《《精编》金融工程-期货市场的运作机制讲义课件》由会员分享，可在线阅读，更多相关《《精编》金融工程-期货市场的运作机制讲义课件（17页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。
1、金融工程FinancialEngineering 金融工程课程组 第2章期货市场的运作机制 2 1背景知识2 2期货合约的规定2 3期货价格收敛的即期价格的特性2 4每日结算与保证金的运作2 5报纸上的报价2 6交割2 7交易员类型及指令类型2 8制度2 9会计和税收2 10远期与期货合约的比较 Page15 2 1背景知识 期货交易过程举例 期货购买者 经纪人 CBOE 经纪人 交易员1 期货售出者 交易员2 交易 双方互相不知道交易对手 价格匹配 喊买 喊卖 Page16 2 1背景知识 期货合约的平仓 实达模拟期货 大多数期货合约不会进行实物交割 因为大部分的期货合约在到期之前会选择平仓
2、 业界事例2 1 不及时平仓给交易员带来的后果 Page16 2 2期货合约的规定 seetextbook 资产合约规模交割安排交割月份报价价格和头寸限额 Page17 18 2 3期货价格收敛的即期价格的特性 随着期货合约交割月的逼近 期货价格会逐渐收敛到标的资产的即期价格 在达到交割日期时 期货价格会等于或非常接近于即期价格举反例说明 假设在交割时间内 期货的价格高于即期价格 则交易员可以按如下方式获得无风险套利 卖出一个期权合约 即持有短头寸 买入资产进行交割 Page18 图2 1随着交割日接近 期货价格与即期价格之间的关系 2 3期货价格收敛的即期价格的特性 Page19 2 4每日
3、结算与保证金的运作 2 4 1保证金的运作过程 P19 例 假定一个投资者在6月5日星期四与其经纪人联系 他准备买入2份纽约商品交易所12月份到期的黄金期货合约 假设期货合约的当前价格为每盎司600美元 合约规模为100盎司黄金 投资者想以这一约定价格买入200盎司黄金 名义价值 600 x200 120000初始保证金 4000维持保证金 3000 Page19 2 4每日结算与保证金的运作 建立保证金账户 投资者多头 存入初始保证金 每日结算 平仓 账户资金是否少于维持保证金 盈利 无需追加保证金 亏损 期货价格上涨 期货价格下跌 否 是 是否追加了变动保证金 否 是 经纪人 保证金催付
4、经纪人 2 4每日结算与保证金的运作 2 4每日结算与保证金的运作 2 4 2保证金的进一步细节有时保证金账户余额可以获得相应的利息 除了用现金作为保证金外 还可以用有价证劵短期国债 按面值90 计算股票 按面值50 计算对期货合约的每日结算 实际上可以理解为每日平仓 使得期货合约的价值为0 又重新开仓 维持保证金一般为初始保证金的75 Page20 2 4 3结算中心与结算保证金结算中心 是交易所的附属机构 为期货交易的媒介 以保证双方履行合约 结算中心有一定数量的会员 每个会员在结算中心拥有一个保证金账户 非会员经纪人需要通过会员来开展业务结算中心的主要任务是对每日交易进行记录 以便计算每
5、个会员的净头寸 结算中心要求每个会员在其账户上有一定保证金 每个经纪人要求每个投资者在其账户上有一定保证金 2 4每日结算与保证金的运作 Page21 结算中心 会员1 非会员经纪人k 非会员经纪人1 投资者1 会员n 会员i 会员2 投资者2 投资者1 投资者2 投资者p 投资者m 结算中心计算保证金基于总值基于净值 2 4 4信用风险设置保证金的根本目的是防范信用风险2 4 5场外市场抵押品collateralization业界事例2 2Long TermCapitalManagement Page21 22 2 5 2 9seetextbookPage22 27 2 8制度违规交易Page26 2 10远期和期货的区别 另外还有外汇报价的不同 Page28 课堂练习
