{财务管理收益管理}开放条件下国民收入决定

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1、第七章 开放 条件下国民收入决定,1,经济学是让人幸福的科学,第一节 汇率和对外贸易 第二节 蒙代尔-弗莱明模型 第三节 蒙代尔-弗莱明模型的应用 第四节 南-北关系的一种经济分析 第五节 结束语,本章教学内容,2,经济学是让人幸福的科学,本章教学目的和要求,本章是宏观经济理论从封闭经济向开放经济的扩展，主要说明经济开放对一国宏观经济的影响。 本章重点掌握汇率的基本知识，蒙代尔-弗莱明模型的推导及应用，并能够运用蒙代尔-弗莱明模型分析不同汇率制度下的政策效应。 课时安排：5课时,3,经济学是让人幸福的科学,第一节 汇率和对外贸易,汇率及其标价 汇率制度 自由浮动制度下汇率的决定 固定汇率制度的

2、运行 实际汇率 净出口函数,4,经济学是让人幸福的科学,(名义)汇率及其标价,一国货币折算为另一国货币的比率，即用一国货币单位表示的另一国货币的数量。 直接标价法：用一单位的外国货币作为标准，折算为一定数额的本国货币来表示其汇率。如：e=6.48￥/$ (7.81￥/$,7.84￥/$) 在直接标价下，汇率e下降代表本国货币升值（外国货币贬值），反之则反是。 间接标价法：用一单位的本国货币作为标准，折算为一定数额的外国货币来表示其汇率。如：e=0.1544$/￥ 注意：本章以后出现的e 如不特别注明，则为直接标价法下的名义汇率。,5,经济学是让人幸福的科学,案例,先来看一个关于汇率与经济的故事

3、。 故事发生在美国和墨西哥边界的小镇上。一个游客在墨西哥一边的小镇上，用0.1比索买了一杯啤酒，他付了1比索，找回0.9比索。他到美国一边的小镇上，发现美元和比索的汇率是1美元0.9比索。他把剩下的0.9比索换了1美元，用0.1美元买了一杯啤酒，找回0.9美元。回到墨西哥的小镇上，他发现比索和美元的汇率是1比索0.9美元。于是，他把0.9美元换为1比索，又买啤酒喝，这样在两个小镇上喝来喝去，总还是有1美元或1比索。换言之，他喝到了免费啤酒。,6,经济学是让人幸福的科学,汇率制度,固定汇率制度 汇率基本固定，波动仅限于一定幅度，布雷顿森林体系是典型的固定汇率制度安排。 浮动汇率制度 分为两类，即

4、自由浮动和管理浮动。前者指中央银行不仅不规定官方汇率，而且不对汇市采取任何干预措施。后者指中央银行对外汇市场进行一定程度的干预，通过参与购入和出售外汇影响汇率，试图使一定时期内汇率在有限程度内波动。 从国际范围情况看，西方世界70年代以前实行固定汇率制，此后相继实行浮动汇率制。,7,经济学是让人幸福的科学,图解：,布雷顿森林体系（1944-1971）简介,8,经济学是让人幸福的科学,1.均衡汇率决定的两个因素：人民币的需求和供给,-以人民币对美元汇率为例,人民币需求和供给的原因 进出口 国际间的借贷 投机 注意 这里汇率用的是间接标价法，不是直接标价法。并假设人民币汇率是浮动的。,S,D,汇率

5、,人民币数量,美元表示的 人民币价值,0,$/￥,自由浮动制度下汇率的决定,9,经济学是让人幸福的科学,人民币价格,中国商品对美 国人更廉价,美国人购买更 多的中国商品,人民币需求 数量增加,汇率,人民币数量,美元表示的 人民币价值,0,A,e,Q,D,B,e1,$/￥,人民币的需求曲线,10,经济学是让人幸福的科学,美国人购买中国商品或到中国投资、投机，需要用人民币进行购买，而他们拥有的是美元，所以必须在外汇市场首先将美元兑换成人民币，从而提出对人民币的需求。 当汇率下降时，用美元表示的人民币(即单位人民币能兑换的美元)减少，人民币贬值，中国出口到其他国家商品的美元价格降低，从而对中国出口商

6、品需求增加，对人民币的需求增加。同时，由于人民币贬值，用美元标价的中国各类资产价格下降，因而对中国资产需求即资本流入增加，提升对人民币的需求。,11,经济学是让人幸福的科学,人民币价格,美国商品对中 国人更昂贵,中国人购买更 少的美国商品,人民币供给 数量减少,S,汇率,人民币数量,美元表示的 人民币价值,0,C,e,Q,e1,D,$/￥,人民币的供给曲线,12,经济学是让人幸福的科学,中国人也会购买美国商品、劳务或去美国投资、购买美国有价证券等，于是他们在外汇市场供给人民币，提出对美元的需求。 当汇率下降时，用美元表示的人民币减少，人民币贬值，一单位人民币所代表的美元减少，进口商品价格上升，

7、用人民币标价的外国资产价格上升，进而对进口商品需求和国外资产需求减少，从而人民币的供给也减少。,13,经济学是让人幸福的科学,S,D,汇率,人民币数量,美元表示的 人民币价值,0,J,e,Q,e1,若汇率低于均衡汇率，导致人民币的过度需求；反之会导致人民币的过度供给。,人民币供求关系和汇率的决定,14,经济学是让人幸福的科学,D2,汇率,人民币数量,美元表示的 人民币价值,0,e,Q,D1,需求曲线的移动,人民币供求曲线的移动,下列情况下，人民币的需求曲线向右移动： 美国实际GDP增加 美国相对价格水平上升 美国人对中国商品偏好增强 美国利率下降 人民币预期升值,15,经济学是让人幸福的科学,

8、S1,汇率,人民币数量,美元表示的 人民币价值,0,e,Q,人民币供求曲线的移动,下列情况下，人民币的供给曲线向右移动： 中国实际GDP增加 美国商品相对价格水平下降 中国人对美国商品偏好增强 美国利率上升 人民币预期贬值,供给曲线的移动,S2,16,经济学是让人幸福的科学,S1,D1,汇率,人民币数量,美元表示的 人民币价值,0,J,e1,Q,e2,供求变动与均衡汇率,S2,D2,17,经济学是让人幸福的科学,人民币升值与通货膨胀,一段时间以来美国商务部及其它一些西方国家和机构逼着人民币升值。与此同时，国内粮油食品涨价，显示了中国国内通货膨胀的苗头。很多人就犯糊涂了：一方面人民币要升值（尽管

9、中国政府坚决不从），我们手头的钱该更加值钱了。另一方面又发生通货膨胀，手头的钱会变得不如以前值钱。这到底是怎么一回事？如何解释其中的经济现象呢？ 人民币升值和人民币的通货膨胀，虽然同是一个人民币，但这却是两个层面的问题。而这两个层面的问题偏偏又紧密相关，互相影响着。人民币升值是汇率问题。由于中国出口大于进口，导致一些西方国家（如美国）对中国出现大量贸易逆差，为了减少这种逆差，于是这些西方国家就要求人民币升值。而人民币升值将造成中国商品出口减少，进口增加，不利于中国GDP的增长。所以中国政府不同意人民币升值，而是试图通过增加海外采购的方式减少贸易逆差，从而降低人民币的升值压力。,18,经济学是让

10、人幸福的科学,人民币升值与通货膨胀,但西方投机者却还是认为人民币迟早会升值，所以一些海外游资都纷纷把外汇在中国兑换成人民币存起来，期待人民币真的升值以后再兑换成原来的外汇，这样就能赚取一笔不小的差价。 由于中国现行的外汇政策，外汇可以自由兑换成人民币，而人民币兑换成外币有限制或管制。大量的海外游资进入中国，中国的金融机构必然全额给予兑付。几百亿上千亿的外汇涌入，现有的人民币就不够用了，因此中央银行被迫多发行人民币。这样，国内的货币（通货）的发行量就超过了实际产量的增长，从而导致了单位货币，即人民币的购买力下降，从而引发通货膨胀。,19,经济学是让人幸福的科学,人民币升值与通货膨胀,从上面的分析

11、可以看到，这确实原本是两个层面的问题。对于海外游资（投机者）来说，原本是持有外汇，最终也会兑换回外汇，以赚取人民币升值形成的外汇差价。他们的目的并不是在中国购物，所以也不在乎人民币通货膨胀带来的购买力下降的问题。 但国内居民却不同。一旦发生通货膨胀，则国内居民原有的货币就会发生购买力下降，即货币贬值，并造成经济损失。为了避免这种损失，人们将倾向于抛出货币，或从银行抽出长期定期存款，转而进行其它保值增值的投资，如按揭贷款购买房地产或其它固定资产，购买黄金等所谓的保值商品等等。 总之，这件事与每个人都相关，值得你我密切留意。,20,经济学是让人幸福的科学,间接标价法下讨论,中央银行对汇率的干预,如

12、果国际外汇市场人民币汇率过高或过低，中央银行可以进行干预。 中央银行出售一外币计值的资产（国际储备）会对基础货币产生影响。中央银行在外汇市场购买本国货币出售外国资产，将使国际储备和本国基础货币等值减少。中央银行允许本国货币的买卖对基础货币产生影响的这种干预，称为未抵消影响的外汇干预。这样本国货币供给减少，本国货币升值，间接标价下的汇率上升。如购买外国资产，则使世界外汇市场人民币供给增加，本国货币贬值，间接标价下的汇率下降。 若中央银行不希望本国货币的买卖影响基础货币， 中央银行只要对政府债券市场采取相反的公开市场操作，来抵消外汇干预的影响。,21,经济学是让人幸福的科学,实际汇率（ ）,实际汇

13、率是两国物品的相对价格。用同一种货币来度量的国外与国内同一种商品价格水平的比率。 实际汇率：国外物品或劳务与本国的物品与劳务的交换比例。实际汇率也称贸易条件。 拿巨无霸汉堡(BigMac)为例。2009年这种汉堡在中国的售价是12.5元，在美国，平均价格是3.57美元。间接标价法下的名义汇率为0.146美元/人民币元。,22,经济学是让人幸福的科学,表示中国的一个汉堡只能交换到0.51个美国汉堡， 中国汉堡在国际市场有价格优势。,用人民币表示的中国产品的价格P,用美元表示的中国产品的价格eP,用美元表示的美国产品的 价格Pf,实际汇率 = eP/Pf =名义汇率物价水平比例,公式的推导,23,

14、经济学是让人幸福的科学,名义汇率和实际汇率的区别,名义汇率：本国货币形式表示的国外货币价格，名义汇率是用货币单位来表示的。是随外汇市场上外汇供求变动而变动的外汇买卖价格。 实际汇率：本国商品数量形式表示的国外商品价格，是同一商品在两个国家之间的交换比率，实际汇率是用实物单位来表示的。 在市场汇率既定条件下，由于两个国家物价水平的不同，导致两个国家同一种物品价格不同，两个国家在生产同一产品中生产技术、资源价格等不同。 思考： 如果一单位货币购买力在国内和国外是相同的，实际汇率怎样变化？价格变化与货币购买力的关系怎样的？,24,经济学是让人幸福的科学,经济含义,实际汇率= eP/Pf上升，意味着本

15、币实际升值，本国产品国际竞争力下降（间接标价法）。 举例：若e=0.125美元/元，如果中国的茶叶价格下降，从P180元降为P240元，则中国茶叶在美国市场的售价从10美元降为5美元，从而美国人和中国人都会增加茶叶的购买，中国茶叶在国际市场上更有竞争力，反映在实际汇率上，实际汇率因为这一产品的价格下降，实际汇率下降一倍，也意味本币实际贬值一倍。 1= eP1/Pf=0.12580/Pf=10/ Pf 2= eP2/Pf=0.12540/Pf=5/ Pf,25,经济学是让人幸福的科学,净出口函数,x=x（），出口与实际汇率反向变化。 m=m（，y），进口与实际汇率同向变化，和收入成同方向变动。

16、nx=x-m=nx(，y), 净出口与实际汇率反向变化，与本国收入反向变化 。 这里的实际汇率是间接标价法下的汇率，实际汇率上升意味着本国产品价格上升（本国货币升值），本国产品价格竞争优势降低，净出口减少；反之，净出口增加。,26,经济学是让人幸福的科学,第二节 蒙代尔-弗莱明模型,一、关键假设：资本完全流动的小型开放经济 二、开放经济的IS曲线 三、货币市场与LM*曲线 四、蒙代尔-弗莱明模型,27,一、关键假设：资本完全流动的小型开放经济,小型：所考察的经济只是世界经济的一小部分，这个经济对世界经济的某些方面，特别是利息率的影响微不足道。 资本完全流动：该经济体居民可以完全融入世界金融市场。国际资本流动很迅速，没有任何阻碍。 这样的假设下，小型开放经济中的利率必等于世界利率，即：r = rw 国际资本流动之迅速足于使国内利率等于世界利率。,28,经济学是让人幸福的科学,整理得,或,开放经济的产品市场均衡条件,二、开放经济中的IS曲线,29,经济学是让人幸福的科学,二、开放经济中的IS