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1、 行业研究报告 行业研究报告 商品零售行业 增商品零售行业 增 持持 商品零售行业全面放开后的竞争格局商品零售行业全面放开后的竞争格局 徐晓芳徐晓芳 010 82001362 xuxiaofang 2004 年 12 月 12 日2004 年 12 月 12 日 投资要点 投资要点 2004 年 1 10 月 我国社会消费品零售总额 43422 亿元 同比增长 13 1 预计 2004 年 全社会消费品零售总额增幅为 13 左右 扣除价格上涨因素 实际增幅比 2003 年提高约两个 百分点 预计 2004 年商业零售板块净利润增幅将超过 40 2004 年 12 月 11 日 外商投资大陆零售
2、领域全面放开 这一全新变化 将体现在企业竞争 力量的对比 零售市场的发展环境 发展趋势等方面 从而使中国零售业发展站在国际化 竞争新起点 全面开放 将使中国零售市场的竞争提升为国际化的竞争 国内外零售企业 之间的融合度将进一步增强 我国零售行业的经营管理水平将得到有效提高 外资零售商将通过新开门店和收购兼并加快进入国内市场 内姿零售商的生存空间将会受 到进一步的挤压 市场的结构性调整 业态的加速升级将会成为未来一个时期国内零售市 场尤其是中西部地区市场发展的鲜明特点 从外资进入中国零售业10多年的发展历史看 在上海 北京 深圳 大连等外资进入最早 零售市场竞争最激烈的城市 也是国内零售企业成长
3、最快 竞争力最强的地区 而且 我 国地区发展的区域化差异 交通等基础设施的不完善 供应商的分散及其信息技术运用的 落后 使得国际零售巨头 低价竞争 这一最具杀伤力武器在今后数年里难以得心应手地 运用 从而给了内资零售商与外资抗衡的难得历史机遇 我 国地区发展的区域化差异 交通等基础设施的不完善 供应商的分散及其信息技术运用的 落后 使得国际零售巨头 低价竞争 这一最具杀伤力武器在今后数年里难以得心应手地 运用 从而给了内资零售商与外资抗衡的难得历史机遇 因此 对于全面放开后国内零售 企业的生存和发展 我们没有理由感到悲观 重点公司点评 小商品城 600415 百联股份 600631 华联综超
4、600361 南京新百 600682 零售行业价格走势图 04 01 02 04 12 10 0 2 4 6 8 10 12 上证指数 零售行业指数 国泰君安证券 行业研究报告 国泰君安证券 行业研究报告 2 预计 2004 年全社会消费预计 2004 年全社会消费 品零售总额为 51801 亿品零售总额为 51801 亿 元 比上年增长 13 左元 比上年增长 13 左 右 增长幅度是近 8 年来右 增长幅度是近 8 年来 最大的一年 最大的一年 国民经济的高速增长 是国民经济的高速增长 是 消费需求增长的最主要消费需求增长的最主要 推动因素 而固定资产投推动因素 而固定资产投 资的加速增长
5、 物价水平资的加速增长 物价水平 的回升和人民币升值预的回升和人民币升值预 期等因素也对消费需求期等因素也对消费需求 起到了有效的拉动作用 起到了有效的拉动作用 与 2002 年同期相比 与 2002 年同期相比 2004 年前三季度零售板2004 年前三季度零售板 块净利润增长 34 77 块净利润增长 34 77 数据对比表明 零售板块数据对比表明 零售板块 经营业绩已经处于上升经营业绩已经处于上升 周期 周期 2004 年商品零售市场销售增幅加大 2004 年商品零售市场销售增幅加大 2004 年以来 我国商品零售市场销售继续保持良好增长态势 1 10 月 社会消费品零售总额 43422
6、 亿元 同比增长 13 1 其中 10 月份社会 消费品零售总额 4365 4 亿元 同比增长 14 2 预计 2004 年全社会消 费品零售总额增幅为 13 左右 扣除价格上涨因素 实际增幅比 2003 年提 高约两个百分点 图一 1999 2004年我国消费品零售总额 亿元 31135 34153 37595 40911 45842 51801 数据来源 中国统计年鉴 国泰君安证券研究所 2004 年为预测值 我国商品零售市场销售增幅加大的主要原因 一是国民经济的高速增长对 消费需求的促进作用加大 2004 年我国国内生产总值增长将超过 9 城 镇居民人均可支配收入和农民人均纯收入实际增长
7、将分别超过 7 和百 6 二是投资对消费需求的拉动作用显著增加 2003 年以来 我国固定 资产投资加速增长 2003 年我国固定资产投资比上年同期增长了 28 4 2004年1 10月比上年同期增长了29 5 三是物价总水平由降转升 2003 年 我国居民消费价格指数同比上涨 1 2 2004 年 1 10 月同比上涨 4 1 基于 买涨不买落 的消费心理 物价水平的回升为消费增长奠定了 良好基础 四是人民币升值预期对消费需求的刺激作用加大 2004 年商业零售板块经营业绩明显回升 2004 年商业零售板块经营业绩明显回升 2 20 00 04 4 年年前前 3 3 季季度度 商商业业零零售
8、售板板块块平平均均主主营营收收入入 1 14 43 35 5 8 89 9 百百万万元元 同同比比增增 长长 1 16 6 4 42 2 平平均均净净利利润润 2 25 5 9 97 7 百百万万元元 同同比比增增长长 4 49 9 9 95 5 平平均均每每股股收收益益 0 0 1 10 06 6 元元 同同比比增增长长 4 41 1 3 33 3 预预计计 2 20 00 04 4 年年商商业业零零售售板板块块净净利利润润增增长长幅幅度度将将 超超过过 4 40 0 数据来源 国泰君安证券研究所 商品零售板块经营业绩回升主要来自三个方面 一是零售连锁类公司利润 0 10 20 30 200
9、220032004 图二 近图二 近3年前年前3季度净利润变化情况 百万元 季度净利润变化情况 百万元 国泰君安证券 行业研究报告 国泰君安证券 行业研究报告 3 2004 年前年前 3 季度 零售季度 零售 板块亏损企业由上年同板块亏损企业由上年同 期的 10 家减少到期的 10 家减少到 5 家 家 同比减亏同比减亏 69 54 全面开放后 中国零售市全面开放后 中国零售市 场将面临更多新的外资场将面临更多新的外资 巨头的进入以及原有外巨头的进入以及原有外 资零售企业扩张的提速 资零售企业扩张的提速 增长水平较高 2004 年前三季度其净利润增幅为46 57 二是以北京地 区为代表的受 非
10、典 影响严重的百货类公司盈利水平大幅回升 三是一 批进行了股东更替或主营业务重组的公司如ST秋林 长百集团 ST烟发 ST民百 华联股份等扭亏为盈 表表 1 04 前前 3 季度零售板块亏损企业情况 季度零售板块亏损企业情况 公司代码 公司代码 公司名称 公司名称 03 前 3 季 03 前 3 季 04 前 3 季 04 前 3 季 672 铜城集团 427 23 315 23 679 大连友谊 3205 63 941 91 785 武汉中商 118 44 105 19 882 华联股份 119 19 1057 01 600723 西单商场 4590 44 1264 59 600738 ST
11、 民百 2776 28 622 27 600766 ST 烟 发 1630 81 187 55 600774 汉商集团 2657 4 2726 5 600807 ST 济 百 2325 23 2193 49 600856 长百集团 830 54 27 91 600891 ST 秋林 3123 15 376 09 合计亏损 合计亏损 21685 9 21685 9 6605 6605 数据来源 公司定期报告 国泰君安证券研究所 全面放开 外资零售企业进入快速扩张期 全面放开 外资零售企业进入快速扩张期 2004 年 12 月 11 日 外商投资大陆零售领域全面放开 这一全新变化 将体现在企业竞争
12、力量的对比 零售市场的发展环境 发展趋势等方方面 面 从而使中国零售业发展站在国际化竞争新起点 中国零售市场对外资全面放开可以归纳为三点 一是股权放开 已有外资 零售企业在合资企业中所占股权比重可以增加 并有可能出现外商独资企 业 二是外资企业在单个城市的开店数量放开 外资零售企业将会在重点 城市加快开店速度以形成区域集中优势 三是二三线城市的放开 外资会 加快进入中小城市并逐步形成区域性连锁 另外 目前尚有30 左右的国 际零售巨头 由于不适合或不了解过渡期内的中国零售市场而没有进入 全面放开后他们的进入将是迟早的问题 总之 全面开放后中国零售市场 将面临更多新的外资巨头的进入以及原有外资零
13、售企业的扩张提速 图三 2003年连锁百强企业销售额和店铺数量的所有制构成 图三 2003年连锁百强企业销售额和店铺数量的所有制构成 数据来源 中国连锁经营协会 48 36 16 国有 民营 外资 57 31 12 国有 民营 外资 国泰君安证券 行业研究报告 国泰君安证券 行业研究报告 4 全面开放 将使中国零售全面开放 将使中国零售 市场的竞争将提升为国市场的竞争将提升为国 际化的竞争 国内外零售际化的竞争 国内外零售 企业之间的融合度将进企业之间的融合度将进 一步增强 我国零售行业一步增强 我国零售行业 的经营管理水平将得到的经营管理水平将得到 有效提升 有效提升 外资零售商将通过新开外
14、资零售商将通过新开 门店和收购兼并加快进门店和收购兼并加快进 入国内市场 内姿零售商入国内市场 内姿零售商 的生存空间将会受到进的生存空间将会受到进 一步的挤压 市场的结构一步的挤压 市场的结构 性调整 业态的加速升级性调整 业态的加速升级 将会成为未来一个时期将会成为未来一个时期 国内零售市场尤其是中国内零售市场尤其是中 西部地区市场发展的鲜西部地区市场发展的鲜 明特点 明特点 国家有关部门统计 2003年外商投资商业企业总销售额为2108亿元 占全 社会消费品零售总额的4 6 在外资较早进入的上海 深圳等中心城市 外商投资商业企业销售额占全社会消费品零售总额的比重已经超过10 2003年
15、在全国连锁经营百强企业中 外资企业销售额占到16 网点数 量占到12 见图三 我们预计 今后三年 外资投资商业企业销售总额 占全社会消费品零售总额的比重可能达到7 左右 在上海 深圳 北京等 中心城市 外商投资商业企业销售额占全社会消费品零售总额的比重可能 达到13 左右 全面开放 我国零售行业发展将站在国际化竞争新起点 全面开放 我国零售行业发展将站在国际化竞争新起点 零售业革命性的变革从1852年以来一共有三次 第一次是百货店的建立和 兴起 第二次是超市的出现 第三次是连锁经营的广泛应用 200多年的 历史在中国改革开放后不到20年就全部完成 目前国际上所有的零售业态 都进入了中国 而全面
16、开放意味着中国零售行业将在更宽的领域 更高的 层次 更大的范围的对外开放 首先 中国零售市场的竞争将提升为国际化的竞争 更多的国际零售巨头 进入中国市场 将会把国际一流的零售业的经营管理水平带入中国 国内 的企业在提升自身竞争力的同时就在瞄准国际水平 也就是国内竞争将转 向国际化的竞争 其次 国内外零售企业之间的融合度将进一步增强 不管是国外的零售企 业在寻找中国的合作者 还是中国的零售企业在寻找国外的合作者 双方 在相互博弈的过程中将会获得共同的发展 再次 对于我国零售行业经营水平的提升将起到更大的推动作用 随着外 资的进入 我国零售市场法律法规将会更加健全 行政干预和地区壁垒将 会进一步减少 零售行业的发展环境有望得到加快改善 随着外资的进入 我国新兴零售业态将会由东到西迅速普及 业态结构调整将会更趋合理 并将由过去的引进国外业态转变到创新发展阶段 随着与外资零售巨头的 竞争 我国零售行业的经营管理水平 包括现代经营理念 现代经营技术 信息技术 供应链技术的应用等等 都将会有质的提高 中西部地区将转化为中外零售企业市场竞争的主要战场 中西部地区将转化为中外零售企业市场竞争的主要战场
