进行去粗取精，去伪存真地调整。然后进行分析（中级阶段财务分析师水准）适用于CEO和MBA，加强内部管理。,财务报告分析的逻辑起点,3，在第二种假设前提下结合产业、行业、背景、企业发展现状及其他非财务信息进行综合分析（高级阶段财务分析师兼行业研究员）沙场争战，真刀真枪，适用于基金经理人和证券公司高管人员。,财务分析报告（较微观） 企业研究报告（较中观
7、） 行业分析报告（较宏观）,哈佛财务分析框架的指导意义,从企业活动到财务报表,企业活动,会计系统,财务报表,企业外部环境,会计环境,经营战略,会计策略,哈佛分析框架,财务报表分析框架,战略分析,会计分析,财务分析,前景分析,行业分析,第二部分：财务报告阅读与分析的基本步骤,观察与思考 判断与调整 计算与分析 结论与建议 计划与执行（整改）,会计信息失真（不实）分析,1.会计信息失真：即会计信息不能真实而 准确地反映企业的经济事实。 A会计信息不实准则问题 B会计信息造假行为问题 心中有数与自欺欺人,会计信息失真（不实）分析,1、资产确认计量中存在的问题 资产定义： A、资产是资源（经济资源、人
8、力资源）无形资产、人力资源（表外资产）； B、该资源预期会给企业带来经济利益。,会计信息失真（不实）分析,1表外资产：自创无形资产、商誉、人力资源 2不实资产：对外投资，成本法与权益法 资产的减值问题 资产的注销问题,无形资产与商誉等的影响,自行开发并按法律程序申请取得的无形资产，按依法取得时发生的注册费、聘请律师费等费用，作为无形资产的实际成本。在研究与开发过程中发生的材料费用、直接参与开发人员的工资及福利费、开发过程中发生的租金、借款费用等，直接计入当期损益。 已经计入各期费用的研究与开发费用，在该项无形资产获得成功并依法申请取得权利时，不得再将原已计入费用的研究与开发费用资本化。 新准则
9、也存在这方面问题。 评语：这势必造成无形资产的帐面成本与其实际价值大相径庭，会计信息失真,会计信息失真（不实）分析,案例分析部分： 资产减值与企业财务信息的可靠性分析,会计信息失真（不实）分析,当存在以下一项或若干项情况时，应当 将存货帐面价值全部转入当期损益 ： （一）已霉烂变质的存货； （二）已过期且无转让价值的存货； （三）生产中已不再需要，并且已无使用价值和转让价值的存货： （四）其他足以证明已无使用价值和转让的存货。,第六十条,当存在下列一项或若干情况时，应当将该项无形资产的账面价值全部转入当期损益： （一）某项无形资产已被其他新技术等所代替，并且该项无形资产已无使用价值. (二)某
10、项无形资产已超过法律保护期限，并且已不能为企业带来经济利益； （三）其他足以证明某项无形资产已经丧失了使用价值和转让的情形。,减值与注销的提示与启发,企业处于下列目的： 1，对外筹资，如发行股票或债券或到银行借款 2，高管层为获取业绩新酬 3，国有企业高管层捞取政治资本 4，规避监管，防范ST、PT及退市风险,减值与注销的提示与启发,采取的行为： 1，不计提或少计提不良资产减值准备 2，应该注销而不注销相关不良资产 3，巨额冲销，操控利润。 案例：科龙电器，2002年中报通过转回167亿存货减值准备，而实现利润12亿 上海汽车，2003年年报一次冲销3.96亿对南方证券的投资，使每股收益减少0
11、15元。,资产减值的经济后果,For example in 1994 Sony corporation took a $2.7 billion write-off on Sony picture entertainment as part of a change in accounting methods. This write-off cause Standard &Pools give notice that it might down-grade Sonys debt rating .Sonys American shares dropped in price by $3,25 to $
12、55.25 and its share price in Tokyo plunged 8.1 percent .And in 1995 ,when Chambers Development Company changed accounting methods, the resulting $362million drop in profits,资产减值的為后果,For the year sent the companys high-flying stock into a nosedive ,dropping nearly $ 20 in one day.,讨论：资产减值对股价的影响,经典理论：
13、减值不影响现金流量而不影响股价，资本市场上述事实挑战了理论 解释： 1，减值会使企业资产负债率提高，并因此而提高了企业财务风险和债务的信用等级，最终提高负债成本和综合资本成本（WACC）降低企业的经济增加值（EVA）。,讨论：资产减值对股价的影响,2，有些资产一旦减值，形式不可递转，新经济形式下，技术进步快，产品寿命周期短。 3，价值是收益和风险的涵数，资产减值，利润减值，企业破产清算风险增加，价值降低。,会计信息失真（不实）分析负债方面的问题,1表外负债：A、经营租赁与衍生金融工具（澜生股份） B、或有 事项引起的或有负债 C、 诉讼与担保（啤酒花） 2不实负债、其他应付款（进场费、广告收入
14、、纸板箱、年终返利）,会计信息失真（不实）分析,3、负债确认计量中的问题 A、经营租赁 B、或有事项、或有负债、预计负债 未决诉讼、债务担保、售后服务义务 C、养老金、退休金负债 D、衍生工具和避险活动,收入（益)、费用确认问题,A、确认时间：提前或推后 B、确认金额：完工费用法与百分比法 C、关联方交易与虚假交易 D、支出的划分、费用的确认是否合理：厦新电子广告费问题，标王秦池酒与伊利股份,第三部分：财务报告分析的基本指标,从企业管理的目标看报表分析的必要性 三个方面与四种方法 三个方面：生存、发展、获利 四种方法：,1.生存。A支付能力 （资产负债表的阅读） B偿债能力 C获取现金的能力
15、（现金流量表） 2.发展：目的：扩大规模，提高市场份额，扩大收入。 （资产负债表与损益表的阅读） 手段：投资 A更新设备和技术。 B研发新产品（服务） C人力资源投资。 D 购买管理咨询服务。,3.获利。盈利是创立企业出发点和归宿。 市场经济中只有盈利才能生存和发展。 （损益表的阅读） A报表分析评价盈利能力：销售收入利润率、总资产收益率、净资产收益率。 B报表分析评价盈利的质量：可持续性（构成分析）、收现能力，与现金流量表结合分析。 三张报表结合分析,财务报告分析的四种方法,一,偿债能力-长期偿债能力比率 二,变现能力短期偿债能力比率 三,资产管理比能力-运营效率比率 四,盈利能力-盈利能力
16、比率,负债比率长期偿债能力,1.资产负债率=负债总数/资产总额 分析：A债权人角度 B股东角度 C经营者 2.已获利总倍数=息税前利润/利息费用 分析与解释 3.产权比率=负债总额/股东权益 分析:A资本结构权衡风险与收益 B反映债权人利益的保障程度,变现能力短偿债能力,1.流动比率=流动资产/流动负债 分析：A案例 蓝田与刘姝威 B调整与排除（保证金限制， 待摊费用） 2.速动比率=（流动资产-存货）/流动负债 分析：为何剔除存货：P76 3保守速动比率=（现金+短期证券+应收账款净额）/流动负债,变现能力短偿债能力,4.有形净值负债率=负债/(股东权益-无形资产) 5.影响长期偿债能力的其他因素 A长期租赁 B或有项目 C担保责任,杠杆分析法,1、经营杠杆： DOL=CM/EBIT 2、财务杠杆： DFL=E
