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1、2020 5 21 1 金融危机的成因及防范方法 北京师范大学经济与工商管理学院李翀 2020 5 21 2 内容 金融危机发生的内部原因金融危机发生的外部原因案例1 1997年香港的金融风潮案例2 1998年香港的金融风潮对我国的启示及防范方法参看 李翀 国家金融风险论 商务印书馆 2000年 2020 5 21 3 金融危机发生的内部原因 泡沫经济过度投机形成虚假的经济繁荣 当泡沫破灭时 用于投机的银行贷款不能收回 银行的坏账大量增加 从而导致银行资不抵债 引发银行危机 2020 5 21 4 金融危机发生的内部原因 案例 日本日经股票价格指数 1985年13000 1989年39000
2、土地资产总值 1989年150000亿美元银行不良贷款 1995年4710亿美元 2020 5 21 5 金融危机发生的内部原因 1997年破产金融机构 北海道拓殖银行 德阳银行 三洋证券 山一证券结果 1990 2003日本陷入经济衰退 2020 5 21 6 金融危机发生的内部原因 严重的经常项目收支逆差国际收支项目分为经常项目和资本项目 经常项目逆差表现为物品和劳务贸易外汇收入小于外汇支出 2020 5 21 7 金融危机发生的内部原因 在外汇市场上 外汇收入形成本国货币的需求 外汇支出形成本国货币的供给 因此 严重的经常项目逆差导致本国货币需求小于供给 造成本国货币汇率大幅度下降 导致
3、货币危机 2020 5 21 8 金融危机发生的内部原因 案例 泰国问题 工资增长率高于劳动生产率增长率 出口商品结构单一 情况 1996年经常项目逆差 3700亿泰铢 占GDP8 2 2020 5 21 9 金融危机发生的内部原因 汇率制度 实行钉住一蓝子货币的汇率制度 结果 1997年7月遭受冲击 损失50亿美元 爆发货币危机 泰国经济陷入衰退 2020 5 21 10 金融危机发生的内部原因 沉重的对外债务负担如果外债负担过重 造成到期不能还本付息 将爆发债务危机 债务的偿还意味着用本国货币购买外汇 所以债务危机的发生造成本国货币的供给大于需求 本国货币汇率大幅度下降 导致货币危机 20
4、20 5 21 11 金融危机发生的内部原因 案例 韩国1997年11月 对外债务达1530亿美元 半年内需要偿还216亿美元 一年内需要偿还800亿美元 但韩国实际可以支配的外汇储备100亿美元 韩国无力偿还外债 终于爆发债务危机 2020 5 21 12 金融危机发生的内部原因 韩元兑美元的汇率变化情况 1997年初 850韩元 1美元 11月 1100韩元 1美元 12月 1719韩元 1美元 1997年11月 股票价格指数376点 10年来最低点 韩国经济陷入衰退 2020 5 21 13 金融危机发生的内部原因 不论是银行危机 货币危机 还是债务危机 都会导致股票价格暴跌 股票价格暴
5、跌通过财富效应导致经济的衰退 2020 5 21 14 金融危机发生的外部原因 国际资本的投机性冲击 资本流动的主体是机构投资者 投机性最强的机构投资者是部分套期保值基金 套期保值基金的性质 1 合伙制机构 2 富人的俱乐部 3 金融精英集中的机构 4 不受信息披露和信贷控制法规的监管 2020 5 21 15 金融危机发生的外部原因 套期保值基金的投机方式 1 充分利用金融杠杆进行投机 2 在金融市场上进行立体式投机 3 集中资金发起狙击战或歼灭战 套期保值基金的破坏性影响 1 掠夺受冲击国的财富 2 引发受冲击国的金融危机 3 导致受冲击国的经济衰退 2020 5 21 16 案例1 19
6、97年香港的金融风潮 套期保值基金的主要投机方法 1 在远期外汇市场卖出港元买进美元 数字例子 如果按远期汇率HK 7 78 US 1卖出港元买进美元 在30天后按即期汇率HK 10 00 US 1卖出美元买回港元 将每美元获得2 22港元的收益 2020 5 21 17 案例1 1997年香港的金融风潮 2 在股票指数期货市场上卖出恒生指数期货合同 一个恒生指数期货合同的金额是50港元与指数的乘积 如果恒生指数上升 卖方每个合同每上升1点支付买方50港元 反之 买方每个合同每下降1点支付卖方50港元 2020 5 21 18 案例1 1997年香港的金融风潮 3 借入港元 在即期外汇市场上卖
7、出港元买进美元 如果卖出港元导致港元即期汇率的下降 投机者用美元可以买回更多的港元 除了还本付息以后 还可以得到丰厚的收益 2020 5 21 19 案例1 1997年香港的金融风潮 的应对措施 1 动用外汇基金卖出美元买进港元 2 收缩货币供给量以提高港元利率 3 宣布对向投机者提供资金的银行给予处罚 2020 5 21 20 案例1 1997年香港的金融风潮 金融风潮的结果 1 套期保值基金在外汇市场上遭受挫折 但在股票市场上获得暴利 2 香港经济在金融风潮和东南亚金融危机的影响下陷入衰退 2020 5 21 21 案例2 1998年香港的金融风潮 从1998年5月开始 套期保值基金为对香
8、港发起新的冲击做准备 1 借入大量的港元资金 2 卖出恒生指数期货合同 3 向证券商借入恒生指数成分股 2020 5 21 22 案例2 1998年香港的金融风潮 从1998年8月5日开始 套期保值基金大规模地在外汇市场上卖出港元买进美元 以压低港元的汇率 再次对香港的外汇市场发起冲击 2020 5 21 23 案例2 1998年香港的金融风潮 特区政府的应对措施 1 动用财政基金卖出美元买进港元 并把港元投放到货币市场 2 从8月13日开始买进恒生指数期货合同 为在股票市场上反击做好准备 3 从14日开始在股票市场上大规模买进恒生指数成分股 以提高恒生指数 2020 5 21 24 案例2
9、1998年香港的金融风潮 恒生指数的变化 8月13日是6660点 8月14日是7224点 8月27日是7922点 8月28日是到期日 为7829点 套期保值基金以全面失败而告终 2020 5 21 25 对我国的启示及防范方法 我国没有发生金融危机的直接原因1 我国政府采取严厉的措施消除金融风险 2 我国人民币在资本项目下不可兑换 我国金融市场没有开放 国际资本无法对我国发起冲击 2020 5 21 26 对我国的启示及防范方法 频繁发生的金融危机对我国的启示1 谨慎推进人民币和金融市场的开放 2 即使减缓速度也要注意经济的健康 3 保持充足的外汇储备 4 要意识到我国面临严重的金融风险 2020 5 21 27 对我国的启示及防范方法 金融危机的防范方法1 消除短期资本投机性冲击的诱因 2 限制短期资本的流动 巴西模式和智利模式 3 逆向反投机 香港模式
