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1、投资决策财务报表及资产评估 基本概念可行性研究的阶段可行性研究的内容市场研究工业企业规模的确定技术选择建厂地址的选择资金筹措 基本概念 1 可行性研究可行性研究是指对一项投资或研究计划作全面的调查研究 其详尽程度足以判定 是放弃这个项目还是在下一阶段继续进行工作或支付费用 从项目的规划和考察来说 可行性必须包括技术上和经济上能否成功两个方面 简言之 是关于 投资是否值得 和 在各种可行方案中 何者为最佳选择的研究 2 项目发展周期 定义 一个建设项目从设想 开发 建设直到竣工投产的全过程 称为 项目发展周期 构成 投资前期 它主要包括 项目建议书 可行性研究 设计任务书和项目投资评估决策等 投
2、资时期 它主要包括 谈判 签定合同 工程项目设计 施工建设 人员培训 试运转和投产 生产时期 这一时期既有生产技术的应用 设备运行与更新改造等技术等技术问题 又有产品销售 税金 生产成本投资回收和利润分配等经济问题 生产时期的管理水平高低对项目的经济效益有很大的影响 可行性研究的阶段 国际上通行的可行性研究一般分为以下四个阶段 投资机会研究初步可行性研究详细可行性研究项目评估和决策 可行性研究的内容 总论产品的市场需求和拟建规模资源 原材料 燃料及办公设施情况建厂条件和厂址方案项目工程设计方案环境保护与劳动安全生产组织 劳动定员和人员培训实施计划和进度要求经济效果的分析与评价评价结论 项目可行
3、性研究的基本内容 综上所述 项目可行性研究的基本内容概括为三大部分 第一是市场调查和预测 说明它的 必要性 第二是技术方案和建设条件 说明它的 可行性 第三是经济评价 说明它在经济上的 合理性 项目可行性研究的内容 投资机会研究初步可行性研究详细可行性研究投资决策项目实施项目后评估 一 投资项目周期 投资项目进展过程 二 项目可行性研究的内容 市场分析投资条件与项目选址技术方案环境保护与劳动安全企业组织和劳动定员项目实施进度安排投资估算与资金筹措财务分析国民经济与社会效益分析结论与建议 市场研究 市场研究可通过市场调查和需求预测来进行市场调查市场需求产品销售渠道推销与广告手段价格竞争对象需求预
4、测 一 市场分析 市场调查产品用途现有生产能力产量及销售量替代产品产品价格国外市场市场需求预测消费对象消费条件产品更新周期特点市场成长速度及趋势可能出现的替代产品产品可能的新用途产品出口或进口替代分析 市场进入壁垒技术壁垒规模壁垒政策壁垒产品方案和项目规模产品方案 规格标准 项目拟建规模市场营销策略市场定位 领先或追随 目标市场 促销价格 推销方式与措施产品销售费用预测产品销售收入预测价格预测销售收入预测 市场调查方法 普遍调查 对调查对象进行全样本调查 抽样调查 抽取调查对象样本进行调查 抽样调查需要根据拟调查问题的性质和调查对象的具体情况进行抽样设计 主要抽样方法有 随机抽样 分层抽样和分
5、群抽样等 专家调查 专家访谈 专家会议 Delphi法等 调查方式 书面问卷 电话访谈 当面访谈等 问卷设计要尽量避免偏差 档案研究 通过收集和查阅有关资料获取信息 可利用的资料包括宏观社会 经济统计资料 公众传播媒介信息 专业机构业务信息等 市场预测方法 定性预测通过分析历史资料和研究未来条件 凭借预测人员的经验和判断推理能力进行预测 可采用Delphi法 组织专家小组进行分析判断等 定量预测根据统计数据 运用数学分析技术 建立表现变量间数量关系的模型进行预测 常用的方法趋势外推法 移动平均法 指数平滑法 季节指数法 包络线趋势预测法等 因果分析法 回归分析法 相关分析法等 市场壁垒分析 技
6、术壁垒 能否获得所需要的专门技术 规模壁垒 能否达到一定的经济规模 投资能力市场有效需求及可能取得的市场份额政策壁垒 政府对市场有哪些管制政策 投资许可生产许可能否打破既成的市场格局 取得一定的市场份额 先入企业的技术与品牌优势先入企业的排他性联盟用户对后进入者的认可 工业企业规模的确定 确定企业规模应考虑的因素市场和需求投资的限制和资源的利用产品的工艺特点和设备能力与专业化 协作化和联合化的联系提高综合经济效果企业经济规模的确定方法以净利润最大时的产量确定企业规模以单位成本的净收益最大时的产量确定企业规模 二 投资条件与项目选址 自然条件基础设施条件原材料及辅助材料供应燃料动力供应人力资源条
7、件技术支持条件产业协作条件社会 经济 人文条件政策环境 主要原材料 燃料动力费用估算土地费用其它应考虑的因素与政府的关系经济体制与市场机制目标市场战略布局各备选方案比较 建厂地址的选择 选择建厂地址的原则原材料产地型能源基地型消费市场型劳动力聚集区型技术中心型厂址选择的技术经济分析比较法数学分析法 三 技术方案 产品及工艺方案产品功能产品规格 标准生产方法技术参数和工艺流程主要工艺设备选择主要原材料 燃料 动力消耗指标生产车间布置方案厂内外运输方案存贮方案 土建工程主要建 构筑物的建筑特征及结构设计特殊基础工程的设计建筑材料土建工程造价估算其他工程给排水工程动力及公用工程防灾设施生活福利设施
8、技术选择 技术选择 就是为了实现一定的系统目标 考虑系统内外客观因素的制约 对各种可能得到的技术手段进行分析比较 选择最佳方案的过程 技术选择的原则 技术的先进性 技术的适用性 技术的经济性技术评价的指标和方法 学术水平指标 技术性能指标 经济效益指标 社会效果指标 技术方案选择 技术方案选择要考虑的制约条件需求制约 现存的需求结构及需求结构可能的变化 资源制约 资金 人力资源 自然资源 其它要素 环境制约 经济技术环境 社会文化环境 自然环境 技术方案选择的原则经济性原则 以最小的投入取得最好的效果 发展原则 发展的前景及适应发展的能力 兼容性原则 与原有经济 技术 环境 社会的兼容性 相关
9、效果原则 相关的经济 技术 环境 社会效果 技术方案选择的视角技术先进性技术适用性 产品方案评价 产品功能的合理性 产品在技术上的先进性 产品在功能 技术 成本上的竞争优势 其它产品替代该产品的可能性 产品的市场生命周期及目前所处的阶段 有无可能形成产品链 产品群 是否符合国家有关技术和环境标准的要求 工艺方案评价 技术的先进性所采用工艺和设备的技术效能 效率 能耗水平等技术参数的先进程度技术生命周期及所采用技术在生命周期中所处的阶段技术的成熟程度实验室技术经过中试的技术已经工业化应用的技术技术转换成本技术发展趋势及所采用技术的发展前景与竞争技术相比 所采用技术的优势及缺陷 四 环境保护与劳动
10、安全 环境现状项目主要污染源项目主要污染物拟采用的环境保护标准环境保护方案环境监测制度环境保护投资估算环境影响评价结论 生产过程中职业危害因素分析职业安全卫生主要设施劳动安全与职业卫生监督保障机构消防措施和设施方案 五 企业组织和劳动定员 企业组织企业组织形式企业工作制度企业薪酬制度劳动定员和人员培训劳动定员项目年人工费用估算人员培训计划及费用估算 六 项目实施进度安排 项目实施的各阶段资金筹措安排技术获得勘察设计与设备订货工程招标与施工准备工程施工生产准备试运转竣工验收项目实施进度安排 项目实施管理机构项目实施费用建设单位管理费生产筹备费生产职工培训费办公家具购置费勘察设计费其他应支出的费用
11、 项目实施进度计划方法 横道图 例 项目实施进度计划方法 网络图 例 来自中国最大的资料库下载 七 投资估算与资金筹措 固定资产投资估算固定资产构建费用无形资产获取费用递延资产预备费流动资金估算流动资产流动负债 资金筹措资金来源项目筹资方案建设期贷款利息投资使用计划投资使用计划借款偿还计划 资金筹措 筹资的方式在资本市场中主要有 银行借款发行股票 普通股股票 优先股股票 发行债券融资租赁BOT筹资方式TOT筹资方式PPP筹资方式 八 财务分析 财务预测投资估算与资金筹措销售收入预测成本费用预测财务报表编制损益表资产负债表资金来源与运用表现金流量表其它辅助报表 资金规划资金来源与运用资金平衡财务
12、效果评价盈利能力评价清偿能力评价不确定性分析盈亏平衡分析敏感性分析概率分析 九 国民经济与社会效益分析 公共项目和对国民经济和社会利益有重要影响的项目 在可行性研究中需要作国民经济与社会效益分析 确定国民经济与社会目标辨识项目的国民经济与社会效益及费用直接效益及费用 间接效益及费用内部效益及费用 外部效益及费用有形效益及费用 无形效益及费用确定国民经济与社会效益评价参数项目国民经济与社会效益综合评价 投资效果评价指标与方法 一 现金流量构成现金流量 CashFlow CF 现金流入 CashInFlow CI 销售 经营 收入 资产回收 借款等现金流出 CashOutFlow CO 投资 经营
13、成本 税 贷款本息偿还等净现金流量 NCF NCF CI CO 一 投资 项目总投资建设投资 习惯上称固定资产投资 流动资金投入项目建设期借款利息项目建成后 投资转化为相应的资产 固定资产无形资产递延资产流动资产 工业项目建设投资构成 工业项目流动资金构成 流动资金 流动资产 流动负债 二 成本费用 成本费用中的固定资产折旧费 我国实行固定资产分类折旧制度 直线折旧 年限平均法工作量法 成本费用中的固定资产折旧费 加速折旧 双倍余额递减法其中最后两年年数总和法 成本费用中的无形 递延资产摊销费 无形资产指没有物质实体而以某种特殊权利和技术知识等资源形态存在并发挥作用的资产 如专利 商标 版权
14、土地使用权 非专利技术 商誉 特许经营权等 无形资产的原值相对于获得无形资产的实际支出 无形资产原值按无形资产的有效使用期平均摊销 并计入成本费用 摊销期限不少于10年 递延资产指不能全部计入当期损益 需要分期摊销计入成本的各项费用 如开办费 租入资产改良费 开办费按不少于5年的期限摊销 租入资产改良费按租赁期限摊销 成本费用要素及其现金流属性 经营成本 总成本费用 利息支出 折旧 摊销费 三 销售收入 利润及税金 销售收入 总成本费用 销售税金及附加 销售利润 所得税 税后利润 公积金 公益金 可分配利润 计入成本的税房产税车船税土地使用税进口材料关税等销售税金及附加营业税城乡维护建设税教育
15、费附加消费税资源税所得税 投资效果分析指标 一 净现值 NetPresentValue NPV 计算公式 判断准则 项目可接受 项目不可接受 净现值计算示例 上例中i 10 NPV 137 24亦可列式计算 NPV 1000 300 P A 10 5 1000 300 3 791 137 24 净现值函数式中NCFt和n由市场因素和技术因素决定 若NCFt和n已定 则 典型的NPV函数曲线 基准折现率的确定 基准折现率的概念基准折现率是净现值计算中反映资金时间价值的基准参数 是导致投资行为发生所要求的最低投资回报率 称为最低要求收益率 MinimumAttractiveRateofReturn
16、 MARR 决定基准折现率要考虑的因素资金成本项目风险 用净现值指标进行多方案比选 互斥方案具有可比性的条件考察的时间段和计算期可比收益和费用的性质及计算范围可比备选方案的风险水平可比评价所使用的假定合理寿命期相等的互斥方案比选在寿命期相等的互斥方案中 净现值最大且非负的方案为最优可行方案 用净现值指标进行多方案比选 寿命期不等的互斥方案比选寿命期不等的投资方案不具可比性 若要用净现值指标进行比选 需要根据决策需要和备选方案的技术 经济特征引入相应的假定 设定一个共同的计算期 以短寿命方案的寿命期为计算期 假定长寿命方案在计算期结束时将资产余值变现回收 以长寿命方案的寿命期为计算期 假定短寿命方案的接续方案净现值为零 以备选方案寿命期的公倍数为计算期 假定一个或若干备选方案可重复实施 净现值的相关指标和等效指标 净现值率 NPVR 式中PVI是项目投资现值净年值 NAV 净年值可以直接用于寿命不等方案间的比选 净年值最大且非负的方案为最优可行方案 其隐含假定是备选方案可以无限多次重复实施 净现值的相关指标和等效指标 费用现值 PC 费用现值用于只有费用现金流的方案比选 费用现值小的方案
