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1、2020/7/10,西北大学精品课程,1,第2章 国际储备及其管理,目的与要求： 本章主要对国际储备的基本概念、构成及其管理问题进行介绍；在此基础上，对中国的国际储备问题作一分析。 主要内容 国际储备的概念及构成 国际储备的规模管理 国际储备的结构管理 中国国际储备问题分析,2020/7/10,西北大学精品课程,2,本章阅读资料,奚君羊：国际储备研究，上海财经大学出版社，1998年版。 美罗伯特特里芬：黄金与美元危机自由兑换的未来，商务印书馆，1997年版，,2020/7/10,西北大学精品课程,3,第1节 国际储备概念及构成,1.1 国际储备的概念,指一国货币当局拥有的，能随时用来干预外汇市
2、场、平衡国际收支的资产。具有3个特征： 可得性 充分的流动性 普遍的可接受性,2020/7/10,西北大学精品课程,4,第1节 国际储备概念及构成,1.2 国际储备资产的构成 货币性黄金（Monetary Gold） 外汇储备（Foreign Exchange Reserve） 储备头寸（普通提款权，General Drawing Rights ，GDRs ） 特别提款权（Special Drawing Rights,SDRs,）,2020/7/10,西北大学精品课程,5,第1节 国际储备概念及构成,1.2 国际储备的构成,货币性黄金,储备头寸 （普通提款权）,外汇储备,特别提款权,国际储备,
3、2020/7/10,西北大学精品课程,6,第1节 国际储备概念及构成,附1：储备头寸（Reserve Position in IMF）,在IMF中的储备头寸（Reserve Position in IMF），也称为普通提款权（General Drawing Rights），是指在IMF普通账户中成员国可自由提取使用的资产，具体包括成员国向IMF认缴份额（Quota）中的外汇部分和IMF用去的本国货币持有量部分。,2020/7/10,西北大学精品课程,7,第1节 国际储备概念及构成,附2：特别提款权（ Special Drawing Rights, SDRs,）,特别提款权是IMF为了解决成员国
4、国际清偿力不足问题而于1969年9月在IMF第24届年会上创设的一种新的国际储备资产，其实质是用以补充原有储备资产的一种流通手段。它根据参加国在IMF中的份额按比例进行分配，成员国可运用分配的特别提款权换成外汇用于弥补国际收支逆差，也可以直接用其偿还IMF的贷款。,2020/7/10,西北大学精品课程,8,第1节 国际储备概念及构成,与其他储备资产相比，SDR有着显著的区别： （1）是一种凭信用发行的资产，本身不具有内在价值，但其价值相对来 说比较稳定。 （2）由IMF按份额比例无偿分配给各成员国。 （3）具有严格限定用途，即只能在IMF及各国政府之间发挥作用，任何 私人企业不得持有和运用，不
5、能直接用于贸易或非贸易的支付。,2020/7/10,西北大学精品课程,9,第1节 国际储备概念及构成,1.3 国际储备的结构演变,国际储备制度的演变：,第一次世界大战之前的储备体系：黄金、英镑储备体系 二战到20世纪70年代的储备体系：黄金、英镑、美元储 备体系 20世纪70年代以后的储备体系：多元储备体系,国际储备结构的演变：,黄金比重下降 外汇中：美元比重下降,2020/7/10,西北大学精品课程,10,第2节 国际储备规模管理,2.1 国际储备规模管理的含义,2.2 国际储备规模量的确定,从一国对国际储备资产需求的角度，确定最适度的国际储备量。,规模管理的界限（特里芬的主张）：,确定规模
6、应该考虑的因素： 持有国际储备的成本,进入国际市场筹措应急资金的能力,2020/7/10,西北大学精品课程,11,第2节 国际储备规模管理,国际收支发生冲击的规模与类型,国际收支调节政策的效率（影响效率的因素） 边际进口倾向的大小 进出口商品供求弹性 汇率制度与外汇管制程度 金融市场的发育程度 各国政策的国际协调,进出口的规模,本国资本项目的开放程度及国际游资冲击的规模 正因为如此，一般认为，适度的国际储备量应该是一个区间，而不是一个确定的值。,2020/7/10,西北大学精品课程,12,第3节 国际储备结构管理,3.1 结构管理的原则 安全性 盈利性 流动性,3.2 结构管理的内容,储备货币
7、种类的比例安排 管理的原则： 币值的稳定性 资产的盈利性（汇率、利率、通胀率） 国际经贸往来的便利性,2020/7/10,西北大学精品课程,13,第3节 国际储备结构管理,储备资产流动性结构的确定 根据流动性的大小，划分为三个层次： 一级储备：活期存款、短期票据以及储备头寸 二级储备：中期国库券（期限25年）以及特别提款权 三级储备：长期公债，信誉良好的债券（期限410年）以及黄金,2020/7/10,西北大学精品课程,14,第4节 中国国际储备分析,4.1 黄金储备的变化,4.2 外汇储备的变化,2020/7/10,西北大学精品课程,15,本章案例讨论,华尔街专家称：中国外汇储备暗藏风险 （案例2）,2020/7/10,西北大学精品课程,16,本章复习思考题,1、简述国际储备的含义与作用。 2、简述国际储备的规模管理。 3、简述国际储备的结构管理原则。 4、试分析近5年来中国外汇储备增长的特征及高增长的原 因。,2020/7/10,西北大学精品课程,17,END,
