《精编》企业金融危机培训教材5

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1、 美金融危机对我国的影响 一 美金融危机发生的根本原因二 美国金融危机对全球的影响三 美国金融危机对我国的影响四 未来通胀走势及我国的应对 中国电子信息产业发展研究院 刘烈宏 一 美国金融危机发生的根本原因 1 次级贷款公司与仓式贷款美国人买房子贷款不是我们想象中的找银行 而是找抵押贷款公司 这些抵押贷款公司从银行获得信用贷款放款给贷款人 抵押贷款公司分为普通贷款公司和次级贷款公司 普通贷款公司只把钱贷给那些信用评级比较高的贷款人 次级贷款公司把钱贷给那些信用评级比较低的贷款人 1 次级贷款公司与仓式贷款 那信用评级怎么来的 美国的贷款系统可以说设计得比中国严格得多 一个人的信用评级比起中国来

2、复杂且严密 其评分范围 按标准FICO评分 从300 850分不等 得分在620分以上的可被认为是优质贷款对象 得分在500 620分的被评为次级贷款对象 这些人便成了次级贷款公司追逐的对象 1 次级贷款公司与仓式贷款 那这些次级贷款公司钱又是从哪里来的呢 美国注册公司是没有像中国这样要一定的注册资金门槛限制的 但是对贷款公司是有门槛限制的 对次贷公司来说 具体限制至少要20万美金以上 有了次贷公司以后 银行就对那些有自有资金的次贷公司发放所谓的仓式贷款 仓式贷款就是你存20万美金 银行给你1000万的贷款额度 当然 这一贷款额度也是要你次贷公司把贷款文件给到银行 得到银行批准才能得以实施的

3、这样的做法可以算出 其实资金已经放大了50倍 这是我们经常听到的所谓杠杆效应的一个例子 1 次级贷款公司与仓式贷款 那贷款公司又如何去寻找客户呢 贷款公司要跑银行 要联系投行 没有那么多人手去跑那么多个体的次贷客户 于是这项任务就落到了那些抵押贷款经纪公司上 要注意 这些经纪公司不是房产经纪 他们只负责贷款方面 可以说 由于1 2 贷款手续费的利润冲动 使得这些贷款经纪开始乱来了 这一乱来可以说是次贷危机的导火索 1 次级贷款公司与仓式贷款 首先 这些贷款经纪是干什么的 美国那些信用评级很好的贷款人 可以轻易地贷到款 同时享有较低的贷款利息和优惠的还款方式等 但信用评级比较差的贷款人 就是次级

4、贷款人 很难贷到款或者根本就无法贷到款 即便是贷到款 应付的利息也相当高 甚至很多人连次级贷款的500分的信用评级都达不到 也就是说不少人想贷次级贷也没门 1 次级贷款公司与仓式贷款 那这些经纪公司的任务就是包装这些人 让这些人能达到所谓的评级标准 一方面提高这些人的信用评分 以让这些贷款人能在较低利息的诱惑下就范 另外 成功地完成贷款后又能得到一笔不菲的佣金 利益的驱动 让美国的次贷信用评级比中国的奶粉还不可信 1 次级贷款公司与仓式贷款 那次贷公司不清楚这些问题吗 清楚 次贷公司也是利益驱动的 要知道 金融行业有一个钢铁名句 风险越高 收益越高 那风险大家都没看到吗 看到了 但是从1996

5、年以来美国房地产价格的持续上涨 让人昏头了 不只中国人会昏头 美国人也会昏头 那昏头的驱动力是什么呢 是巨大的利差 在美联储宽松的货币政策 特别是降息政策下 让次级贷款公司利令智昏 因为 对于那些次贷贷款人可以给出10 的利息 巨大的利差让次贷公司可以有了像马克思所说的 可以让人杀人放火的程度 2 次级贷款公司与投资银行 但泡沫如何会进一步吹大的呢 美国有大量的次贷公司 这些次贷公司的规模都不大 前面说过 20万美金也就能放出1000万美金的款来 那款放完了怎么办 别急 这回他们还有投行 包括房利美和房地美 包括我们知道的雷曼兄弟公司 2 次级贷款公司与投资银行 那次贷公司这1000万的额度用

6、完了怎么办 公司如果只靠吃利差过活的话钱就转不起来了 于是 次贷公司开始寻找投行 开始是次贷公司找投行的比较多 后来变成了投行满地找次贷公司 次贷公司的目的是想把贷款卖给投行 但是买卖怎么卖法 不是在网上说的什么我拿来10 利息 我给你9 的利息 这种卖法可能是中国人自己的想象 因为这样操作最后首尾太复杂 2 次级贷款公司与投资银行 美国次贷公司的卖法就是把这个贷款直接卖给投行 次贷公司一次性收取手续费 卖完以后 债权全部转移到了投行 开始的时候生意比较好 可以收到7 的手续费 后来卖贷款的人多了 手续费降到了3 左右 投行把次级贷公司的钱还掉 然后 次级贷公司又恢复了原来的信用额度 就像信用

7、卡一样 但这可以说是巨额信用卡 这一个轮回 次贷公司得到了3 7 的贷款手续费 于是 在投行的帮助下 次贷公司得以继续它的次贷业务 2 次级贷款公司与投资银行 那投行拿到这些次级贷后怎么办呢 投行也知道什么叫高利润 高风险 于是便有了创新 这个创新就是把次贷变成债券 CDO 这里就有了一个所谓的打包概念 为什么要打包 如果投行到那些次贷公司收来的所谓零星贷款 数额太小 那是不可能变成证券的 于是 投行就大量收购次贷以便打包 投行对次级贷的大量需求也导致了次级贷公司的积极性高涨 也是这一泡沫飞速吹大的原因之一 当投行收集次级贷到一定数量时 这时候 发行最要命的债券的时机到了 3 投资银行与衍生产

8、品 要想发行债券 那必须有债券评级 AAA级为最高级 AA级为次 以此类推 像中国政府这样的买家是特别注重评级标准的 因为中国金融机构规定 买国外债券 必须买AAA级别的 所以 把这些次级贷债券做成为AAA级是这个泡沫继续吹的关键 这时 评估公司的作用就大了 在美国 评估公司多的是 投行是甲方 选择权很多 如果评估公司你没有能力或不肯把这些债券评为或包装为AAA级 我投行自然有权选择别人 直到找到愿意给出AAA级评级的公司来 3 投资银行与衍生产品 在美国 绝对是有钱能使鬼推磨 于是 在这些现在可以说是无良的评估公司的评级下 85 的被打包好的次级贷变成了AAA级别的优质债券 于是这些所谓的优

9、质债券就被资金充裕的国家银行买去了 当然 顺便提一句 为了增加这个所谓AAA级的可信度和所谓安全性 保险公司也参与到了这个所谓债券的保险 但最后的结果是投行倒闭 保险公司倒闭 最后倒霉的是买这些债券的金融机构 3 投资银行与衍生产品 当次级贷款卖到了投行并被投行打了包以后 其实已经面目全非了 到了债券这块 已经根本看不到也搞不清楚原来次级贷款人是怎么回事 买债券的人只知道这个AAA级 根本不知道其中的风险其实在贷款经纪人的作假包装上就已经开始了 当房地产泡沫破裂 次级贷款人无力还贷的时候 美国人只好用最无耻的破产来吞噬包括中国人在内的血汗钱了 美国华尔街流行着对次级贷的一个形象比喻 次级贷是

10、次贷公司把一盆鸡屎做成了一盘鸡骨酱 而投行把鸡骨酱做成了一盆烤牛排卖了出去 3 投资银行与衍生产品 可以这么说 贷款经纪公司包装不符合贷款标准的贷款人 次贷公司向这些人提供贷款并把这些贷款卖给投行 投行打包这些高风险的贷款并证券化 评级机构为这些证券化的产品评为低风险的投资级产品盖章放行 保险公司为这些证券化产品保险 当这些不合格贷款人无力还贷并成规模的时候 金融危机就来了 4 几种金融名词解释 资产证券化是指将缺乏流动性但能产生未来现金流的资产 通过结构性重组 转变为可以在金融市场上销售和流通的证券 并据此融资的过程 资产证券化是近年来世界金融领域内最大的创新之一 4 几种金融名词解释 住房

11、抵押贷款支持债券 MBS 指发起银行将缺乏流动性但能产生未来现金流的住房抵押贷款出售给特殊目的机构 由后者对其进行结构性重组 在金融市场上发行证券并据此融资的过程 是最早的资产证券化品种 4 几种金融名词解释 信贷违约掉期 CDS 信贷违约掉期 或信用违约互换 是一种新的金融衍生产品 类似保险合同 债权人通过这种合同将债务风险出售 合同价格就是保费 如果买入信贷违约掉期合同被投资者定价太低 当次贷违约率上升时 这种 保费 就上涨 随之增值 4 几种金融名词解释 担保债务凭证 CDO 担保债务凭证是资产证券化家族中的重要成员 一般以信贷资产和债券作为标的 通过类似内地分级封闭式基金的方式 将持有

12、人分为不同的级别 高级别持有人承担更高的本金风险同时获得更高的收益 以此为风险偏好的持有人在持有资产信用级别不变的情况下 获得更高的潜在收益 在CDO家族中 以CDS为标的合成CDO是风险最高的一类 美金融危机对我国的影响 一 美金融危机发生的根本原因二 美国金融危机对全球的影响三 美国金融危机对我国的影响四 未来通胀走势及我国的应对 美国金融危机对全球的影响 美国金融体系的崩塌给世界带来的震动是巨大的 首先遭遇直接冲击的是与美国金融体系关联紧密的各国金融体系 亏损和坏账不可避免 其次是美国金融危机极大的打击了投资者信心 人们对银行信誉和现行金融体系产生质疑 全球范围内流动资金骤然紧缩 直接影

13、响实体经济的增长速度 第三是美国作为全球最大的消费型国家 一旦其消费需求出现大规模萎缩 那些对美国消费依存度强的经济体将失去发展动力 以前有人说过 华尔街打个喷嚏 全球经济都会感冒 而现在华尔街病入膏肓 全球经济的确陷入困顿 让我们通过最近刚刚结束的2008APEC会议上各国所表述的救市举措来感受此次金融危机所带来的影响 美国金融危机对全球的影响 欧盟 经济规模 作为全球一体化程度最高的经济实体 欧盟2007年国内生产总值共计169000亿美元 为全球第一 危机影响 美国金融危机蔓延的第一站 作为和美国经济联系最紧密的经济体 金融危机对欧洲影响日益显现 各国金融机构受到冲击 不过整体来看 实体

14、经济受影响较小 中小国家抵抗风险能力薄弱 政府救援 各国纷纷降息自救 并划拨巨额资金救援 欧盟委员会宣布出台一项内容广泛的经济复苏方案 以避免实体经济受到金融危机重创 2008年APEC峰会主张 欧盟通过集体宣言 提出金融 百日维新 路线图 要求在华盛顿峰会上通过一系列 强硬 有雄心 可行 的具体措施 作为峰会后100天内的改革重点 并希望在明年2月的第二次全球峰会后 最终建立起一个全新的全球金融体系 以取代1944年布雷顿森林会议遗留下的以美元为中心的国际金融体系 美国金融危机对全球的影响 美国 经济规模 2007年国内生产总值139800亿美元 排名全球第一 危机影响 世界头号经济强国成为

15、此次全球金融危机的 罪魁祸首 而美国也将经受1929年大萧条以来最严重考验 目前已有超过20家银行破产 实体经济遭受冲击 三大车厂通用 福特与克莱斯勒濒临破产 不少民众因次级贷和失业问题负债累累 政府救援 政府全面救市 先后投入总额超过8500亿美元救市资金 奥巴马上台后的新政府预计还将提出新的救援计划 2008年APEC峰会主张 作为国际金融体系的最大既得利益者 美国希望尽可能保持现有国际金融体系 支持部分改革主张 此外通过此次峰会谋求外部支援 帮助美国化解金融危机 黑色记忆 始于1929年的金融危机演变为经济危机 经济发展倒退20多年 美国金融危机对全球的影响 日本 经济规模 2007年的

16、国内生产总值为52900亿美元 排名全球第二 危机影响 金融危机直接导致日本东京股市连日暴跌 日元被迫升值 对日本实体经济影响逐步显现 日本经济增长陷入停滞 政府救援 日本政府央行接连发布紧急对策 稳定股市 首相麻生太郎公布总额达26 9万亿日元的一揽子经济刺激方案 2008年APEC峰会主张 向IMF提供千亿美元援助贷款 希望维持目前以美元为主导的金融体制 麻生希望日本和亚洲的另外两个大国中国 印度合作 在峰会中体现亚洲 声音 黑色记忆 1985年日本经济泡沫破裂 爆发经济危机 陷入长达十年的经济停滞状态 在日本历史上称为 失去的十年 美国金融危机对全球的影响 德国 经济规模 2007年的国内生产总值32800亿美元 排名全球第三 作为世界第二大外贸国 2007年 德国外贸顺差1988亿欧元 同比增加2 5 德国和法国是欧盟的两大发动机 在欧洲内部有很大的发言权 危机影响 金融危机已严重危及德国实体经济 欧盟预测德国明年的经济为零增长 国际货币基金组织的最新预测为负0 8 而德国联邦经济部最新公布数字表明 今年9月工业订单比上个月猛降8 创下德国统一以来最大单月降幅 德国经济已到危机