三金融市场与金融工具讲义教材

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1、第三章 金融市场与金融工具,第一节 金融市场 第二节 货币市场 第三节 资本市场,第一节 金融市场,一、资金的融通 1、盈余单位和赤字单位 2、直接融资与间接融资,直接金融,间接金融,贷款人,借款人,资金,资金,资金,资金,金融市场上的资金转移过程,2、金融市场的分类,按交易期限分：货币市场、资本市场 按证券发行和流通的顺序分：一级市场、二级市场 按交易对象不同分：票据市场、证券市场、外汇市场、黄金市场、衍生工具市场等 按成交后是否立即交割分：现货市场、期货市场 按地理范围分：全国性、区域性、国际性金融市场,三、金融市场的主要功能,微观层面 的功能,宏观层面 的功能,（一）微观层面的功能 1.

2、 提供流动性 2. 减少搜寻成本和信息成本 3. 分散风险,（二）宏观层面的功能 1. 实现储蓄向投资的转化 2. 优化资源配置 3. 经济运行的指示器和调节器,四、金融市场的构成要素,1、金融市场的主体,2、交易客体 3、交易价格 4、交易工具,金融工具的含义与特征,金融工具的含义 金融工具（金融资产、金融产品、信用工具）：指证明债权债务关系的合法书面凭证。,金融工具的特征,期限性 流动性 风险性 收益性,收益性,流动性,风险性,负相关,正相关,正相关,金融工具的构成要素,发行者,认购者,期限,价格和收益,偿还,金融工具的种类,第二节 货币市场,一、货币市场的定义与基本功能 1、货币市场是指

3、交易期限在一年以内的短期金融工具交易的市场。又称短期资金市场。,实现资金的流动性,2、货币市场功能 为解决短期流转资金的急需 （流动性需要） 中央银行实施公开市场操作的场所 货币市场利率在整个利率体系中占重要地位,二、货币市场的特点,1、融资期限短 2、流动性强：变现速度快 3、风险性小，收益率较低 4、资金周转量较大，以批发交易为主 5、市场参与者主要是金融机构投资者,三、货币市场的构成,银行间同业拆借市场 回购市场 商业票据市场 大额可转让定期存单市场 国库券市场,1、同业拆借市场: 金融机构之间以货币借贷方式进行短期资金融通活动所形成的市场。 头寸调剂余缺的需要/提高资金使用效率,（一）

4、同业拆借市场,同业拆借市场交易量大，能敏感地反应资金供求关系和货币政策意图，影响货币市场利率. 央行宏观调控手段（基准利率）,（1）存款准备金制度：中央银行制度下，规定所有接受存款的机构（商业银行、储蓄机构等），都必须按所收存款提出一定的百分比，存在中央银行，作为存款准备金。这部分存款没有利息，但数额不小。 （2）法定存款准备金率是相对不变的，但是存款准备金每天随着银行的业务活动量的变化而变化。 有的银行超额准备金，有的银行准备金不足,2、市场运作原理,（3）不足时当天必须补足，但一定要用“立即可用”的资金补足。,“立即可用”,现金 向中央银行借款 向同业拆借超额准备金，一般是隔夜拆借,（1）

5、期限短：半天、1天、7天、1个月、3个月， 其中7天以内占绝大多数。 （2）资金量大，不需担保，交易简便。 （3）利率由双方协商决定随行就市，按日计息。,准确反映货币市场资金的供求状况,3、特点,美国联邦基金利率 伦敦银行同业拆借利率（LIBOR） 上海银行间同业拆借利率（SHIBOR),我国银行间同业拆借市场,截至2010年末,银行间同业拆借市场参与者包括银行、财务公司、农信社联社、财务公司、信托投资公司、保险公司、证券公司及基金公司等多个类型的机构投资者。,上海银行间同业拆放利率(Shibor),(二)回购市场,1、回购协议： 证券买卖双方在成交同时就约定于未来某一时间以某一价格双方再进行

6、反向成交的交易。 证券抵押融资,隔夜回购：1天 期限回购：1天以上,按期限,按买卖顺序,正回购：先卖后买 逆回购：先买后卖,A,B,出售证券 6天，4,1000万,1000万证券,6天后：,A,B,1000万证券,1000万证券,10001000万（4 6/360） 1000.67万,1000万证券,A以1000万证券为抵押向B借入资金,2、特点,期限短、交易额大 有附带条件的交易（预约回购），价格不受市场涨跌影响 融资成本较低： 回购协议项下资产：政府债券、CDs、企业债券、银行承兑票据,我国回购市场简介 我国回购市场主要开展以国债为抵押品的回购交易。 （1）我国国债回购市场的发展历程 我国

7、国债回购业务的试点始于1991年。 （2）市场结构 目前我国的国债回购市场大致可分为四种类型 （1）上交所和深交所的市场 （2）各地证券交易中心的市场 （3）上述市场之外通过交易者直接联系达成交易的市场 （4）银行间回购市场,（三）商业票据市场,各类票据的发行、流通及转让活动所形成的市场，主要由承兑和贴现市场以及融资性票据市场和中央银行票据市场构成。,（四）国库券市场,国库券市场又称短期政府债券市场 ，国库券市场的活动包括国库券的发行与转让流通 。 1、特征 （1）贴现发行。 （2）违约风险低。 （3）流动性强。 （4）收入免税,（五）大额可转让定期存单市场,大额可转让定期存单是由商业银行发行

8、的一种金融产品，是存款人在银行的存款证明。是一种固定面额、固定期限、不记名、可以转让的大额存款凭证,第三节 资本市场,一、资本市场的含义 1、资本市场:是以期限在1年以上的金融工具为媒介进行长期性资金交易活动的市场。包括中长期借贷市场和证券市场。 证券市场：专指发行和流通股票、债券、基金等证券的市场。,特点：期限长、流动性差、收益高、风险大,满足长期投资性资金及其盈利增值的需要,二、证券的发行市场与流通市场,（一）发行市场 1、含义：又称一级市场或初级市场，是发行新证券的市场，可分为债券发行市场和股票发行市场。 2、发行制度 注册制-需向证券监管机构申请注册登记，并提供相关资料。强制性信息公开

9、披露原则 核准制-所发行股票必须遵守公司法和证券法规定，证券监管部门负责审核发行的股票。,公募： 在市场上面向公众(非特定的投资者)发行 费用高、时间长 范围广，可以转让，筹资潜力大 私募： 面向特定的投资者发行 手续简便、不必申报 筹资迅速、成本低、成功率高 转让受限,3、发行方式,(二)流通市场 1、定义：又称二级市场或次级市场，是已发行证券的买卖市场,是旧证券的交易。 2、主要的场所 （1）证券交易所，“第一市场”：它是指证券买卖双方公开竞价、有固定地点的合法交易所。组织形式有会员制和公司制。 -交易实行代理制 职能： 提供交易场所 制定交易规则 信息发布及仲裁交易纠纷,证券上市：将证券

10、在证券交易所登记注册，并有权在交易所挂牌买卖，即赋予某种证券在某个证券交易所进行交易的资格。 证券的上市可提高上市公司的经济地位与社会知名度，便于以后新证券的发行。 各国的证券管理机构对于证券的上市都作了详尽的规定。,（2）场外交易市场，“第二市场”：是指没有固定交易地点的买卖未在证券交易所上市的有价证券的市场，又称柜台市场或店头市场，简称“OTC”。 -交易以自营制为主 特点：（1）没有固定场所；（2）以自营交易为主；（3）实行议价制；（4）上市条件宽松、准入门槛低、管制较松；,第一市场-证券交易所市场 第二市场-非上市的场外交易市场 第三市场-已上市的证券的场外交易市场 第四市场-不通过经

11、纪人而是通过计算机网络直接进行的大宗交易的场外市场,主板市场-证券交易所; 二板市场-创业板 三板市场-“代办股份转让系统”,二板市场,特点: “小”指资产规模小，成立时间较短, 业绩也不突出 “高”高新技术型的企业或具有高成长性的企业； “巧”不靠资产规模大去赚钱，而是靠智力赚钱。,主要目的是为新兴公司提供集资途径，助其发展和扩展业务。,不问过去， 只看未来,(三)发行市场与流通市场的关系,一级市场是基础和前提。 如果没有一级市场的发行，二级市场的证券买卖将无从做起。,二级市场是一级市场的重要保证，为金融资产提供流动性。 没有二级市场，证券不能转让和流通，对投资者很难有吸引力。,二、股票市场

12、,（一）普通股与优先股,优先股 固定股息； 优先分配权； 优先求偿权； 无参与权。,普通股： 决策参与权； 利润分配权； 优先认股权； 剩余财产分配权。,（二）股票的发行程序,准备阶段：准备资料/选择承销商 审批阶段:资料是否符合规定/审批发行规模 发行阶段,选择发行方式,选定承销商/投资银行,发行定价,准备招股说明书,Road Show 路演,我国股票上市的条件： 股票经中国证监会批准已向社会公开发行。 公司股本总额不少于人民币5000万元； 公司开业时间在3年以上，且最近3年连续盈利； 持有股票面值1000元以上的股东人数不少于1000人，且向社会公开发行的股份达到股份总额的25%以上；

13、公司在最近3年内无重大违法行为，财务会计报告无虚假内容； 国务院或中国证监会规定的其他条件。,从我国目前发行的股票来看：,（1）根据投资者身份的不同，将股票分为国家股、法人股、个人股和外资股。 （2）根据发行和上市地区的不同，将股票分为A股、B股、H股、N股。,（三）股票的发行价格 1、平价发行 2、溢价发行 3、折价发行,1、股票价格的确定 （1）市盈率法 市盈率=普通股每股市场价格/普通股每年每股盈利 公司每股价格=预期公司每股盈利X行业平均市盈率 （2）红利贴现模型,（四）股票的价格,2、股价指数 综合指数与成份指数 指数计算 3、影响股价的因素 （1）市场内部因素 （2）基本面因素 （

14、3）政策因素,1991.6-2011.9上证指数,四、长期债券市场,债券市场 ：发行、认购和买卖债券活动的总称，证券市场的重要组成部分。 （一）债券的种类 债券是一种使用非常广泛的债务融资工具。根据发行主体分：政府债券、金融债券、公司债券。,1、政府债券: 公债,安全性高流动性强享受免税待遇 2、金融债券:由于金融债券发行人的信用级别要高于普遍工商企业(但低于政府)，故金融债券的名义利率(债券票面规定的利率)比公司债券低而比政府债券稍高。 3、公司债券:企业债券, 公司为取得资本而发行的一种借款凭证. 可转换公司债券: 是一种可以在特定时间，按特定条件转换为普通股股票的特殊公司债券。它兼有债券和股票的特征。,按照国际惯例，债券的等级一般可分为三等九级，即A、B、C三等，Aaa、Aa、A、Bbb、Bb、B、Ccc、Cc、C九级。,投资级：AAABbb 投机级（垃圾债券）:Bb以下,S&P评级,（二）债券评级 1、Moodys 最早的专门从事于各类固定收益工具信用 评级的机构，占债务市场的80% 2、Standard & Poors 世界权威的金融分析公司，评级是其业务的一部分。,（三）债券价格的确定,1、零息债券的价格 2、息票债券的价格 3、一次还本付息债券的价格 4、永久债券的价格,本章结束,谢谢,