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1、第6章 财务报表分析 财务报表分析 财务报表一个可行的分析框架比率分析趋势分析结构分析和指数分析 报表分析的外部使用者 商业债权人 关心公司的流动性 债券持有人 关心公司的长期现金流 股东 关心公司的盈利能力和公司长期健康状况 报表分析的内部使用者 计划 关心公司目前的财务状况并评价可能存在的机会 控制 关心公司各种资产的投资回报和资产管理效率 适应 关心公司外部资金供给者用于评价公司的财务分析的各个方面 财务报表的主要类型 损益表公司某段特定时期收入和费用的概括 最终以净利润或净损失列示 资产负债表公司某一时点上的财务状况的总结 它以总资产 总负债 所有者权益列示 BW公司资产负债表 资产边
2、 a 反映某一日期公司的财务状况 b BW拥有的 c 客户欠公司款项 d 已支付的将来费用 e 现金及一年内可变现的项目 f 购置土地 建筑物和设备的原始成本 g 固定资产累计耗损作为原值的扣除 现金及等价物 90应收帐款c394存货696待摊费用d5累计预付税款10流动资产e 1 195固定资产 原值 f1030减 累计折旧g 329 固定资产净值 701长期投资50其他长期资产223资产总计b 2 169 BW资产负债表单位 千元 19X3 12 31a BW公司资产负债表 负债及所有者权益边 a 资产 负债 所有者权益 b 公司需偿还的和股东拥有的权益 c 购买商品和接受劳务产生的欠款
3、d 已发生但尚未支付的义务e 一年内需偿还的债务 f 偿还期超过一年的债务 长期债券 g 股东投入公司的最初投资额 h 保留在公司内部的盈利 应付票据 290应付帐款c94应交税金d16其他应付款d100流动负债e 500长期负债f530所有者权益普通股 面值 1 g200资本公积g729保留盈余h210总权益 1 139负债和所有者总计a b 2 169 BW资产负债表单位 千元 19X3 12 31 BW公司的损益表 a 衡量一段期间盈利 b 直接与经营水平有关 工资 原材料燃料和制造费用 c 销售人员的佣金 广告费用 行政人员工资 d 营业利润 e 借入资金的成本 f 应纳税收入 g 股
4、东所得数额 销售净额 2 211产品销售成本b1 599毛利 612销售和管理费用c402EBITd 210利息费用e59EBTf 151所得税60EATg 91现金股利38保留盈余的增长 53 BW公司损益表 千元 年度截止19X3 12 31a 财务分析的框架 分析工具资金来源和运用表现金流量表现金预算 1 公司资金需要量的分析 资金需求的趋势和季节因素未来需要多少资金 需求中有无季节因素 财务分析的框架 公司健康状况财务比率1 Individually2 Overtime3 Incombination4 Incomparison 1 公司资金需要量的分析 2 公司财务状况和经营成果分析
5、财务分析的框架 Examples 销售波动成本变动经营接近盈亏平衡点 1 公司资金需要量的分析 2 公司财务状况和经营成果分析 3 公司经营风险分析 经营风险涉及公司运行中的内部风险 财务分析的框架 财务经理应充分考虑这三方面因素的作用 从而决定公司融资的需要 决定公司的融资需要 1 公司资金需要量的分析 2 公司财务状况和经营成果分析 3 公司经营风险分析 财务分析的框架 与资金供应者协商 决定公司的融资需要 1 公司资金需要量的分析 2 公司财务状况和经营成果分析 3 公司经营风险分析 财务比率的应用 比较形式内部比较外部比较 财务比率涉及两个会计数据的指数 常由一个数据除以另一个数据得到
6、 外部比较和行业比率的来源 Examples 一些结构 RobertMorrisAssociatesDun BradstreetAlmanacofBusinessandIndustrialFinancialRatios 将一个公司的比率与相似情况的公司的比率比较或是与同期的行业平均水平相比 相似情况是很重要的 苹果不能和橘子相比较 流动比率 流动比率流动资产流动负债用BW公司19X3 12 31的数据 衡量公司用流动资产偿还短期债务的能力 资产负债表比率 流动比率 1 195 500 2 39 流动比率比较 BW行业平均2 392 152 262 091 912 01 年19X319X219X
7、1 流动比率 流动比率比行业平均水平要高 速动比率 酸性测试比率 速动比率流动资产 存货流动负债用BW公司19X3 12 31的数据 反映公司用变现能力最强的资产偿还流动负债的能力 资产负债表比率 速动比率 1 195 696 500 1 00 速动比率比较 BW行业平均1 001 251 041 231 111 25 年19X319X219X1 速动比率 速动比率比行业平均水平低 流动性比率比较总结 流动比率高而速动比率低说明公司的存货管理存在问题 BW公司有相当高的存货水平 比率BW行业平均流动比率2 392 15速动比率1 001 25 流动比率 趋势分析比较 速动比率 趋势分析比较 流
8、动性趋势分析总结 行业平均水平的流动比率呈缓慢上升趋势而速动比率却相当稳定 这说明对BW来说存货是一个相当严重的问题 BW的流动比率呈上升趋势而速动比率却呈下降趋势 财务杠杆比率 债务权益比率负债总额股东权益ForBasketWondersDecember31 19X3 反映公司通过债务融资的比率 资产负债表比率 财务杠杆比率 1 030 1 139 90 财务杠杆比率比较 BW行业平均 90 90 88 90 81 89 年19X319X219X1 负债权益比率 BW利用债务水平与行业平均水平相当 财务杠杆比率 负债比率债务总额资产总额ForBasketWondersDecember31 1
9、9X3 反映公司的资产通过举债筹资所占的百分比 资产负债表比率 财务杠杆比率 1 030 2 169 47 财务杠杆比率比较 BW行业平均 47 47 47 47 45 47 年19X319X219X1 负债比率 BW利用债务水平与行业平均水平相当 财务杠杆比率 资本化总额长期负债资本化总额ForBasketWondersDecember31 19X3 反映公司长期负债对于长期融资的相对重要性 资产负债表比率 财务杠杆比率 530 1 669 62 长期负债 股东权益 财务杠杆比率比较 BW行业平均 62 60 62 61 67 62 年19X319X219X1 资本化比率 BW利用长期债务水
10、平与行业平均值相一致 涵盖比率 利息保障比率EBIT利息费用ForBasketWondersDecember31 19X3 反映公司支付财务费用的能力 损益表比率 涵盖比率 210 59 3 56 涵盖比率比较 BW行业平均3 565 194 355 0210 304 66 年19X319X219X1 利息保障比率 BW的利息保障比率低于行业平均水平 涵盖比率 趋势分析比较 涵盖比率趋势分析总结 这说明对BW来说低 EBIT 是一个潜在问题 我们知道BW的债务水平与行业平均水平相当 BW的利息保障比率从19X1开始下降 在过去的两年内都低于行业平均水平 效率比率 或周转率比率 应收帐款周转率年
11、销售净额应收帐款ForBasketWondersDecember31 19X3 衡量公司利用其资产的有效程度 损益表 资产负债表比率 效率比率 2 211 394 5 61 假定所有销售都是信用销售 效率比率 或周转率比率 平均收现期一年中的天数应收帐款周转率ForBasketWondersDecember31 19X3 从取得应收帐款权利到收到款项的平均天数 损益表 资产负债表比率 效率比率 3655 61 65days 效率比率比较 BW行业平均65 065 771 166 383 669 2 年19X319X219X1 平均收现期 BW的平均收现期不断缩短 与行业平均水平相当 效率比率
12、应付帐款周转率 PT 年赊购金额应付帐款ForBasketWondersDecember31 19X3 反映公司向供应商或潜在信用客户付款的及时性 损益表 资产负债表比率 效率比率 1551 94 16 5 假定年赊购金额 1 551 效率比率 PTinDays一年内的天数应付帐款周转率ForBasketWondersDecember31 19X3 反映公司还款的平均天数 损益表 资产负债表比率 效率比率 36516 5 22 1days 效率比率比较 BW行业平均22 146 725 451 143 548 5 年19X319X219X1 应付帐款天数 BW的PTinDays越来越短 这是好
13、现象吗 效率比率 存货周转率销售成本存货ForBasketWondersDecember31 19X3 反映公司存货管理的有效程度 损益表 资产负债表比率 效率比率 1 599 696 2 30 效率比率比较 BW行业平均2 303 452 443 762 643 69 年19X319X219X1 存货周转率 BW的存货周转率很低 存货周转率 趋势分析比较 效率比率 总资产周转率销售净额总资产ForBasketWondersDecember31 19X3 反映公司利用其总资产产生销售收入的效率 损益表 资产负债表比率 效率比率 2 211 2 169 1 02 效率比率比较 BW行业平均1 0
14、21 171 031 141 011 13 年19X319X219X1 总资产周转率 BW的总资产周转率低于行业平均水平 这是什么原因 盈利能力比率 销售毛利率毛利润销售净额ForBasketWondersDecember31 19X3 反映公司经营效率和公司的定价政策 损益表 资产负债表比率 盈利能力比率 612 2 211 277 盈利能力比率比较 BW行业平均27 7 31 1 28 730 831 327 6 年19X319X219X1 销售毛利率 BW销售毛利率低于行业平均水平 销售毛利率 趋势分析比较 盈利能力比率 销售净利率税后净利销售净额ForBasketWondersDece
15、mber31 19X3 反映公司的销售收入在扣除所有的费用及所得税后的盈利能力 损益表 资产负债表比率 盈利能力比率 91 2 211 041 盈利能力比率比较 BW行业平均4 1 8 2 4 98 19 07 6 年19X319X219X1 销售净利率 BW销售净利率严重低于行业平均水平 销售净利率 趋势分析比较 盈利能力比率 ROA税后利润总资产ForBasketWondersDecember31 19X3 反映公司利用资产获得利润的效率 损益表 资产负债表比率 盈利能力比率 91 2 160 042 盈利能力比率比较 BW行业平均4 2 9 8 5 09 19 110 8 年19X319
16、X219X1 ROA BW总资产报酬率严重低于行业平均 ROA 趋势分析比较 盈利能力比率 RoE税后利润股东权益ForBasketWondersDecember31 19X3 反映股东帐面投资额的盈利能力 损益表 资产负债表比率 盈利能力比率 91 1 139 08 盈利能力比率比较 BW行业平均8 0 17 9 9 417 216 620 4 年19X319X219X1 RoE BW的RoE严重低于行业平均 RoE 趋势分析比较 市场价值比率 市盈率 市场价格 EPS市盈率是投资收益率的倒数市盈率的高低受直接利率高低的影响市盈率是一个需要动态考察的指标市盈率的高低反映一家公司股票价值的高估或低估市净率 市场价格 每股净资产 市场价格 每股帐面价值Q比率 TOBINQ 债券股票总市值 总资产 市盈率与一年期存款利率 利率与市盈率 杜邦恒等式 RoA和杜帮分析方法 ROA19X3 041x1 02 042or4 2 ROAIndustry 082x1 17 098or9 8 ROA 销售净利率X总资产周转率 总资产盈利能力 销售盈利能力X资产管理效率 RoE和杜帮分析方法 ROE19X
