财管价值观念教程教案

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1、财务管理学,第2章：财务管理的价值观念,财务管理的价值观念,学习目标 掌握货币时间价值的概念和相关计算方法。 掌握风险报酬的概念、计算及基本资产定价模型。 理解证券投资的种类、特点，掌握不同证券的价值评估方法。,财务管理的价值观念,2.1 货币时间价值 2.2 风险与报酬 2.3 证券估值,2.1 货币时间价值,2.1.1 时间价值的概念 2.1.2 现金流量时间线 2.1.3 复利终值和复利现值 2.1.4 年金终值和现值 2.1.5 时间价值计算中的几个特殊问题,2.1.1 时间价值的概念,货币的时间价值原理正确地揭示了不同时点上资金之间的换算关系，是财务决策的基本依据。,即使在没有风险和

2、没有通货膨胀的条件下，今天1元钱的价值亦大于1年以后1元钱的价值。股东投资1元钱，就失去了当时使用或消费这1元钱的机会或权利，按时间计算的这种付出的代价或投资收益，就叫做时间价值。,如果资金所有者把钱埋入地下保存是否能得到报酬呢？,2.1.1 时间价值的概念,时间价值是扣除了风险报酬和通货膨胀率之后的真实报酬率,时间价值的真正来源：投资后的增值额 时间价值的两种表现形式： 相对数形式时间价值率 绝对数形式时间价值额 一般假定没有风险和通货膨胀，以利率代表时间价值,2.1.1 时间价值的概念,需要注意的问题： 时间价值产生于生产流通领域，消费领域不产生时间价值 时间价值产生于资金运动之中 时间价

3、值的大小取决于资金周转速度的快慢 思考： 1、将钱放在口袋里会产生时间价值吗？ 2、停顿中的资金会产生时间价值吗？ 3、企业加速资金的周转会增值时间价值吗？,2.1 货币时间价值,2.1.1 时间价值的概念 2.1.2 现金流量时间线 2.1.3 复利终值和复利现值 2.1.4 年金终值和现值 2.1.5 时间价值计算中的几个特殊问题,范例：,2.1.2 现金流量时间线,现金流量时间线重要的计算货币资金时间价值的工具，可以直观、便捷地反映资金运动发生的时间和方向。,-1000,600,600,t=0,t=1,t=2,2.1 货币时间价值,2.1.1 时间价值的概念 2.1.2 现金流量时间线

4、2.1.3 复利终值和复利现值 2.1.4 年金终值和现值 2.1.5 时间价值计算中的几个特殊问题,2.1.3 复利终值和复利现值,利息的计算 单利指一定期间内只根据本金计算利息，当期产生的利息在下一期不作为本金，不重复计算利息。 复利不仅本金要计算利息，利息也要计算利息，即通常所说的“利滚利”。 复利的概念充分体现了资金时间价值的含义。 在讨论资金的时间价值时，一般都按复利计算。,2.1.3 复利终值和复利现值,复利终值 终值是指当前的一笔资金在若干期后所具有的价值。,2.1.3 复利终值和复利现值,复利终值的计算公式：,上述公式中的 称为复利终值 系数，可以写成 （Future Valu

5、e Interest Factor)， 复利终值的计算公式可写成：,2.1.3 复利终值和复利现值,复利现值 复利现值是指未来年份收到或支付的现金在当前的价值。,2.1.3 复利终值和复利现值,由终值求现值，称为贴现，贴现时使用的利息率称为折现率。,上式中的 叫复利现值系数或贴现系数，可以写为 ，则复利现值的计算公式可写为：,2.1 货币时间价值,2.1.1 时间价值的概念 2.1.2 现金流量时间线 2.1.3 复利终值和复利现值 2.1.4 年金终值和现值 2.1.5 时间价值计算中的几个特殊问题,2.1.4 年金终值和现值,后付年金的终值和现值 先付年金的终值和现值 延期年金现值的计算

6、永续年金现值的计算,年金是指一定时期内每期相等金额的收付款项。,2.1.4 年金终值和现值,后付年金的终值,后付年金每期期末有等额收付款项的年金。,后付年金终值的计算公式：,2.1.4 年金终值和现值,后付年金的终值,A 代表年金数额； i代表利息率； n代表计息期数；,某人在5年中每年年底存入银行1000元，年存款利率为8%，复利计息，则第5年年末年金终值为：,例 题,2.1.4 年金终值和现值,后付年金的终值,22,【例】拟在10年后还清2 000 000元债务，从现在起每年末等额存入银行一笔款项。假设银行存款利率为4，每年需要存入多少元? 由于有利息因素，不必每年存入200 000元，只

7、要存入较少的金额，10年后本利和即可达到2 000 000元，可用以清偿债务。 A= 2 000 000 / = 2 000 000 = 166 583.38（元） 因此，在银行利率为4%时，每年存入166583.38元，10年后可得2 000000元，用来清偿债务。,23,（已知年金终值S，求年金A） 为使年金终值达到既定金额每年应支付的年金数额。 为了在约定的未来某一时点清偿某笔债务或积聚一定数额的资金而必须分次等额存入的准备金。 由于每次存入的等额准备金类似年金存款，因而同样可以获取按复利计算的利息，所以债务实际上等于年金终值，每年存入的偿债基金等于年金A。也就是说，偿债基金的计算实际上

8、是年金终值的逆运算。其计算公式为：,24,式中的 称为“偿债基金系数”,记作(A/S,i,n)。它可以把普通年金终值折算为每年需要支付的金额。偿债基金系数可以制成表格备查，亦可根据普通年金终值系数求倒数确定。,2.1.4 年金终值和现值,后付年金的现值,后付年金现值的计算公式：,2.1.4 年金终值和现值,后付年金的现值,2.1.4 年金终值和现值,后付年金的现值,某人准备在今后5年中每年年末从银行取1000元，如果年利息率为10%，则现在应存入多少元？,例 题,2.1.4 年金终值和现值,后付年金的现值,29,例某人要到边疆支教3年，请你代缴养老金，每年养老金缴存额度为12000元，设银行存

9、款利率为4%，他应当现在给你存在银行多少钱？ P=12000(P/A,4%,3)=120002.7751=33301.20元 例某企业拟购置一套新的环保型空调设备，更新目前使用的空调设备，每年可节约电费及各项环境费用8万元，但该种空调设备价格较其他冷却及其高出319 416元，问新的环保型空调设备应使用多少年才合算（i=8%, 每年复利一次）？ P= A（P/A,i,n） 319 416=80000（P/A,8%,n） （P/A,8%,n）=3.9927 查表可知：n=5 即新的空调设备的使用寿命至少应达到5年，否则应使用现有的空调设备。,30,年资本回收额的计算（已知年金现值，求年金） 资本

10、回收是指在给定的年限内等额回收或清偿初始投入的资本或所欠的债务。 年资本回收额是年金现值的逆运算。 计算公式为： 公式中的 是普通年金现值系数的倒数，它可以把普通年金现值折算为年金，称作投资回收系数。,31,例：某企业现在借得1000万元的贷款，在10年内以年利率12%均匀偿还，每年应付的金额是多少？,先付年金每期期初有等额收付款项的年金。,2.1.4 年金终值和现值,先付年金的终值,先付年金终值的计算公式：,另一种算法：,2.1.4 年金终值和现值,某人每年年初存入银行1000元，银行年存款利率为8%，则第十年末的本利和应为多少？,例 题,2.1.4 年金终值和现值,先付年金的终值,2.1.

11、4 年金终值和现值,先付年金的现值,先付年金现值的计算公式：,另一种算法,2.1.4 年金终值和现值,某企业租用一台设备，在10年中每年年初要支付租金5000元，年利息率为8%，则这些租金的现值为：,例 题,2.1.4 年金终值和现值,先付年金的现值,延期年金 最初若干期没有收付款项的情况下，后面若干期等额的系列收付款项的年金。,2.1.4 年金终值和现值,延期年金的现值,延期年金现值的计算公式：,某企业向银行借入一笔款项，银行贷款的年利息率为8%，银行规定前10年不需还本付息，但从第11年至第20年每年年末偿还本息1000元，则这笔款项的现值应是：,例 题,2.1.4 年金终值和现值,延期年

12、金的现值,永续年金期限为无穷的年金,2.1.4 年金终值和现值,永续年金的现值,永续年金现值的计算公式：,一项每年年底的收入为800元的永续年金投资，利息率为8%，其现值为：,例 题,2.1.4 年金终值和现值,永续年金的现值,2.1 货币时间价值,2.1.1 时间价值的概念 2.1.2 现金流量时间线 2.1.3 复利终值和复利现值 2.1.4 年金终值和现值 2.1.5 时间价值计算中的几个特殊问题,不等额现金流量现值的计算 年金和不等额现金流量混合情况下的现值 折现率的计算 计息期短于一年的时间价值的计算,4.时间价值中的几个特殊问题,生活中为什么总有这么多非常规化的事情,2.1.5 时

13、间价值计算中的几个特殊问题,不等额现金流量现值的计算,若干个复利现值之和,不等额现金流量现值的计算,某人每年年末都将节省下来的工资存入银行，其存款额如下表所示，折现率为5%，求这笔不等额存款的现值。,例 题,不等额现金流量现值的计算 年金和不等额现金流量混合情况下的现值 折现率的计算 计息期短于一年的时间价值的计算,4.时间价值中的几个特殊问题,生活中为什么总有这么多非常规化的事情,2.1.5 时间价值计算中的几个特殊问题,能用年金用年金，不能用年金用复利，然后加总若干个 年金现值和复利现值。,年金和不等额现金流量混合情况下的现值,某公司投资了一个新项目，新项目投产后每年获得的现金流入量如下表

14、所示，折现率为9%，求这一系列现金流入量的现值。,例 题,（答案10016元）,不等额现金流量现值的计算 年金和不等额现金流量混合情况下的现值 折现率的计算 计息期短于一年的时间价值的计算,4.时间价值中的几个特殊问题,生活中为什么总有这么多非常规化的事情,2.1.5 时间价值计算中的几个特殊问题,折现率的计算,第一步求出相关换算系数,第二步根据求出的换算系数和相关系数表求折现率（插值法）,折现率的计算,把100元存入银行，10年后可获本利和259.4元，问银行存款的利率为多少？,例 题,查复利现值系数表，与10年相对应的折现率中，10%的系数为0.386，因此，利息率应为10%。,How?,

15、当计算出的现值系数不能正好等于系数表 中的某个数值，怎么办？,折现率的计算,现在向银行存入5000元，在利率为多少时，才能保证在今后10年中每年得到750元。,查年金现值系数表，当利率为8%时，系数为6.710；当利率为9%时，系数为6.418。所以利率应在8%9%之间，假设所求利率超过8%，则可用插值法计算,插值法,不等额现金流量现值的计算 年金和不等额现金流量混合情况下的现值 折现率的计算 计息期短于一年的时间价值的计算,4.时间价值中的几个特殊问题,生活中为什么总有这么多非常规化的事情,2.1.5 时间价值计算中的几个特殊问题,计息期短于一年的时间价值,当计息期短于1年，而使用的利率又是

16、年利率时，计息期数和计 息率应分别进行调整。,计息期短于一年的时间价值,某人准备在第5年底获得1000元收入，年利息率为10%。试计算：（1）每年计息一次，问现在应存入多少钱？（2）每半年计息一次，现在应存入多少钱？,例 题,财务管理的价值观念,2.1 货币时间价值 2.2 风险与报酬 2.3 证券估值,2.2 风险与报酬,2.2.1 风险与报酬的概念 2.2.2 单项资产的风险与报酬 2.2.3 证券组合的风险与报酬 2.2.4 主要资产定价模型,2.2.1 风险与报酬的概念,报酬为投资者提供了一种恰当地描述投资项目财务绩效的方式。报酬的大小可以通过报酬率来衡量。 报酬确定购入短期国库券 报酬不确定投资刚成立的高科技公司 公司的财务决策，几乎都是在包含风险和不确定性的情况下做出的。离开了风险，就无法正确评价公司报酬的高低。,风险是客观存在的，按风险的程度，可以