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1、对兴业银行同业业务的进阶认识(2012-08-13 19:22:39) 转载标签： 兴业银行同业业务银银平台股票证券财务分析分类： 银行类 一、同业优势何在？先来回答一位网友的问题：“兴业银行的同业业务的竞争力靠的啥？”简单说，就是银银平台。兴业银行通过科技输出，将各小银行、农村信用合作社等金融机构接入其 IT 清算系统，以实现柜面互通等业务功能。兴业通过平台吸收小银行的“存款”，一方面是来自满足日常结算的常备资金，另一部分是小型金融机构的短期闲散资金（金融机构的资金放在自家是没有利息的，放央行的利率又太低，所以放在兴业了。国有大型银行因为网点多，同业资产的量也是比较大的。）与此同时，兴业还在
2、平台上销售金融理财产品，但这一部分的收益较小，银银平台最主要的用途还是吸收同业“存款”。兴业银行通过吸收利率较低的短期同业负债，放出期限略长，利率较高的同业资产，来赚取其中的差价，即“借短配长”。二、同业业务与存贷款业务比较有很多朋友问起兴业的同业业务天花板到底有多高，昨晚看了几篇文章，发现对同业业务的了解还是有所欠缺，不知不觉就到了凌晨两点。今天下午公司网络恢复，把历年的资本监管办法以及资产风险权重计算办法等翻出来看，发现其中的复杂程度，远超乎我的想象。根据我目前的认知，兴业同业业务相对于存贷款业务，有以下优势：1、不受存贷比的约束。但其实所谓的贷存比不超过 75%，也只是对于存款、贷款的比
3、重限制，例如吸储 100 万，最多只有 75 万可以拿去放贷，剩下的25 万，一部分作为流动资金，一部分上交存款准备金，如有剩余，还可自由配置债券等资产。2、不需缴纳存款准备金。在中国，上交央行的存款准备金也是有利息的，只是利息较低，不划算。3、没有拨备覆盖率指标，且不受拨贷比束缚。（同业也计提减值准备，只是不受监管指标限制而已）就贷款来说，按 2.5%的拨贷比计算，等于每年的贷款新增额，当年所得利润已经全部计提了拨备，要第二年才能实现利润。（即使利差最高的民生 2011 年的利差也只有 2.96%，这个利差还要扣除业务管理等成本。）4、同业风险资产权重仅按 20%至 25%计入（初始账期三个
4、月内的按 20%计算，三个月以上的按 25%计算），消耗核心资本金率较少。但这里要看到同业业务的利差较小。（目前在兴业的报表里没见到同业的利差水平。）不过，同业业务相当于 4 倍的杠杆率，即使 0.4%0.5%的利差，也可放大至相当于 1.6%至 2.0%的存贷款利差，且几乎没有坏账损失。这里要特别说明一下，并不是所有的同业资产风险权重都是按 20%至 25%计入，仅相对于银行的同业能这么算。根据 2012 年 6 月 7 日颁布的商业银行资本管理办法（试行），对于银行以外的其他金融机构：第六十二条 商业银行对我国其它金融机构债权的风险权重为 100%。根据兴业银行 2011 年年报所示，买入
5、返售的结构如下表：其中信托受益权，是针对信托公司的债权（资产），风险权重为 100%。当然这里的信托受益权的收益率较高，否则兴业是不会做的。5、同业业务受杠杆率的约束。2012 年 6 月 7 日颁布的商业银行资本管理办法（试行）里，没有提到对杠杆率的约定，只说另行出台办法。但 2011年 5 月份的中国银监会关于中国银行业实施新监管标准的指导意见：“一级资本占调整后表内外资产余额的比例不低于 4%，弥补资本充足率的不足，控制银行业金融机构以及银行体系的杠杆率积累。”在这一点上，同业与贷款等其他资产一样计算的。补充说明一下，表外资产也算进杠杆率的，即信用卡未使用额度、保函、信用证、承兑汇票等也
6、计入。2011 年年末，兴业银行的杠杆率约为 3.7%，是低于监管指标的。三、兴业同业资产增长后市如何？好了，回到有没有天花板的问题。我在我的财务分析及价值投资精华里讲到，盈利的增长来源：1、节省成本创造的盈利增长是不可持续的。2、销售收入的增长才可靠，可以通过以下途径实现销售收入增长： 销售量增长（抢占市场） 提价 开发和销售新产品。 并购。3、税收政策及补贴政策的变动。可见只有销量的不断增长，才是盈利源源不断的增长来源，因为成本不可能无限压缩，提价也总有上限，等等等等。对应到兴业的同业业务发展，就是看他同业资产的增长，是不是有天花板。前面我们提到，2012 年上半年兴业总资产比年初增长 1
7、5%（合年 30%），2011 年比 2010 年总资产增长 30%，2010 年较 2009 年增长 38%，这么快的资产增长率，当然来源于兴业银行的同业资产巨额增长，具体同业增长幅度，有兴趣的朋友可以找一下，这里不列示。由于兴业的同业资产，大多来源于平台旗下小型金融机构的结算资金，以及短期富余资金。这里先看结算方面：2010 年，办理银银平台结算 395.96 万笔，同比增长 51.33%，结算金额5,192.35 亿元；2011 年，办理银银平台结算 602.86 万笔，同比增长 52.25%，交易金额8,092.19 亿元，同比增长 55.85%2012 年上半年，办理银银平台结算 3
8、83.07 万笔，同比增长 41.84%，交易金额 4,962.37 亿元，同比增长 39.32%。可见银银平台的结算量发展势头还是很好的。短期富余资金方面，无法考究，这里简单来看一组数据：（2012 年半年报）柜面互通网络覆盖范围不断扩大，联网上线银行达 102 家，连结网点超过 15,900 个。照此计算，每个网点贡献的同业资产还不到 1 亿，空间还是非常巨大的。即使到了平稳发展期，我相信兴业的同业增长速度也不会低于 M2 的增速。四、银银平台给兴业带来了什么？兴业银行的同业之所以能如此快速增长，源于银银平台。银银平台的最大优势不在于可以避开某些监管规则，而在于它的资产来源，使得其增速可以
9、远超存贷款增速。五、资本监管新规对兴业的影响这里不得不提一下，2012 年 6 月的资本监管新规对兴业银行的影响，其实还是蛮大的。之前其实也知道这个事情，但是没有太过关注。有兴趣的朋友可以看看：http:/ 2011 年年报第 179 页。单就买入返售金融资产这一项来看，三个月以内的占比 45%，这部分风险权重由 0%转为 20%，是有点恐怖的。（前面有提到了，买入返售金融资产，并不都是针对银行的，所以有很多是权重本来就 100%了）这里要说下，同业资产中，对于其他银行债权的计算办法，在今年 6 月份的办法出台前，其实去年的意见稿就已经谈到这个问题了。之前使用的是 04 年的商业银行资本充足率
10、管理办法，即 4 个月以内的同业资产按 0%计算风险权重，4 个月以上的同业资产按 20%计算风险权重。新办法为：3 个月以内按 20%计算风险权重，3 个月以上按 25%计算风险权重。所以新办法从 2013 年 1 月 1 日执行后，兴业的核心资本充足率会下降一大截。注：以上风险权重计算方法是采用权重法计算的，另外还有内部评级法。内部评级法不知如何计算。六、出人意料的发现这里还要思考一个问题，既然去年的征求意见稿已经说明了这个问题，那么会不会去年开始兴业就已经采用新办法计算核心充足率了呢？如果是，那么今年年末就不会“核心资本充足率下降一大截”。好吧，来看一组数据，如果去年年末开始使用新规，那
11、肯定能在其中发现波动：兴业银行加权风险资产：2009 年 12 月 31 日：7130.57 亿（10 年年报数据）；2010 年 12 月 31 日：9,917.02 亿元（不含金融租赁，10 年年报），同比增长 39%；10020 亿元（2012 年中报）；2011 年 12 月 31 日：13441.3 亿元，同比增长 34%；2012 年 6 月 30 日：14911.3 亿元，比年初增长 10%。再回头看下之前列示的总资产增长的数据：2010 年底较 2009 年底增长 38%；2011 年底比 2010 年底增长 30%；2012 年年中比年初增长 15%。好了，为了解答一个问题，
12、反而发现了另一个问题。这里到了颠覆我认识的地方之一了。前面说到兴业同业资产的增长会较少地消耗核心资本充足率，因为它的风险权重比较小。可是从以上数据看出，总资产的增长与加权风险资产的增长几乎同步。不是吧？以前一直以为的优势哦从这一点上，就必须研究兴业的资产负债表了。就看 2011 年年报吧，主要的同业资产如下表（单位亿元）：存放同业 694拆出资金 2289买入返售 5270合计 8253主要的同业负债如下表（单位亿元）：同业存放 6268拆入资金 527卖出回购 1414合计 8209注：同业资产没必要等于负债，同业的负债可以配置债券等其他资产。来看资产表：存放同业和拆出资金都可以算作是对银行
13、的资产，且大多都是三个月以内的，这部分资产大部分是按 20%计算加权风险资产。而买入返售中，除了票据有一部分是针对银行的，其他项大部分都不是，风险权重不见得低。如下表：七、监管新规增加了操作风险其实监管新规除了以上权重变化，对核心资本充足率的计算，还提出了新的要求。来看新规之前的核心资本充足率算法：（04 年版）核心资本充足率=（核心资本核心资本扣除项）/（风险加权资产+12.5 倍的市场风险资本）再看新版的：是的，多了操作风险这一项。从这里也可看出兴业没有采用新规计算核心资本充足率。（2012 年中报 P8）。关于操作风险计算方法：公司金融、支付和清算、交易和销售以及其它业务条线的操作风险资本系数为 18%，即交易总收入*0.18。也就是说，银银平台的交易都要计算操作风险。不过数额貌似不大，具体查看 2011 年年报 P47。补充说下，有一条资本监管新规，是对民生有利的，就是小微企业贷款权重由原来的 100%降低至 75%。就到这吧，推迟半个小时下班了，要锁门了，回家补充一点就放出来。
