证券投资分析01概述上课讲义

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1、证券投资分析,主讲教师：经贸系 胡 鹏,（公共选修课）,2020/7/7,经贸系 胡 鹏,证券投资分析第一章 概述2,第一章证券投资分析概述,教学目的与要求 通过本章的学习使学生对证券投资分析的各个方面有深刻的理解，基本掌握证券投资分析、证券投资组合管理的有关知识的技能。 教学重点与难点 重点：掌握证券投资分析的概念、意义、信息来源以及进行证券投资分析的主要步骤。 难点：对证券投资分析方法的理解和运用。,2020/7/7,经贸系 胡 鹏,证券投资分析第一章 概述3,教学内容 1.证券投资分析的含义和意义 2.证券投资分析的主要方法 3.证券投资者的入市准备 思考与训练 1.请你解释一下什么是证

2、券投资分析？ 2.请你回答一个科学的、理性的证券投资分析过程是如何进行的？ 3 .证券投资分析的主要方法有哪些？,2020/7/7,经贸系 胡 鹏,证券投资分析第一章 概述4,第一节 证券投资分析概述,一、证券投资步骤及证券投资分析 证券投资是指投资者(法人或自然人)购买股票、债券、基金券等有价证券以及这些有价证券的衍生品以获取红利、利息及资本利得的投资行为和投资过程，是直接投资的重要形式。 证券投资分析是指人们透过各种专业行分析方法对影响证券价值或价格的各种信息进行综合分析以判断证券价值或价格及其变动的行为，是证券投资过程中不可或缺的一个重要环节。 理性的证券投资过程通常包括以下五个基本步骤

3、：（1）确定证券投资目标。（2）进行证券投资分析。（3）组建证券投资组合。（4）对投资组合进行修正。（5）投资组合的业绩评估。,2020/7/7,经贸系 胡 鹏,证券投资分析第一章 概述6,2、进行证券投资分析 证券投资分析作为投资的第二步，涉及到对投资过程第一步所确定的金融资产类型中个别证券或证券群的具体特征进行考察分析。 这种考察分析的一个目的是明确这些证券的价格形成机制和影响证券价格波动的诸因素及其作用机制；考察分析的另一个目的是发现那些价格偏离其价值的证券。 证券分析方法分为基本面分析与技术分析两大类。,2020/7/7,经贸系 胡 鹏,证券投资分析第一章 概述7,基本面分析的前提条件

4、是：任何金融资产的内在价值等于该项资产所有未来全部预期收益现金流的现值。通过对公司的经营管理状况、行业的动态以及宏观经济状况的分析，来研究证券的内在价值。 预测的证券内在价值低于其当前的市场价格，则该证券的价格被低估；反之，预测的证券内在价值高于其当前的市场价格，则该证券被高估。 技术分析是指利用某些历史图表及数据资料来判断整个证券市场或个别证券价格未来变动的方向和程度的各种分析方法的统称。,2020/7/7,经贸系 胡 鹏,证券投资分析第一章 概述8,3组建证券投资组合 组建证券投资组合是投资过程的第三步，它涉及到确定具体的证券投资品种的选择和投资者的资金对各种投资品种的投资比例。 在这里，

5、投资者需要注意个别证券选择、投资时机选择和多元化这三个问题。 个别证券选择，亦即微观预测，主要是预测个别证券的价格走势及波动情况； 投资时机选择，亦即宏观预测，涉及到预测和比较各种不同类型的证券的价格走势和波动情况（例如，预测普通股相对于如公司债券之类的固定收益证券的价格波动）； 多元化则是指依据一定的现实条件，组建一个风险最小的资产组合。,2020/7/7,经贸系 胡 鹏,证券投资分析第一章 概述9,4投资组合的修正 实际上就是定期重温前三步，即随着时间的推移，投资者会改变投资目标，从而使当前持有的证券投资组合不再成为最优组合，为此需要卖掉现有组合中的一些证券和购买一些新的证券以形成新的组合

6、。 修正投资组合的另一个动因是一些原来不具吸引力的证券现在变得有吸引力了，而另一些原来有吸引力的证券则变得无吸引力了，这样，投资者就会想在原来组合的基础上加入一些新的证券和减去一些旧的证券。 这一决策主要取决于交易的成本和修正组合后投资业绩前景改善幅度的大小。,2020/7/7,经贸系 胡 鹏,证券投资分析第一章 概述10,5投资组合业绩评估 主要是定期评价投资的表现，其依据不仅是投资的回报率，还有投资者所承受的风险。 需要有衡量收益和风险的相对标准（或基准）。 一般有两种考虑： 其一是与无风险资产的收益率相比； 其二是与该行业的平均收益率水平相比。,2020/7/7,经贸系 胡 鹏,证券投资

7、分析第一章 概述11,二、证券投资分析的意义,1、有利于提高投资决策的科学性 在投资决策时，投资者应当正确认识每一种证券的风险性、收益性、流动性和时间性方面的特点，借此选择风险性、收益性、流动性和时间性与自己的要求相匹配的投资对象，并制定相应的投资策略。 进行证券投资分析是投资者正确认知证券风险性、收益性、流动性和时间性的有效途径，是投资者科学决策的基础。 因此，进行证券投资分析有利于减少投资决策的盲目性，从而提高投资决定的科学性。,2020/7/7,经贸系 胡 鹏,证券投资分析第一章 概述12,2、有利于正确评估证券的投资价值 投资者之所以进行投资，是因为证券具有一定的投资价值。 证券的投资

8、价值受多方面因素的影响，并随着这些因素的变化而发生相应的变化。 所以，投资者在决定投资某种证券前，首先应该认真评估该证券的投资价值。 只有当证券处于投资价值区域时，投资该证券才有的放矢，否则可能导致投资失败。 证券投资分析正是对可能影响证券投资价值的诸因素进行综合分析，来判断这些因素及其变动可能会对证券投资价值带来的影响，因此，它有利于投资者正确评估证券的投资价值。,2020/7/7,经贸系 胡 鹏,证券投资分析第一章 概述13,3、有利于投资者降低风险 投资者从事证券投资是为了获得投资回报，但这种回报是以承担风险为代价的。 总体而言，预期收益水平和风险之间存在一种正相关关系。预期收益水平越高

9、，投资者所要承担的风险也越大；预期收益水平越低，投资者所要承担的风险也越小。 每一种证券的收益风险特性又会随着个相关因素的变化而变化。 理性的投资者通过证券投资分析来考察每一种证券的风险收益特性及其变化，可以避免承担不次要的风险。,2020/7/7,经贸系 胡 鹏,证券投资分析第一章 概述14,三、证券投资分析的信息来源,信息在证券投资中起着十分重要的作用，是进行证券投资分析的基础。来自各个渠道的信息最终都将通过各种方式对证券的价格发生作用，导致证券价格的上升或下降，从而影响证券的回报率。 一般说来，进行证券投资分析的信息来源主要有以下几个渠道：（1）公开渠道；（2）商业渠道；（3）实地查访；

10、（4）其他渠道。,2020/7/7,经贸系 胡 鹏,证券投资分析第一章 概述15,1、公开渠道 政府部门： 国务院：发布的各项决定和命令，以及颁布的重大方针政策等； 中国证监会：制定、办法的有关发行上市、市场交易、信息披露、上市公司治理、证券经营机构业务管理等的各类部门规章、规范性文件，以及会同其他部、委、局发布的有关金融创新、证券市场收费行为的政策通知等； 财政部：拟定和执行财政和税收的发展战略、方针政策以及发展规划，制定和执行财政、财务、会计管理的规章制度等； 国家发改委：拟定并组织实施国民经济和社会发展战略、长期规划、年度计划、产业政策和价格政策，搞好总量平衡，优化重大经济结构，安排国家

11、重大建设项目等； 商务部：拟定规范市场运行和流通秩序的政策法规，监测分析市场运行和商品供求状况，组织开展国际经济合作，负责组织协调反倾销、反补贴的有关事宜等。 国家统计局：定期对外发布的国民经济和社会发展的有关统计数据； 国资委：制定关于国有资产监督管理的法规、政策等，监管国有资产，推动国有经济结构和布局战略性调整,2020/7/7,经贸系 胡 鹏,证券投资分析第一章 概述16,证券交易所 上海证券交易所、深圳证券交易所：提供证券交易的场所和设施，制定证券交易所的业务规则，向社会公布证券行情，按日制作行情表，日报表、周报表、月报表、年报表等。 上市公司 上市公司的定期报告和临时公告等 媒体 媒

12、体是信息发布的主体之一：中国证券报、新浪财经等； 媒体也是信息发布渠道：国家政策法规、上市公司报告等都得通过媒体发布。,2020/7/7,经贸系 胡 鹏,证券投资分析第一章 概述17,2、商业渠道 某些商业机构将各种信息进行筛选、分类，以有偿的方式向投资者提供。 国内已有申银万国、国泰君安、招商证券等数十家专业化的证券研究机构。 3、实地查访 投资分析人员直接到上市公司、交易所、政府部门等机构去实地了解进行证券分析所需信息资料。巴菲特极为重视实地考察企业。 4、其他渠道 投资者还可以通过向亲友、同时、业务伙伴等了解投资对象 的相关信息。尤其应关注自己熟悉的行业，细心观察自己身边发生的事件。,2

13、020/7/7,经贸系 胡 鹏,证券投资分析第一章 概述18,四证券投资分析的主要步骤,一般来说，比较合理的证券分析应该有以下四个步骤构成：（1）信息资料的收集和整理；（2）案头研究；（3）实地考察；（4）形成分析报告。 1资料的收集与整理 （1）证券投资分析信息资料的收集。也就是证券分析人员通过信息来源的各个渠道收集各种各样的信息资料。主要是通过订阅各种书报资料和研究出版物，参加各类会议，进行计算机联网查询，跟踪交易所实时行情，购买和阅读各种出版物以及实地访查等方式获取有关证券方面的信息资料。,2020/7/7,经贸系 胡 鹏,证券投资分析第一章 概述19,（2）信息资料的分类。根据不同的分

14、类标准对所收集的证券投资资料进行分类归档，编制分类目录，便于查阅。 （3）信息资料的保存和使用管理。大部分的信息资料都不是一次性用完就仍掉，而是要重复使用的。有时，一份资料需要使用很长的时间。这样，就必须作好信息资料的保存和使用管理工作，确保信息资料能发挥比较高的效益。,2020/7/7,经贸系 胡 鹏,证券投资分析第一章 概述20,2案头研究 利用专门的分析方法和手段，分析研究各种经济指标、行业指标、公司指标以及市场指标对证券市场价格走势的影响方向和影响力度。 案头研究就是要通过定量和定性相结合的综合分析，最终确定投资方向和投资策略。 3实地考察 实地考察是指分析人员就自己的研究分析主题到实

15、际工作部门或公司企业等单位进行实地的考察。 实地考察主要出于两个目的：一是就信息资料的真实性到实际工作部门或公司企业进行调查核实；二是就某些阶段性进行分析结论的公正性和客观性到实际工作部门或公司企业进行调查核实。,2020/7/7,经贸系 胡 鹏,证券投资分析第一章 概述21,4、完成研究报告 证券投资分析的最后一个步骤是撰写分析报告。也就是将分析结论通过书面的形式反映出来。 一般有投资价值研究报告、投资风险研究报告、项目经济效益分析报告、行业发展前景分析报告等。 无论是什么样的分析报告，正规的分析报告一般都就该包括以下几个方面的内容：（）研究分析的主题；（）所使用的数据来源和数据种类；（）采

16、用的分析方法和分析手段；（）形成分析结论的理由；（）所得出的分析结论及建议；（）分析结论和建议的适用期限；（）报告提供者或撰写者；（）分析报告形成日期。,2020/7/7,经贸系 胡 鹏,证券投资分析第一章 概述22,第二节证券投资分析的主要方法,目前，进行证券投资分析所采用的分析方法主要有两大类：第一类是基本分析；第二类是技术分析。 一基本分析法 1定义 基本分析又称基本面分析，是指证券投资分析人员根据经济学，金融学，财务管理学及投资学的基本原理，对决定证券投资价值及价格的基本要素如宏观经济指标，经济政策走势，行业发展状况，产品市场状况，公司销售和财务状况等进行分析，评估证券的投资价值，判断证券的合理价位，提出相应的投资建议的一种分析方法。,2020/7/7,经贸系 胡 鹏,证券投资分析第一章 概述23,2理论基础 证券投资基本分析的理论基础主要来自四个方面： （）经济学，包括宏观经济学和微观经济学两个方面。纱刘学所提示的各经济的主体，各经济变量，之间的关系原理，为探索经济变量与证券价格之间的关系提供了理论基础。 （）财政金融学。一国的财政货币政策指标，货币政策指标之间的关系原理，为