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1、创建中国一流的投资银行 xx证券战略策划的整体思路 证券行业分析 参考国外最佳实践 xx证券战略策划的整体思路 深入分析中国证券行业的现实状况和今后发展 确立xx证券的使命 远景和年度财务和非财务目标 参考国外投行最佳实践 xx证券战略资源评价比较等四项工作是公司整体战略体系策划的基础 面对激烈的市场竞争 公司如何持续不断的发展 保持长久的生命力 解释 美国80 公司寿命4 12年 中国民营企业平均寿命2 3年 同样环境 不同结果 如何可持续发展 被危机解决还是解决危机 用7S模型来构造公司的战略架构 解释 7S是寻找公司内部原因和构造公司战略架构的有力工具 对中高级管理人员来说联证目前的战略
2、目标不是很明确 资料来源 内部问卷调查 对公司战略是否明确的回答百分比100 62人 非常明确 比较明确 一般 不很明确 31 24 35 10 强化培训提高素质 建立完善的分配激励机制 确保股东利益最大化 加强年度稽核 以业务为主获取重大利润 建立先进的清算系统 明确岗位职责合理安排工作 争取综合券商资格 战略不明 企业追求的最高原则 美国 欧洲 日本及中国的比较 国家制度倾向 企业使命 远景和战略的相互关系 世界上成功的投资银行均把服务客户和培养人才作为自己的使命 xx证券的使命 远景和业绩目标体系的基础 解释 高智力服务性公司的共有特点 xx证券今后十年的具体业绩目标 ROE 10 总资
3、产 80亿利润 X亿形成xx证券核心客户开发体系完成第一批精英团队的选拔培训收费银行业务收入占总收入中的比例到达30 初步推出创新性产品和服务内控系统设计完成营业部整合经纪业务稳定的市场份额 ROE 12 总资产 100亿利润 X亿核心客户收入占总收入的1 3以上形成20 30人规模的精英人才团队收费银行业务在总收入中的比例接近50 形成独特的 有价值号召力的产品 服务体系完整的内控系统与外国投行形成战略联盟 财务目标 非财务目标 中国证券行业分析 SCP 一九九九年五月 xx证券有限公司UnitedSecurities 中国证券行业分析 SCP的含义 违规 违法操作普遍 缺乏行业自律在有限的
4、产品领域进行恶性竞争合并活动活跃 进一步增加行业集中度新进入者规模较大低水平重复 行业技能与国外同行相比有很大差距新产品开发力度不够无市场细分 中国的证券市场处于发展的关键时期 宏观经济因素世界经济一体化浪潮一系列用于规范市场的法律 法规 如证券法 政治因素 修宪 国企改革的攻坚阶段 科教兴国战略电子商务及信息技术的发展投资者趋于理性香港二板市场发展 市场增长迅速市场发育尚在初期国外竞争者的威胁一段时期内仍将是调控产业 开放度低金融产品品种单一客户以国企为主客户对服务内容和质量的要求提高传统交易方式面临挑战投资者和客户的侃价能力增大 行业平均利润率下降大公司的历史包袱重 违规 客户保证金 套牢
5、资金 潜亏收费银行业务贡献占总收入比例低对优秀人才的吸引力不足 中国的证券市场发展迅速但是 所有业务的利润压力加大只有选择独特的市场定位战略 提高技能 通过并购扩大规模以及开发其它投行业务 才能在这一市场中取胜 市场发展迅速中国对资本的巨大需求和居民的高储蓄率支持了证券市场的快速增长然而 中国的证券市场尚处于发育初期 证券市价总值低 金融产品品种单一 市场开放程度低 法律不够健全直到近一时期 占券商总收入大部分的自营业务收入仍为其带来了丰厚的利润回报 处在发育初期的中国证券市场蕴藏无限商机 股票高回报率吸引了喜欢冒险的投资者国债 低风险 高流动性及高回报率作为政府弥补财政赤字的工具企业债券 企
6、业更愿意用发行股票的办法筹资但其低回报率和高风险使投资者丧失信心企业债券98年以后将有较快增长 1995 1996 1997 1998 预期 股票市值 国债 企业债券 7 420 11 430 23 400 30 070 增长迅速的股票和债券市场 资料来源 中国证券年鉴 数据文献分析 访谈 年复合增长率 CAGR 股票 国债 企业债券 单位 亿元RMB 总计 98 2000 30 25 20 29 直接融资市场潜力巨大 然而 证券市场仍处于发育初期 市价总值很低 证券市值占GDP比重 美国 日本 德国 泰国 中国 244 178 133 114 93 30 10 印度 国有股和不能上市交易的法
7、人股占很大比重仅有33 的国债上市上市公司的债券仅占总余额的20 可在二级市场流通的部分 在中国不允许进行金融期货交易不允许进行期权 指数 互换交易 产品种类非常有限 上交所和深交所的国内市场产品 1998年底 特征 所提供的产品总数 上交所 深交所 A股 B股 国债 现货 国债 回购 企业债券 上市基金 以人民币记 以外币记名义上只对外国投资者 政府发行 企业发行 为了筹集资金 以回购合同方式销售 6种共同基金 始于1998年其它投资基金 413 53 7 N A 6 19 438 54 6 N A 4 8 不足5 的市场对外开放 中国人民银行 资本市场处于高度调控下A股市场的开放仍遥遥无期
8、金融工具有限摩根斯坦利同建行的合资公司 中金公司 在合作上的失败将会给市场带来负面影响法制系统不健全证券法刚刚颁布新股发行由政府决定而非市场决定对二级市场缺乏监管系统 中国证券市场开放度低 B股 H股 企业债券 国债 A股 中国证券监督管理委员会 国务院证券委员会 由政府官员组成负责制定政策及法规 由证券业专家组成负责政策执行对证券市场的日常监管和控制 仍然通过给一些证券公司颁发证书对证券的发行有所影响 对外国投资者开放程度 1997年市值 亿元 370 410 440 6 840 17 530 证券市场 外国投资银行可以承销海外发行的企业债券或海外项目融资资料来源 资料文献分析 中国金融和银
9、行年鉴 缺乏行业自律 操纵市场和内部交易行为普遍 证券公司的赢利建立在投资个人的损失之上 破坏了市场的公平性和完整性银行资金非法进入二级市场 国内证券公司在行业保护等环境因素影响下得到丰厚利润 证券公司效益指标比较 1997年 ROE 君安 国泰 申银万国 海通 华夏 ROA 摩根斯坦利 JP摩根 市场发育初期的行业保护为较早进入的券商提供了快速积累资金和扩张的机会而xx证券由于进入市场较晚 失去了在市场发展早期快速资本积累的机会 xx证券 98年 自营业务的收入是证券公司营业收入的主要来源 中国的证券市场发展迅速但是 所有业务的利润压力加大只有选择独特的市场定位战略 提高技能 通过并购扩大规
10、模以及开发其它投行业务 才能在这一市场中取胜 利润的压力不断增加 在极有限的投行业务范围空间内 市场竞争日趋激烈 客户对证券公司的服务提出更高要求 调控的放松和有关法规的出台使得行业的利润率降低 一级市场经纪业务自营业务 1998年的变化 1 5 3 由政府规定的手续费 单位交易上限为9百万元资料来源 访谈 一级市场 承销IPO的总体赢利水平呈下降趋势 上市企业的要求提高 要求先期付款在承销手续费上讨价还价要求进行 过度包装 这可能会导致承销商误导投资人 如P E值做高 假设新股发行量为3亿元百万元 5 4 1 8 手续费 工资 1 8 手续费 折扣 先期付款的机会成本 实际手续费收入 199
11、7 1998 管理及承销费用 差旅及招待费 挖掘客户费用 利润 0 2 0 9 0 3 5 0 0 4 3 6 0 4 1 4 0 1 2 0 3 0 2 0 9 1 4 付给其它承销商的费用 5 4 假设未认购率为5 二级市场回报率为30 一般而言 做配股比新股上市利润丰厚 持股者因各种原因可能会失去配股的机会通常有5 10 不被认购 配股所需的费用较低 新证券法的实施将增大一级市场利润的压力 变化 可能产生的影响 经纪业务 在各证券营业部之间对股票投资人的争夺非常激烈 竞争原因交易过程的计算机化 使交易极其方便 因而也相应减少了对营业部的网点密布的要求 高固定成本 靠增加交易量赢利 由于利
12、差收入的减少 和佣金折扣大战而导致的利润降低将引发新一轮的争取投资人的竞争 中国的经纪人从投资人的保证金中赚取利差 营业部的利润下跌导致进一步的激烈竞争 上缴0 2 给证交所 除付给经纪人的佣金外 投资人需缴纳4 的交易税 证券法的实施将进一步降低经纪业务的利润率 自营业务 自营业务的资产在净资产中占的比例较高 自有证券 占净资产的百分比 1997年 申银万国 华夏 中信 国泰 福建兴业 南方 xx证券 资产负债表中体现的自有证券 自营业务的风险管理相当薄弱 新证券法的实施将对自营市场进一步加以规范 有关自营的法规 影响 中国的证券市场发展迅速但是 所有业务的利润压力加大只有选择独特的市场定位
13、战略 提高技能 通过并购扩大规模以及开发其它投行业务 才能在这一市场中取胜 券商在市场上取胜的关键因素 选择独特的战略定位弥补与世界领先投资银行的技能差距开发其他投资者服务项目 选择独特的市场定位 投资银行范例 定位 资料来源 独立分析 特征 举例 弥补与世界领先的投资银行间的技能差距 资料来源 独立分析 中国的证券公司最迫切需要改进的地方 开拓新的业务领域 中国的投行业务尚处雏形期 证券公司如是说 未来五年中国的证券市场竞争将更加激烈 未来五年 xx证券战略资源及其配置分析 一九九九年五月 xx证券有限公司UnitedSecurities 新成立的xx证券面临严峻的外部环境 资料来源 项目组
14、独立分析 华夏南方国泰申银万国 君安 申银万国合并 联证 竞争 所有业务 二级市场法规宏观经济 不很激烈赶上两次牛市 92 93 96 97 法律 法规不健全国民经济高速发展 激烈市场疲软要求规范 约束力强金融危机 经济疲软 中国开始建立证券市场 1998 1997 1996 1995 1994 1993 1992 1999 君安国泰合并 虽然联证诞生于严酷的市场环境 但成功进入了市场 建立起声誉 在过渡期的努力卓有成效 资料来源 联证内部资料分析 1997年10月11日公司在深圳举行了隆重的开业仪式1997年11月4日公司取得A股承销业务资格证书1997年11月6日公司第一个财务顾问协议正式
15、签约1997年12月1日盛庭苑营业部正式开业 1998年1月19日公司第一个收购兼并项目正式签约1998年4月公司与北京大学签定协议 资助我国首家金融数学开发实验室1998年4月公司制定了 集中优势 重点突破 从高科技入手创立品牌 的投行工作思路1998年公司完成2个新股承销 2个配股承销1998年公司作为顾问 成功完成6个收购项目1998年公司与科技部等发起 高新技术产业基金 竞争力 市场 配置 组合 资源 战略资源配置与竞争力和市场的关系模型 xx证券已经占有了一定的资源 但是xx证券没有把这些资源有效地配置 由于资源没有有效配置 削弱了xx证券在市场上的竞争力 由于竞争力不高造成了xx证
16、券的市场表现一般 证券行业资源占有的总体水平较高 但是目前国内的券商资源普遍没有有效配置 由于资源没有有效配置 造成国内证券行业的竞争力普遍比较低下 国内证券市场不成熟 大量券商低水平竞争 xx证券目前的战略资源配置 吸引更多的优质资源 xx证券目前的战略资源的配置 战略目标不明确组织架构不足以使系统有效运转 国内券商调查表明 员工均认为公司战略明确 但大多数公司员工对战略的阐述非常不一致 资料来源 问卷调查分析 非常明确 比较明确 一般 不很明确 单位 百分比 100 18人 15人 62人 18人 13人 选择 非常明确 和 比较明确 的占被调查人数的40 85 但各公司被访问人员在具体解释公司战略时却又十分离散 值得注意的是 国信证券认同度最高 达到89 其阐述也高度集中 一流公司一流人才一流服务 xx证券员工对公司应当倡导的价值取向认识模糊 资料来源 内部问卷调查 1 以人为本2 不断创新3 团队精神4 人尽其才5 优胜劣汰6 充分考虑员工利益7 服务社会8 服务取胜9 客户至上10 严守商业道德 重要性 以人为本是广大中高层管理人员的呼声说明xx证券目前的价值取向还是从公司本
