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1、股民来学习期货加强风险控制 现在我们对期货已有了初步认识，但由于期货交易是投机市场中风险最高的交易之一，所以这里必须加以强调，并针对期货风险的三大主要来源，提出我们的看法。 期货交易的最大风险来源是“杠杆作用”，客户每次交易的资金投入被放大了几十倍，使客户的账户承担着比其他投机方式更高的压力，因而更容易出现“爆仓”等问题。这就要求首先考虑到自己“根基”的安全，而不是利润。特别是适应了其他投机方式的证券投资者们应高度正视这点，不要用习惯的思维方式高比例建仓，通常情况下是三分之一以下的持仓比例很适合目前期货的特点，而且最好是分不建仓。只有这样，我们才有机会享受到“杠杆作用”带来的高比例利润。这与满
2、仓赚来的利润有本质的区别。 期货交易的第二大风险是涨跌方向无绝对性。这与股票等投机是相似的。但要注意到期货的“双向交易机制”的影响，涨跌都有亏或赚得可能，也随时存在“改错”的机会。综合这些因素，使我们在参与期货交易时根本不用考虑错过机会的问题，而要随时评估行情的风险大小，再找出适合于自己的风险度时才能决定下单，这样才有可能使风险控制做到最低。 期货交易的第三大风险是自己人性的问题。在股票交易中也有类似问题，但投资者在期货交易时，其弱点被“杠杆作用”放大后，将产生更大的风险，而人性弱点是投资者无法回避也无法改变的。唯一可做的是：要明白自己的“短处”，扬长避短。成功的交易者告诉我们，只有在轻松、理
3、智、愉快的情绪下才能做出正确的交易，其它任何情绪下都不要做任何交易，甚至不要看盘，这就是常说的心态问题。好的心态是投机者必需具备的基本素质，更是加强风险控制的重要方面。 提高期货交易能力的建议 由于目前国内期货与国际市场接轨较好，因而期货行情的技术性更强。在期货与股票市场上，交易能力的提高方法都差不多。这里提出我们的一些建议，希望能够从使用的角度，指出提高交易能力的努力方向，以供参考。 交易能力可分为自己行为控制能力和行情分析能力。从实际效果来看，这两方面能力的综合提高才是取得良好战绩的保证。 其一，行为控制能力相对是主观的，可以不受行情影响。投资者在没有绝对性的行情变化中，尤其需要依靠一些固
4、定因素来自控，使投机交易更趋于可控制。 例如，止损问题就可纳入固定因素范围（把止损幅度固定下来）。我们面对的是多变的市场，无法绝对保证可靠性，不应该将止损的时机、幅度的决定依赖于所谓的技术分析，因为那样就使止损变得不确定，可能会失去止损的作用。只有将止损幅度固定下来，到位就执行，这样才能使止损达到保证资金安全的作用。 须知多次止损累计成本也很高。我们应做到，每次止损后间隔一段时间，远离市场，将自己调整到接近你第一次交易时的心态，这就使每次交易连续出错的概率大大降低，止损也就不会有很高的累计成本。 至于能否长期坚持这种律己，专家调查结果：超过20%的人有很强的自控能力，特别是在认识到问题的重要性
5、时，因而很多人可以依靠律己来保全自己。 成功的交易者都有自己的一套交易准则，将类似止损、持仓量等行为手段固定化、纪律化后，可使自己的交易模式更趋稳定。但是交易模式的固定因素太多又会使模式僵化，不适应多变的市场。这就产生一个“度”的问题，也就是自己交易模式中固定因素和可变因素的比例问题。这个“度”的把握就是我们建议的努力方向之一。 顺便建议，止盈应该用技术分析手段来控制，这样才能享受到高风险投机带来的乐趣和成果。 其二，行情分析能力相对更容易引起大家的重视，特别是技术分析，这方面能力的提高有大量的相关书籍可供参考。 我们应该首先认清一个前提：资本市场的价格波动的本质是“变”，没有一个完整的技术分
6、析能精确描绘市场细节，要敢于承认任何分析都是“盲人摸象”，而一些真正赚钱的赢家（仅靠赌博暴发的不存在重复性因而无效仿价值）靠这种“盲人摸象”也能赢得市场。这就说明提高行情分析能力并不是在纯技术指标层面上往极致去努力，而是通过反复学习、实践找出适合自己的一套理念方法。大量的技术分析属中一定有一些或几条适合于你，找出这些并在实践中修正，形成自己的一套理念，这是我们认为需要努力的方向之二。 我们面对的是一个“非线性市场”，技术分析就不能流于“线性手段”，那些公式化的指标不是值得多花功夫的方向，而一些理念性的概念才是值得我们思考，并在实践中修正的东西。 以下摘录了这几种理念，也许能引起你的共鸣： 1在
7、交易中总结出一套适合自己，成熟稳定的交易风格。 2制定一套完善、严格的风险管理体系。 3培养自己在每笔交易前，均制定有详尽操作计划的习惯和严格执行计划的超强自律性。 4磨练自己在等待机遇来临前的足够耐心。 5养成稳步渐进的交易心态。 提高风险组合的效益 在金融繁荣的今天，股票、国债、期货等各种风险投资手段丰富多彩，而风险投资的最大课题就是要提高汇报与风险的比率。利用期货，将使你有效平衡一个全面的投资组合的风险！ 芝加哥期货交易所的交易手册管理期货投资组合多样化机会中表明，具有最大风险和最小回报的投资方式是：55%投资于股票、45%投资于债券和0%的期货。而相反，汇报最大和风险最小的投资方式则是
8、：45%于股票上、35%在债券上、20%在期货上。 这个研究结论的价值和有效性，已被华尔街那些进行投资分配研究的专业人士所证实。著名的高盛（GOLDMAN SACHS）公司进行了覆盖25年交易区间的一项研究，得到结论：“一个期货投资占资产总值20%的投资组合，比单单包括股票和债券的投资组合的收益率要高出50%以上。” 就其主要原因，股票和债券的投资组合本身，相对缺乏应有的风险投资“活力”，而影响其回报和风险的因素与期货完全不同，这就使期货有机地与股票债券结合后，更多地涵盖了市场因素，产生相互补充、平衡的作用。我们可以通俗地理解为“东边不亮西边亮”。 在实际运用这两种风险投资组合中，一定要注意股
9、票、债券、期货这三种投资应交由不同专业的人来管理，才能更大程度地降低各种投资的相关性，以求达到最佳效果。 这就是“不要把所有鸡蛋放在同一个篮子”的概念的具体体现，是在投资中充分利用各种风险的办法，使提高风险投资组合价值的有效途径。特别是股票指数期货推出后，这种组合更具价值潜力。 套期保值问题 期货市场有两大功能：发现价格、套期保值。 套期保值严格定义指：生产经营者同时在期货市场和现货市场进行买卖方向相反的交易，使一个市场的盈利弥补另一个市场的亏损，从而在两个市场建立对冲机制，以规避现货市场的价格波动风险。 这里我们简单介绍现货商的套期保值和证券投资者的套期保值。 一.现货商的套期保值 理论上，
10、现货市场上商品价格涨跌与期货的涨跌是同步的。 假设一铜厂每季生产一万吨电解铜，厂家考虑到一个季度后铜生产出来时如果价格跌了，就可能没有利润。于是生产之前，先在期货市场卖出1万吨合约（期货市场永远有无数买家和卖家），一个季度后，铜的现货市场价格无论涨跌，都可将生产出的现货随行就市卖掉，同时又在期货市场上买回一万吨合约冲销先前的头寸。这时，对于厂家的总账来说，保证了生产一万吨铜之前所预计的利润。 这就使现货商的套期保值。利用期货，能保证原先预计的利润，而不怕货物价格涨跌。 二证券投资者的套期保值 不久的将来，股指期货推出后，证券投资者同样与现货商一样，可以用期货进行套期保值。 通俗地讲，股指期货，
11、就是把国内股票大盘指数当作期货商品来买卖。 假定证券投资者买得某支股票与大盘指数的涨跌趋势是同方向的。当证券投资者买入这支股票后不久，明显感到大盘会下跌，自己股票有亏损的危险，而又不愿“割肉”，这时可在股指期货上卖出一定量的合约。这样，即使将来所买的股票亏了，在股指期货合约上就有赚，以此抵消亏损，使枕骨去年投资者的总账不致因遇到熊市而损失。这就是证券投资者的套期保值的方法理论。 利用这个思路，证券投资者可根据各自不同的情况、操作习惯，制定相应的套利方法，以增加盈利手段。怎样参与期货交易 本章介绍参与期货的程序，以及与做股票不同的地方，稍有分析股票基础的人阅读本章后，应能达到具备期货交易的基本能
12、力。期货交易日常必备 一行情系统和交易软件 目前期货交易已大多通过互联网完成。客户在完成开户后，期货经纪公司会告知客户行情系统软件与交易系统软件的下载网址，并提供对应得账户号和交易初始密码。客户在计算机上安装所下载的软件后，即可上网看到实际行情，并查阅自己账户交易及资金情况。 目前流行的期货专用看盘软件有：世华财经软件、文华财经软件、富远软件、澎博软件等。 二日常相关信息的收集 期货交易是以现货交易为基础的。期货价格与现货价格之间有着十分紧密的联系。 在现实市场中，期货价格不仅受商品供求状况的影响，而且还受其他许多非供求因素的影响。这些非供求因素包括：金融货币因素、政治因素、政策因素、投机因素
13、、心理预期等。这些信息在各大期货公司网站上和期货专业网站上，都能查到每天的最新情况。 三值得关注的国外期货品种 随着世界经济的全球化，世界各地的商品价格波动呈现密切的相关性。 就国内商品期货的品种来看，与国际市场有不同程度的联动性。值得关注的国外期货品种有：英国伦敦金属交易所（LME）的铜、铝；美国商品交易所（COMEX）的铜；美国芝加哥期货交易所（CBOT）的黄豆、豆粕、小麦、玉米；日本东京商品交易所（TOCOM）的橡胶；美国纽约商业交易所（NYMEX）的原油、燃料油；美国纽约棉花交易所（NYCE）的棉花；新加坡国际金融交易所（SIMEX）的燃料油等。 在公司制定的行情看盘软件中，每天都能查
14、到这些最新数据。 期货行情指标的几个特殊点 期货行情的技术分析研判方式与股票大致相同，但有几个特殊的地方应引起证券投资者注意。这里提出来后，大家应根据自己不同的技术分析习惯，适当修正对这几个技术参数原油的看法。 一成交量 期货的成交量是当天内买和卖成交量的总合，以双向计算。但其中买、卖都可能有开仓或平仓，这是与股票不同的地方，所以，期货的成交量数值，就包含了买、卖、开仓、平仓不同组合的信息，它比股票的成交量所反映的信息要多些。 二持仓量 期货的持仓量是指买和卖双方都还没有平掉的头寸的总合，是双向计算的。也就是说，我们看到的持仓量数据中，有一半是买持仓，一般是卖持仓。这与股票也有很大的不同，持仓
15、量的变化也是对行情影响较大的指标。 三K线图 由于期货行情价格波动一般比股票频繁，在研判行情时，特别是在做T+0时，建议多参考分时图，例如5分钟k线图。当然，这里还要根据个人交易习惯来定。 由于期货行情的特点，这里不可能对这三点进一步做出统一的结论，需要大家根据自己的情况，在实践中找出自己不同的看法才是有效实用的。据我们实际观察到的情况来看，的确有一些操盘手对这些问题有自己精辟的理解，并以此取得惊人的战绩。期货发展历程简要 一期货的起源 世界最早的期货交易所诞生于1531年，在当时号称“世界之都”的比利时安特卫普，162年后，日本大阪出现了类似期货交易的方式。1848年，美国芝加哥诞生了今天名
16、冠世界的芝加哥商品交易所。 真正现代意义上的期货交易形成与1891年的芝加哥商品交易所。正是由于这个原因，在有的文献上定义期货市场的起源是芝加哥商品交易所。 1848年，芝加哥地区农产品的生产和贸易及其发达，如：玉米、小麦等量大而且影响面广，市场十分兴旺，价格波动剧烈。在这种情况下，一些贸易商都想寻找一个集中信息的场所，以便了解行情。为此，1848年3月13日，由82位谷物商人在芝加哥市中心南水街上的一家面粉店，创立了美国第一家交易所芝加哥谷物交易所。一百多年后，这个交易所竟演变成为当今世界规模最大，最规范的期货交易所芝加哥期货交易所（CBOT，Chicago Board of Trade）。那82位商人，作为交易所第一批会员将永载世界期货史。 二国内
